流动性偏好又称“灵活偏好”，是指人们愿意以流动性强的货币形式持有自己的收入和财富的心理动机。这是英国经济学家凯恩斯在货币需求理论中提出的。凯恩斯认为，由于货币具有周转的灵活性，人们或是出于交易动机(便于应付日常支出)，或是出于谨慎动机(便于应付意外支出)，或是出于投机动机(便于抓住有利的投资机会)，而愿意持有一部分货币来满足这些需要。对货币的需求数量取决于这种流动性偏好。要使货币持有者借出货币，就必须给予报酬，而利息就是人们放弃这种流动性的报酬。流动性偏好越强，对货币的需求就越大，就越要给予较高的利率，以使人们愿意放弃持有货币。因此，凯恩斯认为，流动性偏好是决定货币需求量，从而决定利率的一个重要因素。

M₂指广义货币，是指M₁加上准货币。
   按照金融资产流动性的不同，货币可以划分为三个不同层次：M₀，M₁和M₂。按国际货币基金组织和我国的划分标准：①M₀是指流通于银行体系的现钞，即居民手中的现钞和企业单位的备用金，不包括商业银行的库存现金。这部分货币可随时作为流通手段和支付手段，具有最强的购买力；②M₁由M₀加上企业单位活期存款、机关团体部队存款、农村存款以及个人持有的信用卡存款构成。这些存款随时可以签发支票而成为直接的支付手段，所以它是同现金一样具有流动性的货币。M₁作为现实的购买力，是控制货币供应量的主要政策调控对象。在我国，M₁也成为中国人民银行重要的货币供给量指标和货币政策中介目标之一，为我国货币政策的实施和政策目标的实现提供了现实的操作依据；③M₂是指M₁加上准货币。准货币一般是由银行的定期存款、储蓄存款、外币存款以及各种短期信用工具如银行承兑汇票、短期国库券等构成。准货币本身虽非真正的货币，但由于它们在经过一定的手续后，能比较容易地转化为现实的货币，加大流通中的货币供应量，故又称为亚货币或近似货币。广义货币扩大了货币范围，包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。M₂层次的确立，对于研究货币流通整体状况具有重要意义，特别是对金融体系发达国家的货币供应的计量以及对货币流通未来趋势的预测均有独特的作用。

黏性价格是指当货币供给量变化时，短期内商品和服务的价格变化滞后，价格调整缓慢，几乎仍维持在原来水平所形成的价格。但从长期看，价格仍然能够随货币供给量的变化而缓慢地做出调整。
   新凯恩斯主义认为价格之所以有黏性，原因主要有：①市场的不完全，存在垄断竞争。凯恩斯主义者认为在完全竞争市场上不存在价格黏性，但实体经济中完全竞争市场只占很小的部分，非完全竞争是市场的主体，在这种市场上，企业可以决定自己产品的价格，当变动其产品价格的时候需要付出一定的成本，因而导致了短期内价格无法立即做出调整，出现价格黏性。②菜单成本。厂商改变价格需要重新印刷它的产品价格表，向客户解释原因等措施都会带来费用和成本，如果价格变化很多，成本会增加，顾客可能也不满意，这就使企业不会轻易变动其成本，造成价格黏性。③协调失灵。当一个社会无法取得一个可行的、所有人都认可的结果时，社会就出现了协调失灵。因为一个经济单位要改变自己的价格时，不仅要考虑自己的决策还要看其他相关经济主体的决策，因为他们的收益状况是相互关联的，如果在协调和谈判过程中不能达成一致，就会延缓价格调整，同样也会造成价格黏性。④有效劳动需求。在一定的技术水平、一定的需求水平和一定的工人工作的努力程度下，一个经济单位要改变自己的价格，就要相应地改变劳动的投人数量以改变价格，因为有工会等劳工组织、劳动协议书的存在，企业不可能随时对劳动投入进行调整，工资存在黏性，价格也不能及时调整，出现价格黏性。

(1)凯恩斯的有效需求，是指社会上商品总供给价格与总需求价格达到均衡时的总需求。
   (2)当总需求大于总供给时，亦即一定的就业量下预期收益会超过导致这一就业量所必须的收益时，企业会扩大生产，增雇工人；相反，则会缩减生产，减少雇员。只有当总供给价格等于总需求价格时，企业才能获得最大的预期利润，达到均衡状态。这时的总需求就是有效需求。
   (3)因此，假定某年的总供给大于总需求，同时存在失业，表明有效需求不足，于是失业会上升，国民收入会下降。凯恩斯认为，这时需要由政府用扩张总需求的财政政策和货币政策对经济加以干预，以降低失业率，提高国民收入水平。

LM曲线向右上倾斜的假定条件是货币需求随利率上升而减少，随收入上升而增加。如果这些条件成立，则当货币供给既定时，若利率上升，货币投机需求量减少(即人们认为债券价格下降时，购买债券从投机角度看风险变小，因而愿买进债券而减少持币)，为保持货币市场上供求平衡，货币交易需求量必须相应增加，而货币交易需求又只有在收入增加时才会增加，于是，较高的利率必须和较高的收入相结合，才能使货币市场均衡。
   如果这些条件不成立，则LM曲线不可能向右上倾斜。例如，古典学派认为，人们需要货币，只是为了交易，并不存在投机需求，即货币投机需求为零，LM曲线就是一条垂直线。反之，凯恩斯认为，当利率下降到足够低的水平时，人们的货币投机需求将是无限大(即认为这时债券价格太高，只会下降，不会再升，因而不愿买进债券，进入流动性陷阱)，使LM曲线呈水平状。由于西方学者认为，人们对货币的投机需求一般既不可能是零，也不可能是无限大，是介于零和无限大之间，因此，LM曲线一般是向右上倾斜的。

(1)LM曲线上斜率的三个区域分别指LM曲线从左到右所经历的水平线、向右上方的倾斜线和垂直线三个阶段。LM曲线这三个区域被分别称为凯恩斯区域、中间区域、古典区域，如下图所示。
   
   (2)从LM曲线的斜率来看。由可看出LM曲线的斜率为。LM曲线斜率的大小取决于以下两个因素：①货币需求对收入的敏感系数K。h一定时，k越大，LM曲线的斜率越大，LM曲线越陡峭。②货币需求对利率的敏感系数h。k一定时，h越大，LM曲线的斜率越小，LM曲线越平缓。一般情况下，LM曲线斜率为正值，LM曲线由左下向右上倾斜，这一区域称为中间区域，当利率下降到很低时，货币投机需求将成为无限，即h为无穷大，LM曲线斜率为零，LM曲线成为一条水平线，这一区域称为凯恩斯区域。当货币的投机需求为零，即h为零时，LM的斜率为无穷大，LM曲线为竖直，此时被称为古典区域。凯恩斯区域和古典区域之间的区域即为中间区域。
   (3)从三个区域的经济含义来看。①在水平线上阶段的LM曲线上，货币的需求曲线已处于水平状态，对货币的投机需求已达到“流动性陷阱”的阶段，货币需求对利率敏感性极大，也就是货币需求的利率弹性无穷大。凯恩斯认为，当利率很低，即债券价格很高时，人们觉得用货币购买债券的风险极大，债券只会跌，不会涨，因此买债券很可能亏损，人们愿意长期持有货币，不肯去买债券，这时，货币投机需求成为无限大，从而使LM曲线呈水平状态，由于这种分析是凯恩斯提出的，所以水平的LM区域称为凯恩斯区域。在凯恩斯区域，经济一般处于萧条时期，货币政策无效，而财政政策有很大效果；②在垂直阶段，LM曲线斜率为无穷大，或货币的投机需求对利率已毫无敏感性，从而货币需求曲线的斜率(1/h)趋向于无穷大，呈垂直状态表示不论利率怎样的变动，货币的投机需求均为零，从而LM曲线也呈垂直状态(k/h趋向于无穷大)。货币需求的利率无弹性。由于“古典学派”认为只有货币需求而无投机需求，因此垂直的LM区域称古典区域。在古典区域，经济一般处于繁荣时期，财政政策无效，而货币政策有效；③在古典区域和凯恩斯区域之间这段LM曲线是中间区域，LM曲线的斜率在古典区域为无穷大，在凯恩斯区域为零，而在中间区域则为正值。因此，在中间区域货币需求的利率弹性及经济状况介于凯恩斯区域和古典区域之间。

(1)当IS曲线与LM曲线相交时，商品市场和货币市场同时均衡。IS曲线代表了商品市场均衡时Y和r的组合，而LM曲线代表了货币市场均衡时y和r的组合，两者相交就代表了商品和货币市场同时实现均衡。
   如上图所示，IS曲线和LM曲线将坐标平面分成了四个区域：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ和Ⅳ。(这四个区域的点既不在IS曲线上，也不在LM曲线上，是一些非均衡的点。各区域特点如下表：

区域	产品市场	货币市场
Ⅰ	I＜S有超额产品供给	L＜M有超额货币供给
Ⅱ	I＜S有超额产品供给	L＞M有超额货币需求
Ⅲ	I＞S有超额产品需求	L＞M有超额货币需求
Ⅳ	I＞S有超额产品需求	L＜M有超额货币供给

   (2)此时，劳动市场未必处于均衡状态，如果有效需求不足，产出小于潜在产出，劳动力市场可能存在着非自愿失业，劳动力市场供给大于需求，处于非均衡状态。

货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。例如，在经济萧条时增加货币供给，降低利息率，刺激私人投资，进而刺激消费，使生产和就业增加。反之，在经济过热通货膨胀率太高时，可紧缩货币供给量以提高利率，抑制投资和消费，使生产和就业减少些或增长慢一些。前者是膨胀性货币政策，后者是紧缩性货币政策。紧缩的货币政策会使IS曲线不变而LM曲线向左上移动，如下图所示。当IS曲线不变而LM曲线向左上移动时，则收入减少，利率上升。这是因为，LM曲线左移，或者是因为货币供给不变而货币需求增加，或者是因为货币需求不变，货币供给减少。在IS曲线不变，即产品供求情况没有变化的情况下，凡LM曲线左移，都意味着货币市场上供小于求，这必然导致利率上升。利率上升抑制了消费和投资，从而使收入减少。
   由图中分析可知，紧缩性货币政策会使利率上升，收入减少。利率上升，降低了预期投资收益，使投资减少。利率上升使消费的机会成本上升，人们会减少消费，增加储蓄。
   

(1)如果要使产量不变同时降低利率，必须使用扩张性的货币政策和紧缩性的财政政策的组合。如下图所示，经济中原来的均衡点为E₀，此时均衡的产出水平为Y₀，均衡利率为r₀。实施紧缩性的财政政策后，IS曲线由IS₀左移到IS₁，实行扩张性的货币政策后，LM曲线由LM₀右移到LM₁，此时新的均衡点为E₁，利率由r₀下降到r₁，但是均衡产量仍然为Y₀。
   
   (2)如果要使产量减少同时利率不变，必须使用紧缩性的货币政策和紧缩性的财政政策的组合。如下图所示，经济中原来的均衡点为E₀，此时均衡的产出水平为Y₀，均衡利率为r₀。实施紧缩性的财政政策后，IS曲线由IS₀左移到IS₁，实行紧缩性的货币政策后，LM曲线由LM₀左移到LM₁，此时新的均衡点为E₁，产量由Y₀下降到Y₁，但是均衡利率仍然为r₀。
   

总需求曲线表示在其他条件不变的情况下，在每一个价格水平上实际的总支出或总需求。导致总需求曲线向下倾斜的货币供给效应是指当在货币供给不变的情况下，如果价格水平上升，实际的货币供应量减少，因为实际货币供应量等于名义货币供应量除以价格水平。由于实际货币供应量减少，货币就变得相对紧缺，利率上升，贷款难以获得，引起投资和消费下降，从而实际总支出下降。从总需求曲线来看，其结果是沿着总需求曲线向左上方移动。

(1)凯恩斯的“三大心理假说”
   ①边际消费倾向递减规律，即随收入的增加，消费也会增加，但消费的增加不及收入增加多，呈现边际消费倾向递减规律。凯恩斯旨在通过消费解决生产问题，他一反传统经济学认为生产很重要的观点，把消费提到了一个至高无上的地位。在他看来，一切生产之最后目的，都在于消费。他详细考虑了影响消费的客观因素和主观因素。例如他所讲的客观因素包括所得的改变、资本价值的不能预料的变化；主观动机则如建立准备金，预防不测，使以后开支逐渐增加而不致下降、从事投机或发展事业的本钱，遗留财产给后人等。
   ②资本边际效率递减规律，即人们预期从投资中获得的利润率(即预期利润率)将因增的资产设备成本提高和生产出来的资本数量的扩大而趋于下降。凯恩斯在用边际消费倾向规律说明消费不足之后，接着用资本边际效率崩溃去说明投资不足。在凯恩斯看来消费问题只是由于资本边际效率崩溃，投资不足引起的，后者是因前者是果。在《通论》具有总结性的“略论商业循环”一章中，凯恩斯认为，发生商业周期的原因，恰恰在于资本边际效率，以及人们对资本边际效率递减的预期。
   ③流动偏好规律，即人们愿意保持更多的货币，而不愿意保持其他的资本形态的心理法规。凯恩斯认为，流动偏好是对消费不足和投资不足的反映，具体而言是由以下的动机决定的：①交易动机，指为了日常生活的方便所产生的持有货币的愿望；②谨慎动机，指应付各种不测所产生的持有现金的愿望；③投机动机，指由于利息率的前途不确定，人们愿意持有现金寻找更好的获利机会。这三种动机，尤其是谨慎动机，说明面对诸多不确定性时，人们通常不敢轻易使用自己的存款。
   凯恩斯通过利率把货币经济和实物经济联系起来，打破了新古典学派把两者分开的古典两分法。认为货币不是中性的，货币市场上的均衡利率要影响投资和收入，而产品市场上的均衡收入又会影响货币需求和利率，这就是产品市场和货币市场的互相联系和作用。凯恩斯以他内在逻辑一致的三大心理规律，对于经济危机作了全新的说明，并在此基础上形成摆脱危机，走出萧条的全新思路。
   (2)凯恩斯的“有效需求不足”理论
   总就业量决定于总需求，失业是由于总需求不足造成的。由于总需求不足，商品滞销；存货充实，引起生产缩减；解雇工人，造成失业。当就业增加时，收入也增加。社会实际收入增加时，消费也增加。但后者增加不如前者增加那么多，这就使两者之间出现一个差额。总需求由消费需求与投资需求两者组成。因此，要有足够的需求来支持就业的增长，就必须增加真实投资来填补收入与这一收入所决定的消费需求之间的差额。换言之，在消费需求已定的情况下，除非投资增加，人为地增加社会需求，否则就业是无法增加的。
   ①资本家在经营生产时，既要考虑商品的总供给价格，又要考虑商品的总需求价格。如果总需求价格大于总供给价格，资本家就有利可图，增雇工人，扩大生产。反之减雇工人，缩小生产。直至两者相等，资本家预期获得的总利润达到最大量，生产和就业都达到均衡状。此时的社会总需求，就称为“有效需求”。
   ②有效需求包括消费需求和投资需求。由于边际消费倾向的作用造成消费需求不足，也造成投资需求不足，而社会总需求的不足必然导致社会总就业量的不足和经济危机产生。

(1)凯恩斯的国民收入决定理论
   凯恩斯把决定均衡国民收入的需求称作“有效需求”。他指出如果有效需求不足，均衡国民收入就会低于充分就业的产出水平，因而经济中就会存在失业现象。
   凯恩斯运用以下三个基本心理定律来解释资本主义市场经济中有效需求不足的原因。第一，边际消费倾向是递减的。由于边际消费倾向是随着收入的增加而递减的，所以引起消费需求不足。第二，资本边际效率是递减的。由于资本的边际效率是随着投资的增加而递减的，所以引起投资需求不足。第三，人们的流动性偏好。货币需求与利率之间存在着反方向变动的关系。货币需求和货币供给共同决定的均衡利率与厂商的投资需求之间存在着反方向变动的关系。人们的货币需求随着利率的下降而增加，并且根据凯恩斯的理论，当利率下降到一定限度时，人们的货币需求曲线就会变为一条平行于横轴的水平线。这时，即使中央银行进一步增加货币供给，均衡利率也不会继续下降，因此投资就不会继续增加。于是，流动性偏好和资本边际效率递减共同作用引起投资需求的不足。而投资需求不足和消费需求不足就会引起总的有效需求的不足，从而使经济中长期存在失业现象。
   凯恩斯主张在市场自发调整机制失灵的情况下，政府应该采取相机处置的宏观经济政策，尤其是财政政策，来促使经济恢复充分就业均衡。在经济萧条时期，政府就应该实行预算赤字政策来增加总需求。在通货膨胀时期，政府就应该实行预算盈余政策来减少总需求。
   (2)根据凯恩斯的国民收入决定理论，政府可以在经济萧条时，实施积极的财政政策来扩大总需求，刺激经济的发展，促使经济恢复充分就业均衡。政府的积极的财政政策措施有：减税，增加政府支出等。其中，提高公务员的工资就是增加政府支出的具体方式，这可以增加经济中的总需求，部分地解决有效需求不足的问题，促进经济发展。增加公务员工资对经济的影响如下图所示。在短期内价格水平较为稳定，增加公务员工资会使总需求由AD₁右移至AD₂，价格水平由P₁上升为P₂，但是产出由Y₁，增加到Y₂。
   

工资刚性是指货币工资一旦确定，货币工资水平就难以改变的特性。工资作为劳动力的价格，其刚性是由市场中存在不完全竞争和垄断力量，致使市场价格不能自由发挥作用造成的。一般认为，工会是劳动力市场上最大的垄断组织。由于工会对劳动力市场的垄断，劳动者的货币工资表现为易升不易降的状况，出现工资的“向下的刚性”而失去弹性。
   (2)劳动市场一般存在着两种状况：紧的劳动市场和松的劳动市场。
   ①在紧的劳动市场上，存在着对劳动的超额需求，劳动供不应求。假设原来的刚性工资为，则此时厂商为了增加对劳动力的需求，将提高工资。向下刚性的工资对劳动力需求没有约束作用。劳动市场最终将出清，工资将增至，如下图所示。
   
   ②在松的劳动市场上，劳动力的供给大于劳动力的需求，劳动力供过于求，此时劳动市场存在着劳动力的超额供给，在这种情况下劳动市场存在着失业。如下图所示，假设原来的工资为，此时存在着劳动的超额供给。由于工资刚性的存在，工资水平不可能降到，劳动市场此时将存在失业。
   

凯恩斯认为在现代经济中，货币的借贷和利息的支付都以货币形式进行，表现为一定量的现在货币与一定量的未来货币相交换。因此，利息完全是一种货币现象，利率的高低由货币的供求来决定，在此基础上建立了货币供求论以分析利率的决定因素。
   (1)货币需求
   货币需求取决于人们的流动性偏好，而利息就被定义为人们放弃流动性偏好的报酬。他认为，在现代货币信用制度中，由于未来的不确定性，人们持有的财富(股票、债券等)带来收益的同时，但也有蒙受损失的风险，并且流动性较差；货币作为一种特殊形式的资产，是社会财富的真正代表，可随时转化为其他商品，具有完全的流动性和最小的风险性，但货币不能生息。因此人们对货币具有流动性偏好，即考虑持有财富的形式时，大多倾向于选择货币，其动机包括：
   ①交易动机，指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，收入越高，交易数量越大。
   ②谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量的货币。从全社会来看，这一货币需求量大体上也和收入成正比，是收入的函数。
   因此，如果用L₁，表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际货币需求量，用y表示实际收入，则这种货币需求量和收入的关系可表示为：L₁=L₁(y)。
   ③投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。对货币的投机性需求与利率成反方向变动，如果用L₂表示货币的投机需求，用r表示利率，则这一货币需求量和利率的关系可表示为：L₂=L₂(r)。
   对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和，货币的交易需求和预防需求决定于收入，而货币的投机需求决定于利率，因此，对货币的总需求函数可描述为：L=L₁+L₂=L₁(y)+L₂(r)，式中的L、L₁和L₂都是代表对货币的实际需求，即具有不变购买力的实际货币需求量。
   (2)货币供给
   货币供给是由中央银行决定的外生变量，它是一个存量概念，是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。
   (3)利率的决定
   如下图所示，货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线(m)，这条货币供给曲线和货币需求曲线(L)相交的点(E)决定了利率的均衡水平(r₀)，它表示，只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。如果市场利率低于均衡利率(r₀)，则说明货币需求超过供给，这时人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有价证券，证券价格就要下降，亦即利率要上升。对货币需求的减少，一直要持续到货币供求相等时为止。相反，当利率高于均衡利率(r₀)时，说明货币供给超过货币需求，这时人们感到手中持有的货币太多，就会用多余的货币买进有价证券。于是，证券价格要上升，亦即利率要下降。这种情况也一直要持续到货币供求相等时为止。只有当货币供求相等时，利率才不再变动。
   
   货币需求曲线和供给曲线会变动。例如，当人们对货币的交易需求或投机需求增加时，货币需求曲线就会向右上方移动；当政府增加货币供给量时，货币供给曲线则会向右移动。在下图中，若货币供给不变，货币需求曲线从L移到L＇时，均衡利率就会从r₀上升到r₁；相反，若货币需求不变，货币供给曲线从m右移到m＇时，均衡利率则会从r₀下降到r₂。如果货币需求和供给同时变动时，利率就会受到二者的共同的影响，在移动后的需求曲线和供给曲线的交点上达到均衡。
   

凯恩斯主义的货币政策传导机制理论的思路是：首先通过商业银行存款准备金的变化引起货币供给量的变化，再通过货币供给量的变化，引起市场利率的变化，利率的变化又通过资本边际效率的影响引起投资的增减，而投资的增减又会以乘数的方式影响总支出和总收入。用符号表示为：
   
   式中，R为存款准备金，M为货币供给量，r为市场利率，I为投资，E为总支出，Y为总收入。
   在这个传导机制发挥作用的过程中，主要环节是市场利率，因为货币供给量的变化首先影响的是利率的升降，然后才是投资和总支出的变化。
   上述分析是局部均衡分析，只显示了货币市场对商品的初始影响，并没有反映它们之间循环往复的作用。考虑到货币市场和商品市场的相互作用，有进一步的分析，凯恩斯主义称为一般均衡分析。
   (1)假定货币供给增加，如果产出水平不变，利率会相应下降，下降的利率刺激投资，并引起总支出增加，总需求的增加推动产出量上升，这与原来的分析一样。
   (2)但产出量的上升，提高了货币需求，如果没有新的货币供给投入经济生活，货币供求的对比就会使下降的利率回升。这是商品市场对货币市场的作用。
   (3)利率的回升，又会使总需求减少，产量下降，货币需求下降，利率又会回落，这是往复不断的过程。
   (4)最终会逼近一个均衡点，这个点同时满足货币市场供求和商品市场供求两方面的均衡要求。
   对于这些传导机制的分析，凯恩斯学派还不断增添新的一些内容，主要集中在货币供给到利率之间和利率到投资之间的更具体的传导机制以及一些约束条件。

在两部门经济中，总支出等于消费支出加上投资支出，消费和投资在国民产出决定中的作用可以借助总支出水平和总产出水平之间的关系来说明，如下图所示。
   在下图中，曲线C是消费曲线，它表示在不同的收入水平上居民想要用于消费的支出。由于在各个产出水平上，投资支出保持不变，总支出曲线C+I平行于消费曲线C，它等于消费曲线C和投资曲线I垂直相加之和。
   为了确定国民产出的均衡水平，须在下图中作出45°线。45°线上的任何一点与横轴的垂直距离等于它与纵轴的垂直消距离，因此在这条线上的任何一点，纵轴表示的总支出水平恰好等于横轴表示的总产出水平或总收入水平。
   如下图所示，总支出曲线C+I与45°线相交于E点。E点是均衡点，在这一点上，家庭计划消费加上企业计划投资恰好等于国民产出，即总需求量等于总产出量。均衡状态的产出水平是Y＇，在这个产出水平上，企业生产的产品既不会出现积压也不会出现不足的情况。
   当产出水平小于Y＇时，由于在均衡点E的左边C+I曲线位于45°线之上，计划的总支出大于计划的总产出，企业存货下降，产品供不应求，结果是企业将扩大生产，产出水平趋于上升，直到等于均衡产出水平Y＇。
   相反，当产出水平大于产出的均衡水平Y＇时，C+I曲线位于45°线之下，总支出量小于总产出量，企业产品积压，结果是企业将减少生产和解雇工人，产出水平趋于下降，直到达到均衡状态。
   经济在调整过程中一定会达到均衡状态，这是因为：首先考虑总支出曲线C+I和45°线的斜率，从下图中可以直观地看出，45°线的斜率等于1，总支出曲线C+I的斜率等于消费曲线C的斜率，从而等于边际消费倾向。由于边际消费倾向小于1，总支出曲线C+I的斜率小于45°线的斜率。这样，在均衡点E的左边，总支出水平大于总产出水平，产出水平趋于上升，总支出水平也沿着总支出曲线C+I相应地增加。但是，由于总支出曲线C+I的斜率小于1，产出总量增加的幅度要大于总支出增加的幅度，因此，随着产出水平的提高，总支出水平和总产出水平之间的差额越来越小，直到在均衡点E上两者相等时为止。同样，当总支出水平小于总产出水平时，调整机制在迫使产出水平趋于下降的过程中，总支出水平也相应地下降，但是产出总量下降的幅度要大于总支出下降的幅度。因此，随着产出水平的降低，它与总支出水平之间的差额越来越小，直至达到均衡点E为止。
   上述分析涉及到“计划”总支出和“计划”总产出，它们与实际总支出和实际总产出是有区别的。计划消费数量可以由消费函数得出，计划投资数量可以由投资需求曲线得出，实际消费数量和实际投资数量必须根据事实事后衡量。无论经济处于扩张阶段还是收缩阶段，由统计得到的实际储蓄总是恰好等于实际投资。但是，实际投资往往不等于计划投资。因此实际销售收入与计划销售收入不相等时，就会导致存货投资增加或减少。经济中的均衡状态是由计划总支出和计划总产出之间的关系决定的。只有当两者相等，国民产出、收入或支出才不存在变动的倾向。
   

IS-LM模型是说明商品市场与货币市场同时达到均衡时国民收入与利率的决定的模型。在图1中，横轴代表国民收入(Y)，纵轴代表利率(i)。IS曲线上的任何一点都是商品市场的均衡，即I(投资)=S(储蓄)。LM曲线上的任何一点都是货币市场的均衡，即L(货币需求)=M(货币供给)。IS曲线与LM曲线相交于E，这时决定的国民收入(Y₀)与利率(i₀)使得商品市场与货币市场同时实现了均衡。这一模型包括了凯恩斯分析国民收入决定时所包括的四个变量：消费(或收入减消费的余额储蓄)、投资、货币需求、货币供给，并用均衡分析的方法同时分析了这四个变量如何决定国民收入与利率。
   
   根据这一模型可以说明财政政策与货币政策对国民收入与利率的影响。如图2表示，当财政支出增加(即实行扩张性财政政策)，从而总需求增加时，IS曲线从IS₀向右移动到IS₁，这就引起国民收入从Y₀增加到Y₁，利率从i₀上升到i₁。反之，当财政支出减少(即实行紧缩性财政政策)，从而总需求减少时，IS曲线从IS₀向左移动到IS₂，这就引起国民收入从Y₀减少至Y₂，利率从i₀下降到i₂。图3表示，当货币供给量增加(即实行扩张性货币政策)时，LM曲线从LM₀向右下方移动到LM₁，这就引起国民收入从Y₀增加到Y₁，利率从i₀下降到i₁。反之，当货币供给量减少(即实行紧缩性货币政策)时，LM曲线从LM₀向左上方移动到LM₂，这就引起国民收入从Y₀减少到Y₂，利率从i₀上升到i₂。
   
   
   在IS-LM模型中，扩张性的财政政策会使IS曲线向右上方移动，收入和利率同时上升；反之，紧缩性的财政政策效果相反。同样，扩张性的货币政策会使LM曲线向右下方移动，利率下降，收入增加；反之，紧缩性的货币政策效果相反。IS-LM模型不仅可以说明财政政策和货币政策，而且还可以用来分析财政政策和货币政策的相对有效性。
   IS-LM模型由英国经济学家J.R.希克斯1937年在一篇题为《凯恩斯先生和“古典学派”：一种解释》的文章中提出。后经美国经济学家A．汉森等人发展。因此，这一模型亦称“希克斯—汉森模型”。它高度概括了凯恩斯主义的国民收入决定理论，被认为是对凯恩斯主义的标准解释，是凯恩斯主义宏观经济学的核心。同时，因为这一模型是用新古典经济学的均衡分析方法来表述凯恩斯主义，所以又成为美国新古典综合派的理论基础。20世纪60年代之后，美国经济学家R.W.克劳尔和瑞典经济学家A.莱荣霍夫德等人对这一模型提出了疑问，并企图用非均衡理论来重新解释凯恩斯主义。

IS曲线是描述满足产品市场均衡条件(即总需求等于总供给)的利率和收入关系的曲线，它是一条从左上方向右下方倾斜的负斜率的曲线，如下图所示。
   
   (2)IS曲线上任一点处利率与国民收入的组合表示产品市场实现了均衡，而IS曲线以外任一点处利率与国民收入的组合表示产品市场失衡。在两部门经济中，均衡条件为：
   I=S，I=e-dr，S=-a+(1-b)Y。推导出IS表达式为。在三部门经济中，均衡条件为：I+G=S+T，T=T₀+tY或，S=-a+(1-b)(Y-T)推导出IS表达式为：或。可见，均衡国民收入与利率间存在反方向变化的关系。以r为纵轴，Y为横轴所画出的IS曲线是由左上向右下倾斜的。
   IS曲线左下方任一点处利率与国民收入的组合表示产品市场的总需求过剩，而总供给不足，而IS曲线右上方任一点利率与国民收入的组合表示产品市场的总需求不足，而总供给过剩。
   (3)IS曲线的斜率。在两部门经济中，由可看出，IS曲线的斜率为。IS曲线斜率的大小，即利率变动对国民收入的影响程度，取决于以下两个因素：①利率对投资需求的影响系数d；②边际消费倾向b。d一定时，b越大，IS曲线斜率绝对值越小，IS曲线越平缓，利率变动对国民收入的影响越大。在三部门经济中，斜率变为，税率t对IS曲线斜率亦会产生影响，当d、b一定时，t越大，IS曲线斜率绝对值越大，IS曲线越陡峭，利率变动对国民收入影响越小。
   (4)IS曲线的移动。由IS曲线表达式可看出，引起IS曲线移动的有以下几种因素：①乘数性因素，d、b和t。当d、b增大或t减小时，IS曲线变平缓发生逆时针转动；反之，IS曲线顺时针转动。②自主性因素，即自主性消费支出a与投资支出e、政府支出G和自主性税收T₀。当a、e、G增加或T₀减少时，IS曲线向右上方平移，平移距离为其改变量乘以各自乘数；反之，IS曲线向左下方平移。其中，政府支出G的增加和税收T₀的减少属于增加总需求的膨胀性财政政策，G的减少和T₀的增加属于降低总需求的紧缩性财政政策。政府若实行膨胀性财政政策，会引起IS曲线向右上平移；若实行紧缩性财政政策，IS曲线则向左下平移。可见，由IS曲线可看出财政政策如何影响利率和国民收入。