A

[解析] 套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。对本题，正向市场是指期货价格高于现货价格(或远期月份合约价格高于近期月份合约价格)的市场。该投资者下达买入价格低的近期合约、卖出价格高的远期合约的指令，可知其进行的是卖出套利，此时只有未来价差缩小，投资者才能获利，亦即当前成交价差越大，将来价差缩小的可能性才越大。因而，比指定更优的价差应大于500元/吨，当两份期货的价差达到或超过500元/吨时，该指令执行。

B

[解析] 反向大豆提油套利是大豆加工商在市场价格反常时采用的套利。当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其产品出现价格倒挂，大豆加工商将会采取反向大豆提油套利的做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。

A

[解析] 如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的一“腿”同时卖出价格较低的一“腿”，这种套利为买进套利。

C

[解析] 跨商品套利应该在有关联的商品的期货合约间进行套利。跨商品套利同时买入和卖出相同交割月份的商品期货。跨商品套利可分为两种情况：①相关商品间的套利；②原料与成品间的套利。小麦和玉米之间的套利属于相关商品间的套利，豆油和豆粕之间的套利属于原料与成品间套利。

C

[解析] 蝶式套利须同时买入(或卖出)近期月份合约，卖出(或买入)居中月份合约，并买入(或卖出)远期月份合约。

B

[解析] 计算价差应用建仓时，用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。在计算平仓时的价差，为了保持计算上的一贯性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。5月1日的价差为64000-63200=800(元/吨)，6月1日的价差为64100-63800=300(元/吨)，可见，价差缩小了500元/吨。

C

[解析] 牛市套利对于可储存的商品并且是在相同的作物年度最有效。对于不可储存的商品，不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的。

C

[解析] 该交易者从事的是正向市场熊市套利，价差扩大时盈利。

C

[解析] 该交易者从事的是卖出套利，价差缩小时盈利。交易者建仓时的价差=9590-9520=70(元/吨)，平仓时的价差分别为：A项9620-9530=90(元/吨)，B项9600-9550=50(元/吨)，C项9560-9570=-10(元/吨)，D项9610-9580=30(元/吨)。显然C项相比建仓时价差缩小的最多，因而其平仓盈利最大，为80元/吨[70-(-10)]。

A

[解析] 计算价差应用建仓时，用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。在计算平仓时的价差，为了保持计算上的一贯性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。该套利者建仓时价差=5月份菜籽油期货合约价格-9月份菜籽油期货合约价格；所以该套利者平仓时价差=5月份菜籽油期货合约价格-9月份菜籽油期货合约价格=7050-7100=-50(元/吨)。

C

[解析] 由于套利交易关注的是价差，而不是期货价格本身的高低，因而套利指令通常不需要标明各个期货合约的具体价格，而是标明两个合约之间的价差即可。

B

[解析] 如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的一“腿”同时买入价格较低的一“腿”来进行套利，这种套利为卖出套利。

B

[解析] 无论是正向市场还是反向市场，牛市套利均指买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行的套利。

D

[解析] 无论是在正向市场还是在反向市场，当市场是熊市时，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大，这种套利称为熊市套利。

C

[解析] 该投资者进行的是卖出套利，价差缩小时盈利。3月份的价差为8390-8200=190(美分/蒲式耳)，当价差小于190美分/蒲式耳时，投资者盈利。

A

[解析] 跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。该定义有四个判断要点：同一交割月份、同种商品、不同交易所、同时买卖。

A

[解析] 卖出套利在价差缩小时获利，由此可知，投资者当前应卖出其中价格较高的合约同时买入价格较低的合约，即卖出7月合约，买入5月合约。

D

[解析] 在使用限价指令进行套利时，需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份。

B

[解析] 无论是近期月份期货合约还是远期月份期货合约，随着各自交割月的临近，与现货价格的差异都会逐步缩小，直到收敛。但近期月份期货合约价格和远期月份期货合约价格相互间不存在收敛问题。

C

[解析] 由题可知，本题属于正向市场熊市跨期价差套利，价差扩大时盈利，且价差越大，盈利越多。由于初始价差=1670-1640=30(元/吨)，则当价差变动到90元/吨时，交易者平仓获利最大，为90-30=60(元/吨)。

C

[解析] 5张7月大豆期货合约对冲平仓获利=(1750-1740)×5×10=500(元)；10张9月大豆期货合约对冲平仓获利=(1765-1760)×10×10=500(元)；5张11月大豆期货合约对冲平仓获利=(1770-1760)×5×10=500(元)。因此，该投机者的净收益=500×3=1500(元)。

C

[解析] 在正向市场进行牛市套利时，损失相对有限而获利的潜力巨大。这是因为：在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约，因为价差如果过大超过了持仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。而价差缩小的幅度则不受限制，在上涨行情中很有可能出现近期合约价格大幅度上涨远远超过远期合约的可能性，使正向市场变为反向市场，价差可能从正值变为负值，价差会大幅度缩小，使牛市套利获利巨大。

B

[解析] 跨市套利在操作中应特别注意交易单位，郑州商品交易所和芝加哥交易所之间的1手合约的单位不同。芝加哥交易所小麦合约单位为1手=5000蒲式耳(1蒲式耳=35.238升)，郑州商品交易所小麦合约单位为1手=10吨。

A

[解析] 该投资者进行的是买进套利，价差扩大时盈利。建仓时的价差为40美分/蒲式耳，可见，A项价差最大，为100美分/蒲式耳，盈利也最大。

C

BC

[解析] 大豆提油套利的作法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，当在现货市场上购入大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。这样，大豆加工商就可以锁定产成品和原料间的价差，防止市场价格波动带来的损失。

ACD

[解析] 跨市套利在操作中应特别注意以下因素：运输费用、交割品级的差异、交易单位和报价体系、汇率波动、保证金和佣金成本。

CD

[解析] 7月1日建仓时的价差：4520-4420=100(元/吨)；持有一段时间后，A项的价差：4600-4480=120(元/吨)；B项的价差：4480-4380=100(元/吨)；C项的价差：4450-4450=0(元/吨)；D项的价差：4480-4400=80(元/吨)。显而易见，与7月1日建仓时相比，价差缩小的是CD两项。

BD

[解析] 当市场出现供给不足、需求旺盛的情形时，会导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度小于较远期的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大，我们称这种套利为牛市套利。

BD

[解析] 该投资者进行的是卖出套利，建仓时价差为2100-2000=100(元/吨)，当价差缩小时，投资者获利。

BC

[解析] 反向大豆提油套利是大豆加工商在市场价格反常时采用的套利。当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其产品出现价格倒挂，大豆加工商将会采取反向大豆提油套利的做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。

AD

[解析] 在期货市场上，许多交易所都交易相同或相似的期货商品。一般来说，这些品种在各交易所间的价格会有一个稳定的差额，一旦这一差额发生短期的变化，交易者就可以在这两个市场间进行套利，购买价格相对较低的合约，卖出价格相对较高的合约，以期在期货价格趋于正常时平仓，赚取低风险利润。

ABCD

[解析] 套利市价指令是指交易将按照市场当前可能获得的最好的价差成交的一种指令。该指令的优点是成交速度快，缺点是在市场行情发生较大变化时，成交的价差可能与交易者最初的意图有差距。套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交，可以保证交易能够以指定的甚至是更好的价位来成交。该指令的优点在于可以保证交易者以理想的价差进行套利，但是由于限价指令只有在价差达到所设定的价差时才可以成交，因此，使用该指令不能保证能够立刻成交。

AB

AD

[解析] 对于不可储存的商品，如活牛、生猪等，不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的。

AC

[解析] 蝶式套利应同时下达买入(或卖出)近月合约、卖出(或买入)居中月份合约、买入(或卖出)远月合约的指令。

AB

[解析] 该投资者进行的是卖出套利，当价差缩小时获利。初始的价差为65000-63000=2000(元/吨)，只要价差小于2000元/吨，投资者即可获利。

ABCD

[解析] 套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。由题意可知，该投资者进行的是正向市场的买进套利，价差扩大时获利，亦即当前成交价差越小越好。因此，本题比套利限价指令更优的价差＜150元/吨，即当9月合约价格与7月合约价格≤150元/吨时，该指令才可以被执行。

AC

[解析] 若该套利者进行的是买进套利，则平仓时价差比建仓时增加了10美分/蒲式耳，已知平仓时价差为15美分/蒲式耳，则在建仓时价差应为5美分/蒲式耳。买进套利买入高价一“边”同时卖出低价一“边”，因此建仓时9月份期货合约价格比5月份低5美分/蒲式耳，即等于775美分/蒲式耳；若该套利是卖出套利，则平仓时价差比建仓时缩小了10美分/蒲式耳，则建仓时价差应为25美分/蒲式耳。卖出套利卖出高价一“边”同时买入低价一“边”，因此建仓时9月份期货合约价格比5月份高25美分/蒲式耳，即等于805美分/蒲式耳。

ABD

[解析] 套利者卖出8月黄金期货，同时买入12月黄金期货的行为属于买进套利，买进套利价差扩大才能盈利，所以建仓时价差越小越好，而投资者下达的限价指令为价差11美元/盎司，所以小于或等于11美元/盎司的价差都可能被执行。