一、单项选择题(本大题共20小题)在每小题列出的四个选项中只有一个选项符合题目要求。 二、多项选择题(本大题共10小题)在每小题列出的五个选项中有二个至五个选项是符合题目要求的。 四、计算题1. 已知某证券的资产β为2,市场无风险利率RF为3%,市场组合的期望收益率E(RM)为8%,求该组合的期望收益率E(R)。
根据证券市场线方程:E(R)=RF+[E(RM)-RF]β=3%+5%×2=13%。
2. 4月1日,某投资者持有的股票组合现值为371.25万,其中股票A、B、C、D、E占用的资金比例分别为30%、15%、15%、20%、20%,根据测算这五只股票与S&P500指数的β系数分别是1、1.2、1.6、0.9、1.1,为了防止股市下跌带来的损失,该投资者拟卖出6月到期的S&P500指数期货合约进行套期保值,4月1日的现货指数为1415点,6月到期的期货合约为1485点,到了6月1日,股市大跌,现货指数跌至1240点,期货指数跌至1303点,
问:(1) 该投资者的股票组合的β系数是多少?
(2) 该投资者应卖出多少份期货合约进行套期保值?
(3) 该投资者套期保值的结果如何?
该股票组合的β系数=构成组合的股票β系数按资金量的加权平均:30%×1+15%×1.2+15%×1.6+20%×0.4+20%×1.1=1.12
(2)卖出合约数量=371.25万/(1485×250)=10份
(3)现货价值亏损幅度=1.12×(1415-1240)/1415=13.85%,亏损金额为13.85%×371.25=51.43万美元,
期货合约盈利为(1485-1303)×10×250=45.5万美元,
总亏损为5.93万美元,现货价格下跌损失大部分被期货市场盈利所弥补。
3. 某1年期银行存款,票面金额为1000元,票面利率为8%,现距到期日还有6个月,且市场利率水平为10%,则该笔银行存款的现在的市场价格为多少?
P=(1000+1000×8%)/(1+10%/2)=1080/1.05=1028.57
六、论述题1. “公司的资产负债率越高,面临的风险越大,对公司的发展越不利,股价更倾向于下跌。”这种说法对吗?试对该观点进行评述。
这种说法不全面。(1)资产负债率可以被公司的债权人用来分析公司进一步举债的潜力,也可以被证券投资者用来分析判断是否应购买或抛出该公司的股票,也是公司进行资金筹措决策时估计举债合理规模及融资风险的重要依据。(2)从债权人看,公司负债率越低,说明公司目有资本的比例越高,偿还债务的潜在能力越强,因而其债权越安全。反之,会给债权人造成损失的概率增大。(3)股东对负债率的反映不同于债权人。在股东看来,公司借债提供的资本同样能在生产经营中发挥作用,而且能扩大生产规模,增加利润。股东实际上是利用其拥有的有限资本保持对整个公司资本的控制权。因此,公司举债实际上使股东获得双重利益。但是,如果举债规模过大,当资产负债率大于l时,说明公司已经资不抵债,将面临破产。(4)企业家利用负债率制度举债决定时,就是要把握风险同利润的置换关系,保证风险因素能最合理的置换为利润。如果过分保守而不敢借款,公司就缺乏活力,没有前途;若盲目过量举债,会使公司陷入债务而不能自拔,降低利润。