一、单项选择题(本大题共20小题)在每小题列出的四个选项中只有一个选项符合题目要求。 二、多项选择题(本大题共10小题)在每小题列出的五个选项中有二至五个选项是符合题目要求的。 四、计算题1. 4月20日,某投机者在CME买入10张9月份到期的S&P500期货合约,成交价为1300点,同时卖出10张12月份S&P500期货合约,价格为1280点。如果5月20日9月份期货合约的价位是1290点,而12月份期货合约的价位是1260点,该交易者以这两个价位同时将两份合约平仓,则其净收益是多少?(每点合约的价值为250美元)
9月合约的盈亏为:(1290-1300)×10×250=-25000(美元)
12月合约的盈亏为:(1280-1260)×10×250=50000(美元)
总盈亏为50000-25000=25000(美元)
2. 某公司的可转换债券,年利为10.25%,发行期两年,债券价格1200元,其转换价格为20元,假设股票在到期前一个月为转换期,并且股价维持在30元,问是转换成股票还是领取债券本息?
转换成股票收益为(1200/20)×(30-20)=600(元)
领取债券本息收益为1200×(1+10.25%)2-1200=1458.61-1200=258.61(元)
所以应转换成股票
3. 面额100元,票面利率为9%,期限为3年的某债券,于1996年12月31日到期一次还本付息。持有人于1994年9月30日将其卖出,若购买者要求10%的复利最终收益率,则其购买价格应为多少?
购买者的购买价格应为(100+100×9%×3)/(1+10%)2.25=102.42元
六、论述题1. 如何分散投资风险?举例说明股票的系统性和非系统性风险以及这两种风险在使用资产定价模型计算股票均衡价格中的作用。
投资风险可以分为系统性风险和非系统性风险两类,所谓系统性风险是指整个证券市场所面临的共同风险,通常由一些宏观经济因素或政策变动以及自然灾害造成,这种风险是市场上的所有股票都无法避免的;所谓非系统性风险是指单只股票所自身面临的风险,由这只股票自身因素所影响,这种影响并不会波及到其他股票。对于非系统性风险可以采用相关度低的资产构造投资组合的方法来分散投资风险,对于系统性风险可以采用购买股指期货的方式来规避。例如,某国发生地震,该国的股票整体性下跌这种风险就属于系统性风险,某公司由于做假帐曝光,引起股价下跌就属于非系统性风险。
用资本资产定价模型来描述可以表示为:EP=RP+6P(EM-RF)/6M
其中6P代表该股票的非系统性风险6M代表股票市场的系统性风险。从中可见股票的预期收益=无风险收益+风险收益组成,而风险收益又由股票的非系统性风险与股票市场的系统性风险之比(称为资产B)决定。上式给出了股票的预期收益,间接给出了股票的预期价格,因为股票的价格由预期收益决定。可见如果我们能够测度出股票的非系统性风险和股票市场的系统性风险,我们就可以推知该股票的价格。