问答题1. 资本,资本品(capital,capital goods)
(1)资本指能够增值的价值,在经济学意义上,指的是用于生产的基本生产要素,即资金、厂房、设备、材料等物质资源。资本既是一种投入又是一种产出。资本包括有形资产和无形资产。有形资产如建筑(工厂和住宅)、设备(耐用消费品和耐用生产设备)以及投入和产出的存货(如经销商的汽车存货)。
(2)资本品是指作为实物投资对象的物品,包括机器设备、建筑物等固定资本以及存货。资本品是相对于非资本品(如原材料、燃料等)而言的。资本品主要涉及钢铁、石化、有色金属等行业,该类行业受消费、投资需求以及宏观经济调控影响较大,并往往呈现出较强的周期性。
2. 有形资产和金融资产(tangible assets vs. financial assets)
(1)是指那些具有实物形态的资产,包括固定资产和流动资产。如存货、对外投资、货币资产、应收帐款等。有形资产有狭义的概念和广义的概念之分。总得来说,有形资产就是有一定实物形态的资产。以具体物质产品形态存在的资产,包括生产有形资产和非生产有形资产。
(2)是实物资产的对称,由于看不见摸不着,亦称无形资产。由于具有融资、避险等功能,故称金融工具。它可以在金融市场上买卖交易,故又称金融产品。它们是可以证明产权和债权债务关系的法律凭证,故也称有价证券。
3. 租费、资本收益率、利率、利润(rentals,rate of return on capital,interest rate,profits)
(1)租费:是为暂时使用资本品所需要支付的费用。例如,每个月租房子支付给房东的费用属于租费。
(2)资本收益率:又称投资利润率是指投资收益(税后)占投资成本的比率。公式:投资收益率=年平均利润总额/投资总额×100%(年平均利润总额=年均产品收入-年均总成本-年均销售税金及附加)。
(3)利率:按固定利息计算金融资产的收益。
(4)利润:指企业销售产品的收入扣除成本价格和税金以后的余额。它是一种颇为特别的经济学概念,存在两种含义:一是经济利润,即总收入和总成本之间的差额。二是正常利润即支付给企业家资本投资的报酬。
4. 现值(present value)
现值是指未来收入流的现在的货币价值。它是这样计算的:在当前的利率下,计算出现在需要投资多少货币才能产生该项资产的未来的收入流。
5. 实际利率和名义利率(real vs. novmal interest rate)
(1)实际利率:是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。哪一个国家的实际利率更高,热钱向那里走的机会就更高。
(2)名义利率:是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率,即利息(报酬)的货币额与本金的货币额的比率。即指包括补偿通货膨胀(包括通货紧缩)风险的利率。
6. 期限、风险、非流动性导致的溢价(interest-rate premiums due to:maturity,risk,illiquidity)
是指不同的资产由于到期的时间、存在的风险以及流动性的不同,导致利率高低不同,而利率之间存在的差异便是溢价,它也是对期限、风险和流动性差异的补偿。
7. 通货膨胀指数债券(Inflation Index Bonds)
是指债券本金和利息的到期支付根据既定的通胀指数变化情况调整的债券。该种债券发行时通常先确定一个实际票面利率,而到期利息支付除按票面确定的利率标准外还要再加上按债券条款规定期间的通货膨胀率升水,本金的到期支付一般也根据债券存续期间通胀率调整后支付。通胀指数化债券的设计有不同的种类,其中最基本的可概括为两种基本形式:本金指数化和利率指数化。
8. 抑制当前消费以进行投资(investment as abstaining from consumption)
是指在一定时期内人们在既定的收入下,减少消费,增加储蓄用于投资的行为。在一定时期内,人们的收入是既定的,并用于消费和储蓄,而储蓄则用于投资;为了进行更多投资,人们必须减少当前消费,增加储蓄。
9. 利率决定中的两个因素:迂回性收益和尽早消费偏好(twin elements in interest determination:returns to roundaboutness and impatience)
是指利率是由以下两个因素来决定:一是迂回性收益,即资本的投资会导致间接或迂回的生产,这样所积累的资本带来或高或低的收益的各种投资机会。二是尽早消费偏好,即人们倾向与当前消费,而不会等待将来的消费去节约和积累更多的资本品。
10. 利润的来源:隐含收益,风险,创新(source of profits:implicit retmlls,risks, innovation)
利润主要来源有以下三种:一是隐含收益的利润。大多数所申报的企业利润,基本上是企业所有者所提供的资本和劳动等生产要素的报酬,如小型事务所工作的医生和律师,土地的租金收入。二是承担风险回报的利润。如违约风险,可投保风险,投资的不可投保风险或系统风险,所有这些风险必须要么通过购买保险来预防,要么在利润中获得风险溢价。三是创新报酬的风险。它是发明和创新的收益,可视为创新者或企业家的暂时性超额收入。
11. 计算下列收入的现值,其中I
t=未来t年的收入,i为年固定利率,用百分比来表示。如果计算结果不是整数请精确到小数点后两位。
(1)I
0=10,I
1=110,I
3=133.1;i=10
(2)I
0=17,I
1=21,I
2=33.08,I
3=23.15;i=5
(3)I
0=0,I
1=12,I
2=12,I
3=12;……;i=5
现值V的准确计算公式为:
V=I1/(1+i)+I2/(1+i)2+I3/(1+i)3+…+It/(1+i)t
将(1)(2)(3)已知数据代入公式得:
(1)V=210 (2)V=87 (3)V=240
12. 比较耐用资产的四种收入:(1)土地租金,(2)资本品的租费,(3)资本品的收益率,(4)实际利率。各举一例。
(1)土地的租金是指在一定时期内因使用土地而需要支付的费用。土地租金取决于土地的供给和需求。
(2)资本品的租费是为暂时使用资本品所付出的费用。如每月付给房东的费用属于租费。
(3)资本收益率是作为衡量资本报酬的标准。对于个人、企业而言,都会采用最佳的决策来进行资本的投资分配。资本收益率是指1年中每1元资本进行投资所能获取的净收益。如投资金融或保险行业,通过储蓄或是购买基金、债券和股票等来获取收益。就目前而言,储蓄收益相对较低,但风险较低,基金和债券相对于股票来说风险低但同时收益也低。
(4)实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。在低利率和低通货膨胀时期,实际利率近似于名义利率减去通货膨胀率。例如某年银行存款利率为3%,通货膨胀率为2.8%,则存款的实际利率仅为0.2%。
利率问题(可能需要计算):13. 你以每年13.5%的利率投资2000美元。6个月后你的总余额是多少?
用单利计算,6个月后的总余额是:
2000×(1+13.5%÷2)=2135(美元)
按逐月复利计算,6个月后的总余额是:
2000×(1+13.5%÷12)6≈2139(美元)
按连续复利计算,6个月后的总余额是:
2000×e13.5/2≈2140(美元)(注:e为自然常数)
14. 当你从已经兑现的利息收入中继续获取利息时,则该利息是复合的。今天我们所说的大多数利率应该都属复合利率。现在,如果你以10%的复合年利率投资10000美元,期限为3年,那么每年年末该投资连本带利的总价值是多少?
按逐年复利计算,第一年年末的投资总额为:
10000×(1+10%)=11000(美元)
第二年年末的投资总额为:
10000×(1+10%)2=12100(美元)
第三年年末的投资总额为:
10000×(1+10%)3=13310(美元)
按连续复利计算,第一年年末的投资总额为:
10000×e10%≈11052(美元)
第二年年末的投资总额为:
10000×e20%≈12214(美元)
第三年年末的投资总额为:
10000×e30%≈13499(美元)
15. 考虑如下数据:1977年的消费者价格指数为60.6,1981年为90.9。1978~1981年,政府债券的利率为(以每年的百分比表示):7.2、10.0、11.5和14.0。计算1978~1981年4年的平均名义利率和实际利率。
1978~1981年4年的平均名义利率为:
(7.2%+10.0%+11.5%+14.0%)÷4=10.7%
由于实际利率=名义利率一通货膨胀率,但题目只告诉1977年和1981年的消费者价格指数,因此只能求出1981年的通过膨胀率。
以1977年作为基期,则1981年的通过膨胀率为:

因此1981年的实际利率=14.0%-50%=-36%
16. 短期国债通常折价销售,比如,一个期限为90天、面值为10000美元的短期国债,以这样一种价格出售:在到期日募集10000美元会产生一个市场利率。如果市场利率为每年6.6%,那么期限为90天、面值为10000美元的短期国债的价格是多少?
短期国债的价格为:

现值问题:17. 考虑1年期债券的现值问题。在利率为1%、5%、10%和20%的情况下,分别计算债券的现值。
美国一年期债券到期时所得的支付为1100美元。
根据现值公式:PV=FV/1+i得
当利率为1%时,一年期债券的现值为:

当利率为5%时,一年期债券的现值为:

当利率为10%时,一年期债券的现值为:

当利率为20%时,一年期债券的现值为:

18. 在年利率为1%、5%、10%和20%的情况下,每年收益16美元的永久性资产的现值是多少?
当利率为1%时,年收益16美元的永久性资产的现值为:

当利率为5%时,年收益16美元的永久性资产的现值为:

当利率为10%时,年收益16美元的永久性资产的现值为:

当利率为20%时,年收益16美元的永久性资产的现值为:
19. 比较以上2小题的答案,哪一种资产对利率变化更敏感?定量分析其差异。
比较以上2题可知,年收益16美元的永久性资产对利率的变化更为敏感,它会造成永久性的影响,对于1年期的债券而言,利率对债券现值的影响程度要远远小于利率对永久性资产现值的影响程度,并且其持续时间仅为1年。
应用利息的供给和需求的分析,解释在资本理论中下列事件将如何影响利率?20. 一项创新使资本在每一级水平的边际产品都增加。
一项创新使资本在每一级水平的边际产品都增加,这必然会增加对资本的需求,因此资本的需求曲线右移,无论是短期或是长期,利率都将上升。如图1所示,利率在短期内由r0上升到r短,利率在长期内由r0上升到r长。
21. 居民户想要持有的财富量减少。
居民户想要持有的财富量减少,这会使资本的供给减少,使资本供给曲线左移。如图2所示,在资本的需求曲线保持不变的情况下,资本供给曲线左移将导致利率从r
0上升到r
1。
图1 创新对利率的影响
图2 居民持有财富减少对利率的影响
22. 对资本报酬征收50%的税(在短期和长期)。
对资本报酬征收50%的税,如图3所示,在短期,税收将全由资本供给者承担,资本供给者承担的税前的利率没有变化,但是资本供给者的税后利率下降了。但是在长期,税前的利率上升了,但是资本供给者实际得到的税后利率却下降了。
图3 征税对利率的影响当利率为20%时,年收益16美元的永久性资产的现值为:
(3)比较(1)和(2)可知,年收益16美元的永久性资产对利率的变化更为敏感,它会造成永久性的影响,对于1年期的债券而言,利率对债券现值的影响程度要远远小于利率对永久性资产现值的影响程度,并且其持续时间仅为1年。
应用利息的供给和需求的分析,解释在资本理论中下列事件将如何影响利率?23. 一项创新使资本在每一级水平的边际产品都增加。
一项创新使资本在每一级水平的边际产品都增加,这必然会增加对资本的需求,因此资本的需求曲线右移,无论是短期或是长期,利率都将上升。如图1所示,利率在短期内由r0上升到r短,利率在长期内由r0上升到r长。
24. 居民户想要持有的财富量减少。
居民户想要持有的财富量减少,这会使资本的供给减少,使资本供给曲线左移。如图2所示,在资本的需求曲线保持不变的情况下,资本供给曲线左移将导致利率从r
0上升到r
1。
图1 创新对利率的影响
图2 居民持有财富减少对利率的影响
25. 对资本报酬征收50%的税(在短期和长期)。
对资本报酬征收50%的税,如图3所示,在短期,税收将全由资本供给者承担,资本供给者承担的税前的利率没有变化,但是资本供给者的税后利率下降了。但是在长期,税前的利率上升了,但是资本供给者实际得到的税后利率却下降了。
图3 征税对利率的影响 当K=1/(1+i)时,V=NK/(1-K)=N/i
一张彩票以6%利率每年支付5000美元,则它的现值为:
V=N/i=5000/6%=83333(美元)
26. 曼哈顿的土地在2008年约值约1500亿美元,假设现在是1626年,你是想购买曼哈顿土地的荷兰人的经济顾问,并假设计算现值时,相应的利率是每年4%。你认为24美元的购买价是一笔好交易吗?如果利率是6%、8%,你的答案会如何变化?(提示:对每一利率,按2008年的地价推算土地在1626年的现值,然后将它与1626年的购买价相比较。对这个例子进行简化,假定土地所有者对土地不收取租金。更进一步,假定每年的租金等于土地价值的2%。)
(1)当每年利率为4%,2008年1500亿美元在1626年的现值为:

此时花费24美元购买土地是一笔好的交易。
(2)当每年利率为6%,2008年1500亿美元在1626年的现值为:

此时花费24美元购买土地是一笔好的交易。
(3)当每年利率为8%,2008年1500亿美元在1626年的现值为:

此时花费24美元购买土地不是一笔好的交易。
27. 利率的提高往往会带来资产价值的下跌。为了证明这个结论,请计算下面两项资产的现值,令年利率分别为5%、10%、20%:
(1)每年100美元的永久性收入。
(2)一年以后一棵圣诞树可以卖50美元。
请解释为什么长期资产的价格对利率变动的敏感性要高于短期资产。
(1)当年利率为5%时,每年100美元的永久性收入的现值为:

当年利率为10%时,每年100美元的永久性收入的现值为:

当年利率为20%时,每年100美元的永久性收入的现值为:

(2)当年利率为5%时,一年以后值50美元的圣诞树的现值为:

当年利率为10%时,一年以后值50美元的圣诞树的现值为:

当年利率为20%时,一年以后值50美元的圣诞树的现值为:

长期资产的价格对利率的变动更为敏感,主要是因为利率对长期资产的影响持续时间长,会影响未来每一期债券的收益,而对短期资产的影响时间有限。
28. 某钢铁厂的生产函数为Q=5LK,其中Q为该厂的产量,L为该厂每期使用的劳动力数量,K为该厂每期使用的资本数量。如果每单位资本和劳动力的价格分别为2元和1元,那么每期生产40单位的产品,该如何组织生产?
由Q=5LK可得,MPL=5K,MPK=5L。要使厂商生产利益最大化,MPL/PL=MPK/PK,即5K/1=5L/2得L=2K。代入Q=5LK得K=2,L=4。如果每期生产40单位的产品,劳动力和资本投入比例为2:1。
29. 简述资本循环与资本周转的联系与区别。
产业资本的循环是顺序经过三个阶段:购买阶段、生产阶段、销售阶段;采取三种职能形式:货币资本、生产资本和商品资本,实现了价值的增殖,又回到原来出发点的全部运动过程。资本的循环,不是当作孤立的行为,而是当作周期性的过程时,叫做资本的周转。
资本循环与资本周转有密切的联系,它们都是个别资本的运动,但它们又有不同的考察重点和目的。资本周转是研究资本循环周期的时间和运动的速度,以及对资本增殖的影响。
30. 说明李嘉图关于工资和利润对立的学说。
李嘉图认为利润来源于工人的劳动,工人新创造的价值的一部分是工资,一部分是利润。利润是工人新创造的价值中扣除工资价值以后的余额。他研究了工作日的长度与劳动强度不变的情况下,工资与剩余价值的相互关系,得出了彼此相关的三条定律:
(1)不论劳动生产率如何变动,一定长度的工作日劳动者总是生产相同的价值产品,虽然产品的数量及个别产品的价值有增减;
(2)工资与剩余价值变动的方向是相反的;
(3)劳动生产率的变化先影响工资,后影响剩余价值,工资是变动的原因,剩余价值是变动的结果,是由工资的变动引起的。