银符考试题库-在线练习-注册会计师财务成本管理分类模拟题186

注册会计师财务成本管理分类模拟题186

一、单项选择题

1. 某公司采用销售百分比法对资金需求量进行预测。预计2017年的营业收入为5700万元，预计营业成本、销售费用、管理费用、财务费用占营业收入的百分比分别为75%、0.5%、19.5%、1.2%。假定该公司适用的所得税税率为25%，股利支付率为40%。则该公司2017年留存收益的增加额应为______万元。

A.97.47
B.38.99
C.129.96
D.60.65

A B C D

[解析] 2017年留存收益的增加额=5700×(1-75%-0.5%-19.5%-1.2%)×(1-25%)×(1-40%)=97.47(万元)

2. 在不存在可动用金融资产的情况下，下列关于企业的外部融资需求量的计算公式正确的是______。

A.经营资产增加-预计总负债-预计股东权益
B.经营资产增加-经营负债增加-留存收益的增加
C.预计经营总资产-经营负债增加-留存收益的增加
D.预计经营总资产-经营负债增加-预计股东权益增加

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是外部融资需求量的计算公式。若用增量公式，公式中的各项目都要采用增量计算；若用总量公式，公式中的各项目都要采用总量计算。

3. 已知2016年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，营业收入增加2000万元，则2016年外部融资销售增长比为______。

A.20%
B.25%
C.14%
D.35%

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是外部融资销售增长比的计算。外部融资需求量=1000-200-400=400(万元)，则外部融资销售增长比=400/2000=20%。

4. 已知2017年经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为20%，预计利润留存率为50%，预计营业净利率为10%，2016年营业收入为1000万元，则2017年内含增长率为______。

A.14.3%
B.14.8%
C.15.2%
D.15.6%

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是内含增长率的计算。根据外部融资需求量=(经营资产销售百分比×新增营业收入)-(经营负债销售百分比×新增营业收入)-[预计营业净利率×(基期营业收入+新增营业收入)×(1-预计股利支付率)]=0，即：60%×新增营业收入-20%×新增营业收入-(1000+新增营业收入)×10%×50%=0，求得新增营业收入=142.86(万元)，则内含增长率=142.86/1000=14.3%。或：令内含增长率为x，则有：60%-20%-[(1+x)/x]×10%×50%=0。求得：x=14.3%。

5. 某公司具有以下的财务比率：经营资产与营业收入之比为1.6；经营负债与营业收入之比为0.4；预计下年营业净利率为10%，预计股利支付率为55%，该公司去年的营业收入为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且所有的经营资产和经营负债都会随销售的增加而同比例增加，如果该公司不向外筹资，且没有可动用的金融资产，则销售增长率最高可以增长至______。

A.4.15%
B.3.90%
C.5.22%
D.4.60%

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是内含增长率的计算。
设销售增长率为g，因为：0=1.6-0.4-10%×[(1+g)÷g]×(1-55%)，所以：g=3.90%
该公司不对外筹资的销售增长率最高可以增长至3.90%。

6. 某企业2016年的营业净利率为8%，期末总资产周转率为0.6次，期末权益乘数为2，利润留存率为40%，则2016年的可持续增长率为______。

A.3.99%
B.4.08%
C.5.14%
D.3.45%

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是可持续增长率的计算。可持续增长率=(0.6×8%×2×40%)÷(1-0.6×8%×2×40%)=3.99%。

7. 预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长10%，则营业收入含有通货膨胀的增长率为______。

A.21%
B.11%
C.10%
D.15.5%

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是营业收入含有通货膨胀的增长率的计算。营业收入含有通货膨胀的增长率=(1+10%)×(1+10%)-1=21%。

8. 某企业2016年年末的所有者权益为2400万元，可持续增长率为10%。该企业2017年的销售增长率等于2016年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新股和回购股票)与上年相同。若2017年的净利润为600万元，则其股利支付率是______。

A.30%
B.40%
C.50%
D.60%

A B C D

[解析] 2017年实现了可持续增长，股东权益增长率=可持续增长率=10%，股东权益增加=2400×10%=240(万元)=2017年留存收益增加，所以，2017年的利润留存率=240/600×100%=40%，则股利支付率=1-40%=60%。

9. 假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款，以下指标不会增长的是______。

A.营业收入
B.净利润
C.销售增长率
D.权益净利率

A B C D

[解析] 假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时增加权益资本和增加借款，营业净利率、总资产周转率和权益乘数不变，即杜邦分析体系的核心指标权益净利率不变，也就是单纯的销售增长是不会增加股东的投入产出效率的。

10. 企业发行债券，在报价利率相同的情况下，对其最有利的复利计息期是______。

A.1年
B.半年
C.1季
D.1月

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是报价利率和有效年利率的关系。在报价利率相同的情况下，1年内复利计息次数越多，有效年利率越高。筹资者应选择利率最低的计息方式。

11. 某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的有效年利率应为______。

A.2%
B.8%
C.8.24%
D.10.04%

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是有效年利率与报价利率换算的问题。根据题意，希望每个季度能收入2000元，1年的复利次数为4次，季度利率=2000/100000=2%，故报价利率为8%，则实际报酬率I与报价利率的关系为：1+I=(1+8%/4)⁴，即I=8.24%。

12. 在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是______。

A.普通年金终值系数×普通年金现值系数=1
B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1
C.普通年金终值系数×投资回收系数=1
D.普通年金终值系数×预付年金现值系数=1

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数的关系。

13. 某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利计息，用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的货币时间价值系数是______。

A.复利终值系数
B.复利现值系数
C.普通年金终值系数
D.普通年金现值系数

A B C D

[解析] 本题中每年年末存入银行一笔固定金额的款项，该款项属于普通年金的形式，计算第n年年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，则应选用的货币时间价值系数应是普通年金终值系数。

14. 已知某种证券期望报酬率的标准差为0.2，当前的市场组合期望报酬率的标准差为0.4，两者期望报酬率之间的相关系数为0.5，则两者期望报酬率之间的协方差是______。

A.0.04
B.0.16
C.0.25
D.1.00

A B C D

[解析] 协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。其计算公式为：COV(R₁，R₂)=r_1，2σ₁σ₂=0.5×0.2×0.4=0.04。

15. 构成投资组合的证券A和证券B，其期望报酬率的标准差分别为18%和30%。在等比例投资的情况下，如果两种证券期望报酬率的相关系数为1，则该组合期望报酬率的标准差为______。

A.24%
B.20%
C.19%
D.15%

A B C D

[解析] 当相关系数r_1，2=1时，投资组合的标准差=A₁σ₁+A₂σ₂=18%×50%+30%×50%=24%。

16. 已知J股票的β值为1.3，与市场组合期望报酬率的相关系数为0.65，市场组合期望报酬率的标准差为0.1，则J股票期望报酬率的标准差为______。

A.0.20
B.0.22
C.0.24
D.0.25

A B C D

[解析] 由公式

在已知J股票的β=1.3，与市场组合的相关系数r_JM=0.65，市场组合的标准差=0.1，则可求得J股票的标准差

17. 如果A、B两只股票的期望报酬率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合______。

A.不能降低任何风险
B.可以分散部分风险
C.可以最大限度地抵消风险
D.风险等于两只股票风险之和

A B C D

[解析] 如果A、B两只股票的报酬率变化方向和变化幅度完全相同，则这两只股票报酬率的相关系数为1，即完全正相关；完全正相关的两只股票所构成的投资组合不能降低任何风险，包括系统性风险和非系统性风险。

18. 标准差是各种可能的报酬率偏离______的综合差异。

A.期望报酬率
B.概率
C.风险报酬率
D.实际报酬率

A B C D

[解析] 标准差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异。

19. 从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是______。

A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散
B.额外的风险要通过额外的报酬来补偿
C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵消
D.投资分散化降低了风险，也降低了期望报酬

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是投资风险分散和投资报酬之间的关系。根据风险分散理论，投资组合可以分散不同的公司特有风险，但不能分散源于公司之外的市场风险，如通货膨胀、经济衰退等，因此选项A的“有些风险可以分散，有些风险则不能分散”的表述是正确的；根据风险与报酬的关系，风险越大要求的报酬率也越高，因此，选项B的“额外的风险要通过额外的报酬来补偿”的表述也是正确的；选项C“投资分散化是好的事件与不好的事件的相互抵消”的表述是正确的；根据证券投资组合理论，若干种投资的组合可以使投资组合获得这些投资的平均报酬，但其风险不是这些投资的加权平均风险，所以，投资分散化降低了风险，但不降低期望报酬，只是使投资者要求的必要报酬率降低，因此，选项D的表述是不正确的。

20. 有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括______。

A.相同的标准差和较低的期望报酬率
B.相同的期望报酬率和较高的标准差
C.较低报酬率和较高的标准差
D.较低标准差和较高的报酬率

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是有效边界的含义。有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：
(1)相同的标准差和较低的期望报酬率；
(2)相同的期望报酬率和较高的标准差；
(3)较低的期望报酬率和较高的标准差。
以上组合都是无效的。如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率的组合。

21. 已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，某投资者除自有资金外，还借入20%的资金，将所有的资金用于购买市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别为______。

A.16.4%和24%
B.13.6%和16%
C.16.4%和16%
D.13.6%和24%

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是资本市场线的意义。总期望报酬率=120%×15%+(1-120%)×8%=16.4%，总标准差=120%×20%=24%。

22. A、B两种证券期望报酬率的相关系数为0.4，期望报酬率分别为12%和16%，期望报酬率的标准差分别为20%和30%，在投资组合中A、B两种证券的投资比例分别为60%和40%，则A、B两种证券构成的投资组合的期望报酬率和标准差分别为______。

A.13.6%和20%
B.13.6%和24%
C.14.4%和30%
D.14.6%和25%

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是两种证券形成的投资组合的期望值和标准差的计算。
对于两种证券形成的投资组合：

60%+16%×40%=13.6%

23. 某只股票要求的必要报酬率为15%，期望报酬率的标准差为25%，与市场投资组合报酬率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的期望报酬率是14%，市场组合报酬率的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险报酬率和该股票的贝塔系数分别为______。

A.4%；1.25
B.5%；1.75
C.4.25%；1.45
D.5.25%；1.55

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是市场风险报酬率和贝塔系数的计算。
β=0.2×25%/4%=1.25
由：R_f+1.25×(14%-R_f)=15%
得：R_f=10%
风险报酬率=14%-10%=4%

24. 假设市场投资组合的期望报酬率和方差是10%和0.0625，无风险报酬率是5%，某种股票期望报酬率的方差是0.04，与市场投资组合期望报酬率的相关系数为0.3，则该种股票的必要报酬率为______。

A.6.2%
B.6.25%
C.6.5%
D.6.45%

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是股票必要报酬率的计算。

贝塔系数=0.3×0.2/0.25=0.24
该种股票的必要报酬率=5%+0.24×(10%-5%)=6.2%

25. 现有两个投资项目甲和乙，已知甲、乙方案报酬率的期望值分别为20%，、28%，标准差分别为40%、55%，那么______。

A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度
B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度
C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度
D.不能确定

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是标准差和变异系数的适用情形。标准差仅适用于期望报酬率相同的情况，在期望报酬率相同的情况下，标准差越大，风险越大；变异系数适用于期望报酬率相同或不同的情况，变异系数越大，风险越大，甲项目变异系数=40%/20%=2，乙项目变异系数=55%/28%=1.96，所以选项A正确。

26. 关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是______。

A.证券投资组合能消除大部分系统风险
B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大
C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以其报酬最大
D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是证券投资组合理论。一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，非系统性风险几乎被完全分散，系统性风险无法通过投资组合分散，使得整体风险降低的速度会越来越慢，即风险降低的速度递减。

27. 下列因素引起的风险，企业可以通过投资组合予以分散的是______。

A.市场利率上升
B.社会经济衰退
C.技术革新
D.通货膨胀

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是投资组合的意义。从个别投资主体的角度来划分，风险可以分为市场风险和公司特有风险两类。其中，市场风险(不可分散风险、系统风险)是指那些影响所有公司的因素引起的风险，不能通过多样化投资来分散；公司特有风险(可分散风险、非系统风险)指发生于个别公司的特有事件造成的风险，可以通过多样化投资来分散。选项A、B、D引起的风险属于那些影响所有公司的因素引起的风险，因此，不能通过多样化投资予以分散。而选项C引起的风险，属于发生于个别公司的特有事件造成的风险，公司可以通过多样化投资予以分散。

二、多项选择题

1. 运用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中属于预测企业计划年度追加资金需要量计算公式涉及的因素有______。

A.计划年度预计留存收益增加额
B.计划年度预计营业收入增加额
C.计划年度预计金融资产增加额
D.计划年度预计经营资产总额和经营负债总额

A B C D

ABC

[解析] 外部资金需要量ΔF=增加的资产-增加的经营负债-增加的留存收益=增加的经营资产+增加的金融资产-增加的经营负债-增加的留存收益，其中：增加的经营资产=基期经营资产销售百分比×新增营业收入；增加的经营负债=基期经营负债销售百分比×新增营业收入；增加的留存收益=预计营业收入×预计营业净利率×预计利润留存率。

2. 除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有______。

A.回归分析法
B.交互式财务规划模型
C.综合数据库财务计划系统
D.可持续增长率模型

A B C D

ABC

[解析] 除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有回归分析法、使用电子系统进行财务预测(如最简单的计算机财务预测、交互式财务规划模型、综合数据库财务计划系统)。

3. 在“可持续增长”的条件下，正确的说法有______。

A.假设不增发新股或回购股份
B.假设不增加借款
C.保持经营效率和财务政策不变
D.财务杠杆和财务风险降低

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是可持续增长率的假设条件。可持续增长是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能达到的最大增长率。根据“内含增长率”定义的分析，要想保持公司资本结构不变，如果不从外部融资，由于经营负债和留存收益的增加不同步，则无法保持公司资本结构不变，其结果必然借助外部融资来调整(作为一个杠杆或天平上的一个砝码来调整平衡)，但假设不从外部进行股权筹资，仅通过外部负债筹资，即债务是其唯一的外部调整手段。可持续增长的假设条件：
(1)公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去；
(2)公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去；
(3)不愿意或者不打算增发新股或股份回购；(增加债务是其唯一的外部融资来源)
(4)公司的营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息；
(5)公司的总资产周转率将维持当前水平。

4. 如果希望提高销售增长率，即计划销售增长率高于可持续增长率，则可以通过______实现。

A.发行新股或增加债务
B.降低股利支付率
C.提高营业净利率
D.提高总资产周转率

A B C D

ABCD

[解析] 本题的主要考核点是可持续增长率问题。公司预计销售增长率高于可持续增长率所导致的资金增加主要有三个解决途径：提高经营效率、改变财务政策和增发股份。选项A、B、C、D均可实现。

5. 如果某年的计划销售增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权筹资或回购股份，并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，可直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有______。

A.总资产周转率
B.权益乘数
C.营业净利率
D.利润留存率

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是变化条件下的销售增长率实现所需的条件。如果某年的计划销售增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权筹资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现预计增长率所需的经营效率或财务政策条件时，可直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得营业净利率和利润留存率，而期末总资产周转率和期末权益乘数(或转化为资产负债率)不能直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得。

6. 影响内含增长率的因素有______。

A.经营资产销售百分比
B.经营负债销售百分比
C.预计营业净利率
D.预计股利支付率

A B C D

ABCD

[解析] 内含增长率是指只靠内部积累(即增加的留存收益)实现的销售增长率，即在没有可动用金融资产的前提下，外部融资销售增长比等于零。根据“外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率×[(1+增长率)÷增长率]×(1-预计股利支付率)=0”可知，影响计算公式中“增长率(内含增长率)”的因素涉及经营资产销售百分比、经营负债销售百分比、预计营业净利率和预计股利支付率四个方面，因此正确的选项是A、B、C、D。

7. 假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标营业收入增长率为30%(大于可持续增长率)，则下列说法中正确的有______。

A.本年权益净利率为30%
B.本年净利润增长率为30%
C.本年新增投资的报酬率为30%
D.本年总资产增长率为30%

A B C D

[解析] 经营效率不变，指的是总资产周转率和营业净利率不变，即总资产和净利润均与营业收入同比例增长，因此选项B、D正确；资本结构不变，指的是权益乘数不变，根据杜邦分析体系则可得出本年的权益净利率与上年相同，但无法得出本年权益净利率为30%的结论，因此，选项A错误；同样无法得出本年新增投资的报酬率为30%的结论，因此，选项C错误。

8. 企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有______。

A.在预计营业净利率大于0的情况下，预计股利支付率越高，外部融资需求越大
B.在预计股利支付率小于1的情况下，预计营业净利率越高，外部融资需求越小
C.在销售增长大于0的情况下，如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资
D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资

A B C D

ABCD

[解析] 外部融资需求量=基期营业收入×销售增长率×(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)-基期营业收入×(1+销售增长率)×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)，由此可见，在预计营业净利率大于0的情况下，预计股利支付率越高，外部融资需求越大；在预计股利支付率小于1的情况下，预计营业净利率越高，预计外部融资需求越小；在销售增长大于0的情况下，如果外部融资销售增长比(外部融资需求量与新增营业收入的比值)为负数，说明外部融资需求量为负数，表明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是指企业不从外部融资的前提下，销售所能够达到的最大增长率，因此，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，表明企业不需要从外部融资。

9. 下列计算可持续增长率的公式中，正确的有______。

A.本期利润留存率×营业净利率×(1+期末负债/期初股东权益)/{总资产/营业收入-[本期利润留存率×营业净利率×(1+期末负债/期初股东权益)]}
B.本期利润留存率×营业净利率×(1+期末负债/期末股东权益)/{总资产/营业收入-[本期利润留存率×营业净利率×(1+期末负债/期末股东权益)]}
C.(本期净利润/期末总资产)×(期末总资产/期初股东权益)×本期利润留存率
D.营业净利率×期末总资产周转率×本期利润留存率×期末权益期初总资产乘数

A B C D

[解析] 可持续增长率的计算有两个公式可以选择：
(1)根据期初股东权益计算可持续增长率

(2)根据期末股东权益计算可持续增长率

三、计算分析题
资料：A公司2016年度的主要财务数据如下：

单位：万元
项目																金额
营业收入																10000
营业利润																750
利息支出																125
税前利润																625
所得税(税率25%)																156.25
税后利润																468.75
分配股利(股利支付率50%)																234.375
利润留存																234.375
期末股东权益(1000万股)																1250
期末负债																1250
期末总资产																2500

要求：

1. 假设A公司在今后可以维持2016年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的利息，并且不打算从外部筹集权益资本。请依次回答下列问题：
①2017年的预期销售增长率是多少?
②今后的预期股利增长率是多少?
③假设A公司2016年年末的股价是30元，股东期望的报酬率是多少?
④假设资本市场是完善的，A公司可以按2016年的平均利率水平在需要时取得借款(负债均为金融负债)，其加权平均资本成本是多少(资本结构权重以账面价值为基础)?

①32017年预期增长率(可持续增长率)计算：
营业净利率 4.69%
营业收入/总资产 4次
总资产/期末股东权益 2
利润留存率 50%
可持续增长率=(营业净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率)÷(1-营业净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率)=(4.69%×4×2×50%-)÷(1-4.69%×4×2×50%)=23.09%
或者：可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=[468.75/(1250-234.375)]×50%=23.08%
②在经营效率和财务政策不变，并且不打算从外部筹集权益资本的情况下，股利增长率等于可持续增长率，即23.09%(或23.08%)。
③股东的期望报酬率=下期股利/当前股价+股利增长率=[(234.375÷1000)×(1+23.09%)]/30+23.09%=24.05%
④加权平均资本成本=税后债务成本×债务比重+权益资本成本×权益比重=(125/1250)×(1-25%)×(1250/2500)+24.05%×(1250/2500)=15.78%

2. 假设A公司2017年的计划销售增长率为35%，请回答下列互不关联的问题：
①如果不打算从外部筹集权益资本，并保持2016年的财务政策和期末总资产周转率不变，营业净利率应达到多少?
②如果想保持2016年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资本?

①营业净利率的计算：
设营业净利率为r，则：
35%=(r×50%×2×4)÷(1-r×50%×2×4)
求得：r=6.48%
②筹集外部权益资本的计算：
下期预计营业收入=营业收入×(1+计划销售增长率)=10000×(1+35%)=13500(万元)
总资产=营业收入/资产周转率=13500/4=3375(万元)
期末股东权益=总资产/权益乘数=总资产×(权益/资产)=3375×50%=1687.5(万元)
期初股东权益=1250万元
本期利润留存=计划营业收入×营业净利率×利润留存率=13500×4.69%×50%=316.58(万元)
需要筹集外部权益资本=期末股东权益-期初股东权益-本期利润留存=1687.5-1250-316.58=120.92(万元)

[考点] 本题的主要考核点是可持续增长率的计算和应用。

某企业上年末的资产负债表(简表)如下：

资产负债表单位：万元
资产	期末数	负债和所有者权益	期末数
经营流动资产	240	短期借款	46
长期股权投资	3	应付票据	18
固定资产	65	应付账款	25
无形资产及其他资产	12	应交税费	7
		流动负债合计	96
		长期负债合计	32
		股本	90
		资本公积	35
		留存收益	67
		股东权益合计	192
资产总计	320	负债和股东权益总计	320

根据历史资料考察，营业收入与经营流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和应交税费项目成正比，企业上年度销售收入4000万元，实现净利润100万元，支付股利60万元。要求：

3. 预计本年度营业收入5000万元，营业净利率增长10%，股利支付率与上年度相同，采用销售百分比法预测外部融资额。

①经营资产销售百分比=(240+65)/4000=7.625%
经营负债销售百分比=(18+25+7)/4000=1.25%
②预计留存收益增加额
预计营业净利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%
预计的利润留存率=1-60÷100=40%
预计留存收益增加额=5000×2.75%×40%=55(万元)
③计算外部融资需求：
外部融资额=7.625%×(5000-4000)-1.25%×(5000-4000)-55=8.75(万元)

4. 根据上一小题计算外部融资销售增长比。

外部融资销售增长比=8.75÷(5000-4000)=0.875%
或：(7.625%-1.25%)-2.75%×(125%÷25%1×40%=0.875%

5. 预计本年度营业净利率增长10%，股利支付率与上年度相同，预测企业本年的内含增长率。

设新增营业收入为X，则：0=(7.625%-1.25%)×X-(4000+X)×2.75%×40%求得X=834(万元)，内含增长率为X÷4000=20.85%
或：设内含增长率为g，则有：7.625%-1.25%-

×2.75%×40%=0，解得：g=20.85%。

6. 计算企业上年的可持续增长率。

可持续增长率=100÷(192-40)×(1-60%)=26.32%
或：100÷192×(1-60%)/[1-100÷192×(1-60%)]=26.32%

7. 假设其他条件不变，本年度营业收入5000万元，预计本年度营业净利率与上年度相同，董事会提议提高股利支付率10%以稳定股价。如果可从外部融资20万元，你认为是否可行?

预计留存收益增加额=5000×100÷4000×[1-60÷100×(1+10%)]=42.5(万元)
外部融资需求=7.625%×(5000-4000)-1.25%×(5000-4000)-42.5=21.25(万元)＞20万元，故不可行。

[考点] 本题的主要考核点是资金需求量预测的销售百分比法。

ABC公司2016年有关的财务数据如下：

金额单位：万元
项目	金额	占营业收入的百分比
流动资产	1400	35%
长期资产	2600	65%
资产合计	4000	100%
短期借款	600	无稳定关系
应付账款	400	10%
长期负债	1000	无稳定关系
实收资本	1200	无稳定关系
留存收益	800
负债及所有者权益合计	4000
营业收入	4000	100%
净利润	200	5%
现金股利	60

要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的4个问题：

8. 假设2017年计划营业收入为5000万元，需要补充多少外部融资(保持目前的股利支付率、营业净利率和资产周转率不变)?

外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加-留存收益增加=1000×(100%-10%)-5000×5%×(1-60/200)=900-175=725(万元)

9. 假设2017年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的最大销售增长率(保持其他财务比率不变)。

经营资产销售百分比-经营负债销售百分比=预计营业净利率×[(1+增长率)/增长率]×预计利润留存率
即：100%-10%=5%×(1/增长率+1)×70%
则：增长率=4.05%

10. 保持目前的全部财务比率，2017年可实现的营业收入是多少?

可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=200/[1200+(800-200×70%)]×70%=7.53%
营业收入=4000×(1+7.53%)=4301.2(万元)

11. 若股利支付率为零，营业净利率提高到6%，目标营业收入为4500万元，需要补充多少外部融资(保持其他财务比率不变)?

外部融资需求=500×(100%-10%)-4500×6%×100%=450-270=180(万元)

[考点] 本题的主要考核点是可持续增长率和内含增长率的计算及应用。

M公司2015年和2016年简化的资产负债表如下：

资产负债表单位：万元
资产	2015年年末数	2016年年末数	负债和股东权益	2015年年末数	2016年年末数
流动资产：			流动负债：
货币资金(金融)	30	35	短期借款	50	40
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产	10	12	以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债	8	15
应收账款	400	420	应付账款	292	297
应收票据	41	49	应付票据	6	8
应收利息	18	14	应付职工薪酬	53	67
预付账款	10	22	应交税费	30	27
其他应收款	14	8	一年内到期的非流动负债	5	7
存货	20	28
流动资产合计	543	588	流动负债合计	444	461
非流动资产：			非流动负债：
持有至到期投资	80	70	长期借款	100	20
长期股权投资	120	110	应付债券	400	450
固定资产	900	1000	长期应付款(经营)	60	80
无形资产	300	320	非流动负债合计	560	550
			负债合计	1004	1011
			股东权益：
			股本	500	500
			留存收益	439	577
非流动资产合计	1400	1500	股东权益合计	939	1077
资产总计	1943	2088	负债和股东权益总计	1943	2088

M公司2015年和2016年简化的利润表如下：

利润表单位：万元
项目	2015年	2016年
一、营业收入	4000	4822
减：营业成本	3302	4026
营业税金及附加	36	46
销售费用	72	80
管理费用	105	129
财务费用(利息费用)	45	59
资产减值损失(持有至到期投资计提)	5	11
加：公允价值变动收益(以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产投资形成)	8	6
投资收益(长期股权投资收益)	12	10
二、营业利润	455	487
加：营业外收入	16	80
减：营业外支出	2	6
三、利润总额	469	561
减：所得税费用(所得税税率为25%)	117.25	140.25
四、净利润	351.75	420.75

要求：

12. 分别计算2015年年末和2016年年末的金融资产、金融负债、经营资产、经营负债、净经营资产和净负债。

2015年年末：
金融资产=货币资金+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+应收利息+持有至到期投资=30+10+18+80=138(万元)
金融负债=短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券=50+8+5+100+400=563(万元)
经营资产=总资产-金融资产=1943-138=1805(万元)
经营负债=负债总额-金融负债=1004-563=441(万元)
净经营资产=经营资产-经营负债=1805-441=1364(万元)
净负债=金融负债-金融资产=563-138=425(万元)
2016年年末：
金融资产=35+12+14+70=131(万元)
金融负债=40+15+7+20+450=532(万元)
经营资产=总资产-金融资产=2088-131=1957(万元)
经营负债=负债总额-金融负债=1011-532=479(万元)
净经营资产=经营资产-经营负债=1957-479=1478(万元)
净负债=金融负债-金融资产=532-131=401(万元)

13. 分别计算2015年和2016年的税前经营利润、税后经营净利润和税后利息费用。

2015年：
税前经营利润=利润总额+利息费用+资产减值损失-公允价值变动收益=469+45+5-8=511(万元)
税后经营净利润=税前经营利润×(1-所得税税率)=511×(1-25%)=383.25(万元)

A公司是一家上市公司，该公司2015年和2016年的主要财务数据以及2017年的财务计划数据如下表所示：(单位：万元)

项目	2015年实际	2016年实际	2017年计划
营业收入	1000	1411.80	1455.28
净利润	200	211.77	116.42
股利	100	105.89	58.21
本年利润留存	100	105.88	58.21
总资产	1000	1764.75	2910.56
负债	400	1058.87	1746.47
股本	500	500	900
年末未分配利润	100	205.88	264.09
股东权益	600	705.88	1164.09

假设公司产品的市场前景很好，营业收入可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。
要求：

14. 计算该公司上述3年的期末总资产周转率、营业净利率、期末权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2016年和2017年的销售增长率(计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程)。

项目

2015年实际

2016年实际

2017年计划

期末总资产周转率

营业净利率

期末权益乘数

利润留存率

可持续增长率

权益净利率

销售增长率

税后利息费用=金融损失×(1-所得税税率)=(45+5-8)×(1-25%)=31.5(万元)
2016年：
税前经营利润=561+59+11-6=625(万元)税后经营净利润=税前经营利润×(1-所得税税率)=625×(1-25%)=468.75(万元)
税后利息费用=金融损失×(1-所得税税率)=(59+11-6)×(1-25%)=48(万元)

项目	2015年实际	2016年实际	2017年计划
期末总资产周转率	1	0.80	0.50
营业净利率	20%	15%	8%
期末权益乘数	1.67	2.50	2.50
利润留存率	50%	50%	50%
可持续增长率	20%	17.65%	5.26%
权益净利率	33.40%	30.00%	10.00%
销售增长率	—	41.18%	3.08%

[解析] 2015年可持续增长率=(年末权益净利率×利润留存率)/(1-年末权益净利率×利润留存率)=(33.40%×50%)/(1-33.40%×50%)=20%
2016年可持续增长率=(年末权益净利率×利润留存率)/(1-年末权益净利率×利润留存率)=(30%×50%)/(1-30%×50%)=17.65%
2017年可持续增长率=(年末权益净利率×利润留存率)/(1-年末权益净利率×利润留存率)=(10%×50%)/(1-10%×50%)=5.26%

15. 指出2016年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。

2016年可持续增长率17.65%与2015年可持续增长率20%相比，下降了2.35个百分点。其原因是：经营效率下降(期末总资产周转率由1次降低为0.8次；营业净利率由20%降低为15%)；财务政策中，在利润留存率保持50%不变的前提下，期末权益乘数增加，即资产负债率提高。经营效率和财务政策的共同改变，导致可持续增长率降低。

16. 指出2016年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。

主要通过留存收益增加105.88万元和负债增加658.87万元筹集所需资金。财务政策方面：利润留存率保持50%不变，期末权益乘数提高近50%([(2.5-1.67)/1.67=49.70%])。

17. 假设2017年预计的经营效率是符合实际的，指出2017年的财务政策有无不当之处。

由于该公司以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度，而权益净利率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数，假设2017年预计的经营效率是符合实际的，即营业净利率和总资产周转率是符合实际的，2017年计划的权益乘数为2.5，即资产负债率为60%，没有超过贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%的限制，因此，该公司2017年的财务政策并无不当之处。

18. 指出公司今年提高权益净利率的途径有哪些。

提高权益净利率的途径包括：提高总资产周转率、营业净利率或提高资产负债率。但该公司目前的资产负债率已达到60%，限于贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%的要求，所以，该公司今年提高权益净利率的可行途径有：提高营业净利率和提高总资产周转率。
[提示] 解答本题的关键：一是掌握可持续增长率的计算；二是熟悉杜邦分析体系的框架结构；三是经营效率和财务政策具体包括哪些指标；四是注意贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%的限制。

四、综合题
资料：
E公司的2016年度财务报表主要数据如下：

单位：万元
营业收入																			1000
净利润																			100
股利																			40
利润留存																			60
负债																			1000
股东权益(200万股，每股面值5元)																			1000
负债及股东权益总计																			2000

要求分别回答下列互不相关的问题：

1. 计算该公司的可持续增长率。

可持续增长率的计算
营业净利率=税后利润/营业收入=100/1000=10%
期末总资产周转率=营业收入/总资产=1000/2000=0.5(次)
期末权益乘数=总资产/期末股东权益=2000/1000=2
本期利润留存率=利润留存/净利润=60/100=60%
可持续增长率=(营业净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×本期利润留存率)/(1-营业净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×本期利润留存率)=(10%×0.5×2×60%)/(1-10%×0.5×2×60%)=6.38%
或者：可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=100/(1000-60)×60%=6.38%

2. 假设该公司2017年度预计销售增长率是10%。公司拟通过提高营业净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算营业净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考查的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，营业净利率涵盖了新增债务增加的利息，并且公司不打算发行新的股份。

设X为营业净利率：
10%=(X×0.5×2×60%)/(1-X×0.5×2×60%)
得出：X=15.15%
由于公司不打算发行新的股份，所以：
Δ资产=Δ负债+Δ留存收益
Δ资产=增加的营业收入×基期总资产/基期营业收入=1000×10%×2000/1000=200(万元)
或者：Δ资产=2000×10%=200(万元)
Δ留存收益=1000×(1+10%)×10%×60%=66(万元)
Δ负债=Δ资产-Δ留存收益=200-66=134(万元)
所以：资产负债率=(负债+Δ负债)/(资产+Δ资产)=(1000+134)/(2000+200)=51.55%
或：设Y为权益乘数(新增部分的权益乘数)：10%=(10%×0.5×Y×60%)/(1-10%×0.5×Y×60%)
得出：Y=3.03
资产负债率=1-1/3.03=67%(新增部分的资产负债率)
即Δ资产=200(万元)，Δ负债=200×67%=134(万元)
资产负债率=(负债+Δ负债)/(资产+Δ资产)=(1000+134)/(2000+2001=51.55%

3. 如果公司计划2017年销售增长率为15%，它应当筹集多少股权资本?计算时假设不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、利润留存率和经营效率。

下期预计营业收入=1000×(1+15%)=1150(万元)
总资产=营业收入/资产周转率=1150/0.5=2300(万元)
期末股东权益=总资产×权益/资产=2300×0.5=1150(万元)
期初股东权益=1000万元
本期利润留存=计划营业收入×营业净利率×利润留存率=1150×10%×60%=69(万元)
需要筹集外部股权资金=1150-1000-69=81(万元)
另一解法：
营业净利率不变：2017年净利润=1000×(1+15%)×10%=115(万元)
利润留存率不变：2017年利润留存=115×60%=69(万元)
资产周转率不变时，销售增长率和资产增长率是一致的，即资产增长15%
资产负债率不变，资产增长15%，负债也增长15%，股东权益也增长15%
需要筹集外部股权资金=1000×15%-69=81(万元)

[考点] 本题的主要考核点是可持续增长率的计算和应用。

G公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2015年和2016年的财务报表数据如下：

利润表单位：万元
项目	2015年	2016年
一、营业收入	1000	1060
减：营业成本	688.57	702.10
销售和管理费用(不含折旧摊销)	200	210
折旧	50	52
长期资产摊销	10	10
财务费用	20	29
加：投资收益	40	0
二、营业利润	71.43	56.90
加：营业外收入(处置固定资产净收益)	0	34
减：营业外支出	0	0
三、利润总额	71.43	90.90
减：所得税费用(25%)	17.86	22.73
四、净利润	53.57	68.17
加：年初未分配利润	90.00	118.57
五、可供分配的利润	143.57	186.74
减：应付普通股股利	25	31.82
六、未分配利润	118.57	154.92

资产负债表单位：万元
项目	2015年年末	2016年年末
货币资金	26	29
应收账款	143	159
应收票据	30	0
存货	220	330
预付账款	113	76
流动资产合计	532	594
长期股权投资	0	0
固定资产	628	1445.64
其他长期资产	90	80
长期资产合计	718	1525.64
资产总计	1250	2119.64
短期借款	64	108
应付账款	87	114
应交税费	185.43	239.89
流动负债合计	336.43	461.89
长期借款	285.25	942.73
负债合计	621.68	1404.62
股本	509.75	560.10
未分配利润	118.57	154.92
股东权益合计	628.32	715.02
负债及股东权益总计	1250	2119.64

要求：

4. 权益净利率分析：
计算2015年和2016年的权益净利率、总资产净利率、权益乘数、总资产周转率和营业净利率(资产、负债和所有者权益按年末数计算)。根据杜邦分析原理分层次分析权益净利率变化的原因，包括：计算2016年权益净利率变动的百分点，并将该百分点分解为两部分，其中总资产净利率变动对权益净利率的影响数按上年权益乘数计算；计算总资产净利率变动的百分点，并将该百分点分解为两部分，其中营业净利率变动对总资产净利率的影响数按上年资产周转率计算。

项目	2015年	2016年
权益净利率	8.53%	9.53%
总资产净利率	4.29%	3.22%
权益乘数	1.9894	2.9644
总资产周转率	0.8	0.5
营业净利率	5.36%	6.43%

①权益净利率=总资产净利率×权益乘数权益净利率比上年上升1个百分点(9.53%-8.53%)
其中：总资产净利率变动影响数=(3.22%-4.29%)×1.9894=-2.13%
权益乘数变动影响数=3.22%×(2.9644-1.9894)=3.14%
②总资产净利率=营业净利率×总资产周转率总资产净利率比上年下降了1.07个百分点(3.22%-4.29%)
其中：营业净利率变动影响数=(6.43%-5.36%1×0.8=0.86%
总资产周转率变动影响数=6.43%×(0.5-0.8)=-1.93%

5. 编制2017年预计利润表和预计资产负债表。有关预算编制的数据条件如下：
①2017年的销售增长率为10%。
②利润表各项目：折旧和长期资产的年摊销金额与上年相同；利息(财务费用)为年初有息负债的5%；股利支付率维持上年水平；营业外收入、营业外支出、投资收益项目金额为零；所得税税率预计不变(25%)；利润表其他各项目占营业收入的百分比与2016年相同。
③资产负债表项目：流动资产各项目与营业收入的增长率相同；没有进行对外长期投资；除2016年12月份用现金869.64万元购置固定资产外，没有其他固定资产处置业务；其他长期资产项目除摊销外没有其他业务；流动负债各项目(短期借款除外)与营业收入的增长率相同；短期借款维持上年水平；不考虑通过增加股本筹集资金；现金短缺通过长期借款补充，多余现金偿还长期借款。

预计利润表和预计资产负债表

利润表单位：万元
项目	2016年	2017年
一、营业收入	1060	1166
减：营业成本	702.10	772.31
销售和管理费用(不含折旧摊销)	210	231
折旧	52	52
长期资产摊销	10	10
财务费用	29	52.54
加：投资收益	0	0
二、营业利润	56.90	48.15
加：营业外收入(处置固定资产净收益)	34	0
减：营业外支出	0	0
三、利润总额	90.90	48.15
减：所得税费用(25%)	22.73	12.04
四、净利润	68.17	36.11
加：年初未分配利润	118.57	154.92
五、可供分配的利润	186.74	191.03
减：应付普通股股利	31.82	16.86
六、未分配利润	154.92	174.17

资产负债表单位：万元
项目	2016年年末	2017年年末
货币资金	29	31.9
应收账款	159	174.9
存货	330	363
预付账款	76	83.6
流动资产合计	594	653.4
长期股权投资	0	0
固定资产	1445.64	1393.64
其他长期资产	80	70
长期资产合计	1525.64	1463.64
资产总计	2119.64	2117.04
短期借款	108	108
应付账款	114	125.4
应交税费	239.89	263.88
流动负债合计	461.89	497.28
长期借款	942.73	885.49
负债合计	1404.62	1382.77
股本	560.10	560.10
未分配利润	154.92	174.17
股东权益合计	715.02	734.27
负债及股东权益总计	2119.64	2117.04

[解析] (1)解答本题的关键：一是熟悉杜邦分析体系；二是熟悉预计利润表和预计资产负债表的编制。
(2)“长期借款”项目是倒挤出来的，即长期借款=2117.04-734.27-497.28=885.49(万元)。

一、单项选择题

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27

二、多项选择题

1 2 3 4 5 6 7 8 9

三、计算分析题

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

四、综合题

1 2 3 4 5

深色：已答题浅色：未答题