一、单项选择题(每小题均有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。)
二、多项选择题(每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。)
三、计算分析题(其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程)
可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，须全部使用英文。
C公司是2016年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用实体现金流量模型对企业价值进行评估。评估所需的相关数据如下：
(1)C公司2016年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2017年、2018年的增长率分别为10%、8%；2019年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。
(2)C公司2016年的净经营资产周转率为2，销售成本率为50%，销售及管理费用占收入的比为10%，净负债的利息率为8%，所得税税率为25%，净负债/股东权益=1/1。企业当前的加权资本成本为12%，2019年及以后加权资本成本降为10%，评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。
要求：1. 填写下表，并计算C公司2017年至2019年的实体现金流量和股权现金流量；
单位：万元 |
| 年份 | 2016年(基期) | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 一、销售收入 | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| 二、税前经营利润 | | | | |
| 减：经营利润所得税 | | | | |
| 三、税后经营净利润 | | | | |
| 净经营资产 | | | | |
| 净负债 | | | | |
| 所有者权益 | | | | |
| | — | | | |
| 四、实体现金流量 | — | | | |
| | — | | | |
| | — | | | |
| 五、股权现金流量 | — | | | |
单位：万元
|
| 年份
|
2016年(基期)
|
2017年
|
2018年
|
2019年
|
| 一、销售收入
|
1000
|
1100
|
1188
|
1247.4
|
| 销售成本
|
500
|
550
|
594
|
623.7
|
| 销售和管理费用
|
100
|
110
|
118.8
|
124.74
|
| 二、税前经营利润
|
400
|
440
|
475.2
|
498.96
|
| 减：经营利润所得税
|
1000
|
110
|
118.8
|
124.74
|
| 三、税后经营净利润
|
300
|
330
|
356.4
|
374.22
|
| 净经营资产
|
500
|
550
|
594
|
623.7
|
| 净负债
|
250
|
275
|
297
|
311.85
|
| 所有者权益
|
250
|
275
|
297
|
311.85
|
| 净经营资产增加
|
—
|
50
|
44
|
29.7
|
| 四、实体现金流量
|
—
|
280
|
312.4
|
344.52
|
| 减：税后利息
|
—
|
16.5
|
17.82
|
18.71
|
| 加：净负债增加
|
—
|
25
|
22
|
14.85
|
| 五、股权现金流量
|
—
|
288.5
|
316.58
|
340.66
|
2. 计算C公司2016年12月31日的企业实体价值；
预测期实体现金流量现值=280×(P/F，12%，1)+312.4×(P/F，12%，2)=280×0.8929+312.4×0.7972=499.06(万元)
后续期终值=后续期第一年实体现金流量/(加权资本成本-永续增长率)=344.52/(10%-5%)=6890.4(万元)
后续期现金流量现值=6890.4×(P/F，12%，2)=6890.4×0.7972=5493.03(万元)
实体价值=预测期现金流量现值+后续期现金流量现值=499.06+5493.03=5992.09(万元)
3. 若净负债的市场价值与账面价值一致，计算C公司2016年12月31日的股权价值。
股权价值=5992.09-250=5742.09(万元)。
原材料在第一步骤生产开工时一次投入，各个步骤加工成本费用陆续发生，第一步骤和第二步骤月末在产品完工程度均为本步骤的50%。
2017年6月的成本核算资料如下：
(1)月初在产品成本(单位：元) | | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 第一步骤 | 22000 | 12000 | 17800 | 51800 |
| 第二步骤 | | 9300 | 18500 | 27800 |
(2)本月生产量(单位：件) | | 月初在产品数量 | 本月投产数量 | 本月完工数量 | 月未在产品数量 |
| 第一步骤 | 100 | 2500 | 2440 | 160 |
| 第二步骤 | 60 | 1220 | 1250 | 30 |
(3)本月发生的生产费用(单位：元) | | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 第一步骤 | 250000 | 120000 | 167000 | 537000 |
| 第二步骤 | | 151355 | 194020 | 345375 |
要求：4. 编制第一、二步骤成本计算单(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。
第一步骤成本计算单
2017年6月单位：元 |
| | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 月初在产品成本 | | | | |
| 本月生产费用 | | | | |
| 合计 | | | | |
| 分配率 | | | | |
| 产成品中本步骤份额 | | | | |
| 月末在产品 | | | | |
第二步骤成本计算单
2017年6月 单位：元 |
| | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 月初在产品成本 | | | | |
| 本月生产费用 | | | | |
| 合计 | | | | |
| 分配率 | | | | |
| 产成品中本步骤份额 | | | | |
| 月末在产品 | | | | |
|
|
第一步骤成本计算单
2017年6月
单位：元
|
|
|
直接材料
|
直接人工
|
制造费用
|
合计
|
| 月初在产品成本
|
22000
|
12000
|
17800
|
51800
|
| 本月生产费用
|
250000
|
120000
|
167000
|
537000
|
| 合计
|
272000
|
132000
|
184800
|
588800
|
| 分配率
|
100
|
50
|
70
|
|
产成品中本步骤份额
(1250×2=2500)
|
250000
|
125000
|
175000
|
550000
|
| 月末在产品
|
22000
|
7000
|
9800
|
38800
|
第一步骤直接材料月末在产品约当产量=160+30×2=220(件)
第一步骤加工费用月末在产品约当产量=160×50%+30×2=140(件)
第二步骤成本计算单
2017年6月单位：元
|
|
|
直接材料
|
直接人工
|
制造费用
|
合计
|
| 月初在产品成本
|
|
9300
|
18500
|
27800
|
| 本月生产费用
|
|
151355
|
194020
|
345375
|
| 合计
|
|
160655
|
212520
|
373175
|
| 分配率
|
|
127
|
168
|
|
| 产成品中本步骤份额(1250)
|
|
158750
|
210000
|
368750
|
| 月末在产品
|
|
1905
|
2520
|
4425
|
第二步骤加工费用月末在产品约当产量=30×50%=15(件)
5. 编制产成品成本汇总计算表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。
产成品成本汇总计算表
2017年6月单位：元 |
| | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 第一步骤 | | | | |
| 第二步骤 | | | | |
| 合计 | | | | |
| 单位成本 | | | | |
产成品成本汇总计算表
2017年6月单位：元
|
|
|
直接材料
|
直接人工
|
制造费用
|
合计
|
| 第一步骤
|
250000
|
125000
|
175000
|
550000
|
| 笫二步骤
|
|
158750
|
210000
|
368750
|
| 合计
|
250000
|
283750
|
385000
|
918750
|
| 单位成本
|
200
|
227
|
308
|
735
|
6. 简述平行结转分步法的优缺点。
优点：①各步骤可以同时计算产品成本，平行汇总计入产成品成本，不必逐步结转半成品成本；②能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料，不必进行成本还原，因而能够简化和加速成本计算工作。缺点：①不能提供各个步骤的半成品成本资料；在产品的费用在产品最后完成以前，不随实物转出而转出，即不按其所在的地点登记，而按其发生的地点登记，因而不能为各个生产步骤在产品的实物和资金管理提供资料；②各生产步骤的产品成本不包括所耗半成品费用，因而不能全面地反映各该步骤产品的生产耗费水平(第一步骤除外)，不能更好地满足这些步骤成本管理的要求。
| 交货时间(天) | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 概率 | 0.15 | 0.2 | 0.3 | 0.2 | 0.15 |
A标准件全年共需耗用4500件，企业的资本成本率为10%，单件存货保险费为1元，存货残损变质损失为每件2元，假设一年工作天数为300天，设单位缺货成本为10元。
要求：7. 计算自制存货的单位储存成本；
自制单位存货占用资金=30+20+10=60(元)
自制存货单位储存成本=单位存货占用资金的应计利息+单位存货保险费+单位存货残损变质损失=60×10%+1+2=9(元/件)
8. 计算外购存货的单位储存成本；
外购存货单位储存成本=90×10%+1+2=12(元/件)
9. 若不考虑缺货的影响，分别计算自制的经济生产批量和外购的经济订货量，并通过计算分析企业应自制还是外购A标准件?
每日需要量=4500/300=15(件)
自制：
加工设备的年平均成本=500000/(P/A，10%，5)=500000/3.7908=131898.28(元)
TC=4500×60+4500+50000+131898.28=456398.28(元)
外购：
每次订货成本=2600+400=3000(元)
TC=4500×90+18000=423000(元)
因为自制总成本大于外购总成本，所以企业应外购A标准件。
10. 若考虑缺货的影响，判断企业应自制还是外购A标准件?
外购：
| 订货期内存货需要量(L×d)(件)
|
15
|
30
|
45
|
60
|
75
|
| 概率
|
0.15
|
0.2
|
0.3
|
0.2
|
0.15
|
年订货次数=4500/1500=3(次)
设B=0(件)，R=15×0.15+30×0.2+45×0.3+60×0.2+75×0.15=45(件)
S=(60-45)×0.2+(75-45)×0.15=7.5(件)
TC(S，B)=7.5×10×3=225(元)
设B=15(件)，R=60(件)
S=(75-60)×0.15=2.25(件)
TC(S，B)=10×2.25×3+15×12=247.5(元)
设B=30(件)，R=75(件)
S=0
TC(S，B)=30×12=360(元)
再订货点为0件时，相关成本最小。
考虑缺货影响的外购相关成本=423000+225=423225(元)
所以还是选择外购。
(1)作业
G公司建立了五个作业，有关说明如下：
①生产准备作业：包括设备调整和材料发放，属于批次级作业，公司以产品投产的批次数作为作业动因。
②机器加工作业：该项作业属于单位级作业，由于生产机械化程度较高，设备折旧在成本库中所占比重较大，公司使用机器工时作为作业动因。
③产品组装作业：该项作业属于单位级作业，由于耗用人工工时较多，公司使用人工工时作为作业动因。
④质量检验作业：传统产品的技术和质量都已稳定，每批产品只需抽检10%，新型产品则需逐件进行检查。公司以检验时间作为作业动因。
⑤市场推广作业：由于传统产品已进入成熟期，公司不采取广告方式扩大市场；新型产品尚处在成长期，公司每月通过广告方式扩大市场份额。公司以市场推广次数作为作业动因。
(2)G公司预先取得的长期资源是与机器加工作业相关的机器设备和厂房。机器加工作业每月可提供的加工工时为650小时。
(3)G公司2月份实际生产情况
G公司2月份生产传统产品400件，新型产品100件，月初、月末均无在产品。传统产品发生直接材料成本16050元，新型产品发生直接材料成本4820元。2月份实际作业量和作业成本发生额如下： | 作业名称 | 生产准备 | 机器加工 | 产品组装 | 质量检验 | 市场推广 | 合计 |
| 作业成本(元) | 558 | 8415 | 5566 | 868 | 1950 | 17357 |
| 作业动因数量 | 18次 | 550小时 | 1100小时 | 140小时 | 1次 | |
| 其中：传统产品耗用 | 10次 | 400小时 | 800小时 | 40小时 | 0次 | |
| 新型产品耗用 | 8次 | 150小时 | 300小时 | 100小时 | 1次 | |
(4)G公司3月份预测销售情况：
公司根据长期合同和临时订单预计的3月份的最低销售量为500件，其中传统产品3913件，新型产品110件；最高销售量为602件，其中传统产品452件，新型产品150件。
要求：11. 采用实际作业成本分配率分配作业成本，计算填列G公司传统产品和新型产品的产品成本计算单(计算结果填入表格内)。
产品成本计算单(按实际作业成本分配率计算)
单位：元 |
| 产品名称 | 直接材料 | 直接人工 | 作业成本 | 成本
合计 |
| 生产准备 | 机器加工 | 产品组装 | 质量检验 | 市场推广 |
| 传统产品 | | - | | | | | | |
| 新型产品 | | - | | | | | | |
产品成本计算单(按实际作业成本分配率计算)
单位：元
|
| 产品名称
|
直接材料
|
直接人工
|
作业成本
|
成本
合计
|
| 生产准备
|
机器加工
|
产品组装
|
质量检验
|
市场推广
|
| 传统产品
|
16050
|
-
|
558×10/
18=310
|
8415×400/
550=6120
|
5566×800/
1100=4048
|
868×40/
140=248
|
0
|
26776
|
| 新型产品
|
4820
|
-
|
248
|
2295
|
1518
|
620
|
1950
|
11451
|
12. 假设除与机器加工作业相关的机器设备和厂房外，其他资源都可按需随时取得，并且G公司可与客户协商部分临时订单的供应数量，计算为使G公司利润最大化，G公司可接受的传统产品和传统产品产品的临时订货数量。
可接受的临时订货数量
传统产品单件所需的机器加工工时=400/400=1(小时/件)
传统产品单位成本=26776/400=66.94(元/件)
传统产品单位机器加工作业边际贡献=(100-66.94)/1=33.06(元)
新型产品单件所需的机器加工工时=150/100=1.5(小时/件)
新型产品单位成本=11451/100=114.51(元/件)
新型产品单位机器加工作业边际贡献=(160-114.51)/1.5=30.33(元)
最低销量所需工时=390×1+110×1.5=555(小时)
剩余工时=650-555=95(小时)
由于传统产品单位机器加工作业边际贡献大，所以应优先安排生产传统产品。
多生产传统产品=452-390=62(件)
G公司可接受传统产品临时订货量62件，新型产品临时订货量22件，共可接受84件。
资料一：预计每个季度实现的销售收入均以赊销方式售出，其中60%在本季度内收到现金，其余40%要到下一季度收讫，假定不考虑坏账因素。部分与销售预算有关的数据如表1所示 | 表1 单位：元 |
| 季度 | 1 | 2 | 3 | 4 | 全年 |
| 预计销售收入 | 117000 | 117000 | 128700 | 128700 | 491400 |
| 期初应收账款 | 20800 | × | × | × | (A) |
| 第一季度销售收现额 | (B) | (C) | × | × | (D) |
| 第二季度销售收现额 | × | (E) | × | × | × |
| 第三季度销售收现额 | × | × | × | × | × |
| 第四季度销售收现额 | × | × | × | (F) | × |
| 现金收入合计 | × | (G) | 124020 | 128700 | × |
说明：上表中“×”表示省略的数据。 资料二：预计每个季度所需要的直接材料均以赊购方式采购，其中50%于本季度内支付现金，其余50%需要到下个季度付讫，假定不存在应付账款到期现金支付能力不足的问题。部分与直接材料采购预算有关的数据如表2所示： | 表2 单位：元 |
| 季度 | 1 | 2 | 3 | 4 | 全年 |
| 预计材料采购成本 | 70200 | 70200 | 76050 | 77220 | 293670 |
| 期初应付账款 | 10000 | 35100 | (I) | × | (J) |
| 第一季度购料当期付现 | × | | | | × |
| 第二季度购料当期付现 | | × | | | × |
| 第三季度购料当期付现 | | | 38025 | | × |
| 第四季度购料当期付现 | | | | × | × |
| 现金支出合计 | (H) | × | × | × | × |
说明：上表中“×”表示省略的数据。
资料三：公司加工一件产品需要的必不可少的加工操作时间为30小时，设备调整时间为3小时，必要的工间休息为5小时，正常废品率为5%。公司的年预算产量为1000件，年固定制造费用预算总额为360000元，变动制造费用的预算额为200000元。
资料四：若该年度公司实际的年生产量为1050件，实际耗用的工时为40000小时，实际发生的固定制造费用400000元，实际发生的变动制造费用为210000元。
要求：13. 根据资料一确定表1中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)；
A=20800元，B=117000×60%=70200(元)，C=117000×40%=46800(元)，D=70200+46800=117000(元)，E=117000×60%=70200(元)，F=128700×60%=77220(元)，G=70200+46800=117000(元)
14. 根据资料二确定表2中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)；
H=10000+70200×50%=45100(元)，I=70200×50%=35100(元)，J=10000元
15. 根据资料一和资料二，计算预算年度应收账款和应付账款的年末余额；
应收账款年末余额=128700×40%=51480(元)
应付账款年末余额=77220×50%=38610(元)
16. 根据资料三和资料四，计算该年变动制造费用耗费差异和变动制造费用效率差异，以及固定制造费用的耗费差异和能量差异。
单件产品的标准工时=(30+3+5)/(1-5%)=40(小时)
标准的变动制造费用分配率=200000/(40×1000)=5(元/小时)
标准的固定制造费用分配率=360000/(40×1000)=9(元/小时)
实际的变动制造费用分配率=210000/40000=5.25(元/小时)
变动制造费用的耗费差异=(5.25-5)×40000=10000(元) (U)
变动制造费用的效率差异=(40000-1050×40)×5=-10000(元) (F)
固定制造费用的耗费差异=400000-360000=40000(元) (U)
固定制造费用的能量差异=360000-1050×40×9=-18000(元) (F)。
四、综合题(涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程)
甲公司是一家制造企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下：
资料1：2016年度财务报表有关数据： 单位：万元 |
| 项目 | 金额 |
| 营业收入 | 10000 |
| 营业成本 | 6000 |
| 销售及管理费用 | 3240 |
| 息前税前利润 | 760 |
| 利息支出 | 135 |
| 利润总额 | 625 |
| 所得税费用 | 125 |
| 净利润 | 500 |
| 本期分配股利 | 350 |
| 本期利润留存 | 150 |
| 期末股东权益 | 2025 |
| 期末流动负债 | 700 |
| 期末长期负债 | 1350 |
| 期末负债合计 | 2050 |
| 期末流动资产 | 1200 |
| 期末长期资产 | 2875 |
| 期末资产总计 | 4075 |
甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设甲公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，2016年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司平均所得税税率为20%。
资料2：乙公司2016年的相关财务比率 | 净经营资产净利率 | 税后利息率 | 经营差异率 | 净财务杠杆 | 杠杆贡献率 | 权益净利率 |
| 20% | 10% | 10% | 50% | 5% | 25% |
要求：1. 按照改进的财务分析体系要求，计算甲公司下列财务比率，直接填入空格不用写计算过程。
| 净经营资产净利率 | 税后利息率 | 经营差异率 | 净财务杠杆 | 杠杆贡献率 | 权益净利率 |
| | | | | | |
| 净经营资产净利率
|
税后利息率
|
经营差异率
|
净财务杠杆
|
杠杆贡献率
|
权益净利率
|
| 18.01%
|
8.00%
|
10.01%
|
66.67%
|
6.67%
|
24.68%
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[解析]
净经营资产=4075-700=3375(万元)
净负债=1350万元
所有者权益=2025万元
净财务杠杆=1350/2025=66.67%
税后经营净利润=净利润+税后利息=500+135×(1-20%)=608(万元)
税后利息=135×(1-20%)=108(万元)
税后利息率=108/1350=8%
净经营资产净利率=608/3375=18.01%
权益净利率=18.01%+(18.01%-8%)×66.67%=24.68%
或：=500/2025=24.69%
2. 使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆的顺序，对2016年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。
乙公司：20%+(20%-10%)×50%=25%
替换净经营资产净利率：18.01%+(18.01%-10%)×50%=22.02%
替换税后利息率：18.01%+(18.01%-8%)×50%=23.02%
替换净财务杠杆：18.01%+(18.01%-8%)×66.67%=24.68%
净经营资产净利率比对手低对权益净利率的影响=22.02%-25%=-2.98%
税后利息率比对手低对权益净利率的影响=23.02%-22.02%=1%
净财务杠杆比对手高对权益净利率的影响=24.68%-23.02%=1.66%
3. 若未来年度不准备从外部筹资，保持2016年的净经营资产周转率、营业净利率和股利支付率，预计甲公司2017年的销售增长率。
2017年的销售增长率=2017年的内含增长率=(500/3375)×(150/500)/[1-(500/3375)×(150/500)]=4.65%
4. 若未来年度甲公司将维持2016年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息。
①计算甲公司2017年的预期销售增长率。
②计算甲公司未来的预期股利增长率。
③假设甲公司2017年年初的股价是9.45元，计算甲公司的股权资本成本和加权平均资本成本。
①2017年的销售增长率=2016年的可持续增长率=(500/2025)×(150/500)/[1-(500/2025)×(150/500)]=8%
②股利增长率=销售增长率=8%
加权平均资本成本=12%×2025/3375+8%×1350/3375=10.4%
5. 如果甲公司2017年的销售增长率为10%，净经营资产周转率与股利支付率不变，营业净利率可提高到6%并能涵盖新增借款增加的利息，计算甲公司2017年的融资总需求与外部筹资额。
融资总需求：净经营资产的增加=基期净经营资产×营业收入增长率=3375×10%=337.5(万元)
外部筹资额=337.5-10000×(1+10%)×6%×(150/500)=139.5(万元)。
管理人员对风险的偏好程度提高，L会下降，则最优现金返回线会下降，选项B正确。
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