一、单项选择题(每小题均有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。)
二、多项选择题(每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。)
三、计算分析题(其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程)
(可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，须全部使用英文。)
某工厂生产A产品经过三个步骤，原材料在生产开始时一次投入，月末在产品按约当产量法计算，各步骤在产品完工程度均为50%。
(1)有关产量记录见表1： | 表1 生产数量记录
产品：A产品 单位：件 |
| 项目 | 一步骤 | 二步骤 | 三步骤 |
| 月初在产品 | 80 | 60 | 30 |
| 本月投入或上步转入 | 120 | 160 | 120 |
| 本月完工转入下步或入库 | 160 | 120 | 100 |
| 月末在产品 | 40 | 100 | 50 |
(2)有关费用资料如表2： 表2 生产费用记录
单位：元 |
| 成本项目 | 月初在产品成本 | 本月生产费用 |
| 一步骤 | 二步骤 | 三步骤 | 合计 | 一步骤 | 二步骤 | 三步骤 | 合计 |
| 直接材料 | 12000 | — | — | 12000 | 31500 | — | — | 31500 |
| 燃料与动力 | 2400 | 2200 | 650 | 5250 | 6240 | 5800 | 2350 | 14390 |
| 直接人工 | 3500 | 3120 | 890 | 7510 | 8650 | 7280 | 3235 | 19165 |
| 制造费用 | 2200 | 2000 | 600 | 4800 | 5900 | 5800 | 2400 | 14100 |
| 合计 | 20100 | 7320 | 2140 | 29560 | 52290 | 18880 | 7985 | 79155 |
要求：1. 根据A产品的生产特点及成本管理的要求，A产品采用平行结转分步法计算产品成本，要求完成产品成本计算单，计算A产品的单位成本；
表3 第一步骤成本计算单
单位：元 |
| 项目 | 直接材料 | 燃料与动力 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 月初在产品成本 | | | | | |
| 本月生产费用 | | | | | |
| 合计 | | | | | |
| 最终产成品数量 | | | | | — |
| 本步骤在产品约当产量 | | | | | — |
| 以后步骤在产品约当产量 | | | | | — |
| 约当总产量 | | | | | — |
| 单位产成品成本(分配率) | | | | | |
| 100件最终产成品成本 | | | | | |
| 月末在产品成本 | | | | | |
表4 第二步骤成本计算单
单位：元 |
| 项目 | 直接材料 | 燃料与动力 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 月初在产品成本 | | | | | |
| 本月生产费用 | | | | | |
| 合计 | | | | | |
| 最终产成品数量 | | | | | — |
| 本步骤在产品约当产量 | | | | | — |
以后步骤在产品约当
产量 | | | | | — |
| 约当总产量 | | | | | — |
单位产成品成本(分配
率) | | | | | |
| 100件最终产成品成本 | | | | | |
| 月末在产品成本 | | | | | |
表5 第三步骤成本计算单
单位：元 |
| 项目 | 直接材料 | 燃料与动力 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 月初在产品成本 | | | | | |
| 本月生产费用 | | | | | |
| 合计 | | | | | |
| 最终产成品数量 | | | | | — |
| 本步骤在产品约当产量 | | | | | — |
以后步骤在产品约当
产量 | — | — | — | — | — |
| 约当总产量 | | | | | — |
单位产成品成本(分配
率) | | | | | |
| 100件最终产成品成本 | | | | | |
| 月末在产品成本 | | | | | |
表6 产品成本计算汇总表
产量：100件产品：A产品 单位：元 |
| 项目 | 直接材料 | 燃料与动力 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 第一步骤 | | | | | |
| 第二步骤 | | | | | |
| 第三步骤 | | | | | |
| 产成品总成本 | | | | | |
| 产成品单位成本 | | | | | |
计算各生产步骤应计入产成品成本的份额：
①第一步骤：
分配直接材料成本的约当总产量=100+40+100+50=290(件)
分配直接人工成本、燃料与动力和制造费用的约当总产量=100+40×50%+100+50=270(件)
第一步骤产成品成本应负担份额为25700元，其中：
直接材料成本=100×150=15000(元)
燃料与动力成本=100×32=3200(元)
直接人工成本=100×45=4500(元)
制造费用=100×30=3000(元)
第一步骤成本计算单见表3：
表3 第一步骤成本计算单
单位：元
|
| 项目
|
直接材料
|
燃料与动力
|
直接人工
|
制造费用
|
合计
|
| 月初在产品成本
|
12000
|
2400
|
3500
|
2200
|
20100
|
| 本月生产费用
|
31500
|
6240
|
8650
|
5900
|
52290
|
| 合计
|
43500
|
8640
|
12150
|
8100
|
72390
|
| 最终产成品数量
|
100
|
100
|
100
|
100
|
—
|
| 本步骤在产品约当产量
|
40
|
20
|
20
|
20
|
—
|
| 以后步骤在产品约当产量
|
150
|
150
|
150
|
150
|
—
|
| 约当总产量
|
290
|
270
|
270
|
270
|
—
|
| 单位产成品成本(分配率)
|
150
|
32
|
45
|
30
|
257
|
| 100件最终产成品成本
|
15000
|
3200
|
4500
|
3000
|
25700
|
| 月末在产品成本
|
28500
|
5440
|
7650
|
5100
|
46690
|
②第二步骤：
分配直接人工成本、燃料与动力和制造费用的约当总产量=100+100×50%+50=200(件)
第二步骤产成品成本应负担份额为13100元，其中：
燃料与动力成本=100×40=4000(元)
直接人工成本=100×52=5200(元)
制造费用=100×39=3900(元)
第二步骤成本计算单见表4。
表4 第二步骤成本计算单
单位：元
|
| 项目
|
直接材料
|
燃料与动力
|
直接人工
|
制造费用
|
合计
|
| 月初在产品成本
|
|
2200
|
3120
|
2000
|
7320
|
| 本月生产费用
|
|
5800
|
7280
|
5800
|
18880
|
| 合计
|
|
8000
|
10400
|
7800
|
26200
|
| 最终产成品数量
|
|
100
|
100
|
100
|
—
|
| 本步骤在产品约当产量
|
|
50
|
50
|
50
|
—
|
以后步骤在产品约当
产量
|
|
50
|
50
|
50
|
—
|
| 约当总产量
|
|
200
|
200
|
200
|
—
|
单位产成品成本(分配
率)
|
|
40
|
52
|
39
|
131
|
| 100件最终产成品成本
|
|
4000
|
5200
|
3900
|
13100
|
| 月末在产品成本
|
|
4000
|
5200
|
3900
|
13100
|
③第三步骤：
分配直接人工成本、燃料与动力和制造费用的约当总产量=100+50×50%=125(件)
第三步骤产成品成本应负担份额为8100元，其中：
燃料与动力成本=100×24=2400(元)
直接人工成本=100×33=3300(元)
制造费用=100×24=2400(元)
第三步骤成本计算单见表5：
表5 第三步骤成本计算单
单位：元
|
| 项目
|
直接材料
|
燃料与动力
|
直接人工
|
制造费用
|
合计
|
| 月初在产品成本
|
|
650
|
890
|
600
|
2140
|
| 本月生产费用
|
|
2350
|
3235
|
2400
|
7985
|
| 合计
|
|
3000
|
4125
|
3000
|
10125
|
| 最终产成品数量
|
|
100
|
100
|
100
|
—
|
| 本步骤在产品约当产量
|
|
25
|
25
|
25
|
—
|
以后步骤在产品约当
产量
|
—
|
—
|
—
|
—
|
—
|
| 约当总产量
|
|
125
|
125
|
125
|
—
|
单位产成品成本(分配
率)
|
|
24
|
33
|
24
|
81
|
| 100件最终产成品成本
|
|
2400
|
3300
|
2400
|
8100
|
| 月末在产品成本
|
|
600
|
825
|
600
|
2025
|
汇总计算产成品总成本和单位成本：
将各生产步骤(车间)应计入产成品成本的份额汇总，就可以求得产成品的实际总成本，除以总产量，可以求得产成品实际平均单位成本。见表6：
表6 产品成本计算汇总表
产量：100件产品：A产品 单位：元
|
| 项目
|
直接材料
|
燃料与动力
|
直接人工
|
制造费用
|
合计
|
| 第一步骤
|
15000
|
3200
|
4500
|
3000
|
25700
|
| 第二步骤
|
|
4000
|
5200
|
3900
|
13100
|
| 第三步骤
|
|
2400
|
3300
|
2400
|
8100
|
| 产成品总成本
|
15000
|
9600
|
13000
|
9300
|
46900
|
| 产成品单位成本
|
150
|
96
|
130
|
93
|
469
|
2. 简述平行结转分步法的优缺点。
平行结转分步法的优点是：各步骤可以同时计算产品成本，平行汇总计入产成品成本，不必逐步结转半成品成本；能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料，不必进行成本还原，因而能够简化和加速成本计算工作。缺点是：不能提供各个步骤的半成品成本资料；在产品的费用在产品最后完成以前，不随实物转出而转出，即不按其所在的地点登记，而按其发生的地点登记，因而不能为各个生产步骤在产品的实物和资金管理提供资料；各生产步骤的产品成本不包括所耗半成品费用，因而不能全面地反映各该步骤产品的生产耗费水平(第一步骤除外)，不能更好地满足这些步骤成本管理的要求。
资料一：2016年A产品实际产销量为3680件，生产实际用工为7000小时，实际人工成本为16元/小时。标准成本资料如下表所示： | A产品单位标准成本 |
| 项目 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 |
| 价格标准 | 35元/千克 | 15元/小时 | 10元/小时 |
| 用量标准 | 2千克/件 | 2小时/件 | 2小时/件 |
资料二：B产品年设计生产能力为15000件，2017年计划生产销售12000件，预计的成本资料如下： | 成本项目 | 单位产品成本 | 总成本 |
| 直接材料 | 100 | 1200000 |
| 直接人工 | 50 | 600000 |
| 变动制造费用 | 36 | 432000 |
| 固定制造费用 | — | 600000 |
| 变动销售及管理费用 | 14 | 168000 |
| 固定销售及管理费用 | — | 120000 |
资料三：甲公司接到B产品的一个额外订单，意向订购量为2800件，订单价格为290元/件，要求2017年内完工。
要求：3. 根据资料一，计算2016年A产品的下列指标：①单位标准成本；②直接人工成本差异；③直接人工效率差异；④直接人工工资率差异。
①单位标准成本=35×2+15×2+10×2=120(元)
②直接人工成本差异=实际产量下实际工时×实际工资率-实际产量下标准工时×标准工资率=7000×16-3680×2×15=1600(元) (U)
③直接人工效率差异=(实际产量下实际工时-实际产量下标准工时)×标准工资率=(7000-3680×2)×15=-5400(元) (F)
④直接人工工资率差异=(实际工资率-标准工资率)×实际产量下实际工时=(16-15)×7000=7000(元) (U)
4. 根据资料二，运用完全成本加成法(加成率为40%)测算B产品的单价。
完全成本加成法确定的B产品的单价：
单位产品价格=单位制造成本×(1+加成率)=(100+50+36+600000/12000)×(1+40%)=330.4(元)
5. 根据资料二，运用变动成本加成法(加成率为30%)测算B产品的单价。
变动成本加成法确定的B产品的单价：
单位产品价格=单位变动成本×(1+加成率)=(100+50+36+14)×(1+30%)=260(元)
6. 根据资料三和上小题测算结果，作出是否接受B产品额外订单的决策，并说明理由。
由于额外订单价格290元高于按变动成本加成法确定的B产品的单价260元，接受额外订单在不增加固定成本的情形下增加边际贡献，即增加利润，故应接受这一额外订单。
7. 根据资料二，如果2017年B产品的目标利润为150000元，销售单价为350元，假设不考虑相关税金的影响。计算B产品保本销售量和实现目标利润的销售量。
保本销售量=(600000+120000)/[350-(100+50+36+14)]=4800(件)
实现目标利润的销售量=[150000+(600000+120000)]/[350-(100+50+36+14)]=5800(件)。
(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
(2)公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
(4)资本市场：无风险报酬率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
(5)公司所得税税率为25%。
要求：8. 计算债券的税后资本成本；
NPV=1000×12%/2×(P/A，r
d，10)+1000×(P/F，r
d，10)-1051.19
当r
d=4%，NPV=1000×6%×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)-1051.19=60×8.1109+1000×0.6756-1051.19=111.06(元)
当r
d=6%，NPV=1000×6%×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)-1051.19=60×7.3601+1000×0.5584-1051.19=-51.18(元)
即半年的税前债务资本成本为5.37%，换算为年有效税前债务资本成本=(1+5.37%)
2-1=11.03%
债券的税后资本成本=11.03%×(1-25%)=8.27%
9. 计算优先股资本成本；
每季度股息=100×10%/4=2.5(元)
季度优先股资本成本=2.5/(116.79-2)=2.18%
换算为年有效优先股资本成本=(1+2.18%)4-1=9.01%
10. 计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；
按照股利增长模型：
普通股资本成本=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%
按照资本资产定价模型：
普通股资本成本=7%+1.2×6%=14.2%
普通股平均资本成本=(13.80%+14.2%)/2=14%
11. 假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
加权平均资本成本=30%×8.27%+10%×9.01%+60%×14%=11.78%。
主要数据
金额单位：万元 |
| 销售收入 | 1000 |
| 税后净利润 | 100 |
| 股利 | 60 |
| 股东权益(200万股，每股面值1元) | 1000 |
| 权益乘数 | 2 |
该公司负债全部为长期金融负债，金融资产为零，该公司2016年12月31日的股票市价为10元，当年没有发行新股。
要求：12. 计算2016年的可持续增长率；
2016年的可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=[100/(1000-40)]×40%=4.17%
13. 计算2016年的市盈率和市销率；
市盈率=10/(100/200)=20
市销率=10/(1000/200)=2
14. 若该公司处于稳定增长状态，其权益资本成本是多少?
若该公司处于稳定增长状态，其股利增长率等于可持续增长率，即4.17%。
目前的每股股利=60/200=0.3(元)
15. 若该公司2016年的每股资本支出为0.6元，每股折旧与摊销0.4元，该年比上年经营营运资本每股增加0.2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，并且不发行新股，计算该公司每股股权价值；
2016年每股税后净利润=100/200=0.5(元)
2016年每股净投资=每股经营营运资本增加+每股资本支出-每股折旧与摊销=0.2+0.6-0.4=0.4(元)
由权益乘数为2，可知资产负债率为50%。
2016年每股股权现金流量=每股税后净利润-(1-资产负债率)×每股净投资=0.5-(1-50%)×0.4=0.3(元)
16. B公司可比企业的代表性公司有甲、乙两家公司。甲、乙两家公司的有关资料如下：
| B公司可比企业 |
| 公司名称 | 总资产净利率 | 权益乘数 | 每股市价 | 每股净资产 |
| 甲公司 | 5.83% | 2.4 | 12元 | 4元 |
| 乙公司 | 6.22% | 2 | 8元 | 2.5元 |
请根据修正的市净率模型(股价平均法)评估B公司的每股价值。
| 公司名称
|
权益净利率
|
市净率
|
修正市净率
|
| 甲公司
|
13.99%
|
3
|
0.2144
|
| 乙公司
|
12.44%
|
3.2
|
0.2572
|
| 平均
|
—
|
—
|
0.2358
|
目标企业每股价值=修正平均的市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股净资产=0.2358×100/1000×100×1000/200=11.79(元)，由于每股价值11.79元大于每股价格10元，所以，B公司的股票被市场低估了。
[解析] 本题的主要考核点是可持续增长率的计算与应用，以及企业价值评估的相对价值法的应用。
(1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本(不含折旧)为40万元，变动成本是每件180元。固定资产计提折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要增加250万元的营运资本投资。
(2)A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8，资产负债率为50%；B公司的贝塔系数为1.1，资产负债率为30%。
(3)A公司不打算改变当前的资本结构。税前债务资本成本预计为8%。
(4)无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%。
(5)为简化计算，假设没有所得税。
要求：17. 计算评价该项目使用的折现率；
投资项目分为规模扩张型项目和非规模扩张型项目，所谓规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产同一类型产品；非规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产不同类型产品。而本题显然属于非规模扩张型项目。非规模扩张型项目β
权益的确定步骤是：
①确定参照项目的β
权益(因为一般情况下，参照项目是有负债的，所以，其已知的β为β
权益)：β
权益=1.1
②将参照项目的β
权益转换为β
资产：
③将参照项目的β
资产视为新项目的β
资产：即新项目的β
资产=0.77
④将新项目的β
资产转换为β
权益：
⑤最后计算加权平均资本成本：
权益资本成本=r
RF+β
权益×(r
m-r
RF)=4.3%+1.54×(9.3%-4.3%)=12%
在实体现金流量法下，折现率用的是加权平均资本成本；而在股权现金流量法下，折现率用的是权益资本成本。本题属于实体现金流量法，所以，评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本。
18. 计算项目的净现值；
第0年现金净流量=-(750+250)=-1000(万元)
经营阶段每年营业现金流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税=EBIT×(1-T)+折旧
由于没有所得税，所以就不存在折旧的抵税效应，即：经营阶段每年营业现金流量=EBIT+折旧，年折旧=(750-50)/5=140(万元)
第1～4年营业现金流量=(250×4-180×4-40-140)+140=240(万元)
第5年现金净流量=240+50+250=540(万元)
净现值=240×(P/A，10%，4)+540×(P/F，10%，5)-1000=240×3.1699+540×0.6209-1000=96.06(万元)
19. 假如预计的固定成本(不含折旧)和变动成本、固定资产残值、营运资本和单价只在±10%以内变动，这个项目最差情景下的净现值是多少?
单价=250×(1-10%)=225(元)
单位变动成本=180×(1+10%)=198(元)
固定成本(不含折旧)=40×(1+10%)=44(万元)
残值收入=50×(1-10%)=45(万元)
增加的营运资本=250×(1+10%)=275(万元)
年折旧=(750-45)/5=141(万元)
第0年现金净流量=-(750+275)=-1025(万元)
第1～4年营业现金流量=(225×4-198×4-44-141)+141=64(万元)
第5年现金净流量=64+45+275=384(万元)
净现值=64×(P/A，10%，4)+384×(P/F，10%，5)-1025=64×3.1699+384×0.6209-1025=-583.70(万元)
20. 分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。
设利润为0的年销量为X，(250-180)×X-40-140=0，解得：X=2.57(万件)
设营业现金净流量为0的年销量为Y，[(250-180)×Y-40-140]+140=0，解得：Y=0.57(万件)
设净现值为0的年销量为Z，NPV=-1000+{[(250-180)×Z-40-140]+140}×(P/A，10%，5)+(250+50)×(P/F，10%，5)=0，解得：Z=3.64(万件)。
[解析] 本题的主要考核点是项目投资的折现率的确定、项目净现值的计算、净现值的敏感性计算和分析以及利润、营业现金流量、净现值等相关指标的关系。本题的主要难点是第(1)问折现率的计算上。本题的关键是掌握可比公司法下A公司的β权益的计算。
四、综合题(涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程)
W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司，2017年1月1日该公司计划追加筹资9000万元，目前的每股股票价格为18元，每股股利为0.15元，股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。
有以下两个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股500万股。
方案2：通过发行8年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为4%，每年年末付息一次，转换价格为23元；不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6%。
要求：1. 计算按方案1发行普通股的资本成本：
普通股的资本成本=0.15×(1+10%)/18+10%=10.92%
2. 根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的纯债券价值；
第3年年末每份纯债券的价值=1000×4%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=40×4.2124+1000×0.7473=915.8(元)
3. 根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的转换价值；
转换比率=1000/23=43.48(股)
第3年年末的每份可转换债券的转换价值=转换比率×每股市价=43.48×18×(1+10%)3=1041.69(元)
4. 根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的底线价值；
第3年年末每份可转换债券的底线价值=Max(纯债券价值，转换价值)=1041.69(元)
5. 根据方案2，结合以上计算结果，分析第3年年末投资者是选择转换还是被赎回；
由于第3年年末的每份转换价值(1041.69元)大于赎回价格(970元)，所以，投资者应考虑选择转换。
6. 根据方案2，结合上小题，计算可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率)；
设可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率)为K，则有：1000=1000×4%×(P/A，K，3)+1041.69×(P/F，K，3)
当K=5%时，1000×4%×(P/A，5%，3)+1041.69×(P/F，5%，3)=40×2.7232+1041.69×0.8638=1008.74(元)
当K=6%时，1000×4%×(P/A，6%，3)+1041.69×(P/F，6%，3)=40×2.673+1041.69×0.8396=981.52(元)
(K-5%)/(6%-5%)=(1000-1008.74)/(981.52-1008.74)
求得：K=5.32%
7. 结合以上计算结果，判断W公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因；如果该方案不可行，请提出可行的修改票面利率和转换价格的具体建议。(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的；修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式和不可赎回期均不能改变，赎回价格的确定方式不变。)
由于可转换债券的税前资本成本(5.32%)低于等风险普通债券的市场利率6%，对投资人没有吸引力，所以，该方案不可行。同时，股权的税前成本=10.92%/(1-25%)=14.56%。
因此，修改的目标是使得筹资成本处于6%和14.56%之间。
修改建议1：提高票面利率
根据：1000=1000×i×(P/A，6%，3)+1041.69×(P/F，6%，3)
求得：i=4.69%，即票面利率至少提高到4.69%，方案2才是可行的。
修改建议2：降低转换价格
根据：1000=1000×4%×(P/A，6%，3)+1000/X×18×(1+10%)3×(P/F，6%，3)
即：1000=106.92+20115.14/X
求得：X=22.52(元)，即转换价格至少降低到22.52元，方案2才是可行的。
计算结果为负，说明为降低。
深色：已答题 浅色：未答题