一、单项选择题(每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。)17. 某投资项目各年的预计净现金流量分别为:NCF
0=-200(万元),NCF
1=-50(万元),NCF
2-3=100(万元),NCF
4-11=250(万元),NCF
12=150(万元),则该项目包括建设期的静态投资回收期为______年。
A B C D
C
[解析] 包括建设期的投资回收期(PP)=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+(最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下一年度净现金流量)=3+(50/250)=3.2(年),所以本题正确答案为C。
二、多项选择题(每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。) 三、判断题1. 产品寿命周期分析法是利用产品销售量在不同寿命周期阶段上的变化趋势,进行销售预测的一种定性分析方法,是对其他方法的有效补充。
对 错
A
[解析] 产品寿命周期分析法是利用产品销售量在不同寿命周期阶段上的变化趋势,进行销售预测的一种定性分析方法,它是对其他预测方法的补充。
2. 研究存货合理保险储备量的目的,是为了寻求缺货成本的最小化。
对 错
B
[解析] 保险储备的存在虽然可以减少缺货成本,但增加了储存成本,最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的持有成本之和达到最低。
3. 由于存在债务利息的抵税作用,所以,为了增加现金净流量,在外部筹资时,应该优先使用负债融资。
对 错
B
[解析] 原题正确的说法应该是,在外部融资时,在目标资本结构的范围内,优先使用负债融资。因为过高的债务资金比重可能会使企业陷入财务困境,出现财务危机甚至破产,从而带来企业价值的损失。
4. 专门决策预算是指与项目投资决策密切相关的特种决策预算,除个别项目外一般不纳入日常业务预算和现金预算。
对 错
B
[解析] 专门决策预算由于涉及到长期建设项目的资金投放与筹措等,并经常跨越多个年度,因此,除个别项目外一般不纳入日常业务预算,但应计入与此有关的现金预算与预计资产负债表。
5. 经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。
对 错
A
[解析] 引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性,经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源,只是资产报酬波动的表现。但是,经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。
6. 信号传递理论认为,在信息对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息,从而会影响公司的股价。
对 错
B
[解析] 信号传递理论认为,在信息不对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息,从而会影响公司的股价。
7. 保持或提高市场占有率定价目标适用于能够薄利多销的企业。
对 错
A
[解析] 保持或提高市场占有率定价目标要求企业具有潜在的生产经营能力,总成本的增长速度低于总销量的增长速度,商品的需求价格弹性较大,即适用于能够薄利多销的企业。
8. 弹性预算法的编制方法包括公式法和列表法,其中列表法的优点是可比性和适应性强。
对 错
B
[解析] 列表法的优点是:不管实际业务量多少,不必经过计算即可找到与业务量相近的预算成本;混合成本中的阶梯成本和曲线成本,可按总成本性态模型计算填列,不必用数学方法修正为近似的直线成本。可比性和适应性强是公式法的优点。
10. 在采用资金习性预测法预测资金需要量时,一般情况下原材料的保险储备占用的资金应属于半变动资金。
对 错
B
[解析] 不变资金是指在一定的产销量范围内,不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。这部分资金包括:为维持营业而占用的最低数额的现金,原材料的保险储备,必要的成品储备,厂房、机器设备等固定资产占用的资金。
四、计算分析题(每小题5分,共20分。凡要求计算的项目,除特别说明外,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给的计量单位相同;计算结果出现小数的,均四舍五入保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。)某公司适用的所得税税率为25%,2018年有关资料如下: 资产负债表 2018年12月31日 单位:万元 |
资产 | 金额 | 负债及所有者权益 | 金额 |
现金 | 200 | 应付票据及应付账款 | 1800 |
应收票据及应收账款 | 2800 | 短期借款 | 1200 |
存货 | 3000 | 公司债券 | 1500 |
非流动资产 | 4000 | 股本(每股面值2元) | 1000 |
| | 资本公积 | 2000 |
| | 留存收益 | 2500 |
合计 | 10000 | 合计 | 10000 |
表中:现金、应收账款和存货属于敏感性资产,应付账款属于敏感性负债,不考虑应收票据和应付票据。
为了使销售收入提高20%,2019年需要增加非流动资产投资100万元。2019年如果不从外部增加负债,则利息费用为180万元。2018年的销售收入为10000万元,收益留存为200万元,预计2019年的收益留存为340万元。2019年若从外部追加资金,有两个方案可供选择:
A:以每股市价5.5元发行普通股股票,发行费用为每股0.5元;
B:按照120.1元的价格发行票面利率为12%的债券,每年付息一次,到期一次还本,每张面值100元,每张债券的发行费用为0.1元。
要求:1. 按销售百分比法,预测2019年需从外部追加的资金;
敏感性资产销售百分比=(200+2800+3000)/10000=60%
敏感性负债销售百分比=1800/10000=18%
从外部追加的资金=(敏感性资产销售百分比-敏感性负债销售百分比)×新增销售额+增加的非流动资产投资-新增留存收益=(60%-18%)×10000×20%+100-340=600(万元)
2. 计算A方案中发行的普通股股数;
A方案中发行的普通股股数=600/(5.5-0.5)=120(万股)
3. 计算B方案发行债券每年支付的利息以及资本成本;
B方案中发行的债券数量=600/(120.1-0.1)=5(万张)
每年支付的利息=5×100×12%=60(万元)
债券资本成本=60×(1-25%)/[5×(120.1-0.1)]×100%=7.5%
或100×12%×(1-25%)/(120.1-0.1)=7.5%
4. 计算A、B两个方案的每股利润无差别点;
2018年年末的股数=1000/2=500(万股)
(EBIT-180)×(1-25%)/(500+120)=[EBIT-(180+60)]×(1-25%)/500
解得:EBIT=490(万元)
5. 若预计2019年可以实现的息税前利润为1300万元,确定公司应选用的筹资方案。
因为预计EBIT(1300万元)大于每股利润无差别点的EBIT(490万元),所以公司应选用的筹资方案为B方案,即发行债券筹资。
丙商场季节性采购一批商品,供应商报价为1000万元,付款条件为“3/10,2.5/30,N/90”,目前丙商场资金紧张,预计到第90天才有资金用于支付,若要在90天内付款只能通过银行借款解决,银行借款年利率为60,假设一年按360天计算。有关情况如表所示: 应付账款折扣分析表 金额单位:万元 |
付款日 | 折扣率 | 付款额 | 折扣额 | 放弃折扣的 信用成本率 | 银行借款利息 | 享受折扣 的净收益 |
第10天 | 3% | * | 30 | * | (A) | (B) |
第30天 | 2.5% | * | (C) | (D) | * | 15.25 |
第90天 | 0 | 1000 | 0 | 0 | 0 | 0 |
注:表中“*”表示省略的数据。 |
要求:6. 确定表中字母代表的数值(不需要列示计算过程);
A=1000×(1-3%)×6%×80/360=12.93(万元)
B=30-12.93=17.07(万元)
C=1000×2.5%=25(万元)
D=2.5%/(1-2.5%)×360/(90-30)=15.38%
7. 指出丙商场应选择哪一天付款,并说明理由。
应该选择在第10天付款,因为10天付款的净收益最大。
8. 某公司拟采购一批零件,供应商报价如下:①立即付款,价格为9630元;②30天内付款,价格为9750元;③31~60天内付款,价格为9870元;④61~90天内付款,价格为10000元。假设银行短期贷款利率为15%,每年按360天计算。
要求:计算放弃现金折扣的成本率,并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
(1)计算立即付款的折扣率和放弃折扣的成本率:
(2)计算30天付款的折扣率和放弃折扣的成本率:
(3)计算60天付款的折扣率和放弃折扣的成本率:
(4)最有利的付款日期是第60天支付9870元。
9. 某企业拟采购一批原材料,价值10000元,供应商规定的付款条件如下:
(1)立即付款,价格9630元。
(2)第20天付款,价格9750元。
(3)第40天付款,价格9870元。
(4)第60天付款,价格10000元。
要求:假设银行短期贷款的利率为23%,计算放弃现金折扣的成本(比率),并确定对该公司最有利的付款日期和付款价格(一年按360天计算)。
立即付款的现金折扣率=(10000-9630)/10000×100%=3.7%
第20天付款现金折扣率=(10000-9750)/10000×100%=2.5%
第40天付款现金折扣率=(10000-9870)/10000×100%=1.3%
立即付款放弃现金折扣的成本=[3.7%/(1-3.7%)]×[360/(60-0)]×100%=23.05%
第20天付款放弃现金折扣的成本=[2.5%/(1-2.5%)]×[360/(60-20)]×100%=23.08%
第40天付款放弃现金折扣的成本=[1.3%/(1-1.3%)]×[360/(60-40)]×100%=23.71%
因为放弃现金折扣的成本大于银行短期贷款的利率,所以应选择享受折扣,并且应选择折扣收益最大的方案,所以应选择第40天付款,付款价格为9870元。
由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率,因此初步结论是要取得现金折扣,应借入银行借款以偿还货款。
立即付款方案。得折扣370元,用资9630元,借款60天,利息369.15元(9630×23%×60/360),净收益0.85元(370-369.15);
20天付款方案,得折扣250元,用资9750元,借款40天,利息249.17元(9750×23%×40/360),净收益0.83元(250-249.17);
40天付款方案,得折扣130元,用资9870元,借款20天,利息126.12元(9870×23%×20/360),净收益3.88元(130-126.12);
总结论:第40天付款是最佳方案,其净收益最大。