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注册会计师财务成本管理模拟301

一、单项选择题
(每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案。)

1. 甲公司每月正常生产量为500件，每件产品标准变动制造费用为12元，每件产品标准耗用工时为4小时，本月实际生产了420件，本期实际耗用直接人工5小时/件，每件产品实际成本为16元，则该产品变动制造费用的耗费差异为______元。

A.8400
B.400
C.420
D.6000

A B C D

[解析] 标准小时费用分配率=12/4=3(元/小时)。
实际小时费用分配率=16/5=3.2(元/小时)。
耗费差异=(3.2-3)×2100=420(元)。

2. 某企业正在考虑卖掉现有设备，该设备于5年前购置，买价为60000元，税法规定的折旧年限为10年，按照直线法计提折旧，预计净残值为6000元；目前该设备可以30000元的价格出售，该企业适用的所得税税率为25%，则出售该设备引起的现金流量为______元。

A.3000
B.30750
C.32250
D.33000

A B C D

[解析] 按照税法规定，每年计提的折旧=(60000-6000)/10=5400(元)，所以目前设备的账面价值=60000-5400×5=33000(元)，处置该设备发生的净损失=33000-30000=3000(元)，出售该设备引起的现金流量=30000+3000×25%=30750(元)。

3. 学习和成长维度的目标是解决______的问题。

A.股东如何看待我们
B.顾客如何看待我们
C.我们的优势是什么
D.我们是否能继续提高并创造价值

A B C D

[解析] 学习和成长维度的目标是解决“我们是否能继续提高并创造价值”的问题。

4. 根据暂行办法确定资本成本率时______

A.中央企业资本成本率原则上定为5%
B.对军工资产等通用性较差的企业，资本成率定为5.1%
C.对资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业资本成本率通常会上浮
D.中央企业资本成本率原则上由国务院统一确定

A B C D

[解析] 中央企业资本成本率原则上定为5.5%；对军工等资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%；资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5%个百分点。

5. 某企业2015年的总资产周转次数为2次，非流动资产周转次数为3次，若一年有360天，则流动资产周转天数为______。

A.360
B.180
C.120
D.60

A B C D

[解析] 总资产周转天数=360/2=180(天)，非流动资产周转天数=360/3=120(天)，流动资产周转天数=180-120=60(天)。

6. A公司于2014年12月31日成立，预计将在2015年底投产运营。假设目前该公司所处的证券市场为成熟市场，那么依据优序融资理论的观点，A公司在2015进行筹资时，应当优先考虑的筹资方式是______。

A.发行普通股票
B.发行优先股票
C.发行债券
D.内部筹资

A B C D

[解析] 本题考查的是优序融资理论的知识。优序融资理论的基本观点：企业在进行筹资时，应当首先选择留存收益筹资，其次是债务筹资，最后才是发行新股筹资。在本题中，A公司设立于2014年12月31日，投产运营于2015年底，所以还不存在留存收益，故在2015年时不能使用内部留存收益进行筹资，所以只好选择负债方式进行筹资。故本题应当选择选项C。
本题应当注意两点：第一。优序融资理论的基本观点；第二，A公司设立的时间和投产运营的时间，导致其不存在内部留存收益，不能利用内部筹资，只能退而求其次使用负债筹资。

7. 提供和维持生产经营所需设施、机构而支出的固定成本属于______。

A.酌量性固定成本
B.约束性固定成本
C.经营方针成本
D.生产产品的成本

A B C D

[解析] 约束性固定成本是不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本；约束性固定成本给企业带来的是持续一定时间的生产经营能力，而不是产品。因此，它实质上是生产经营能力成本，而不是产品成本。

8. 若某一企业的经营处于盈亏临界状态，则错误的说法是______。

A.此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点
B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小
C.此时的营业销售利润率等于零
D.此时的边际贡献等于固定成本

A B C D

[解析] 盈亏临界状态是能使企业利润为零，处于不盈不亏的状态，其判断标志是：销售收入线与总成本线相交、收入总额与成本总额相等、边际贡献等于固定成本，而且当销售额处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。

9. 某人投资一个项目，投资额为1000万元，建设期为2年，项目运营期为5年，若投资人要求的必要报酬率为10%，则投产后每年投资人至少应收回投资额为______万元。

A.205.41
B.319.19
C.402.84
D.561.12

A B C D

[解析] 每年投资人至少应收回投资额=1000/[(P/A，10%，5)×(P/F，10%，2)]=1000/(3.7908×0.8264)或=1000/[(P/A，10%，7)-(P/A，10%，2)]=1000/(4.8684-1.7355)=319.19(万元)。

10. 根据有税的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是______。

A.债务利息抵税
B.债务代理成本
C.债务代理收益
D.财务困境成本

A B C D

[解析] 有税MM理论下，有负债企业价值=无风险企业价值+债务利息抵税收益现值，选项A正确。

11. 某公司生产A产品，销售单价为60元，单位变动成本为24元，固定成本总额为90000元，则盈亏平衡点为______件。

A.2500
B.1500
C.3750
D.1071

A B C D

[解析] 本题考核的是盈亏平衡点的计算。盈亏平衡点就是营业收入总额和成本总额相等时，或息税前利润等于零时的销售量，盈亏平衡点=固定成本/(单价-单位变动成本)=90000/(60-24)=2500(件)。

12. 下列关于财务分析表述中，说法正确的是______。

A.营运资本为负数，表明非流动资产均由长期资本提供资金来源
B.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量会降低短期偿债能力
C.总资产周转天数与上年相比增加了30天，若流动资产周转天数增加了50天，则非流动资产的周转天数必然增加20天
D.两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，若不考虑其他影响因素，可以认为毛利率高的企业存货管理业绩较差

A B C D

[解析] 营运资本为负数，表明有部分非流动资产由流动负债提供资金来源，故选项A错误；补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量会提高短期偿债能力，故选项B错误；总资产周转天数与上年相比增加了50天，若流动资产周转天数增加了30天，则非流动资产的周转天数必然增加20天，故选项C错误；毛利率=1-销售成本率，存货周转率=销售成本÷存货平均余额，销售收入相同的情况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低，故选项D正确。

13. 企业采用剩余股利分配政策的根本理由是______。

A.最大限度地用收益满足筹资的需要
B.向市场传递企业不断发展的信息
C.使企业保持理想的资本结构
D.使企业在资金使用上有较大的灵活性

A B C D

[解析] 本题的考点是各种股利政策特点的比较。剩余股利分配政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

14. 某企业编制弹性利润预算，预算销售收入为100万元，变动成本为60万元，固定成本为30万元，利润总额为10万元；该企业成本性态保持不变，如果预算销售收入达到110万元，则预算利润总额为______万元。

A.14
B.11
C.4
D.1

A B C D

[解析] 本题的主要考核点是成本性态和弹性利润预算的编制。变动成本总额与业务量成正比例变化，而固定成本总额不随业务量的变动而变动，是固定不变的。因此：销售收入百分比=110/100×100%=110%，预算利润总额=110-60×110%-30=14(万元)。

二、多项选择题
(每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。)

1. 作业成本法的局限性有______。

A.确定成本动因比较困难
B.实施作业成本法的费用较高
C.作业成本法不符合对外财务报告的需要
D.作业成本法不利于管理控制

A B C D

ABCD

[解析] 根据作业成本法的局限性可知。

2. 超过转换期的可转换债券______。

A.自动成为不可转换债券
B.要被发行公司赎回
C.只能以较高的价格转换为股票
D.不再具有转换权

A B C D

[解析] 本题考查的是超期可转换债券的处理。对于超过转换期的可转换债券，将自动成为不可转换债券，不再具有转换权。故本题选择选项A、D。

3. 下列关于我国企业公开发行债券的表述中，错误的有______。

A.发行企业债券无需公开披露募集说明书
B.拟公开发行债券的企业可自行决定是否进行信用评级
C.因企业债券的发行成本高，其筹资成本通常高于内源融资成本
D.企业债券是否平价发行主要取决于债券的票面利率是否等于等风险投资的市场利率

A B C D

ABC

[解析] 发行企业债券需要公开披露募集说明书，选项A错误；根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需要由经中国人民银行认可的资信评级机构进行评信，选项B错误；债券筹资成本通常低于内源融资成本(留存收益成本)，选项C错误；债券发行价格的确定要考虑诸多因素的影响，其中主要是票面利率与市场利率的一致程度，当票面利率等于市场利率时，以平价发行债券，选项D正确。

4. 项目特有风险的衡量与处理主要有______。

A.敏感性分析
B.情景分析
C.模拟分析
D.可比公司法

A B C D

ABC

[解析] 项目特有风险的衡量和处理主要包括三种：敏感性分析、情景分析与模拟分析。其中敏感性分析主要包括最大最小法与敏感程度法、A、B、C选项正确。

5. 在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有______。

A.偿债基金
B.预付年金终值
C.永续年金现值
D.永续年金终值

A B C D

[解析] 偿债基金=普通年金终值×偿债基金系数=普通年金终值/普通年金终值系数，所以选项A正确；预付年金终值=普通年金终值×(1+i)=年金×普通年金终值系数×(1+i)，所以选项B正确。永续年金现值=年会/i，所以选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值。

6. 作业按其产出方式来分类，一般分为______。

A.单位级作业
B.批次级作业
C.品种级作业
D.生产维持级作业

A B C D

ABCD

[解析] 作业成本按其产出方式分为单位级作业、批次级作业、品种级作业和生产维持级作业。

7. 某企业生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本40000元/月，每月实际或预计销售量为20000件。下列说法正确的有______。

A.盈亏临界点销售量为5000件
B.销量敏感系数为1.1
C.盈亏临界点作业率为25%
D.安全边际率为60%

A B C D

[解析] 盈亏临界点销售量=40000/(20-12)=5000(件)，所以选项A的说法正确；目前利润=20000×(20-12)-40000=120000(元)，如果销量增加10%，则利润=20000×(1+10%)×(20-12)-40000=136000(元)，提高(136000-120000)/120000×100%=13.33%，因此，销量敏感系数为13.33%/10%=1.33，所以选项B的说法不正确：盈亏临界点作业率=5000/20000×100%=25%，安全边际率=1-25%=75%，所以选项C的说法正确，选项D的说法不正确。

8. 假设某企业预测的年赊销额为2000万元，信用期为40天，有80%的客户在第40天付款，其余客户的付款时间平均为65天，变动成本率为60%，资金成本率为8%，一年按360天计算，则______。

A.维持赊销业务所需要的资金为150万元
B.平均收账天数为45天
C.应收账款平均余额为250万元
D.应收账款应计利息为20万元

A B C D

ABC

[解析] 平均收账天数=80%×40+20%×65=45(天)。
应收账款平均余额=2000/360×45=250(万元)。
应收账款占用资金=250×60%=150(万元)。
应收账款应计利息=150×8%=12(万元)。

9. 通常情况下，下列各项属于制造企业中非增值作业的有______。

A.次品处理作业
B.返工作业
C.废品清理作业
D.在产品堆积作业

A B C D

ABCD

[解析] 不能增加顾客价值的作业是非增值作业。一般而言，在一个制造企业中，非增值作业有：等待作业、材料或在产品堆积作业、产品或者在产品在企业内部迂回运送作业、废品清理作业、次品处理作业、返工作业、无效率重复某工序作业、由于订单信息不准确造成没有准确送达需要再次送达的无效率作业等。

10. 下列关于MM理论的说法中，正确的有______。

A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小
B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加
C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加
D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

A B C D

[解析] 无企业所得税条件下的MM理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。选项AB正确；有企业所得税条件下的MM理论认为：企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而降低，所以C错误；有负债企业的权益资本成本比无税时的要小。所以D错误。

11. 下列属于逐步结转分步法优点的有______。

A.可以提供各个生产步骤半成品的成本资料
B.可以为各个生产步骤在产品的资金管理和实物管理提供资料
C.可以对各个生产步骤产品的生产耗用水平进行全面反映
D.可以直接提供按原始成本项目反映的产成品的成本资料

A B C D

ABC

[解析] 本题考查的是逐步结转分步法的优点。采用逐步结转分步法中的综合结转法需要对成本进行还原，所以不能直接提供按原始成本项目反映的产成品的成本资料。故本题应当选择选项A、B、C。
逐步综合结转分步法需要对成本进行还原，逐步分项结转分步法不需要对成本进行还原。

12. 下列情形会使得企业减少股利的分配的有______。

A.市场竞争激烈，使得企业收益的稳定性减弱
B.市场销路不畅，使得企业的库存量逐渐增加
C.经济增长的速度减缓，企业缺少良好的投资机会
D.为了保证企业的可持续发展，需要扩大筹资规模

A B C D

ABD

[解析] 本题考查的是有关股利分配的知识。如果经济增长的速度减缓，且企业缺少良好的投资机会，那么此时企业会出现剩余资金，故应当提高股利分配；选项A、B、D都会致使企业资金出现短缺，所以应当尽量多留存资金，少发放股利，以增加可供使用的资金。故本题选择选项A、B、D。
企业资金有剩余，可提高股利分配；企业资金出现短缺，应少发放股利，多留存资金。

三、计算分析题
(本题型共40分。)
上海东方公司是一家亚洲地区的玻璃套装门分销商。套装门在香港生产然后运至上海。管理当局预计年度需求量为10000套。套装门的购进单价为395元(包括运费，单位是人民币，下同)。与订购和储存这些套装门相关的资料如下：
(1)去年的订单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10760元。预计未来成本性态不变。
(2)虽然对于香港原产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经过双方海关的检查，其费用为280元。
(3)套装门从生产商运抵上海后，接收部门要进行抽检。为此雇用了一名检验人员，每月支付工资3000元。每个订单的抽检工作需要8小时，发生的变动费用为每小时2.5元。
(4)公司租借仓库来存储套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。
(5)在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门为28.5元。
(6)占用资金利息等其他储存成本每套门20元。
(7)从发出订单到货物运至上海需要6个工作日。
(8)为防止供货中断，东方公司设置了100套的保险储备。
(9)东方公司每年经营50周，每周营业6天。
要求：

1. 计算经济订货量模型公式中的“订货成本”。

变动订货成本=(13400-10760)/22+280+8×2.5=420(元)

2. 计算经济订货量模型公式中的“储存成本”。

变动储存成本=4+28.5+20=52.50(元)

3. 计算经济订货量。

经济订货量=(2×10000×420/52.5)^1/2=400(套)

4. 计算每年与经济订货量相关的存货总成本。

每年与经济订货量相关的最低总成本=(2×10000×420×52.5)^1/2=21000(元)

5. 计算再订货点。

再订货点=6×10000/(50×6)+100=300(套)

6. 计算每年与储备存货相关的总成本。

每年的存货总成本=每年与经济订货量无关的存货总成本+每年与经济订货量相关的存货总成本=(购置成本+固定订货成本+固定储存成本+保险储备成本)+相关的最低总成本=(10000×395+10760+3000×12+2500+100×52.5)+21000=4025510(元)。

A公司生产甲产品，本月实际产量600件，实际发生固定制造费用2500元，实际工时为1250小时；企业生产能量为650件(1300小时)；每件产品固定制造费用标准成本为4元/件，每件产品标准工时为2小时。
要求：

7. 按照二因素分析法和三因素分析法分别计算固定制造费用的各项差异；

根据题意可知，固定制造费用的标准分配率=4/2=2(元/小时)
二因素分析法的计算结果为：
固定制造费用耗费差异
=2500-1300×2=-100(元)
固定制造费用能量差异
=1300×2-600×2×2=2600-2400=200(元)
三因素分析法的计算结果为：
固定制造费用耗费差异
=2500-1300×2=-100(元)
固定制造费用闲置能量差异
=(1300-1250)×2=50×2=100(元)
固定制造费用效率差异
=(1250-600×2)×2=50×2=100(元)

8. 回答二因素分析法和三因素分析法计算固定制造费用的差异之间的关系。

固定制造费用能量差异=固定制造费用闲置能量差异+固定制造费用效率差异

A公司为股份有限公司，股份总数为100000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90000万股股份。2017年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400000万元的定价转让股份。
为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2017年至2021年的财务预测，有关预测数据如下：

单位：万元
项目	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年
税后经营净利润	130000	169000	192000	223000	273000
折旧与摊销	50000	65000	80000	95000	105000
资本支出	120000	120000	120000	80000	60000
经营营运资本净增加	20000	30000	60000	120000	100000

假定自2022年起，A公司实体现金流量每年以5%的固定比率增长。
A公司估值基准日为2016年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本为13%。
要求：

9. 计算A公司预测期各年实体现金流量(不需要列出计算过程)。

A公司预测期各年实体现金流量

单位：万元

项目

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

实体现金流量

40000

84000

92000

118000

218000

10. 计算A公司2021年年末的价值。

A公司2021年年末的价值=218000×(1+5%)/(13%-5%)=2861250(万元)

11. 计算估值基准日A公司的整体价值。

估值基准日A公司的整体价值=40000×(P/F，13%，1)+84000×(P/F，13%，2)+92000×(P/F，13%，3)+118000×(P/F，13%，4)+218000×(P/F，13%，5)+2861250×(P/F，13%，5)=1908731.9(万元)

12. 假设2016年12月31日A公司债务的市场价值为300000万元，计算估值基准日A公司的股权市场价值。

估值基准日A公司的股权市场价值=1908731.9-300000=1608731.9(万元)

13. 以财务顾问公司的估值结果为基准，从B公司股东财富最大化角度，分析判断B公司拟转让的20000万股股份定价是否合理。

B公司拟转让的20000万股股份的市场价值=1608731.9×20000/100000=321746.38(万元)，小于其转让价格400000万元，所以，B公司拟转让的20000万股股份定价合理。

某投资人拟投资股票，目前有两家公司股票可供选择：
(1)A公司股票本年度每股利润1元，每股股利0.4元，每股净资产10元，预计公司未来保持经营效率、财务政策不变。
(2)B公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
(3)当前国债利率为4%，股票市场平均收益率为7%，两家公司股票的β系数均为2。
要求：

14. 计算两家公司股票的价值；

A股票：
必要收益率=4%+2×(7%-4%)=10%

B股票：
预计第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)
预计第2年的股利=2.28×(1+14%)=260(元)
预计第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)
股票的价值=2.28×(P/F，10%，1)+2.60(P/F，10%，2)+2.81/10%×(P/F，10%，2)=27.44(元)

15. 如果A股票的价格为10元，B股票的价格为24.89元，计算两股票的预期报酬率(精确到1%)。

B股票的预期报酬率：
24.89=2.28×(P/F，i，1)+2.60(P/F，i，2)+2.81/i×(P/F，i，2)
试误法：
当i=11%时，2.28×(P/F，11%，1)+2.60(P/F，11%，2)+2.81/11%×(P/F，11%，2)
=2.28×0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116
=2.05+2.11+20.73=24.89(元)
所以，B股票的预期报酬率=11%

甲公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
(1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值1000元，票面利率为7.2%，每半年付息一次，债券期限为8年，还有5年到期，当前市价1051.19元，当初的发行价格为1100元，每张发行费用为5元；
(2)公司现有优先股：面值100元，股息率为10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价115元。如果新发行优先股，需要承担每股1元的发行成本。
(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2.公司不准备发行新的普通股。
(4)资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
(5)公司所得税税率：40%。
要求：

16. 计算债券的税后资本成本。

1000×3.6%×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)=1051.1936×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)=1051.19
设K=3%，有，36×8.5302+1000×0.7441=1051.19
则半年的税前债务成本是3%，税后债务资本成本=3×(1-40%)=1.8%
则年度税后债务资本成本=(1+1.8%)²-1=3.63%

17. 计算优先股资本成本。

年股利=100×10%=10元，每季度股利=10/4=2.5(元)
季度优先股成本=2.5/(115-1)×100%=2.19%
年优先股成本=(1+2.19%)⁴-1=9.05%

18. 计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本。

股利增长模型：
普通股资本成本=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%
资本资产定价模型：
普通股资本成本=7%+1.2×6%=14.2%
平均普通股资本成本=(13.80%+14.2%)÷2=14%

19. 假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

加权平均资本成本=3.63%×30%+9.05%×10%+14%×60%=10.39%

四、综合题
(本题共15分。涉及计算的，要求列出计算步骤。)
F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下：
(1)F公司目前股价40元/股，流通在外的普通股股数为2500万股。债务市值60000万元，目前的借款利率为8%。无风险报酬率6%，权益市场风险溢价8%，F公司的β系数为1.8。
(2)F公司开设机场门店后，第1年预计营业收入300万元，第2、3、4年预计营业收入均为400万元，第5年预计营业收入300万元。预计营业变动成本为营业收入的60%，营业固定成本(不含设备折旧或租金)为每年40万元。假设营业现金流量均发生在年末。
(3)开设机场门店需添置相关设备，预计购置成本为250万元，没有运输、安装、维护等其他费用。按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，假设期末账面价值为零(提示：双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法)。合同结束时，预计该设备的变现价值为40万元。
(4)开业时需投入净营运资本10万元，合同结束时全部收回。
(5)F公司适用的所得税税率为25%。
要求：

1. 开设门店是公司的扩张业务，可以使用公司的加权平均资本成本作为项目现金流量的折现率。假设资本资产定价模型成立，以市值为资本结构权重，计算该公司的加权平均资本成本。

权益资本成本=6%+8%×1.8=20.4%
债务资本成本=8%×(1-25%)=6%

2. 为使该项目盈利，请问F公司竞价时最高的租金报价是多少?

第4、5年设备的折旧费=(250-100-60-36)/2=27(万元)
设F公司竞价时的租金报价为X，则有：
第1年年末营业现金流量=300×(1-25%)-300×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+100×25%+

×25%=85+

×25%=85+0.05X
第2年年末营业现金流量=400×(1-25%)-400×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+60×25%+

×25%=105+

×25%=105+0.05X
第3年年末营业现金流量=400×(1-25%)-400×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+36×25%+

×25%=99+

×25%=99+0.05X
第4年年末营业现金流量=400×(1-25%)-400×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+27×25%+

×25%=96.75+

×25%=96.75+0.05X
第5年年末营业现金流量=300×(1-25%)-300×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+27×25%+

×25%=66.75+

×25%=66.75+0.05X
第5年年末设备变现流入=40-(40-0)×25%=30(万元)
NPV=-250-10-X+(85+0.05X)×(P/F，15%，1)+(105+0.05X)×(P/F，15%，2)+(99+0.05X)×(P/F，15%，3)+(96.75+0.05X)×(P/F，15%，4)+(66.75+0.05X+30+10)×(P/F，15%，5)
令NPV=0，求得：X=80.25(万元)
为使该项目盈利，F公司竞价时最高的租金报价是80.25万元。

3. 假设每年营业收入相同，如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入应是多少?

如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入假设为Y，假设每年营业收入相同。
第1～5年每年摊销租金=50÷5=10(万元)
第1年年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+100×25%+10×25%=0.3Y-2.5
第2年年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+60×25%+10×25%=0.3Y-12.5
第3年年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+36×25%+10×25%=0.3Y-18.5
第4、5年年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+27×25%+10×25%=0.3Y-20.75
第5年年末设备变现流入=40-(40-0)×25%=30(万元)
则有：
NPV=-250-10-50+(0.3Y-2.5)×(P/F，15%，1)+(0.3Y-12.5)×(P/F，15%，2)+(0.3Y-18.5)×(P/F，15%，3)+(0.3Y-20.75)×(P/F，15%，4)+(0.3Y-20.75+30+10)×(P/F，15%，5)
=-250-10-50+(0.3Y-2.5)×0.8696+(0.3Y-12.5)×0.7561+(0.3Y-18.5)×0.6575+(0.3Y-20.75)×0.5718+(0.3Y+19.25)×0.4972
令NPV=0，求得：Y=334.19(万元)
如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入为334.19万元。

一、单项选择题

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

二、多项选择题

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

三、计算分析题

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

四、综合题

1 2 3

深色：已答题浅色：未答题