C

[解析] 本题考点是计算股票价值时折现率的选取。股票投资有风险，因此不能用国债的利息率作为估算股票价值时的折现率。

B

[解析] 可撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁，所以选项A的说法不正确；毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁，所以选项C的说法不正确；不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁，如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项，不可撤销租赁也可以提前终止，所以选项B的说法正确，选项D的说法不正确。

D

[解析] 预计第四季度材料采购量=10000×50+13500-10000=503500(千克)
   应付账款=503500×85×40%=1711.9(万元)

C

[解析] 目前的税前经营利润=800/(1-20%)+10000×50%×8%=1400(万元)，税前经营利润对销量的敏感系数=税前经营利润变动率/销量变动率=经营杠杆系数=目前的边际贡献/目前的税前经营利润=[800/(1-20%)+600]/1400=1.14。所以选项C为本题答案。

D

[解析] 营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销=3000+100×(1-25%)+250=3325(万元)，所以选项D为本题答案。

B

[解析] 部门剩余收益=部门营业利润-部门平均总资产×要求的报酬率，其优点是：可以使业绩评价和企业的目标协调一致，引导部门经理采取高于企业资本成本的决策；采用剩余收益指标还有一个好处，就是允许使用不同的风险调整资本成本。

D

[解析] 本题考查的是期权的相关知识。由于执行价格高于市价，所以对于以该股票为标的物的看涨期权而言，该期权处于虚值状态，会被放弃；而对于以该股票为标的物的看涨期权的空头和多头而言，期权价值均为零。故本题应当选择选项D。
   当市价低于执行价格时，对于看涨期权而言，处于虚值状态；对于看涨期权的多头和空头而言，期权价值都为0。

C

[解析] 第一季度期末产成品存货=800×10%=80(件)，第二季度期末产成品存货=1000×10%=100(件)，则预计丙产品第二季度生产量=800+100-80=820(件)。

A

[解析] 如果企业可以尽量使它的现金流入和现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所说的现金流量同步。

B

[解析] 利息=700×5%+200×5%×6/12=40(万元)
   未使用的贷款额度
   =100+200×(6/12)=200(万元)
   承诺费=200×0.3%=0.6(万元)
   利息和承诺费合计=40+0.6=40.6(万元)
   所以选项B为本题答案。

A

[解析] 本题的主要考核点是现行标准成本的用途。现行标准成本是指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。这种标准成本可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价。

C

[解析] 对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时，处于“虚值状态”，所以，选项A的说法不正确；对于看跌期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，内在价值等于零，所以，选项B的说法不正确；时间溢价=期权价格-内在价值=3.5-0=3.5(元)，所以，选项C的说法正确；买入看跌期权的净收入=Max(执行价格-股票市价，0)=Max(8-股票市价，0)，由此可知，买入看跌期权的最大净收入为8元，选项D的说法不正确。

C

[解析] 现行标准成本是指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本；理想标准成本是指在最优的生产条件下，利用现有的规模和设备能够达到的最低成本；正常标准成本是指在效率良好的条件下，根据下期一般应该发生的生产要素消耗量、预计价格和预计生产经营能力利用程度制定出来的标准成本；基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所以选项C为本题答案。

C

[解析] 为了克服定期预算的缺点，在实践中可采用滚动预算的方法编制预算。由于滚动预算在时间上不再受日历年度的限制，能够连续不断地规划未来的经营活动，不会造成预算的人为间断，能够确保预算的连续性和完整性。

AD

[解析] 年折旧=2000×(1-5%)/5=380(万元)。
   两年折旧抵税现值=380×25%×(P/A，8%，2)=169.41(万元)。
   两年后资产账面价值=2000-2×380=1240(万元)。
   两年后资产残值税后流入=1100+(240-1100)×25%=1135(万元)。
   两年后资产残值税后流入现值=1135×(P/F，8%，2)=973.04(万元)。

CD

[解析] 认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。股票看涨期权不存在稀释问题。所以选项CD为本题答案。

BCD

[解析] 认股权证与看涨期权的共同点包括：①均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动；②均在到期前可以选择执行或不执行，具有选择权；③均有一个固定的执行价格。认股权证与看涨期权的区别包括：①看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票。认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约，在行权时只是与发行方结清价差，根本不涉及股票交易。②看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。③布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5～10年不分红很不现实，不能用布莱克-斯科尔斯模型定价。

ABC

[解析] 影响长期偿债能力的其他因素有：长期租赁、债务担保、未决诉讼。

ABC

[解析] 根据股票β值的计算公式β_J=R_Jm(σ_J/σ_m)可知，股票β值的大小取决于：(1)该股票与整个股票市场的相关性，即相关系数；(2)它本身的标准差；(3)整个股票市场的标准差。

ABC

[解析] 使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。以公司作为投资主体，评估投资项目的折现率是指项目的未来加权平均资本成本，即资本的未来成本。使用公司目前的加权平均资本成本作为折现率评估投资项目，其前提是项目的未来加权平均资本成本必须等于公司目前的加权平均资本成本。

ABC

[解析] 料工费三个方面的预算以生产预算为基础，生产预算不影响资本支出预算。

CD

[解析] 本题考核的是影响资本成本的因素。因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，其个别资本成本中的资金使用费用为税后的年利息，而权益资金的股利是税后支付的，不能抵税，所以C、D正确。

ABCD

[解析] 本题主要针对期权价值的影响因素进行考查。影响期权价值的主要因素有标的资产的市价、执行价格、到期期限、标的资产价格的波动率、无风险利率和预期红利。

BD

[解析] 本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。对于平息债券(即分期付息债券)，票面利率高于折现率，债券为溢价发行。在溢价发行的情形下，如果两债券的折现率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高，选项A错误，选项B正确；如果两债券的偿还期限和折现率相同，利息支付频率高的债券价值高，选项C错误；如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，则折现率与票面利率差额越大(即票面利率一定的时候，折现率降低)，债券价值就越高，选项D正确。

BC

[解析] 补偿性余额要求借款人在银行中保持一定的最低存款余额，企业实际可使用的资金减少，提高了借款实际利率。

BC

[解析] 经济增加。值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高，所以A项错误；D项是剩余收益的缺点，经济增加值要对会计数据进行调整，不依赖于会计报表数据。

方法一：
   将节约的付现成本作为旧设备的现金流出，分别计算两方案的现金流量总现值，再求出其差额。(将购买新设备作为参照物，继续使用旧设备与其相比较，将放弃节约的付现成本作为继续使用旧设备的机会成本，即现金流出；将放弃的旧设备变现损失减税，也应作为继续使用旧设备的机会成本，即现金流出。)

单位：元
项 目													计算过程													现金流量							时 间						折现系数							现值
继续使用旧设备：
旧设备变现价值																										-70000							0						1							-70000
变现损失减税													(70000-120000)×25%													-12500							0						1							-12500
每年放弃节约的付现成本													-140000×(1-25%)													-105000							1～5						3.7908							-398034
继续使用旧设备每年折旧 减税													120000/5×25%													6000							1～5						3.7908							22744.8
旧设备流量现值合计=(-70000)+(-12500)+(-398034)+22744.8																																														-457789.2
使用新设备：
投资																										-480000							0						1							-480000
第1年折旧减税													240000×25%													60000							1						0.9091							54546
第2年折旧减税													120000×25%													30000							2						0.8264							24792
第3年折旧减税													40000×25%													10000							3						0.7513							7513
第4年折旧减税													40000×25%													10000							4						0.683							6830
残值净收入																										12000							5						0.6209							7450.8
残值净损失减税													(40000-12000)×25%													7000							5						0.6209							4346.3
新设备流量现值合计=-480000+54546+24792+7513+6830+7450.8+4346.3																																														-374521.9
差额=新设备流量现值合计-旧设备流量现值合计=-374521.9-(-457789.2)																																														83267.3

方法二：如果将节约的付现成本作为购置新设备的现金流入，分别计算两方案现金流量总现值，再求出其差额。(将继续使用旧设备作为参照物，购买新设备与其相比较，将节约的付现成本作为购买新设备的现金流入；将放弃的旧设备变现损失减税，应作为继续使用旧设备的机会成本，即现金流出)

单位：元
项 目											计算过程												现金流量								时 间							折现系数							现值
继续使用旧设备：
旧设备变现价值																							-70000								0							1							-70000
变现损失减税											(70000-120000)×25%												-12500								0							1							-12500
每年折减税											120000/5×25%												6000								1～5							3.7908							22744.8
旧设备流量现值合计=(-70000)+(-12500)+22744.8																																													-59755.2
使用新设备：
投资																							-480000								0							1							-480000
每年节约付现成本											140000×(1-25%)												105000								1～5							3.7908							398034
第1年折旧减税											240000×25%												60000								1							0.9091							54546
第2年折旧减税											120000×25%												30000								2							0.8264							24792
第3年折旧减税											40000×25%												10000								3							0.7513							7513
第4年折旧减税											40000×25%												10000								4							0.683							6830
残值净收入																							12000								5							0.6209							7450.8
残值净损失减税											(40000-12000)×25%												7000								5							0.6209							4346.3
新设备流量现值合计=-480000+398034+54546+24792+7513+6830+7450.8+4346.3																																													23512.1
净现值=新设备流量现值合计-旧设备流量现值合计=23512.1-(-59755.2)																																													83267.3

方法三： 将继续使用旧设备和购置新设备分别作为两套方案，然后使用差量分析法，确定差量现金流量并计算净现值的方法。 单位：元

单位：元
年份												0							1							2							3							4							5
投资成本												-480000
旧机器变价												70000
账面价值												120000
变现亏损												50000
变现亏损节税												12500
付现成本节约额																			140000							140000							140000							140000							140000
折旧(新机器)																			240000							120000							40000							40000
折旧(旧机器)																			24000							24000							24000							24000							24000
增加的折旧																			216000							96000							16000							16000							-24000
增加的税前经营利润																			-76000							44000							124000							124000							164000
所得税增加(25%)																			-19000							11000							31000							31000							41000
增加的税后经营净利润																			-57000							33000							93000							93000							123000
增加的营业现金流量																			159000							129000							109000							109000							99000
税法残值																																															40000
预计净残值																																															12000
清理损失																																															28000
清理损失减税																																															7000
现金净流量												-397500							159000							129000							109000							109000							118000
备注												注①							注②							注②							注②							注②							注③
现值系数(10%)												1							0.9091							0.8264							0.7513							0.683							0.6209
现金流量现值												-397500							144546.9							106605.6							81891.7							74447							73266.2
净现值												83257.4
注①：购置新设备的净现金流量-继续使用旧设备的净现金流量=-480000+70000+12500=-397500(元) 　　注②：差量营业现金流量=Δ税后利润+Δ折旧 　　注③：差量现金净流量="Δ税后利润+Δ折旧+Δ净残值+Δ清理损失减税"

   [提示] 本题充分体现了本科目考试的实务性，要求考生用净现值的基本原理和方法来进行固定资产更新的决策，关键点在于所得税与折旧对投资的影响上。试题设计某公司拟用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器，给出了旧机器的账面价值、可变现价值、预计可使用年限、税法规定的折旧年限，还给出了新机器的投资、预计可使用年限、按双倍余额递减法计提折旧等已知条件，要求考生计算出设备更新方案的净现值。本题可以选择三种方法：一是将新机器节约的付现成本作为旧机器的现金流出，再分别计算两方案的现金流量总现值，最后求出净现值；二是将节约的付现成本作为购置新机器的现金流入，再计算；三是使用差额分析法，分年度分析差额现金流量，再计算净现值。但有些考生在采用双倍余额递减法计算新机器的折旧时出错，造成折旧减税的现金流入全部错误。还有些考生将现金流入和流出方向判断错误，导致净现值计算错误。这些都说明考生对现金流量和净现值掌握的深度和广度不够。
   考生一定要对本题予以高度重视，因为这种类型的考题在历年的考试中已出现过多次，因此要求考生一定要把这道例题反复操练，不但要知道答案的产生过程，更要对解题的思路和题目中特定的项目对所得税和现金流量的影响十分清楚，这样，以后再遇到类似的题，就可以举一反三。
   下面，针对本题作一下简要的总结：
   (1)应该把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。也就是说，要有正确的“局外观”，即从局外人角度来考查：一个方案是用7万元购置旧设备；另一个方案是用48万元购买新设备，因此，继续使用旧设备时，旧设备的变现收入7万元必须当作现金流出，这样才具有可比性(总成本法的思路)。
   (2)应注意几个项目的减税效应。旧设备变现减税，旧设备变现时的变现收入一般小于账面折余价值，若变现，则出现变现损失计入营业外支出，结果会使应纳税所得额减少从而少交所得税，少交所得税就意味着公司获得了一笔现金流入，折旧减税、残值净损失减税都是这个道理，考生一定要明白这一点。
   (3)要注意税法规定和会计准则规定的固定资产折旧年限不一致对现金流量的影响。折旧对现金流量的影响主要体现在它的减税作用上，对所得税产生直接影响的只是税法规定的折旧方法，因此，在进行固定资产更新决策时，只要考虑税法规定的折旧对现金流量的影响。考生还要注意税法规定的残值和公司自己预计的残值的差额对所得税进而对现金流量的影响。