间接人工费用预算工时分配率=(213048/48420)×(1+50%)=6.6(元/小时)
   水电与维修费用预算工时分配率=174312/48420=3.6(元/小时)

间接人工费用总预算额=48420×6.6=319572(元)
   每季度设备租金预算额=38600×(1-20%)=30880(元)

2017年第2季度～2018年第1季度制造费用预算。

2017年第2季度～2018年第1季度制造费用预算 金额单位：元

项目

2017年度

2018年度

合计

第2季度

第3季度

第4季度

第1季度

直接人工预算总工时(小时)

12100

(略)

(略)

11720

48420

变动制造费用

间接人工费用

(A)79860

(略)

(略)

(B)77352

(略)

水电与维修费用

(C)43560

(略)

(略)

(D)42192

(略)

小计

(略)

(略)

(略)

(略)

493884

固定制造费用

设备租金

(E)30880

(略)

(略)

(略)

(略)

管理人员工资

(F)17400

(略)

(略)

(略)

(略)

小计

(略)

(略)

(略)

(略)

(略)

制造费用合计

171700

(略)

(略)

(略)

687004

边际贡献=250×30×15-250×30×8=52500(元)。
   固定成本=5000+1000+2500×2+300×60=29000(元)。
   税前利润=52500-29000=23500(元)。

盈亏临界销售量=29000÷(15-8)=4143(小时)。
   安全边际率=(250×30-4143)÷(250×30)=44.76%。

假设最低销售量为X小时，有等式“X×[15×(1-8%)-81=52500”成立，解得：最低销售量为6731小时；安全边际=[6731-29000÷(13.8-8)]×13.8=23887.8(元)。

A股票的预期收益率=5%+1.5×(12%-5%)=15.5%
   B股票的预期收益率=5%+1.8×(12%-5%)=17.6%
   C股票的预期收益率=5%+2.5×(12%-5%)=22.5%
   D股票的预期收益率=5%+3×(12%-5%)=26%

A股票的价值=6×(1+5%)/(15.5%-5%)=60(元)＞35元
   所以应该投资A股票。

   ABC组合的预期收益率=5%+2.09×(12%-5%)=19.63%

   BCD组合预期收益率=5%+2.56×(12%-5%)=22.92%

由于ABC组合的β系数＞BCD组合的β系数
   所以该投资者为降低投资风险，应选择ABC投资组合。

单位产品的变动制造费用标准成本=2×5=10(元/件)

单位产品的固定制造费用标准成本=2×8=16(元/件)

变动制造费用效率差异=(21600-12000×2)×5=-12000(元)

变动制造费用耗费差异=(110160/21600-5)×21600=2160(元)

固定制造费用耗费差异=250000-10000×2×8=90000(元)

固定制造费用能量差异=(10000×2-12000×2)×8=-32000(元)

[解析] 首先看第(1)小题。采用固定股利政策，即要求每年按每股1元发放固定股利。那么，每年实现的净收益中，都必须先满足股利的发放，税后利润扣除股利后就是每年增加的留存收益了，按题意，这部分留存收益先用来补充筹资的资金需要。若用当年增加的留存收益仍满足不了资金需求，则就需要考虑增加长期借款。题中给了我们一点提示，即公司目前没有借款，且公司希望资产负债率不超过30%。我们无法取得公司资产数值，但我们可以得到公司长期资本总额(资本支出+股本)的数值，长期资本总额一般来说占公司总资产的绝大部分，因此，公司要求资产负债率不超过30%，我们就可以通过在长期借款占长期资本的比例不超过30%的情况下求得长期借款的上限。到此，第(1)小题的主要问题也就解决了。
   再看一下第(2)小题。这里主要考查考生对剩余股利分配政策的掌握程度。在这种股利分配政策下，税后利润首先满足资本支出的权益资金需要，若有剩余，再分配股利。考生只要掌握了这一点，就能顺利地进行答题。
   所以，本题主要考查固定股利政策和剩余股利分配政策的区别，简单地讲，固定股利政策的主要做法是净利润先满足当期股利分配的要求，然后再考虑补充资本支出的要求；而剩余股利分配政策的主要做法是净利润先满足资本支出的要求，然后再考虑满足当期股利分配的要求，在分配先后顺序上有区别，即先满足当期股利分配需要，还是先满足长远发展的资本需要。
   [提示] 本题假设条件给出了公司当前股利分配政策及相关财务状况，同时给出了未来三年税后利润和需要追加的资本支出及一些限制性财务条件，要求计算分析在两种股利分配政策下(固定股利政策和剩余股利政策)，各年需要增加的借款和股权资金。解答该题应注意：一是筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股；二是要根据累计的长期资本总额计算出累计借款的上限；三是当年增加的股份在下一年发放股利。由于各年度间有连续性，考生在计算固定股利政策的借款和股权资金增量时容易出现错误，如在第2年需要增发110万元股权资金，折合55万股(发行价每股2元)，由于在下一年度要支付每股1元的固定股利，则第三年需要增加股利支付55万元。

每张纯债券的价值=1000×(P/F，7%，10)+1000×4%×(P/A，7%，10)=1000×0.5083+40×7.0236=789.24(元)。
   每张认股权证的价值

发行债券后公司的总价值=10000+5000=15000(万元)。
   发行债券张数=5000÷1000=5(万张)。
   债券本身的内在价值=789.24×5=3946.2(万元)。
   认股权证的价值=7.03×5×30=1054.5(万元)。

行权前：
   每张债券价值=1000×(P/F，7%，5)+1000×4%×(P/A，7%，5)=1000×0.7130+40×4.1002=877.01(万元)。
   债务总价值=877.01×5=4385.05(万元)。
   而，公司总价值=15000×(1+6%)⁵=20073.38(万元)。
   故，权益总价值=公司总价值-债务总价值=20073.38-4385.05=15688.33(万元)。
   所以，每股股价=15688.33÷5000=3.14(元)。
   由于息税前利润=总资产×息税前利润率=20073.38×12%=2408.8056(万元)。
   所以每股收益==0.33(元)。

由于普通债券市场的利率为7%，而附带认股权债券的投资报酬率比它要小，所以对投资人来说不具有吸引力，故该债券的发行方案不可行。

根据1000=1000×(P/F，7%，10)+30×(行权后股价-2.5)×(P/F，7%，5)+40×(P/A，7%，10)=1000×0.5083+30×(行权后股价-2.5)×0.7130+40×7.0236，解得，行权后股价=12.35(元/股)。所以行权后股价应当至少达到12.35元/股，附带认股权债券可以成功发行。