一、单项选择题(下列各小题备选答案中,只有一个是符合题意的正确答案。)
二、多项选择题(下列各小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。)
三、判断题1. 相关者利益最大化目标是指保证股东、经营者、债权人三方面关系人的利益最大化。
对 错
B
[解析] 企业的利益相关者包括股东、债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。
2. 标准离差率越大,说明风险程度越小。
对 错
B
[解析] 本题考核的是风险程度的衡量,标准离差率越大,说明风险程度越大。
3. 利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策,会得出完全相同的结论。
对 错
A
[解析] 本题考核动态指标的评价特性。在对同一个投资项目进行财务可行性评价时,净现值、净现值率和内部收益率指标的评价结论是一致的。
4. 价格的折让一般表现为单位折扣、数量折扣、现金折扣、推广折扣和季节性折扣等形式。
对 错
A
[解析] 价格的折让主要表现是折扣,一般表现为单位折扣、数量折扣、现金折扣、推广折扣和季节性折扣等形式。
5. 生产预算是在销售预算的基础上仿制的,其是日常业务各预算中以价值形式反映预算期内有关产品生产数量及品种构成的一种预算。
对 错
B
[解析] 生产预算是在销售预算的基础上仿制的,其是业务预算中惟一仅以数量形式反映预算期内有关产品生产数量及品种构成的一种预算。
7. 预计资产负债表中现金余额项目的期末数不一定等于现金预算中的期末现金余额。
对 错
B
[解析] 本题考核预计资产负债表与现金预算的关系。预计资产负债表中现金项目的期末数一定等于现金预算中的期末现金余额,这是预计资产负债表与现金预算之间的重要勾稽关系。
8. 如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款,则当预测年利息率下降时,一般应提前赎回债券。
对 错
A
[解析] 预测年利息率下降时,如果提前赎回债券,而后以较低的利率来发行新债券,可以降低利息费用,对企业有利。
9. 根据期限匹配融资战略,固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。( )
对 错
A
[答案解析] 在期限匹配融资战略中,永久性流动资产和固定资产以长期融资方式(负债或权益)来融通,波动性流动资产用短期来源融通。参见教材143页。因此本题的说法正确。
10. 营运资金越多,风险越大,但收益率也越高,反之则相反。
对 错
B
[解析] 营运资金越少,风险越大,但收益率也越高;相反,营运资金越多,风险越小,但收益率也越低。企业需要在风险和收益率之间进行权衡,从而将营运资金的数量控制在一定范围内。
四、计算题(凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果出现小数的,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述)
1. 某公司成立于2006年1月1日,2006年度实现的净利润为1000万元,分配现金股利550万元,提取盈余公积450万元(所提盈余公积均已指定用途)。2007年实现的净利润为900万元(不计提盈余公积)。2008年计划增加投资,所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%,借入资金占40%。
要求:
(1)在保持目标资本结构的前提下,计算,2008年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额;
(2)在保持目标资本结构的前提下,如果公司执行剩余股利政策。计算2007年度应分配的现金股利;
(3)在不考虑目标资本结构的前提下,如果公司执行固定股利政策,计算2007年度应分配的现金股利、可用于2008年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额;
(4)不考虑目标资本结构的前提下,如果公司执行固定股利支付率政策,计算该公司的股利支付率和2007年度应分配的现金股利;
(5)假定公司2008年面临着从外部筹资的困难,只能从内部筹资,不考虑目标资本结构,计算在此情况下2007年度应分配的现金股利。
(1)2008年投资方案所需的自有资金额=700×60%=420(万元)
2008年投资方案所需从外部借入的资金额=700×40%=280(万元)
(2)2007年度应分配的现金股利=净利润-2008年投资方案所需的自有资金额=900-420=480(万元)
(3)2007年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550(万元)
可用于2008年投资的留存收益=900-550=350(万元)
2008年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350(万元)
(4)该公司的股利支付率=550/1000×100%=55%
2007年度应分配的现金股利=55%×900=495(万元)
(5)因为公司只能从内部筹资,所以08年的投资需要从07年的净利润中留存700万元,所以 2007年度应分配的现金股利=900-700=200 (万元)。
2. 某公司年销售额1000万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用200万元,总资产500万元,资产负债率40%,负债的平均利率8%,假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划追加投资400万元,每年的固定成本增加50万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。
要求:
(1) 所需资金以追加实收资本取得,计算权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(2) 所需资金以10%的利率借入,计算权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(3) 若不考虑风险,回答应当采纳哪个方案。
(1) 利息=500×40%×8%=16(万元)
息税前利润=1000×(1+20%)×(1-60%)-(200+50)+16=246(万元)
权益净利率
=(246-16)×(1-40%)/[500×(1-40%)+400]×100%=19.71%
经营杠杆系数
=[1000×(1+20%)×(1-60%)]/246
=480/246=1.95
财务杠杆系数=246/(246-16)=1.07
总杠杆系数=1.95×1=07=2.09
(2) 增加的利息=400×10%=40(万元)
权益净利率
=[1000×(1+20%)×(1-60%)-(200+50+40)]×(1-40%)/[1500×(1-40%)]×100%
=38%
经营杠杆=[(1000×(1+20%)×(1-60%)]/246=1.95
财务杠杆=246/[246-(40+16)]=1.29
总杠杆=1.95×1.29=2.52
(3) 若不考虑风险,应当采纳借入资金方案。
3. 已知:某公司发行票而金额为1000元、票而利率为8%的3年期债券,该债券每年计息一次,到期归还本金,当时的市场利率为10%。
要求:
(1)计算该债券的理论价值。
(2)假定投资者甲以940元的市场价格购人该债券,准备一直持有至期满,若不考虑各种税费的影响,计算到期收益率。
(3)假定该债券约定每季度付息一次,投资者乙以940元的市场价格购入该债券,持有9个月收到利息60元,然后965元将该债券卖出。计算:①持有期收益率;②持有期年均收益率。
该债券的理论价值=1000×8%×(P/A,10%,3)+1000×(P/F,10%,3)=950.25(元)。
(2)设到期收益率为k,则940=1000×8%×(P/A,k,3)+1000×(P/F,k,3),当k=12%时:1000×8%×(P/A,k,3)+1000×(P/F,k,3)=903.94(元)。
利用内插法可得:
(940-903.94)÷(950.25-903.94)=(k-12%)÷(10%-12%),解得:k=10.44%。
(3)持有期收益率=(60+965-940)÷940×100%=9.04%;
持有期年均收益率=9.04%÷(9÷12)=12.05%.
4. 某工厂只生产一种产品,其单件产品的有关资料如下所示:
成本项目 | 标准成本 | 实际成本 |
用量 | 价格 | 用量 | 价格 |
直接材料 | 10千克/件 | 0.15元/千克 | 11千克/件 | 0.16元/千克 |
直接人工 | 0.5小时/件 | 4元/小时 | 0.45小时/件 | 4.2元/小时 |
变动制造费用 | 0.5小时/件 | 2元/小时 | 0.45小时/件 | 2.67元/小时 |
固定制造费用预算产量下的标准固定制造费用 5000元,实际发生额为5000元;预算产量 10000件,实际产量8000件。
要求:
(1)计算直接材料的标准成本差异;
(2)计算直接人工的标准成本差异;
(3)计算变动制造费用的标准成本差异;
(4)固定制造费用的标准成本差异(采用三因素分析法分析)。
(1)直接材料总差异=0.16×(8000×11)-0.15×(8000×10)=14080-12000=2080(元)
其中:
直接材料价格差异=(实际价格-标准价格)×实际用量=(0.16-0.15)×(8000×11)=880(元)
直接材料用量差异=(实际产量下实际用量-实际产量下标准用量)×标准价格=(8000×11-8000×10)×0.15=1200(元)
(2)直接人工总差异=4.2×(8000×0.45)-4×(8000×0.5)=15120-16000=-880(元)
其中:
直接人工工资率差异=实际产量下实际人工工时×(实际工资率-标准工资率)=(4.2-4)×(8000×0.45)=720(元)
直接人工效率差异=(实际产量下实际人工工时-实际产量下标准人工工时)×标准工资率=(8000×0.45-8000×0.5)×4=-1600(元)
(3)变动制造费用总差异=2.67×(8000×0.45)-2×(8000×0.5)=9612-8000=1612(元)
其中:
变动制造费用耗费差异=实际产量下实际工时×(变动制造费用实际分配率—变动制造费用标准分配率)=(2.67-2)×(8000×0.45)=2412(元)
变动制造费用效率差异=(实际产量下实际工时-实际产量下标准工时)×变动制造费用标准分配率=(8000×0.45-8000×0.5)×2=-800(元)
(4)固定制造费用标准分配串=5000/(10000×0.5)=1(元/每小时)
总差异=5000-(8000×0.5)×1=5000-4000=1000(元)
耗费差异=实际产量下实际固定制造费用-预算产量下的标准固定制造费用=5000-5000=0效率差异=(实际产量下的实际工时-实际产量下的标准工时)×标准分配率=(8000×0.45 -8000×0.5)×1=-400(元)
产量差异=(预算产量下的标准工时-实际产量下的实际工时)×标准分配率=(10000×0.5 -8000×0.45)×1=1400(元)
五、综合题(凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果出现小数的,均保留小数点后两位小数;计算结果有计量单位的,必须予以标明。凡要求说明理由的内容,必须有相应的文字阐明)
1. 某公司拟筹集资本1000万元,现有甲、乙、丙三个备选方案。有关资料如下所示:
(1)甲方案:按面值发行长期债券500万元,票面利率10%,筹资费用率1%;发行普通股500万元,筹资费用率5%,预计第一年股利率为10%,以后每年按4%递增。
(2)乙方案:发行优先股800万元,股利率为15%,筹资费用率为2%;向银行借款200万元,年利率为5%。
(3)丙方案:发行普通股400万元,筹资费用率为4%,预计第一年股利率12%,以后每年按5%递增;利用公司留存收益筹资600万元。
该公司所得税税率为25%。
要求:确定该公司的最佳筹资方案。
(1)甲方案:
长期债券成本=10%×(1-25%)/(1-1%)=7.58%
普通股成本=10%/(1-5%)+4%=14.53%
综合资金成本=(500/1000)×7.58%+(500/1000)×14.53%=11.06%
(2)乙方案:
优先股成本:15%/(1-2%)=15.31%
银行借款利率:5%×(1-25%)=3.75%
综合资金成本=(800/1000)×15.31%+(200/1000)×3.75%=13.00%
(3)丙方案:
普通股成本:12%/(1-4%)+5%=17.5%
留存收益成本:12%+5%=17%
综合资金成本=(400/1000)×17.5%+(600/1000)×17%=17.2%
因为甲方案的加权平均资金成本最低,所以甲方案形成的资本结构最优。
2. 甲企业打算在2007年末购置一套不需要安装的新设备,以替换一套尚可使用5年、折余价值为50000元、变价净收入为10000元的旧设备。取得新设备的投资额为185000元。到2012年末,新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内,第一年增加息税前利润15000元,第二至五年每年增加税后利润20000元、增加利息1000元。新旧设备均采用直线法计提折旧,适用的企业所得税税率为25%,投资人要求的最低报酬率为10%。
要求:
(1)计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额;
(2)计算运营期因更新设备而每年增加的折旧;
(3)计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失;
(4)计算运营期第一年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额;
(5)计算建设期起点的差量净现金流量△NCF
0;
(6)计算运营期第一年的差量净现金流量△NCF
1;
(7)计算运营期第二至四年每年的差量净现金流量△NCF
2-4;
(8)计算运营期第五年的差量净现金流量△NCF
5;
(9)计算更新设备方案的净现值,并说明是否应该更新。
已知:(P/F,10%,1)=0.9091,(P/A,10%,3)=2.4869,(P/F,10%,5)=0.6209
(1)更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=185000-10000=175000(元)
(2)运营期因更新设备而每年增加的折旧=(175000-5000)/5=34000(元)
(3)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=50000-10000=40000(元)
(4)运营期第一年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额=40000×25%=10000(元)
(5)建设起点的差量净现金流量△NCF0=-175000(元)
(6)运营期第一年的差量净现金流量△NCF1=15000×(1-25%)+34000+10000=55250(元)
(7)运营期第二~四年每年的差量净现金流量△NCF2-4=20000+1000×(1-25%)+34000=54750(元)
(8)运营期第五年的差量净现金流量
△NCF5=54750+5000=59750(元)
(9)净现值
=-175000+55250×(P/F,10%,1)+54750×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,1)+59750×(P/F,10%,5)
=-175000+55250×0.9091+54750×2.4869×0.9091+59750×0.6209
=-175000+50227.775+123781.033+37096.775
=36107.58(元)
结论:应该更新旧设备。