一、单项选择题(以下各小题所给的四个选项中,只有一项符合题目要求,请选择相应选项)
二、多项选择题(以下各小题所给的四个选项中,每题至少有两项符合题目要求,请选择相应选项)
23. 通过
,可以尽可能多地提高公司的
。
- A.削减成本,降低纳税
- B.从事所有正净现值的项目
- C.撤出当资金成本的节约可以超过NOPAT的减少的业务
- D.调整公司的资本结构,实现资金成本最小化
A B C D
ABCD
[解析]
的计算公式为:
=调整后的税后营业净利润(NOPAT)-资本×资本成本率。公式表明:削减成本,降低纳税,可以在不增加资金的条件下调高NOPAT,即调高了
,A项正确。从事所有正净现值的项目,这些项目带来的资金回报率高于资金成本,使得NOPAT增加额大于资金成本的增加额,B项正确。对于某些业务,当资金成本的节约可以超过NOPAT的减少时,就要撤出资本,C项正确。调整公司的资本结构,实现资金成本最小化,降低了资本费用,即提高了公司的
,D项正确。故选ABCD。
三、判断题1. 可转换证券的理论价值也称为“内在价值”,是指将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。
对 错
A
[解析] 将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值是可转换证券的理论价值,也称为“内在价值”。
3. 当转换平价大于标的股票的市场价格时,可转换证券的转换价值小于可转换证券的市场价格。如果不考虑标的股票价格未来变化,此时转股对持有人有利。
对 错
B
[解析] 根据公式“转换平价=可转换证券的市场价格/转换比例”可知,当转换平价大于标的股票的市场价格时,可转换证券的市场价格大于可转换证券的转换价值,即可转换证券持有人转股前所持有的可转换证券的市场价值大于实施转股后所持有的标的股票资产的市价总值,如果不考虑标的股票价格未来变化,此时转股对持有人不利。
5. 在国民经济各行业中,制成品(如纺织、服装等轻工业产品)的市场类型接近完全垄断市场。
对 错
B
[解析] 在国民经济各行业中,制成品(如纺织、服装等轻工业产品)的市场类型一般都属于垄断竞争。
7. 相对衰退是指行业本身内在的衰退规律起作用而发生的规模萎缩、功能衰退和产品老化。
对 错
B
[解析] 绝对衰退是指行业本身内在的衰退规律起作用而发生的规模萎缩、功能衰退和产品老化。相对衰退是指行业因结构性原因或者无形原因引起行业地位和功能发生衰退的状况,而并不一定是行业实体发生了绝对的萎缩。
8. 宽松的财政政策将使得过热的经济受到控制,证券市场将走弱。
对 错
B
[解析] 总的来说,紧缩财政政策将使得过热的经济受到控制,证券市场也将走弱;而扩张性财政政策将刺激经济发展,证券市场则将走强。
10. 行为金融学从人的角度来解释市场行为,充分考虑市场参与者心理因素的作用,并注重投资者决策心理的多样性。
对 错
A
[解析] 行为金融学从人的角度来解释市场行为,充分考虑市场参与者心理因素的作用,并注重投资者决策心理的多样性.对市场上的“羊群效应”、股价瞬间暴涨与暴跌等非理性现象进行了解释,为人们理解金融市场提供了一个新的视角,弥补了现代金融理论只注重最优决策模型,简单地认为理性投资决策模型就是决定证券市场价值变化的不足。
11. 在强式有效市场中,任何专业投资者的边际市场价值都为零。
对 错
A
[解析] 强式有效市场假设下,任何专业投资者的边际市场价值为零,因为没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益。
14. 石油冶炼、超级市场和电力等行业正处于行业生命周期的高速成长阶段。
对 错
B
[解析] 石油冶炼、超级市场和电力等行业已进入行业生命周期的成熟期阶段。
16. 成长期的初期,企业的产品和劳务已为广大消费者接受,销售收入和利润开始加速增长,新的机会不断出现,但企业仍然需要大量资金来实现高速成长。
对 错
B
[解析] 进入加速成长期后,企业的产品和劳务已为广大消费者接受,销售收入和利润开始加速增长,新的机会不断出现,但企业仍然需要大量资金来实现高速成长。
17. 通常在预期市场利率上升时,发行人会发行可赎回债券。
对 错
B
[解析] 通常在预期市场利率下降时,发行人会发行可赎回债券,以便未来用低利率成本发行的债券替代成本较高的已发债券。
19. 股份分割通常使投资者持有的股份数量增加了,因此会导致股价暴跌。
对 错
B
[解析] 股份分割通常使投资者持有的股份数量增加,给投资者带来今后可多分配股利和更高收益的预期,因此股份分割通常会刺激股价上涨。
21. 转换平价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点。
对 错
A
[解析] 投资者可以根据转换平价来判断实施转股对投资者是否有利,因此,转换平价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点。
22. 个体心理分析旨在解决在投资决策过程中产生的心理障碍问题。
对 错
A
[解析] 个体心理分析基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”、“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析,旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。
23. 在半强式有效市场里,如果某上市公司公布了良好的业绩预增信息,股民此时迅速买入则可以获利。
对 错
B
[解析] 半强式有效市场假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。如果半强式有效假说成立,则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用,内幕消息可能获得超额利润。所以题干所述错误,股民并不能通过新公开的信息获利,只有获取内幕消息才可能获利。
24. 积极成长型投资者可以承受投资的长期波动,愿意承担因获得高报酬而面临的高风险。从投资策略来看,一般可选择投资高风险、高收益证券。
对 错
B
[解析] 积极成长型投资者可以承受投资的短期波动,愿意承担因获得高报酬而面临的高风险。从投资策略来看,一般可选择投资高风险、高收益证券,主要包括市场相关性较小的股票。
26. 保守稳健型投资者一般购买国债、企业债券等证券。
对 错
A
[解析] 保守稳健型投资者风险承受度最低,安全性是其最主要的考虑因素。从投资策略来看,一般可选择:(1)投资无风险、低收益证券,如国债和国债回购;(2)投资低风险、低收益证券,如企业债券、金融债券和可转换债券。
29. 经济周期是一个连续不断的过程,表现为扩张和收缩的交替出现。
对 错
A
[解析] 经济周期是一个连续不断的过程,表现为扩张和收缩的交替出现。
30. 紧缩财政政策将使得过热的经济受到控制,证券市场将走强。
对 错
B
[解析] 紧缩财政政策将使得过热的经济受到控制,证券市场将走弱,因为这预示着未来经济将减速增长或走向衰退。
31. 增长型行业的投资者较易精确把握购买增长型行业股票的时机。
对 错
B
[解析] 增长型行业使得投资者难以把握精确的购买时机,因为这些行业的股票价格不会明显地随经济周期的变化而变化。
32. 套利活动是对MM定理的具体运用。
对 错
B
[解析] MM定理的假设是存在一个完善的市场,但实际上市场存在税收、企业破产成本和企业与投资者之间的利益冲突等一系列现实的复杂因素,所以套利活动是对对冲原则的具体运用。
33. 远期互换和附认股权证的公司债是通过组合技术形成的新型混合金融工具。
对 错
B
[解析] 远期互换和附认股权证的公司债是两个基本金融工具在结构上进行重新组合而形成的新型混合金融工具,它们既保留了原金融工具的某些特征,又具有适应投资人或发行人实际需要的新特征。这种金融工程技术是整合技术。
34. 对长期持股的大股东而言,如果看空后市,可以采用买进股指期货合约进行对冲。
对 错
B
[解析] 对长期持股的大股东而言,如果看空后市,按理应该卖出股票,但不愿失去股东地位使得他们不能卖出股票,那么采用卖出股指期货合约进行对冲是一种理想的方法。
35. 市场行为涵盖一切信息的假设是进行技术分析最根本、最核心的条件。
对 错
B
[解析] 市场行为涵盖一切信息的假设是进行技术分析的基础。而证券价格沿趋势移动是进行技术分析最根本、最核心的条件。
36. 基本分析流派对证券价格波动原因解释是对价格与所反映信息内容偏离的调整。
对 错
B
[解析] 基本分析流派对证券价格波动原因解释是对价格和价值间偏离的调整。学术分析流派对证券价格波动原因解释是对价格与所反映信息内容偏离的调整。
37. 信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于货币市场型证券组合。
对 错
B
[解析] 指数化型证券组合模拟某种市场指数,信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合,以求获得市场平均的收益水平。
39. 当交易所、期货经纪公司提高保证金比例时,双向持仓的套利者会面临资金风险。
对 错
A
[解析] 当交易所、期货经纪公司提高保证金比例时,双向持仓的套利账户如果得不到相关政策的保护和照顾,同时持仓数量比较大,可能要被迫减持头寸,最终会影响套利交易的投资收益,这是套利交易者面临的资金风险。
40. 历史模拟法计算VaR的缺点是需要大量的历史数据。
对 错
A
[解析] 通常认为,历史模拟法需要的样本数据不能少于1500个,因此,需要大量的模拟数据也是历史模拟法计算VaR的缺点之一。
41. 做牛市套利者的投资者会买入近期的股指期货,卖出远期的股指期货。
对 错
A
[解析] 做牛市套利的投资者看多近期股市,认为较近交割的股指期货合约的涨幅将大于较远交割期合约。从价值判断的角度看,牛市套利认为近期的股指期货的价格应高于当前近期的股指期货的交易价格,当前近期的股指期货的价格被低估,因此,做牛市套利者的投资者会买入近期的股指期货,卖出远期的股指期货。
44. 随着现代投资组合理论的诞生,证券投资分析开始形成了界限分明的三个基本的分析流派,即基本分析流派、心理分析流派和学术分析流派。
对 错
B
[解析] 随着现代投资组合理论的诞生,证券投资分析开始形成了界限分明的四个基本的分析流派,即基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派和学术分析流派。
45. 套利定价理论认为,如果市场上不存在套利组合,那么市场就不存在套利机会。
对 错
A
[解析] 套利组合的特征表明,投资者如果能发现套利组合并持有它,那他就可以实现不需要追加投资又可获得收益的套利交易,即投资者是通过持有套利组合的方式来进行套利的。所以,套利定价理论认为,如果市场上不存在套利组合,那么市场就不存在套利机会。本题说法正确。
46. 广义的金融工程主要是利用先进的数学及通讯工具,在各种现有基本金融产品的基础上,进行不同形式的组合分解,以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。
对 错
B
[解析] 金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是利用先进的数学及通讯工具,在各种现有基本金融产品的基础上,进行不同形式的组合分解,以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。所以本题错误。
47. 组合技术主要是运用远期、期货、互换以及期权等衍生金融工具的组合体对金融风险暴露进行转移。
对 错
B
[解析] 组合技术是在同一类金融工具或产品之间进行搭配,使之成为复合型结构的新型金融工具或产品,它主要是运用远期、期货、互换以及期权等衍生金融工具的组合体对金融风险暴露进行规避或对冲。
48. 理论上讲,ETF或LOF的市场价格应与基金的内在价值即基金单位资产净值保持一致,但在现实市场中,ETF或LOF的市场价格一般呈现出在基金单位资产净值附近小幅波动的趋势。
对 错
A
[解析] 理论上讲,ETF或LOF的市场价格应与基金的内在价值即基金单位资产净值保持一致,但在现实市场中,由于受到诸如交易费用和供求关系等多种因素的影响,ETF或LOF的市场价格一般呈现出在基金单位资产净值附近小幅波动的趋势。
49. 期货市场价格的变动与现货价格的变动之间也并不总是一致的,影响期货价格的因素比影响现货价格的因素要多得多。
对 错
A
[解析] 期货市场价格的变动与现货价格的变动之间也并不总是一致的。影响期货价格的因素比影响现货价格的因素要多得多,主要有市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效期、保证金要求、期货合约的流动性等。
50. 2009年5月19日,中国证券业协会公布的《证券业从业人员执业行为准则》对证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员作出了特定禁止行为。
对 错
B
[解析] 中国证券业协会公布《证券业从业人员执业行为准则》的时间是2009年1月19日。
51. 一家银行的拆进(借款)实际上也是另一家银行的拆出(贷款)。同一家银行的拆进和拆出利率相比较,拆进利率永远大于拆出利率,其差额就是银行的收益。
对 错
B
[解析] 一家银行的拆进(借款)实际上也是另一家银行的拆出(贷款)。同一家银行的拆进和拆出利率相比较,拆进利率永远小于拆出利率,其差额就是银行的收益。
52. 货币市场基金、回购和逆回购协议是金融工程师为投资管理而开发的金融工具。
对 错
A
[解析] 在投资方面,金融工程师开发出了各种各样的短、中、长期投资工具,用以满足不同投资群体,满足具有不同风险、收益偏好的投资者需求。例如,金融工程师为投资管理而开发的货币市场基金、回购和逆回购协议等金融工具。本题说法正确。
53. 相对于单向投机而言,期货套利是一种比较稳健的交易方式。
对 错
A
[解析] 期货套利具有相对较低的交易风险,同时又能取得较为稳定的交易收入,因此相对于单向投机而言,期货套利是一种比较稳健的交易方式。
54. VaR很难测量到市场突发事件导致的投资资产的损失。
对 错
A
[解析] VaR是描述市场在正常情况下可能出现的最大损失,很难测量到突发事件导致的损失,因此,人们提出压力测试或情景分析方法,以测试极端市场情景下投资资产的最大潜在损失。
55. VaR假设头寸固定不变,但交易头寸会随着市场变化而变化,这会造成风险失真。
对 错
A
[解析] VaR假设头寸固定不变,因此在对一天至数天的期限做出调整时,要用到时间数据的平方根。但是,这一调整忽略了交易头寸在期间内随市场变化的可能性,导致实际风险与计量风险出现较大的差异。
56. 金融工序包括金融工具的创新和金融工具运用的创新。
对 错
A
[解析] 金融工序主要指运用金融工具和其他手段实现既定目标的程序和策略,不仅包括金融工具的创新,而且还包括金融工具运用的创新。
57. 通货是指我国的法定货币,它的国内购买力水平是以可比物价变动情况来衡量的,即使在有价格管制、价格基本由市场调节的情况下,通货变动与物价总水平也是同义语。
对 错
B
[解析] 通货是指我国的法定货币,它的国内购买力水平是以可比物价变动情况来衡量的,一般在没有价格管制、价格基本由市场调节的情况下,通货变动与物价总水平也是同义语。通货变动包括通货膨胀和通货紧缩。
59. 从理论上讲,组合技术的基本原理是根据实际需要构成一个方向相同的头寸全部冲销或部分冲销原有的风险暴露。
对 错
B
[解析] 只有建立方向相反的头寸才能起到对冲风险的作用,所以,组合技术的基本原理是根据实际需要构成一个相反方向的头寸全部冲销或部分冲销原有的风险暴露。
60. 转移系统风险的方法主要是建立多样化的投资组合和将风险资产进行对冲。
对 错
B
[解析] 多样化的投资组合可以降低乃至消除非系统风险,对系统性风险只能采取转移的策略,转移系统风险的主要方法是将风险资产进行对冲和购买损失保险。