一、单项选择题每题的备选项中,只有1个最符合题意。
二、多项选择题每题的备选项中,有2个或2个以上符合题意,至少有1个错项。
三、分析计算题1. M公司拟开发新式制图桌灯,花费3万元聘请一家咨询公司开展项目前期咨询。
(1)项目基础数据:项目建设期1年,经营期5年;固定资产采用年限平均法计提折旧,折旧年限为5年,期末无残值;营业税金及附加为营业收入的1%,贷款年利率为8%,M公司的所得税率为25%。
(2)项目投资估算:项目新增设备购置和安装费200万元,在建设期初投入,项目经营期末转卖,估计售价为10万元;利用企业现有厂房一座,该厂房账面价值为零,可继续使用6年,建设期初投入使用,若不用于本项目,每年可获租金1万元。
(3)项目成本和收入预测:项目外购原材料、燃料及动力费用预计为11元/盏,支付工资为5元/盏,无需新增营业费用、管理费用。新式桌灯销售价格预计为40元/盏,新式桌灯上市后影响到该公司已上市的标准桌灯的销售,使其收入每年减少8万元(其经营成本占销售收入的40%)(各项收入中不含增值税进项税额,各项成本中不含增值税销项税额)。
(4)项目资金筹措:工程咨询费用以企业自有资金在建设期末支付;设备购置和安装费用40%来自自有资金,60%用银行借款,借款在建设期初借入,借款本息在经营期头3年内采用等额还本、利息照付方式偿还;流动资金全部来自自有资金。
(5)项目经营期各年销售量及流动资金占用额见表1,为计算简便,假设生产标准桌灯占用的流动资金不变。
表1 新式桌灯各年预计销售量及流动资金占用额表
|
经营期年份 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
销售量(万盏) | 4.5 | 4 | 3 | 2 | 2 |
流动资金占用额(万元) | 18 | 16 | 12 | 8 | 4 |
(6)本项目的主要风险变量是产品价格和原材料价格,其概率分布和相应的项目财务净现值见表2。
表2 风险变量状态与概率及相应的项目财务净现值表
|
产品价格 | 原材料价格 | 净现值(万元) |
状态 | 概率 | 状 态 | 概率 |
上涨 | 0.35 | 上涨 | 0.4 | 41.82 |
不变 | 0.5 | 77.51 |
下降 | 0.1 | 94.29 |
不变 | 0.5 | 上涨 | 0.4 | 21.35 |
不变 | 0.5 | 37.13 |
下降 | 0.1 | 54.91 |
下降 | 0.15 | 上涨 | 0.4 | -18.036 |
不变 | 0.5 | -1.25 |
下降 | 0.1 | 25.31 |
问题:
1.计算项目的总投资。
2.计算项目经营期第1年的偿债备付率,并据此判断项目当年的偿债能力。
3.计算项目经营期第5年的所得税前净现金流量。
4.计算项目净现值大于等于零的累计概率,并据此判断项目的财务风险大小。
(注:1.计算中不考虑购置固定资产增值税进项税抵扣的相关影响;2.计算过程及结果均保留两位小数)
1.项目总投资的计算
项目的建设投资:(200+3)万元=203万元。
建设期贷款利息=200万元×60%×8%=9.6万元。
项目总投资=建设期投资+建设期利息+流动资金=(203+9.6+18)万元=230.60万元。
2.经营期第1年偿还本金=(200×60%+9.6)万元÷3=43.20万年。
经营期第1年支付利息、(200×60%+9.6)万元×8%=10.37万元。
经营期第1年利润总额=销售收入-经营成本-营业税-折旧-利息。
=[(4.5×40-8)-(4.5×16-8×40%)-(4.5×40-8)×1%-(203+9.6)/5-10.37]万元
=(172-68.8-1.72-42.52-10.37)万元
=48.59万元。
经营期第1年所得税=利润总额×所得税率=48.59万元×25%=12.15万元。
经营期第1年的偿债备付率=(息税折旧摊销前利润-所得税)/应还本息额
=[(4.5×40-8)-(4.5×16-8×40%)-(4.5×40-8)×1%-12.15]/(43.20+10.37)
=1.67。
该项目偿债备付率大于1,说明该项目可用于还本付息的资金保障程度高。
3.经营期第5年的现金流入=销售收入+回收固定资产余值(设备变卖费用)+回收流动资金
=(72+10+4)万元=86万元。
经营期第5年的现金流出=厂房机会成本+减少的流动资金+经营成本+营业税金及附加
=[1-4+2×(11+5)-8×40%+72×1%]万元=26.52万元。
经营期第5年所得税前的净现金流量=(86-26.52)万元=59.48万元。
4.累计概率计算见表3。
表3 累计概率计算
|
净现值(万元) |
概 率 |
累计概率 |
-18.036 |
0.15×0.4=0.06 |
0.06 |
-1.25 |
0.15×0.5=0.075 |
0.135 |
21.35 |
0.5×0.4=0.2 |
0.335 |
根据表,求得净现值小于零的累计概率为:
P[NPV(8%)<0]=0.135+0.2×[1.25/(1.25+21.35)]=0.146=14.60%。
净现值大于等于零的累计概率=1-14.60%=85.40%,该项目的财务风险很小。
2. 某企业拟建一个市场急需产品的工业项目。建设期1年,运营期6年。项目建成当年投产。当地政府决定扶持该产品生产的启动经费100万元。其他基本数据如下:
1.建设投资1000万元。预计全部形成固定资产,固定资产使用年限10年,期末残值100万元。投产当年又投入资本金200万元作为运营期的流动资金。
2.正常年份年营业收入为800万元,经营成本300万元产品营业税及附加税率为6%,所得税率为33%,行业基准收益率10%,基准投资回收期6年。
3.投产第1年仅达到设计生产能力的80%,预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均按正常年份的800名计算。以后各年均达到设计生产能力。
4.运营的第3年预计需更新新型自动控制设备购置投资500万元才能维持以后的正常运营需要。
问题:
1.简述项目可行性研究的主要内容和目的。
2.编制拟建项目投资现金流量表。
3.计算项目的静态投资回收期。
4.计算项目的财务净现值。
5.计算项目的财务内部收益率。
6.从财务角度分析拟建项目的可行性。
1.项目可行性研究的主要内容和目的:
建设项目的可行性研究是在投资决策前,对拟建项目的原料资源可靠、产品市场趋势、所采用技术上的先进性和适用性、经济上的合理性和有效性以及建设必要性和可行性进行全面分析、系统论证、方案比较和综合评价,为项目投资决策提供可靠的科学依据。可行性研究的主要内容可概括为四大部分,此四大部分研究是构成项目可行性研究的四大支柱。即:
(1)市场研究:通过市场研究论证项目拟建的必要性、拟建规模、建厂条件和建厂地点、企业组织、劳动定员、投资估算和资金筹措。
(2)技术研究:主要研究拟建项目技术上的先进性与可行性,从而确定出拟建项目的设计方案、技术工艺和设备选型。
(3)效益研究:根据以上资料对投资项目进行经济评价,分析其经济上的合理性和盈利性。这是决策的主要依据。所以,经济评价是可行性研究的核心内容。
(4)资源研究:通过资源研究了解原材料市场、资金市场、劳动力市场等对项目规模的选择起着程度不同的制约作用。
2.编制拟建项目投资现金流量表见表1。
编制表1前需要计算以下数据:
(1)计算固定资产折旧费:
固定资产折旧费=(1000-100)万元÷10=90万元。
(2)计算固定资产余值:固定资产使用年限10年,运营期末只用了6年还有4年未折旧。所以,运营期末固定资产余值为:
固定资产余值=年固定资产折旧费×4+残值
=(90×4+100)万元=460万元。
(3)计算调整所得税:
调整所得税=(营业收入-营业税及附加-息税前总成本)×33%。
第2年息税前总成本=经营成本+折旧费=(240+90)万元=330万元。
第3年及其以后各年的息税前总成本=(300+90)万元=390万元。
第2年调整所得税=(640-38.40-330)万元×33%=89.63万元。
第3年及其以后各年调整所得税=(800-48+390)万元×33%=119.46万元。
3.计算项目的静态投资回收期
静态投资回收期=(累计净现金流量出正值年份-1)+
=
年=(5+0.99)年=5.99年
项目静态投资回收期为:5.99年≈6年
4.项目财务净现值就是计算期末的累计折现后净现金流量272.04万元。
5.编制项目投资现金流量延长表,见表2。
首先确定i
1=15%,以i
1作为设定的折现率,计算出各年的折现系数。利用现金流量延长表,计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量,从而得到财务净现值FNPV
1,见表2。
再设定i
2=18%,以i
2作为设定的折现率,计算出各年的折现系数。同样,利用现金流量延长表,计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量,从而得到财务净现值FNPV
2,见表2。
试算结果满足:FNPV
1>0,FNPV
1<0,且满足精度要求,可采用插值法计算出拟建项目的财务内部收益率FIRR。
由表2可知:
i
1=15%时,FNPV
1=65.53;
i
2=18%时,FNPV
2=-27.91。
用插值法计算拟建项目的内部收益率FIRR。即:
FIRR=i
1+(i
2-i
1)×[FNPV
1÷|FNPV
1|+|FNPV
2|]
=15%+(18%-15%)×[65.53÷(65.53+|+|27.91|)]
=15%+2.1%
=17.1%。
6.本项目的静态投资回收期分别为:5.99年未超过基准投资回收期和计算期;财务净现值为272.04万元>0;财务内部收益率FIRR=17.1%>行业基准收益率10%,所以,从财务角度分析该项目投资可行。
3. 某工业项目计算期为10年,建设期2年,第3年投产,第4年开始达到设计生产能力。建设投资2800万元(不含建设期贷款利息),第1年投入1000万元,第2年投入1800万元。投资方自有资金2500万元,根据筹资情况建设期分两年各投入1000万元,余下的500万元在投产年初作为流动资金投入。建设投资不足部分向银行贷款,贷款年利率为6%,从第3年起,以年初的本息和为基准开始还贷,每年付清利息,并分5年等额还本。
该项目固定资产投资总额中,预计85%形成固定资产,15%形成无形资产。固定资产综合折旧年限为10年,采用直线法折旧,固定资产残值率为5%,无形资产按5年平均摊销。
该项目计算期第3年的经营成本为1500万元,第4年至第10年的经营成本为1800万元。设计生产能力为50万件,销售价格(不含税)54元/件。产品固定成本占年总成本的40%。
问题:
1.列式计算固定资产年折旧额及无形资产摊销费,并按下表所列项目填写相应数字。
2.列式计算计算期末固定资产余值。
3.列式计算计算期第3年、第4年、第8年的总成本费用。
4.以计算期第4年的数据为依据,列式计算年产量盈亏平衡点,并据此进行盈亏平衡分析。
(除问题4计算结果保留两位小数外,其余各题计算结果均保留三位小数)
1.固定资产年折旧额=[(2800+24)×85%×(1-5%)]万元÷10年=228.038万元/年。
无形资产摊销费=(2800+24)万元×15%÷5年=84.720万元/年。
项目建设投资还本付息及固定资产折旧、摊销费用见下表。
2.计算期末的固定资产余值为:
[(2800+24)×85%-228.038×(10-2)]万元=576.096万元
或:[228.038×(10-8)-2834×85%×5%]万元=576.096万元。
3.第3年总成本费用:(1500+228.038+84.720+49.440)万元=1862.198万元。
第4年总成本费用:(1800+228.038+84.720+39.552)万元=2152.310万元。
第8年总成本费用:(1800+228.038)万元=2028.038万元。
4.年产量盈亏平衡点:
BEP(Q)=[2152.310×0.4÷(54-2152.310×0.6÷50)]万件=30.56万件。
结果表明,当项目产量小于30.56万件时,项目开始亏损;当项目产量大于30.56万件时,项目开始盈利。
4. 某拟建工业生产项目的有关基础数据如下:
1.项目建设期2年,运营期6年。建设投资2000万元,预计全部形成固定资产。
2.项目资金来源为自有资金和贷款。建设期内,每年均衡投入自有资金和贷款各500万元,贷款年利率为6%。流动资金全部用项目资本金支付,金额为300万元,于投产当年投入。
3.固定资产使用年限为8年,采用直线法折旧,残值为100万元。
4.项目贷款在运营期的6年间,按照等额还本、利息照付的方法偿还。
5.项目投产第1年的营业收入和经营成本分别为700万元和250万元,第2年的营业收入和经营成本分别为900万元和300万元,以后各年的营业收入和经营成本分别为1000万元和320万元。不考虑项目维持运营投资、补贴收入。
6.企业所得税率为25%,营业税及附加税率为6%。
问题:
1.列式计算建设期贷款利息、固定资产年折旧费和计算期第8年的固定资产余值。
2.计算各年还本、付息额及总成本费用。
3.列式计算计算期第3年的所得税。从项目资本金出资者的角度,列式计算计算期第8年的净现金流量。
(计算结果保留两位小数)
1.第1年建设期贷款利息=(500×1/2)万元×6%=15.00万元;
第2年建设期贷款利息=(500+15.00+500×1/2)万元×6%=45.90万元;
建设期贷款利息=(15.00+45.90)万元=60.90万元;
固定资产年折旧费=[(2000+60.90-100)÷8]万元=245.11万元;
计算期第8年的固定资产余值=[245.11×(8-6)+100]万元=590.22万元。
2.填写借款还本付息计划表,见表1。
表1 借款还本付息计划表(万元)
|
序 号 |
项 目 |
计算期 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
1.1 |
期初借款余额 |
1060.90 |
884.08 |
707.26 |
530.44 |
353.62 |
176.80 |
1.2 |
当期还本付息 |
240.47 |
229.86 |
219.26 |
208.65 |
198.04 |
187.41 |
|
其中:还本 |
176.82 |
176.82 |
176.82 |
176.82 |
176.82 |
176.80 |
|
付息 |
63.65 |
53.04 |
42.44 |
31.83 |
21.22 |
10.61 |
1.3 |
期末借款余额 |
884.08 |
707.26 |
530.44 |
353.62 |
176.80 |
0 |
填写总成本费用估算表(生产要素法),见表2。
表2 总成本费用估算表(生产要素法)(万元)
|
序 号 |
项 目 |
计算期 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
1 |
经营成本 |
250 |
300 |
320 |
320 |
320 |
320 |
2 |
折旧费 |
245.11 |
245.11 |
245.11 |
245.11 |
245.11 |
245.11 |
3 |
摊销费 |
|
|
|
|
|
|
4 |
利息支出 |
63.65 |
53.04 |
42.44 |
31.83 |
21.22 |
10.61 |
|
总成本费用合计 |
558.76 |
598.15 |
607.55 |
596.94 |
586.33 |
575.72 |
3.计算期第3年的营业税金及附加=700万元×6%=42万元。
计算期第3年的利润总额=(700-558.76-42)万元=99.24万元。
计算期第3年的所得税=99.24万元×25%=24.81万元。
计算期第8年的现金流入=(1000+590.22+300)万元=1890.22万元。
计算期第8年的营业税金及附加=1000万元×6%=60万元。
计算期第8年的利润总额=(1000-575.72-60)万元=364.28万元。
计算期第8年的所得税=364.28万元×25%=91.07万元。
计算期第8年的现金流出=(176.80+10.61+320+60+91.07)万元=658.48万元。
计算期第8年的净现金流量=(1890.22-658.48)万元=1231.74万元。