(1)英国经济学家凯恩斯在货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。他将人们持币的动机归纳为交易动机、预防动机和投机动机。其中,交易动机与预防动机的货币需求是收入的函数,可把这两种需求合二为一,即第一类货币需求,M
1=L
1(Y),其中,M
1代表为满足交易动机和预防动机而持有的货币量,Y代表收入水平。L1代表M1与Y之间的函数关系。而投机动机的货币需求是当前利率水平的减函数,称为第二类货币需求,即M
2=L
2(r),其中,M
2代表为满足投机动机而持有的货币量,r代表市场利率水平,L
2代表M
2与r之间的函数关系。因此,凯恩斯货币需求函数可表示为:M=M
1+M
2=L
1(y)+L
2(r)。
现代货币主义的代表人物弗里德曼创立了现代货币数量论。他认为以货币这种资产持有其财富主要受以下因素的影响:恒久收入(Y
P)、非人力财富占总财富的比率(W)、持有货币的预期报酬率(r
m)、其他资产的预期报酬率(债券的预期报酬率r
b、股票的预期报酬率r
e、商品价格的预期变动率
)。据此,弗里德曼的货币需求函数是:
,u代表其他因素。
虽然凯恩斯和弗里德曼都是从资产选择的角度来讨论货币需求的,弗里德曼与凯恩斯一样,也看重流动偏好,如其引入非人力财富概念后指出的,为避免其滞销而需要增加货币需求。
但是,弗里德曼的现代货币数量论与凯恩斯的货币需求理论还是有着明显的不同。主要表现在以下几点:
①关于“资产”的范围不同。弗里德曼的“资产”概念要宽泛得多。凯恩斯所考虑的仅仅是货币与作为债券的生息资产之间的选择;而弗里德曼关注的资产除货币以外还有股票、债券和实物资产。与凯恩斯不同,弗里德曼认为货币与实物是相互替代的,因此,他将实物资产的预期收益率作为影响货币需求的一个因素。这暗示着货币供给量的变化会直接地影响社会总支出的变化。
②对于货币的预期收益率的看法不同。凯恩斯认为,货币的预期收益率为零,而弗里德曼则把它当作一个会随着其他资产预期报酬率的变化而变化的量。
③关于“收入”的内涵不同。凯恩斯货币需求函数中的收入,是指“实际收入水平”。而弗里德曼货币需求函数中的收入是指“恒久收入水平”,即一定时间内的平均收入水平。
④货币需求函数的性质不同。凯恩斯认为货币需求函数受未来利率不确定性的影响,因而是不稳定的,而弗里德曼认为,由于作为财富代表的恒久收入在长期内取决于真实生产因素的状况,其变动是相对稳定的;银行竞争使利率变化对货币需求的影响很少,货币需求对利率不敏感。因而,货币需求函数是稳定的,是可以预测的。
⑤影响货币需求的侧重点不同。凯恩斯的货币需求理论非常强调利率的主导作用,认为,利率的变动会直接影响到就业和国民收入的变动,最终必然影响到货币需求量。而弗里德曼则强调恒久收入对货币需求的重要性,认为利率对货币需求的影响是微不足道的。
⑥关于货币流通速度稳定与否的看法不同。凯恩斯的货币需求函数M
d/P=f(Y,r)可以进行转换:P/M
d=1/f(Y,r),进一步地:V=PY/M=Y/f(Y,r)。因此,由于货币需求与利率是负相关关系,当利率r上升时,f(Y,r)下降,进而货币流通速度上升。而利率是经常波动的,因此,凯恩斯的货币需求理论认为,货币流通速度也是经常波动的。弗里德曼货币需求理论隐含的货币流通速度公式是V=Y/f(Y
P),由于Y与Y
P之间的关系通常是相对可预测的,所以V也是很好预测的。
(2)①中同人民银行于1994年第三季度开始,正式确定并按季公布货币供应量指标,根据当时的实际情况,货币层次的划分具体如下:
M0=流通中的现金
M1=M0+活期存款
M2=M1+准货币(定期存款+储蓄存款+其他存款)
在我国,M1是通常所说的狭义货币供应量,M2是广义货币供应量。
②公开市场业务,是指中央银行在公开市场上买进卖出有价证券(主要是政府债券)借以调控货币供应量的一种政策手段,是中央银行的三大传统法宝之一。公开市场业务的优点表现为:(a)传递过程的直接性。中央银行通过公开市场业务可以直接调控银行系统的准备金总量,进而直接影响货币供应量。(b)操作的主动性。通过公开市场业务,中央银行可以“主动出击”,避免了贴现政策的“被动等待”。(c)可以进行微调。由于公开市场操作的规模和方向可以灵活安排,中央银行有可能对货币供应量进行微调,从而避免法定存款准备金政策的震动效应。(d)可进行频繁操作。中央银行可以在公开市场上进行联系性、经常性及试探性操作,也可以进行逆向操作,以灵活调节货币供应量。