一、单项选择题(每题1.5分,共30分)1. 假设消费者消费一个额外单位的苹果或两个单位额外橘子是无差异的,那么当橘子的消费者量由横轴表示时,无差异曲线是什么样的?______
- A.是一条斜率为-1/2的直线
- B.是一条斜率为-1的直线
- C.出于原点的斜率为1/2的射线
- D.是出于原点的斜率为2的射线
A B C D
A
[解析] 令x表示橘子的消费量,y表示苹果的消费量。给定一个消费水平(x,y),橘子增加2个单位或苹果增加1个单位,两者的效用一致。即u(x+2t,y)=u(x,y+1t)。因此给定一个效用水平u
0=u(x
0,y
0),得到无差异曲线的参数方程为
,即:
,是一条斜率为-1/2的直线。
二、简答题(每题6分,共36分)1. 旧金山当局统计出当实行通行税后,金门大桥上的车流量会减步。当通行税从2元涨到3元时,车流量下降了5个百分点。根据以资料,求出其需求价格弹性。需求是否缺乏弹性?请解释。
,此时需求弹性|E
d|<1,说明需求缺乏弹性。
2. 人们担心通行税提高后,会使市场收入每年减少280万美元。这个担心符合经济规律吗?请解释。
人们的担心不符合经济规律,由于缺乏需求弹性,价格上升的百分比小于车流量的减少的百分比,因而收益将会增加,而不是减少。
3. 总产量、边际产量与平均产量之间的关系是什么?如何根据这种关系确定一种要素的合理投入?
(1)总产量指一定量的某种生产要素所生产出来的全部产量,平均产量指平均每单位某种生产要素所生产出来的产量,边际产量指某种生产要素增加一单位所增加的产量。
(2)总产量与边际产量的关系。当边际产量为零时,总产量达到最大,以后,当边际产量为负数时,总产量就会绝对减少。
(3)平均产量与边际产量的关系。边际产量大于平均产量时平均产量是递增的,边际产量小于平均产量时平均产量是递减的,边际产量等于平均产量时平均产量达到最大。
(4)根据总产量、平均产量与边际产量的关系,一种生产要素的合理投入在使平均产量最大和总产量最大之间。
4. 如何区分准地租和经济租金?
(1)准租金,又称准地租,指对供给量暂时固定的生产要素的支付,即固定生产要素的收益。一般来说,准租金是某些质量较高的生产要素,在短期内供给不变的情况下所产生的一种额外收入。这种收入是由于产品价格超过弥补其可变平均成本的余额而产生的,因而使厢这些要素所获取的报酬相当于地租,具有地租的性质,被称为准地租。从长期来看,这些要素的供给会发生变化,这时要素报酬由供给和需求两方面的变化共同决定,准地租也就不存在了。准租金为固定总成本与经济利润之和。当经济利润为零时,准租金便等于固定总成本。当厂商亏损时,准租金小于固定总成本。
(2)有许多要素的收入尽管从整体上看不同于租金,但其收入的一部分却可能类似于租金,即如果从该要素的全部收入中减去这一部分并不会影响要素的供给,这一部分要素收入称为经济租金。经济租金为要素收入与其机会成本之差。经济租金取决于要素供给曲线的形状,要素供给曲线越陡峭,经济租金部分越大。特别是,当供给曲线垂直时,全部要素收入均变为经济租金,因此租金只是经济租金的一个特例。如果要素供给曲线为水平时,经济租金为零。
(3)区分准地租和经济租金的关键:如果一种租金与需求有关、与供给无关,且仅在短期内存在,是生产要素的边际生产力较好带来的,那么它就是一般准租金;如果一种租金虽然也由需求决定、与供给无关,但它是需求增加的结果,并非生产要素的边际生产力较高所致,而且长期存在,那么它就是经济租金。
5. 贴现债券面值为100元,价格为98.5元,剩余到期时间为90天,全年天数按360天计算,该贴现债券的银行贴现利率是多少?
根据题意可知,债券的银行贴现利息为100-98.5=1.5,则
计算可得贴现率为6%。
6. 债券名义利率为6%,年付款频率为2,该债券的有效利率是多少?
当每年计息次数(m)超过一次时,这时给出的年利率叫作名义利率(r);而实际利率(i)是指每年实际所得利息与本金之比。名义利率与实际利率的换算公式为:
7. ABC银行的ROA长期预期值1.2%,总资产为1000亿元,总负债为900亿元,假定该银行将总负债增加20亿元,其他因素不变,该银行的长期预期ROE将发生何种变化?
净资产=1000-900=100(亿元),则:ROE=1000×1.2%/100=12%增加总负债20亿元,则总资产变为1020亿元,则:ROE=1020×1.2%/100=12.24%故ROE增加了0.24%(=12.24%-12%)。
三、计算题(每题12分,共48分)某公司持有由甲、乙、丙、丁四种股票构成的投资组合,它们的β系数分别为2.0、1.5、0.5、1.0;它们在证券组合中所占比重分别为40%、30%、10%、20%,市场上所有股票的平均收益率为12%,无风险收益率为8%。要求:1. 计算各股票的必要收益率;
根据CAPM模型可知各股票的必要收益率为:
r甲=8%+2.0×(12%-8%)=16%
r乙=8%+1.5×(12%-8%)=14%
r丙=8%+0.5×(12%-8%)=10%
r丁=8%+1.0×(12%-8%)=12%
2. 计算投资组合的B系数;
组合β系数=2.0×40%+1.5×30%+0.5×10%+1.0×20%=1.5
3. 计算投资组合的必要收益率。
该投资组合的必要收益率为:
rp=rf+βp×(rM-rf)=8%+1.5×(12%-8%)=14%
ABC企业计划进行长期股票投资,企业管理层从股票市场上选择了两种股票:甲公司股票和乙公司股票,ABC企业只准备投资一家公司的股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元,上年每股股利为0.2元,预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元,每年发放的固定股利为每股0.6元。当前市场上无风险收益率为3%,风险收益率为5%。
要求:4. 利用股票估价模型,分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。
根据不变增长模型,我们可知:
根据零增长模型,我们可知:
对比可知乙股票的内在价值更高,所以选择乙股票进行投资。
5. 计算如果该公司按照当前的市价购入(1)中选择的股票的持有期收益率。
由上题可知,选择乙股票投资更划算。则持有期收益率为:
6. 某欧洲债券的票面金额1000美元,票面利率8%,期限3年,发行时的市场收益率6%,请问该欧洲债券的发行价格是多少?
根据题意可知,该证券的未来现金流包括本金和利息两部分,其内在价值计算公式:
某企业的短期总成本函数为,试问:7. 当SMC达到最小值的产量是多少?
短期边际成本为:
对其一阶求导可得q=4时,SMC最小。
8. 当AVC达到最小值的产量,并求出最小的平均可变动成本?
总可变成本为
,则平均可变成本为:
对其一阶求导可得q=6时,AVC最小。此时:
四、论述题(每题12分,共36分)1. 根据投资者的动机不同,国际直接投资可分为哪些类型?
根据投资者的不同动机,庞大的国际直接投资可细分为:
(1)资源导向型投资。每个国家拥有的自然资源都是有限的,面对国内不断增长的原材料需求和世界性的能源危机,必须到资源禀赋丰足的国家直接投资,建立原材料生产基地和供应网点,以确保生产经营的正常进行。
(2)出口导向型投资。国内市场是有限的,特别是随着生产的发展和竞争的加剧,国内市场很快会趋于饱和。因此,出口市场份额对于一国经济发展和企业壮大具有重要意义。在贸易保护主义盛行的年代,当正常的贸易手段无法绕过关税和非关税壁垒时,便需要以直接投资方式进入国外市场。
(3)降低成本型投资。由于劳动力成本上升,发达国家和一些新兴工业化国家的企业在国际市场上的竞争中已难以稳操胜券。为保持商品的竞争能力,它们以直接投资方式,把费工费时的生产工序和劳动密集型产品的生产转移到劳动力资源充裕和便宜的国家或地区。此外,在原材料产地附近投资建厂所节约的运输费用,东道国政府为吸引外资所给予的优惠待遇等,也都有助于减少成本开支,获取比较成本利益。
(4)研究开发型投资。通过向技术先进的国家直接投资,建立高技术子公司,或控制当地的高技术公司,将其作为科研开发和引进新技术、新工艺,以及新产品设计的前沿阵地,有助于打破竞争对手的技术垄断和封锁,获得一般的商品贸易或技术转让许可协议等方式得不到的先进技术。
(5)发挥潜在优势型投资。因为生产能力的扩大和市场份额的改变,一些企业拥有的资金、技术、设备和管理等资源已超过国内生产经营的需要而可能被闲置起来。为充分发挥潜在优势,使闲置资源获得增值机会,到国外直接投资建厂,就是一个有效的途径。
(6)克服风险型投资。市场的缺陷和政治局势的动荡等原因,都可能把企业推向困难境地。为防范经营风险,企业到国外直接投资,在更大的范围内建立起自己的一体化空间和内部体系,这样就可以有效地化解外部市场缺陷造成的障碍,避免政局不稳带来的损失。
2. 简述凯恩斯货币需求理论的三大动机及其流动偏好陷阱。
(1)凯恩斯学派的利率决定理论是一种货币理论,认为利率是由货币量的供求关系决定的。凯恩斯认为,人们对货币的需求,取决于人们持有货币的三个动机:交易动机、预防动机和投机动机。交易动机是指人们为了应付日常交易的需要而持有一部分货币的动机。预防动机是指人们为了预防意外的支付而持有的一部分货币的动机,即人们需要货币是为了应付不测之需。由交易动机和预防动机引发的货币需求量被认为是收入的函数,与收入同方向变动。投机动机是指人们为了抓住有利可图的购买生息资产的机会而持有的一部分货币的动机。人们可以用收入购买债券,从而获得利息;也可以持有货币,货币不仅有很强的流动性满足人们交易所需,还可以在利率上升时寻找更好的投资机会。利息是人们放弃流动偏好的报酬,利率越高,人们持有货币进行投机的机会成本就越高。因此,出于投机动机的货币需求是利率的减函数。
因为交易动机和预防动机都是关于收入的增函数,所以我们用L
1来表示出于交易动机和预防动机的货币需求,Y表示收入。则L
1=L
1(Y),
。而投机动机是利率的减函数,所以我们用L
2表示出于投机动机的货币需求,r表示利息率,则L
2=L
2(r),
。于是我们得到总的货币需求函数为:
M
d=L
1(Y)+L
2(r)
(2)凯恩斯认为,利率就是由货币的供给与需求的均衡点所决定的。而货币供给是某一时期,一个国家的货币总量,由货币当局控制,是外生变量,无利率弹性。货币供给与货币需求相交的所对应的利率即为均衡利率。他还指出,当利率将至某一非常低的水平时,由于人们都预期利率将上升,因而人们都会变换资产的形式而持有货币,因此就会出现流动性陷阱,再宽松的货币政策也难以降低利率,货币政策失效。
3. 试用可贷资金模型解释通货膨胀率与储蓄存款增值率和储蓄存款利率之间的关系。
(1)“可贷资金”是指可以贷放出去的资金。按照可贷资金理论,可贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额;可贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。假设LD为可贷资金需求;LS为可贷资金供给;ΔH为该时期内人们愿意保有的货币量;ΔMS为该时期内货币供给的改变量。则有
LD=I+ΔH
LS=S+ΔMS
显然,可贷资金供给与利率呈正相关关系,可贷资金需求与利率呈负相关关系。利率取决于可贷资金的供给与需求的均衡点,即I+ΔH=S+ΔMS。
(2)在资金的借贷过程中,从债权人方面说,不仅要承担债务人到期无法归还本金的信用风险,而且要承担货币贬值的通货膨胀风险;而就债务人方面说,如果货币升值,则可能会遭遇通货紧缩的风险。实际利率就是指物价水平不变,从而货币购买力不变条件下的利息率。名义利率是指包括补偿通货膨胀风险的利率。通货膨胀贴补率也称为通货膨胀溢价,它是由于通货贬值而给投资带来损失的一种补偿,这种补偿既包括对原始投资贬值的补偿,也包括投资所获收益贬值的补偿。当发生通货膨胀时,投资者的真实报酬下降。因此投资者把可贷资金交给借款人时,会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率,以弥补通货膨胀造成的购买率损失。此时,投资人的必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率=储蓄存款增值利率+储蓄存款利率(纯利率)。