四、判断题1. 在市场经济条件下,报酬和风险是成反比的,即报酬越高,风险越小。
对 错
B
[解析] 在市场经济条件下,报酬和风险是成正比的。
2. 货币的时间价值是由时间创造的,因此,所有的货币都有时间价值。
对 错
B
[解析] 并非所有货币都有时间价值,货币只有作为资金投入生产经营过程时才能产生时间价值。
3. 一个项目需要使用原有厂房、设备和材料等,其相关的现金流量是指他们的账面价值。
对 错
B
[解析] 一个项目需要使用原有厂房、设备和材料时,其相关的现金流量是指他们的变现价值,而不是简单的账面价值。
4. 可转换债券的赎回是指在一定条件下发行公司按市场价格买回尚未转换为股票的可转换债券。
对 错
B
[解析] 不是按照市场价格,而是根据已经约定的赎回价格赎回。
5. 一般而言,公司的营业杠杆系数越大,营业杠杆利益和营业风险就越低;公司的营业杠杆系数越小,营业杠杆利益和营业风险就越高。
对 错
B
[解析] 本题中说反了,公司的营业杠杆系数越大,营业杠杆利益和营业风险就越高;公司的营业杠杆系数越小,营业杠杆利益和营业风险就越低。
6. 证券转换成本与现金持有量的关系是:在现金需要量既定的前提下,现金持有量越少,进行证券变现的次数越多,相应的转换成本就越大。
对 错
A
[解析] 相应的转换成本和证券变现次数是正相关关系。
8. 所谓协同效应即1+1>2效应,并购后公司总体效益大于两个独立企业效益的算术和。
对 错
A
[解析] 协同效应就是指企业生产、销售、管理的不同环节,不同阶段,不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应。是指并购后竞争力增强,导致净现金流量超过两家公司预期现金流量之和,或者合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。
五、简述题1. 为什么说在对资本预算项目的成本和效益进行计量时要使用现金流量而不是收益?
对资本预算项目的成本和效益进行计量要使用现金流量而不是收益,主要基于以下三点:
(1)收益的计算中包含了一些非现金的项目,最终支付给股东的只能是现金;
(2)收益在各年份的分布受折旧方法等人为因素的影响,而现金流量的分布则不受这些人为因素的影响,可以保证评价的客观性;
(3)在资本预算中,现金流量状况比企业的收益状况更重要。
2. 资产负债率的分析,主要揭示了哪些问题?
资产负债率揭示了资产与负债的依存关系,即负债偿还的物资保证程度。负债比率高,意味着公司是在较大程度上依靠债权人提供的资金维持其生产经营周转的,一旦市场不振,或者一时缺乏债务本息偿付能力,公司就有可能陷入破产清算的境地。所以,从长期偿债能力角度来看,该指标值越低,债务偿还的稳定性、安全性越大。
六、计算分析题1. 贝尔公司准备购买一台设备,买价为16000元,可用10年。如果租用,则每年年初需付租金2000元。除此之外,买与租的其他情况相同。假设利率为6%。用数据说明购买与租用哪种方式对企业更有利?
利用先付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值P=A·[(P/A,i,n-1)+1]=2000[(P/A,6%,9)+1]=2000×(6.8017+1)=15603.4(元)
由计算结果可知,10年租金的现值低于买价,因此采取租赁的方式对企业更有利。
2. 米兰公司准备投资某项目,首期投资需150万元,采用直线法折旧,10年后预计残值为30万元,在其10年的使用期中,年收入为40万元,成本为15万元,周转资金需10万元,如果所得税率为40%,资本成本为12%,计算NPV值,并决定是否投资该项目。
期初现金流出=150+10=160(万元)
营运期间现金流入=(40-15)×(1-40%)+(150-30)/10=15+12=27(万元)
期末现金流入=30+10=40(万元)
流人现金的现值=27×(P/A,12%,10)+40×(P/F,12%,10)=165.5(万元)
NPV=165.5-160=5.5(万元)>0
该项目可以投资。
3. 久久公司想获得2000万元的银行借款,年利率5%,期限3年,每年结息一次,到期一次还本。银行要求20%的补偿余额,公司所得税率33%。计算这笔借款的资本成本率。
了解负债资本成本率应先知道资本成本率,资本成本率是指企业用资费用和有效筹资额之间的比率,用公式表示为:
资本成本率=用资费用额/(筹资额-筹资费用额)
如果是通过借款筹资的话,这里的用资费用额就是借款须交的利息,筹资费用额就是借款时支付的手续费等,其中用资费用是资本成本的主要内容。
根据企业所得税法,企业债务的利息允许从税前利润中扣除,从而可以抵免企业所得税,因此,负债资本成本率只要在资本成本率的基础上乘(1-所得税税率),即负债资本成本率=资本成本率×(1-所得税税率)。
所以,本题中借款的资本成本率为:
4. 某公司向某企业销售一批价值为6000元的材料,开出的信用条件是“2/10,N/60”,市场利率为10%。试问企业若享受这一现金折扣,可少支付多少货款?若企业放弃这一信用条件是否划算?
企业若享受这一现金折扣,可少支付货款6000×2%=120元
放弃现金折扣的成本=2%/(1-2%)×360/(60-10)≈14.7%>10%
故若企业放弃这一信用条件不划算。