三、综合题1. 某企业的有关资料如下表:
单位:万元
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项 目 | 年初数 | 年末数 | 本年累计数 |
应收账款 | 4000 | 4800 | |
存货 | 6500 | 7100 | |
流动资产合计 | 14000 | 17000 | |
资产总额 | 24000 | 26000 | |
流动负债 | 5200 | 5700 | |
长期负债 | 4800 | 5300 | |
所有者权益 | 14000 | 15000 | |
营业收入 | | | 48000 |
营业成本 | | | 30000 |
营业税金及附加 | | | 3000 |
主营业务利润 | | | 15000 |
销售费用 | | | 620 |
管理费用 | | | 800 |
财务费用(利息支出) | | | 480(420) |
利润总额 | | | 2000 |
净利润 | | | 1500 |
经营活动现金流入 | | | 42000 |
经营活动现金流出 | | | 38000 |
[要求] 根据上述资料,计算净资产收益率、总资产报酬率、资本保值增值率、营业收入利润率、盈余现金保障倍数、成本费用利润率、总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、资产负债率、已获利息倍数、现金流动负债比率、速动比率等指标。
净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%
=1500÷(14000+15000)÷2×100%=10.34%
总资产报酬率=息税前利润总额÷平均资产总额×100%
=(2000+420)÷(24000+26000)÷2×100%=9.68%
资本保值增值率=扣除客观因素后年末所有者权益÷年初所有者权益×100%
=15000÷14000×100%=107.14%
营业收入利润率=主营业务利润÷主营业务收入净额×100%
=15000÷48000×100%=31.25%
盈余现金保障倍数=经营现金净流量÷净利润=(42000-38000)÷1500=2.67
成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100%
=2000÷(30000+3000+620+800+480)×100%=5.73%
总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额
=48000÷(24000+26000)÷2=1.92(次)
流动资产周转率=主营业务收入净额÷平均流动资产总额
=48000÷(14000+17000)÷2×100%=3.10(次)
应收账款周转率=主营业务收入净额÷应收账款平均余额
=48000÷(4000+4800)÷2=10.91(次)
资产负债率=负债总额÷资产总额×100%=(5700+5300)÷26000×100%=42.31%
已获利息倍数=息税前利润总额÷利息支出=(2000+420)÷420=5.76
现金流动负债比率=经营现金净流量÷流动负债×100%
=(42000-38000)÷5700×100%=70.18%
速动比率=速动资产÷流动负债=(17000-7100)÷5700=1.74
2. 某企业的有关资料如下:
单位:万元
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项 目 | 年初数 | 年末数 | 本年累计数 |
流动负债 | 18000 | 29000 | |
长期负债 | 9000 | 8500 | |
流动资产 | 26000 | 90000 | |
长期资产 | 15000 | 21000 | |
营业收入 | | | 55000 |
营业成本 | | | 40000 |
三项期间费用 | | | 6200 |
其他收益 | | | 200 |
[要求] 假设没有其他事项,该企业实际缴纳的所得税为2970元,没有纳税调整和所得税差异。根据上述资料,按照杜邦分析法各指标的关系计算净资产收益率(列出杜邦关系式,保留两位小数)。
年末资产总额=90000+21000=111000(万元)
年初资产总额=26000+15000=41000(万元)
平均资产总额=(111000+41000)÷2=76000(万元)
年末负债总额=29000+8500=37500(万元)
资产负债率=37500÷111000×100%=33.78%
权益乘数=1÷(1-33.78%)=1.51
利润总额=55000-40000-6200+200=9000(万元)
净利润=9000-2970=6030(万元)
营业收入利润率=6030÷55000×100%=10.96%
总资产周转率=55000÷76000×100%=72.37%
净资产收益率=主营业务利润率×总资产周转率×权益乘数×100%
=10.96%×72.37%×1.51×100%=11.98%
3. 某企业有A、B两个投资项目,计划投资额均为1000万元,其净现值的概率分布如下表所示:
金额单位:万元
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市场状况 | 概率 | A项目净现值 | B项目净现值 |
好 一般 差 | 0.2 0.6 0.2 | 200 100 50 | 300 100 -50 |
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[要求]
(1)分别计算A、B两个项目净现值的期望值。
(2)分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。
(3)判断A、B两个投资项目的优劣。
(1)计算两个项目净现值的期望值:
A项目:200×0.2+100×0.6+50×0.2=110(万元)
B项目:300×0.2+100×0.6+(-50)×0.2=110(万元)
(2)计算两个项目期望值的标准离差:
A项目:
[(200-110)2×0.2+(100-110)2×0.6+(50-110)2×0.2]1/2=48.99
B项目:
[(300-110)2×0.2+(100-110)2×0.6+(-50-110)2×0.2]1/2=111.36
(3)判断:
A、B两个项目投资额相同,期望收益亦相同,而A项目风险相对较小(其标准离差小于B项目),故A项目优于B项目。
4. 某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3000万元的债务。该公司拟投产一新产品,该项目需投资4000万元,预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个:(1)按11%的利率发行债券;(2)按每股20元的价格增发普通股。公司目前的息税前利润为100万元,公司适用的所得税税率为25%,证券发行费忽略不计。
[要求]
(1)计算按不同方案筹资后的每股收益。
(2)计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式?为什么?
(1)EPS(权益)=[(1600+400)-3000×10%](1-25%)÷[800+(4000÷20)]
=1.275(元/股)
EPS(债务)=[(1600+400)-3000×10%-4000×11%](1-25%)÷800
=1.181(元/股)
(2)(EBIT-3000×10%)(1-25%)÷[800+(4000÷20)]
=(EBIT-3000×10%-4000×11%)(1-25%)÷800
EBIT=2500(万元)
(3)筹资前的DFL=1600÷(1600-3000×10%)=1.23
筹资后的DFL(权益)=2000÷(2000-3000×10%)=1.18
筹资后的DFL(债务)=2000÷(2000-3000×10%-4000×11%)=1.59
(4)结论:权益筹资较优。
5. 某企业在投资初创期拟投资500万元,现有两个备选方案,资料见下表:
筹资方式 | 方案甲 | 方案乙 |
筹资额 | 个别资本成本(%) | 筹资额 | 个别资本成本(%) |
长期借款 公司债券 普通股票 | 80 120 300 | 7.0(税后) 8.5(税后) 14.0 | 110 90 300 | 7.5(税后) 8.0(税后) 14.0 |
合计 | 500 | | 500 | |
[要求] 计算两个方案的加权平均资本成本,并比较方案的优劣。
方案甲:
方案乙:
方案乙较优。
6. 某公司持有三种股票A、B、C,它们的β系数分别是0.5、1和2,三种股票在投资组合中的比重分别是:10%、30%和60%,若资本市场平均投资报酬率为10%,无风险报酬率为4%。
[要求]
根据资本资产定价模型确定:(1)投资组合的β系数;(2)投资组合的报酬率。
(1)投资组合的β系数=∑各股票的β系数×其在组合投资中所占的比重
=0.1×0.5+0.3×1+0.6×2=1.55
(2)投资组合的报酬率=无风险报酬率+投资组合的β系数×(市场平均投资报酬率-无风险报酬率)=4%+1.55×(10%-4%)=13.3%
7. 某企业拟购建一项生产设备。预计建设期为1年,所需原始投资200万元于建设期开始时一次投入。该设备预计使用寿命为5年,使用期满报废清理时无残值,折旧方法采用直线法。设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的折现率为10%。
[要求]
(1)计算项目计算期内各年净现金流量。
(2)计算项目净现值,并评价其可行性。
[附:利率为10%,期限为5的年金现值系数(P/A,10%,5)=3.7908
利率为10%,期限为6的年金现值系数(P/A,10%,6)=4.3553
利率为10%,期限为1的复利现值系数(P/F,10%,1)=0.9091]
(1)第0年净现金流量(C
0)=-200(万元)
第1年净现金流量(NCF
1)=0(万元)
第2~6年净现金流量(NCF
2-6)=60+
=100(万元)
(2)净现值(NPV)
=-200+100×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,1)]
=-200+100×(4.3553-0.9091)
=144.62(万元)
评价:由于该项目净现值NPV>0,所以投资方案可行。
8. 甲公司持有A、B、C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50%、30%和20%,其β系数分别为2.0、1.0和0.5。市场平均收益率为15%,无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元,刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利,预计股利以后每年增长8%。
[要求]
(1)计算以下指标:
④甲公司证券组合的β系数;
②甲公司证券组合的风险收益率;
③甲公司证券组合的必要收益率;
④投资A股票的必要收益率。
(2)利用股利增长模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
(1)计算以下指标:
①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4
②甲公司证券组合的风险收益率=1.4×(15%-10%)=7%
③甲公司证券组合的必要收益率=10%+1.4×(15%-10%)=17%
④投资A股票的必要收益率=10%+2×(15%-10%)=20%
(2)利用股利增长模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利
A股票的内在价值=
=10.8元<A股票的当前市价=12元
股票价值被高估,出售比较有利。
9. 某企业现着手编制20×7年4月的现金收支计划。预计20×7年4月初现金余额为8000元;月初应收账款4000元,预计月内可收回80%;本月销货50000元,预计月内收款比例为50%;本月采购材料8000元,预计月内付款70%;月初应付账款余额5000元需在月内全部付清;月内以现金支付工资8400元;本月制造费用等间接费用付现16000元;其他经营性现金支出为900元;购买设备支付现金10000元。企业现金不足时,可向银行借款,借款金额为1000元的倍数;现金多余时可购买有价证券。要求月末现金余额不低于5000元。
[要求]
(1)计算经营现金收入;
(2)计算经营现金支出;
(3)计算现金余缺;
(4)确定最佳资金筹措或运用数额;
(5)确定现金月末余额。
(1)计算经营现金收入:
经营现金收入=4000×80%+50000×50%=28200(元)
(2)计算经营现金支出:
经营现金支出=8000×70%+5000+8400+16000+900=35900(元)
(3)计算现金余缺:
现金余缺=8000+28200-(35900+10000)=-9700(元)
(4)确定资金筹措或运用数额:
银行借款数额=5000+10000=15000(元)
(5)确定最佳现金期末余额:
最佳现金期末余额=15000-9700=5300(元)
10. 某企业拟投资购建一套新设备,有A、B两个备选方案,有关资料见下表:
A、B方案资料表
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年 | A方案 | B方案 |
年利润 | 净现金流 | 年利润 | 净现金流 |
0 | | 50000 | | 50000 |
1 | 0 | 10000 | 13333 | 30000 |
2 | 10000 | 20000 | 18333 | 35000 |
3 | 15000 | 25000 | 18333 | 35000 |
4 | 10000 | 20000 | | |
5 | 10000 | 20000 | | |
复利现值系数表
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年 | 10% | 220A) | 25% | 40% | 45% |
0 | 1 | 1 | 1 | 0 | 1 |
1 | 0.909 | 0.820 | 0.800 | 0.714 | 0.690 |
2 | 0.862 | 0.672 | 0.640 | 0.510 | 0.476 |
3 | 0.75 | 0.551 | 0.512 | 0.364 | 0.328 |
4 | 0.683 | 0.451 | 0.410 | 0.260 | 0.226 |
5 | 0.621 | 0.370 | 0.320 | 0.186 | 0.156 |
[要求] (1)根据上述资料,分别计算A、B方案的投资分析指标,并填列在下表中,要求写出计算过程; (2)根据计算结果评价方案的优劣(投资者要求的收益率为10%)。
投资决策分析指标
|
方案 | A方案 | B方案 |
动态回收期 | | |
净现值 | | |
内部收益率 | | |
获利能力指数 | | |
会计收益率 | | |
投资决策分析指标
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方案 |
A方案 |
B方案 |
动态回收期 |
3.41(年) |
1.79(年) |
净现值 |
20425(元) |
32465(元) |
内部收益率 |
22.50% |
40.63% |
获利能力指数 |
1.41 |
2 |
会计收益率 |
18% |
33% |
计算过程如下:
A项目:
动态回收期=3+(50000-44385)÷(58005-44385)=3.41(年)
净现值=10000×0.909+20000×0.826+25000×0.751+20000×0.683+20000×0.621-50000=20425(元)
内部收益率:
折现率为22%的净现值=10000×0.820+20000×0.672+25000×0.551+20000×0.451+20000×0.37-50000=1830(元)
折现率为25%的净现值=10000×0.800+20000×0.640+25000×0.512+20000×0.410+20000×0.32-50000=-1800(元)
内部收益率=22%+[1830÷(1830+1800)]=22.50%
获利能力指数=70425÷50000=1.41
会计收益率=[(0+10000+15000+10000+10000)÷5]÷50000=18%
B项目:
动态回收期=1+(50000-27270)÷(56180-27270)=1.79(年)
净现值=30000×0.909+35000×0.826+35000×0.751-50000=32465(元)
内部收益率:
折现率为40%的净现值=30000×0.714+35000×0.51+35000×0.364-50000
=2010(元)
折现率为45%的净现值=30000×0.69+35000×0.476+35000×0.328-50000
=-1183(元)
内部收益率=40%+[2010÷(2010+1183)]=40.63%
获利能力指数=82465÷50000=1.65
会计收益率=[(13333+18333+18333)÷3]÷50000=33%