一、单项选择题(每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。)
二、多项选择题(每小题备选答案中,有两个或者两个以上符合题意的正确答案。)
三、判断题1. 财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比。通常只能使用绝对指标和完成百分比来考核。
对 错
B
[解析] 财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比。财务考核形式是多利多样的,可以用绝对指标、相对指标、完成百分比考核,或是采用多种财务指标进行综合评价考核。
2. 资金成本的本质是企业筹资和使用资金而实际付出的代价。
对 错
B
[解析] 资金成本是指企业为筹资和使用资金而发生的代价,包括用资费用和筹资费用两部分其中,用资费用指的是未米要支付的利息和股息等,并不是在筹资时就已经实际支付了,而是在未来支付。
3. 当企业的经营杠杆系数等于1时,则企业的固定成本为0,此时企业没有经营风险。
对 错
B
[解析] 当企业的经营杠杆系数等于1时,则企业的固定成本为零,此时企业没有经营杠杆效应,但并不意味着企业没有经营风险。因为经营风险反映息税前利润的变动程度,即使没有固定成本,息税前利润受市场因素的影响,它的变动也是客观存在的。
4. 增值成本即是那些执行增值作业所发生的成本。
对 错
B
[解析] 增值成本是那些以完美效率执行增值作业所发生的成本,或者说,是高效增值作用产生的成本。
5. 由于内部筹集一般不产生筹资费用,所以内部筹资的资本成本最低。
对 错
B
[解析] 留存收益属于股权筹资方式,一般而言,股权筹资的资本成本要高于债务筹资。具体来说,留存收益的资本成本率,表现为股东追加投资要求的报酬率,其计算与普通股成本相同,不同点在于不考虑筹资费用。
6. 收账费用与坏账损失呈反向变化关系,收账费用发生的越多,坏账损失就越小,因此,企业应不断加大收账费用,以便将坏账损失降低到最低。
对 错
B
[解析] 收账费用与坏账损失呈反向变化关系。加速回收货款,可以减少坏账损失,减少应收账款机会成本,但会增加收账费用。因此,企业应在三者之间进行权衡。
8. 在财务分析中,将通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标,确定其增减变动的方向、数额和幅度,来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的方法称为比率分析法。
对 错
B
[解析] 本题考核的是比较分析法的定义。在财务分析中,将通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标,确定其增减变动的方向、数额和幅度,来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的方法称为比较分析法。
10. 相关者利益最大化,要求重视相关利益群体的利益,因此将股东放到了次要地位。
对 错
B
[解析] 本题考核相关者利益最大化的相关内容。相关者利益最大化要求在确定财务管理目标时,不能忽视利益相关者的利益,但是却强调股东的首要地位,并强调企业与股东之间的协调。
四、计算题(凡要求计算的项目,除题中有特殊要求外,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计量结果出现小数的,均保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述)
ABC公司于20×1年1月1日从租赁公司租入一台大型设备(该设备市场价格20000元,保险费500元),租期5年,租赁期满时预计残值1500元,归租赁公司所有。年利率为6%,租赁手续费每年为2%。资金于每年年末等额支付1次。经过认定,此次租赁属于融资租赁。
要求:1. 计算ABC公司每年支付的租金(保留整数);
计算租金的折现率=6%+2%=8%
每年租金=[20000+500-1500×(P/F,8%,5)]/(P/A,8%,5)=4879(元)
3. 填写如下租金摊销计划表。
单位:元 |
年份 | 期初本金 | 支付租金 | 应计租费 | 本金偿还额 | 本金余额 |
1 | | | | | |
2 | | | | | |
3 | | | | | |
4 | | | | | |
5 | | | | | |
合计 | | | | | |
单位:元 |
年份 |
期初 本金 |
支付 租金 |
应计 租费 |
本金偿 还额 |
本金 余额 |
20×1 |
20500 |
4879 |
1640 |
3239 |
17261 |
20×2 |
17261 |
4879 |
1381 |
3498 |
13763 |
20×3 |
13763 |
4879 |
1101 |
3778 |
9985 |
20×4 |
9985 |
4879 |
799 |
4080 |
5905 |
20×5 |
5905 |
4879 |
472 |
4407 |
1498 |
合计 |
|
24395 |
393 |
19002 |
1498 |
乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,当年息税前利润为900万元,预计未来年度保持不变。为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。 表1 不同债务水平下的税前利率和β系数
|
债务账面价值(万元) | 税前利率 | β系数 |
1000 | 6% | 125 |
1500 | 8% | 150 |
表2 公司价值和平均资本成本
|
债务市场价值 (万元) | 股票市场价值 (万元) | 公司总价值 (万元) | 税后债务 资本成本 | 权益资本 成本 | 平均资本成本 |
1000 | 4500 | 5500 | (A) | (B) | (C) |
1500 | (D) | (E) | * | 16% | 13.09% |
注:表中的“*”表示省略的数据。
要求:4. 确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。
公司价值和平均资本成本
|
债务市场价值 (万元) |
股票市场价值 (万元) |
公司总价值 (万元) |
税后债务 资本成本 |
权益资本 成本 |
平均资本成本 |
1000 |
4500 |
5500 |
A=4.5% |
B=14% |
C=12.27% |
1500 |
D=3656.25 |
E=5156.25 |
* |
16% |
13.09% |
[解析]
A=6%×(1-25%)=4.5%
B=4%+1.25×(12%-4%)=14%
C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%
D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25(万元)
E=1500+3656.25=5156.25(万元)
5. 依据公司价值分析法,确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优,并说明理由。
债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。理由是债务市场价值为1000万元时,公司总价值最大,平均资本成本最低。
某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年,所需原始投资400万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年,使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润120万元。假定适用的行业基准折现率为10%。
要求:6. 计算项目计算期内各年净现金流量;
NCF0=-400万元
NCF1=0
NCF2~6=120+(400-0)/5=200(万元)
7. 计算项目净现值并评价其财务可行性。
净现值(NPV)=-400+200×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,1)]=400+200×(4.3553-0.9091)=289.24(万元)
评价:由于该项目净现值NPV>0,所以,投资方案可行。
8. 某公司由于目前的信用政策过程过严,不利于扩大销售,同时收账费用过高,该公司准备修正现行的信用政策。现有甲、乙两个备选方案,有关数据如下表所示。
项目 | 现行收 账政策 | 甲方案 | 乙方案 |
年赊销额(万元/年) | 4800 | 5200 | 5400 |
信用条件 | N/60 | N/90 | 2/60,N/180 |
收账费用(万元/年) | 80 | 40 | 20 |
所有账户的平均收 账期 | 60天 | 180天 | 预计有50% 的客户会享受 现金折扣 |
所有账户的坏账损 失率 | 2% | 2.5% | 3% |
变动成本率 | 80% | 80% | 80% |
应收账款投资的最低 报酬率 | 15% | 15% | 15% |
|
要求:在不考虑所得税的影响时,应否改变现行的信用政策?如果要改变,应选择哪个方案?
根据所给资料可编制下表:
根据计算结果,应该选择甲方案,因为放宽了信用政策,使企业的收益增加了26万元(714-688)。
五、综合题(凡要求计算的项目,均须列出计算过程,计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同,计算结果出现小、数的,均保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数,凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述)
公司于20×1年12月购入设备一台,设备价款1500万元,预计使用3年,使用期末无残值,采用直线法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元,经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需要资金通过发行债券方式予以筹资,债券面值为1500万元,票面年利率为8%,每年年末付息,债券按面值发行,发行费用为2%。该公司适用的所得税税率为25%,要求的投资收益率为10%,有关复利现值系数和年金现值系数如下表所示。
要求:1. 计算债券资金成本率;
计算债券资金成本率:
债券资金成本率=[1500×8%×(1-25%)]/[1500×(1-2%)]=6.12%
2. 计算设备每年折旧额;
计算设备每年折旧额:
设备每年折旧额=1500/3=500(万元)
3. 预测公司未来三年增加的净利润;
预测公司未来三年增加的净利润:
20×2年:(1200-400-500-1500×8%)×(1-25%)=135(万元)
20×3年:(2000-1000-500-1500×8%)×(1-25%)=285(万元)
20×4年:(1500-600-500-1500×8%)×(1-25%)=210(万元)
4. 预测该项目各年经营净现金流量;
预测该项目各年经营净现金流量:
20×1年净现金流量=135+500+1500×8%=255(万元)
20×2年净现金流量=285+500+1500×8%=405(万元)
20×3年净现金流量=210+500+1500×8%=330(万元)
5. 计算该项目的净现值。
计算该项目的净现值:
净现值=-1500+255×0.9091+405×0.8264+330×0.7513=814.44(万元)
6. 某公司目前年销售额100万元,变动成本70万元,全部固定成本和利息费用20万元,平均资产总额60万元,权益乘数1.6,负债的年平均利率8%,所得税税率30%。该公司拟改变经营计划,需要追加投资50万元,从而使该公司每年固定成本增加6万元,年销售额增长20%,并使变动成本率下降至60%。该公司以提高净资产收益率和降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求:
(1)计算目前的净资产收益率、经济杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(2)所需资金以追加实收资本取得,计算净资产收益率、经济杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(3)所需资金以10%的利率借入,计算净资产收益率、经济杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(4)根据以上计算结果,确定该公司应选择哪一方案。
权益乘数=资产/所有者权益=1.60
资产=1.60×所有者权益资产负债率=负债/资产
=(资产-所有者权益)/资产
=(1.6×所有者权益-所有者权益)/(1.6×所有者权益)
=0.6/1.6
=37.50%
该公司目前负债总额=60×37.5%=22.50(万元)
目前净资产总额=60-22.5=37.50(万元)
目前负债年利息=22.5×8%=1.80(万元)
该公司目前变动成本率=70/100=70%
目前边际贡献率=1-70%=30%
(1)目前情况:
净资产收益率=(100×30%-20)×(1-30%)/37.5=18.67%
经营杠杆系数=30/11.8=2.54
财务杠杆系数=11.8/(11.8-1.8)=1.18
总杠杆系数=2.54×1.18=3.00
(2)追加实收资本方案:
净资产收益率=17.60%
经营杠杆系数=48/23.8=2.02
财务杠杆系数=23.8/(23.8-1.8)=1.08
总杠杆系数=2.017×1.082=2.18
(3)借入资金方案:
净资产收益率=31.73%
经营杠杆系数=48/23.8=2.02
财务杠杆系数=23.8/(23.8-1.8-50×10%)=1.4
总杠杆系数=2.017×1.4=2.82
(4)从以上结果可以看出,采用借入资金方案时净资产收益率比目前上升,而总杠杆系数比目前降低,所以应选择借入资金方案的经营方案。