银符考试题库B12
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中级财务管理分类模拟题57
计算分析题
B公司是一家上市公司,2010年年末公司总股份为10亿股,当年实现净利润为4亿元,公司计划投资一条新生产线,总投资额为8亿元,经过论证,该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金,财务部制定了两个筹资方案供董事会选择。
方案一:发行可转换公司债券8亿元,每张面值100元,规定的转换价格为每股10元,债券期限为5年,年利率为2.5%,可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2011年1月25日)起满1年后的第一个交易日(2012年1月25日)。
方案二:发行一般公司债券8亿元,每张面值100元,债券期限为5年,年利率为5.5%。
要求:
1. 计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止,与方案二相比,B公司发行可转换公司债券节约的利息。
发行可转换公司债券节约的利息=8×(5.5%-2.5%)=0.24(亿元)。
2. 预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平(以2011年的每股收益计算)。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股,那么B公司2011年的净利润及其增长率至少应达到多少?
要想实现转股,转换期的股价至少应该达到转换价格10元,由于市盈率=每股市价/每股收益,所以,2011年的每股收益至少应该达到0.5元(10/20),净利润至少应该达到5亿元(0.5×10),增长率至少应该达到25%[(5-4)/4×100%]。
3. 如果转换期内公司股价在8~9元之间波动,说明B公司将面临何种风险?
如果公司的股价在8~9元中波动,由于股价小于转换价格,此时,可转换债券的持有人将不会转换,所以公司存在不转换股票的风险,并且会造成公司集中兑付债券本金的财务压力,加大财务风险。
A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备,需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)。
(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2,一年期国债利率为4%,市场平均报酬率为10%。
(2)发行债券。该债券期限10年,票面利率8%,按面值发行。公司适用的所得税税率为25~A)。
(3)融资租赁。该项租赁租期6年,每年租金1400万元,期满租赁资产残值为零。
要求:
4. 利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
普通股资本成本=4%+2×(10%-4%)=16%
5. 利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
债券资本成本=8%×(1-25%)=6%
6. 利用折现模式计算融资租赁资本成本。
6000=1400×(P/A,i,6)
(P/A,i,6)=6000/1400=4.2857
因为:(P/A,10%,6)=4.3553
(P/A,12%,6)=4.1114
所以:(12%-i)/(12%-10%)=(4.1114-4.2857)/(4.1114-4.3553)
解得:i=10.57%
7. 根据以上计算结果,为A公司选择筹资方案。
因为债券资本成本最低,所以应该使用发行债券筹资方案。
甲企业打算在2012年年末购置一套不需要安装的新设备,以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收入为80000元的旧设备。取得新设备的投资额为285000元。到2017年年末,预计新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金,适用的企业所得税税率为25%,折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。
要求:
8. 计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。
更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000(元)
9. 计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。
更新设备而每年增加的折旧=(205000-5000)/5=40000(元)
10. 计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。
每年因营业利润增加而导致的所得税变动额=10000×25%=2500(元)
11. 计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润。
每年因营业利润增加而增加的净利润=10000×(1-25%)=7500(元)
12. 计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。
因旧设备提前报废发生净损失=91000-80000=11000(元)
13. 计算经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。
因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额=11000×25%=2750(元)
14. 计算建设期起点的差量净现金流量NCF
0
。
ΔNCF
0
=-205000(元)
15. 计算经营期第1年的差量净现金流量NCF
1
。
ΔNCF
1
=7 500+40000+2750=50250(元)
16. 计算经营期第2~第4年每年的差量净现金流量NCF
2~4
。
ΔNCF
2~4
=7500+40000=47500(元)
17. 计算经营期第5年的差量净现金流量NCF
5
。
ΔNCF
5
=47500+5000=52500(元)
某公司于2012年年初购入设备一台,设备价款1500万元,预计使用3年,预计期末无残值,采用直线法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来3年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元,经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措,债券面值为1500万元,票面年利率为8%,每年年末付息,债券按面值发行,发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为25%,要求的必要收益率为10%。
要求:
18. 按一般模式计算债券资本成本率。
计算债券资本成本率:
债券资本成本率=[1500×8%×(1-25%)]/[1500×(1-2%)]=6.122%
19. 计算设备每年折旧额。
计算设备每年折旧额:
每年折旧额=1500/3=500(万元)
20. 预测公司未来3年增加的息前税后利润。
预测公司未来3年增加的息前税后利润:
2012年息前税后利润=(1200-400-500)×(1-25%)=225(万元)
2013年息前税后利润=(2000-1000-500)×(1-25%)=375(万元)
2014年息前税后利润=(1500-600-500)×(1-25%)=300(万元)
21. 预测该项目各年经营净现金流量。
预测该项目经营期各年所得税后净现金流量:
2012年净现金流量=225+500=725(万元)
2013年净现金流量=375+500=875(万元)
2014年净现金流量=300+500=800(万元)
22. 计算该项目的净现值。
计算该项目的净现值:
净现值=-1500+725×(P/F,10%,1)+875×(P/F,10%,2)+800×(P/F,10%,3)
=-1500+725×0.9091+875×0.8264+800×0.7513
=483.1(万元)
企业拟购买一套新设备以扩大生产能力,现有甲、乙两个方案可供选择。
(1)甲方案:原始总投资为1000万元,项目计算期为5年,经营期每年所得税后净现金流量500万元。
(2)乙方案:原始总投资为1200万元,项目计算期为10年,经营期每年所得税后净现金流量400万元。
假设甲、乙两个方案的投资均在建设起点一次性投入,建设期为零。
要求:
23. 若投资50%的资本来源于企业自有资本,其余50%的资金来源于银行借款,贷款年利息率为7.4667%,目前该公司股票的β系数为2,当前国债的利息率为4%,整个股票市场的平均收益率为9.2%,公司适用的所得税税率为25%,计算投资所需资本的总成本。
投资所需资本的总成本:
投资所使用的自有资本的成本=4%+2×(9.2%-4%)=14.4%
银行借款的资本成本=7.4667%×(1-25%)=5.6%
平均资本成本=14.4%×50%+5.6%×50%=10%
24. 若以上问所计算出的资金成本率为折现率,计算甲、乙两个投资方案的净现值。
甲、乙两个投资方案的净现值:
甲方案的净现值=500×(P/A,10%,5)-1000=895.4(万元)
乙方案的净现值=400×(P/A,10%,10)-1200=1257.84(万元)
25. 计算甲、乙两个方案的年等额净回收额,并评价甲、乙两方案的优劣。
甲、乙两个方案的年等额净回收额:
甲方案的年等额净回收额=895.4/(P/A,10%,5)=236.2(万元)
乙方案的年等额净回收额=1257.84/(P/A,10%,10)=204.71(万元)
甲方案的年等额净回收额大于乙方案的年等额净回收额,甲方案较优。
计算分析题
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
深色:已答题 浅色:未答题
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