三、判断题1. 采用多角经营控制风险的唯一前提是所经营的各种商品和利润率存在负相关关系。
对 错
B
[解析] 相关系数为1时为完全正相关,相关系数为-1时,为完全负相关,相关系数大于0为正相关,相关系数小于0为负相关,只要相关系数小于1,就能分散风险。
3. “现金预算”中的“所得税现金支出”项目,要与“预计损益表”中的“所得税”项目的金额一致。它是根据预算的“利润总额”和预计所得税率计算出来的,一般不必考虑纳税调整事项。
对 错
B
[解析] “所得税”项目是在利润规划时估计的,通常不是根据“利润总额”和所得税率计算出来的,以免陷入数据的循环修改。
4. 某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A方案的净现值为400万元,内含报酬为10%;B方案的净现值为 300万元,内含报酬率为15%。据此可以认定A方案较好。
对 错
A
[解析] 净现值法在理论上比其他方法更完善。对于互斥投资项目,可以直接根据净现值法作出评价。
5. 假设市场利率保持不变,溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。
对 错
B
[解析] 只有“分期付息”的溢价债券价值才会逐渐下降。
6. 从长期来看,公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资本成本率。
对 错
A
[解析] 如果g大于K,根据固定增长的股票价值模型,其股票价值将是负数,没有实际意义。
7. 一种10年期的债券,票面利率为10%;另一种5年期的债券,票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时,前一种债券价格下跌得更多。
对 错
A
[解析] 债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。债券到期时间越长,债券的利率风险越大。
8. 企业的信用标准严格,给予客户的信用期很短,使得应收账款周转率很高,将有利于增加企业的利润。
对 错
B
[解析] 信用政策的严格或放松是否有利于企业,关键看改变信用政策所增加收益,是不是能超过所增加成本。
9. 在现金持有量的随机模式控制中,现金余额波动越大的企业,越需关注有价证券投资的流动性。
对 错
A
[解析] 根据现金持有量控制的随机模型,现金返回线总是处于现金上下限之间的,若现金余额处于返回线的下方。这意味着有价证券的出售活动比购买活动频繁且每次出售规模小;这一特征随着企业现金余额波动的增大而越加明显。
10. 某企业计划购入材料,供应商给出的付款条件为1/20、 N/50。若银行短期借款利率为10%,则企业应在折扣期内支付货款。
对 错
A
[解析] 放弃现金折扣成本:[折扣百分比/(1-折扣百分比)]=[360/(信用期-折扣期)]=[0.01/(1-0.01)]= [360/(50-20)]=12.12%。因为放弃现金折扣的成本 (12.12%)大于借入借款的成本(10%),故应使用借款享受折扣。
11. 从理论上说,债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。
对 错
B
[解析] 债权人可以通过在债务合同中预先加入限制性条款来干预企业的资金投向和股利分配方案。
12. 假设其他因素不变,销售量超过盈亏临界点以后,销售量越大则经营杠杆系数越小。
对 错
A
[解析] 一般情况下,企业可以通过提高销量,降低成本来降低财务风险。
13. 杠杆收购是收购公司完全依赖借债筹资,以取得目标公司的控股权。
对 错
B
[解析] 杠杆收购是收购公司主要通过借债来获得目标公司的产权,且从后者的现金流量中偿还负债的收购方式。
四、计算题1. A产品月初在产品费用为:直接材料费30000元,直接人工费35000元,制造费用20000元。本月发生费用为:直接材料费70000元,直接人工费95000元,制造费用66000元。该产品本月完工600件,月末在产品200件(完工程度60%),原材料在投产时一次投入。
要求:
按约当产量法分别计算本月完工产品成本和在产品成本总额。
(1) 在产品约当产量=200×60%=120(件)
(2) 完工产品负担的直接材料费=
75000(元)
(3) 在产品负担的直接材料费=
×200=25000 (元)
(4) 完工产品负担的直接人工与制造费用
(5) 在产品负担的直接人工与制造费用=
=36000(元)
(6) 完工产品总成本=75000+180000=255000(元)
(7) 在产品总成本=25000+36000=61000(元)
2. 某公司的年赊销收入为720万元,平均收账期为60天,坏账损失为赊销额的10%,年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施,可以使平均收账期降为50天,坏账损失降为赊销额的7%。假设公司的资金成本率为6%,变动成本率为50%。
要求:计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限 (每年按360天计算)。
×50%×60%+720×10%+5
=80.6(万元)
新增收账费用上限=80.6-(720×
×50%×6%+720× 7%)-5=22.2(万元)
故采取新收账措施而增加的收账费用,不应超过22.2万元。
3. 某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择:按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。
要求:
(1) 计算两个方案的每股盈余。
(2) 计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余。
(3) 计算两个方案的财务杠杆系数。
(4) 判断哪个方案更好。
(1)
项 目 |
方案1 |
方案2 |
息税前盈余
目前利息
新增利息
税前利润
税后利润
普通股数
每股盈余
|
200
40
60
100
60
100(万股)
0.6(元) |
200
40
160
96
125(万股)
0.77(元) |
EBIT=340(万元)
(3) 财务杠杆系数(1)
财务杠杆系数(2)
(4) 由于方案2每股盈余(0.77元)大于方案1(0.6元),且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2),即方案2收益性高且风险低,所以方案2优于方案1。
4. 某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下:
股本——普通股(每股面值2元,200万股) 400万元
资本公积 160万元
未分配利润 840万元
所有者权益合计 1400万元
公司股票的每股现行市价为35元。
要求:计算回答下述3个互不关联的问题:
(1) 计划按每10股送1股的方案发放股票股利,并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元,股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
(2) 如若按1股换2股的比例进行股票分割,计算股东权益各项目数额、普通股股数。
(3) 假设利润分配不改变市净率,公司按每10股送1股的方案发放股票股利,股票股利按现行市价计算,并按新股数发放现金股利,且希望普通股市价达到每股30元,计算每股现金股利应是多少。
(1) 发放股票股利后的普通股数=200×(1+10%)=220 (万股)
发放股票股利后的普通股本=2×220=440(万元)
发放股票股利后的资本公积=160+(35-2)×20=820 (万元)
现金股利=0.2×220=44(万元)
利润分配后的未分配利润=840-35×2044=96(万元)
(2) 股票分割后的普通股数=200×2=400(万股)
股票分割后的普通股本=1×400=400(万元)
股票分割后的资本公积=160(万元)
股票分割后的未分配利润=840(万元)
(3) 分配前市净率=35÷(1400÷200)=5
每股市价30元下的每股净资产=30÷5=6(元)
每股市价30元下的全部净资产=6×220=1320(万元)
每股市价30元时的每股现金股利=(1400-1320)÷220
=0.36(元)
五、综合题1. 某人拟开设一个彩扩店,通过调查研究提出以下方案:
(1) 设备投资:冲扩设备购价20万元,预计可使用5年,报废时无残值收入;按税法要求该设备折旧年限为4年,使用直线法折旧,残值率为10%;计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。
(2) 门店装修:装修费用预计4万元,在装修完工的1998年7月1日支付。预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。
(3) 收入和成本预计:预计1998年7月1日开业,前6个月每月收入3万元(已扣除营业税,下同),以后每月收入4万元;耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%;人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元(不含设备折旧、装修费摊销)。
(4) 营运资金:开业时垫付2万元。
(5) 所得税率为30%。
(6) 业主要求的投资报酬率最低为10%。
要求:
用净现值法评价该项目经济上是否可行。
(1) 投资总现值
V
o=200000+40000+40000×
+20000
=291519(元)
(2) 营业现金流量
单位:万元
项 目 |
第1年 |
第2至4年 |
第5年 |
收入
成本
付现费用
折旧与损失
摊销
利润
所得税
净利
非付现费用
收回流动资金
现金净流量 |
3×6+4×6=42
42×60%=25.2
0.8×12=9.6
20×90%÷4=4.5
4÷2.5=1.6
0.33
0.77
6.1
6.87 |
4×12=48
48×60%=28.8
0.8×12=9.6
4.5
1.6
3.5
1.05
2.45
6.1
8.51 |
48
28.8
9.6
2
1.6
6
1.2
4.8
3.6
2
9.8
|
(3) 净现值:
NPV=68700×0.909+85500×2.487×0.909+98000×0.621 -291519
=62448+193288+60858-291519
=25075(元)
因为净现值大于零,所以项目可行。
2. ABC公司19×1年有关的财务数据如下:
项 目 | 金 额 | 占销售额的百分比 |
流动资产 长期资产 资产合计 短期借款 应付账款 长期负债 实收资本 留存收益 负债及所有者权益合计 销售额 净利 现金股利 | 1400 2600 4000 600 400 1000 1200 800 4000 4000 200 60 | 35% 65% 无稳定关系 10% 无稳定关系 无稳定关系 无稳定关系 100% 5% |
要求:假设该公司实收资本一直保持不变,计算回答以下互不关联的4个问题:
(1) 假设19×2年计划销售收入为5000万元,需要补充多少外部融资(保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变)?
(2) 假设19×2年不能增加借款,也不能发行新股,预计其可实现的销售增长率(保持其他财务比率不变)。
(3) 保持目前的全部财务比率,明年可实现的销售额是多少?
(4) 若股利支付率为零,销售净利率提高到6%,目标销售额为4500万元,需要筹集补充多少外部融资(保持其他财务比率不变)?
(1) 融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收益增长
=1000×(100%-10%)-5000×5%×70%
=900-175
=725(万元)
(2) 资产销售比-负债销售比=销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×留存率
100%-10%=5%×
×70%
增长率=4.05%
(3) 可持续增长率=权益报酬率×留存率
=7.53%
销售额=4000×107.53%=4301.2(万元)
(4) 融资需求=500×(100%-10%)-4500×6%×100%
=450-270
=180(万元)
3. ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下:
| 19×1年 | 19×2年 | 19×3年 |
销售额(万元) 总资产(万元) 普通股(万元) 保留盈余(万元) 所有者权益合计 流动比率 平均收现期(天) 存货周转率 债务/所有者权益 销售毛利率 销售净利率 总资产周转率 总资产净利率 | 4000 1430 100 500 600 1.19 18 8.0 1.38 0.5 20.0% 7.5% 2.80 21% | 4300 1560 100 550 650 1.25 22 7.5 1.40 0.46 16.3% 4.7% 2.76 13% | 3800 1695 100 550 650 1.20 27 5.5 1.61 0.46 13.2% 2.6% 2.24 6% |
假设该公司没有营业外收支和投资收益;所得税率不变。
要求:
(1) 分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因。
(2) 分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因。
(3) 假如你是该公司的财务经理,在19×4年应从哪些面改善公司的财务状况和经营业绩。
(1) ①该公司总资产净利率在平稳下降,说明其运用资产获利的能力在降低,其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。
②总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
③销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降;尽管在19× 3年大力压缩了期间费用,仍未能改变这种趋势。
(2) ①该公司总资产在增加,主要原因是存货和应收账款占用增加。
②负债是筹资的主要来源。其中主要是流动负债。所有者权益增加很少,大部分盈余都用于发放股利。
(3) ①扩大销售;②降低存货;③降低应收账款;④增加收益留存;⑤降低进货成本。