一、单项选择题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)
11. 某债券当前的市场价格为950.25美元,收益率为10%,息票率为8%,面值1000美元,三年后到期,一次性偿还本金。该债券的久期是
年。
A B C D
C
[解析] 为了便于计算,可以列出表7-1。
表7-1 现金流计算表
未来现金流支付时间,t |
未来现金流(美元),c |
现值系数 |
未来现金流的现值,PV(ct) |
现值乘以支付时间,PV(ct),×t |
1 |
80美元 |
0.091 |
72.73美元 |
72.73美元 |
2 |
80美元 |
0.8264 |
66.12美元 |
132.23美元 |
3 |
1080美元 |
0.7513 |
811.40美元 |
2434.21美元 |
加总 |
|
|
950.25美元 |
2639.17美元 |
根据上表,该债券的久期为:
二、多项选择题(以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求)
三、判断题2. 一般情况下,债券的到期期限总是等于久期。
对 错
B
[解析] 一般情况下,债券的到期期限总是大于久期。
3. 债券的到期期限越长,久期也越长。随着期限的增长,同一幅度的期限上升所能引起的
A.期增加相同,即期限对久期的边际作用不变。
对 错
B
[解析] 债券的到期期限越长,久期也越长。不过,随着期限的增长,同一幅度的期限上升所能引起的久期增加递减,即期限对久期的边际作用递减。
4. 久期与到期收益率之间呈正相关关系,到期收益率越大,久期越长,但其边际作用效果也递减。
对 错
B
[解析] 久期与到期收益率之间呈相反的关系,到期收益率越大,久期越小,但其边际作用效果也递减。
6. 债券价格对利率或收益率变化的敏感性可以表示为收益率对价格的导数。
对 错
B
[解析] 债券价格对利率或收益率变化的敏感性可以表示为价格对收益率的导数。
10. 利率消毒方法存在的种种问题降低了免疫组合管理的有效性和适用性。按照利率消毒方法投资对利率风险的规避效果远不如非消毒的投资方法。
对 错
B
[解析] 利率消毒方法存在的种种问题降低了免疫组合管理的有效性和适用性。尽管如此,按照利率消毒方法投资对利率风险的规避效果远优于非消毒的投资方法。
11. 利率消毒,就是通过债券的组合管理,使得每一期从债券获得的现金流入与该时期约定的现金支出在量上保持一致。
对 错
B
[解析] 现金流量匹配,就是通过债券的组合管理,使得每一期从债券获得的现金流入与该时期约定的现金支出在量上保持一致。
12. 现金流匹配方法要求债券资产组合的久期与债券的期限一致。
对 错
B
[解析] 现金流匹配方法并不要求债券资产组合的久期与债券的期限一致。
14. 采用现金流匹配法建立的资产组合的成本比采用资产免疫方法的成本要低3%~7%。
对 错
B
[解析] 采用现金流匹配法建立的资产组合的成本比采用资产免疫方法的成本要高出3%~7%。
16. 债券的全部报酬由三部分组成:时间价值、收益率变化的影响、息票利息。
对 错
B
[解析] 债券的全部报酬由四部分组成:时间价值、收益率变化的影响、息票利息以及息票利息再投资获得的利息。
17. 采用利率预期掉换,当市场收益率上升时,短期债券由于期限较短其价格下跌的幅度较大,管理人员据此会用相应金额的长期债券替换短期债券。相反,在预期收益率会降低时,会用短期债券代替长期债券。
对 错
B
[解析] 采用利率预期掉换,当市场收益率上升时,长期债券由于期限较长其价格下跌的幅度较大,管理人员据此会用相应金额的短期债券替换长期债券。相反,在预期收益率会降低时,会用长期债券代替短期债券。
19. 使用骑乘收益率曲线方法的人以资产的盈利性为目标,投资于长期固定收入债券。当收益率向上倾斜,并且投资人确信收益率曲线继续保持上升的趋势,就会购买比要求的期限稍长的股票,然后在债券到期前出售获得一定的资本收益。
对 错
B
[解析] 使用骑乘收益率曲线方法的人以资产的流动性为目标,投资于短期固定收入债券。当收益率向上倾斜,并且投资人确信收益率曲线继续保持上升的趋势,就会购买比要求的期限稍长的股票,然后在债券到期前出售获得一定的资本收益。
20. 债券和其他类型固定收益证券组合的业绩通常是通过将其在某一时间区间内的利息支付与某个代表其可比证券类型的指数的回报率进行比较来进行评估。
对 错
B
[解析] 债券和其他类型固定收益证券组合的业绩通常是通过将其在某一时间区间内的总回报率(包括利息支付加上资本损益)与某个代表其可比证券类型的指数的回报率进行比较来进行评估。