三、计算分析题1. 甲企业是全球最大的新型干法水泥生产线建设企业之一,下属A、B、C三家分公司;甲企业对三家分公司实施直接考核。A、B、C三家分公司均独立从事新型干法水泥生产线的装备制造、工程施工和营销工作。随着业务规模的扩大,三家分公司之间业务重叠、重复开支的情况日趋严重,既不利于企业经济增加值最大化财务战略目标的实现,也无法适应企业多元化、国际化发展的需要。
甲企业董事会于2017年初召开会议,决定调整企业组织结构。会上,董事李某建议,撤销三家分公司,设立装备制造部、工程部和营销部等部门,将三家分公司的相关工作并入上述职能部门。董事罗某认为,李某的方案与企业的发展战略和当前的业务规模不相适应,建议企业分别设立装备制造公司、工程公司和营销公司三家子公司,将三家分公司的相关工作分拆并入各子公司,赋予各子公司较大的决策自主权,甲企业分别设立专业事业部对不同子公司进行管理。
甲企业董事会决定,由战略规划部就企业组织结构调整问题作进一步研究并提出可行方案,同时要求企业财务部根据董事李某和罗某的方案,分别测算其对企业财务业绩的影响。财务部预计2017年有关财务数据如下:
金额单位:亿元 |
项 目 | 按现行组织机构测算 | 按董事李某的方案测算 | 按董事罗某的方案测算 |
财务费用(均为有息债务利息费用) | 1.4 | 1.2 | 1 |
净利润 | 10 | 15 | 21 |
有息债务(平均) | 20 | 20 | 20 |
所有者权益(平均) | 20 | 20 | 20 |
加权平均资本成本 | 7% | 6% | 5% |
假定企业所得税税率为25%,不考虑其他因素。
要求:分别计算甲企业现行组织结构、董事李某提出的组织结构调整方案和董事罗某提出的组织结构调整方案的经济增加值,并从经济增加值最大化财务战略目标角度对甲企业组织结构调整进行决策。
甲企业现行组织结构下的经济增加值=10+1.4×(1-25%)-(20+20)×7%=11.05-2.8=8.25(亿元)
董事李某提出的组织结构调整方案下的经济增加值=15+1.2×(1-25%)-(20+20)×6%=15.9-2.4=13.5(亿元)
董事罗某提出的组织结构调整方案下的经济增加值=21+1×(1-25%)-(20+20)×5%=21.75-2=19.75(亿元)
决策:由于董事罗某提出的组织结构调整方案下的经济增加值最大,甲企业应当选择董事罗某提出的组织结构调整方案。
甲公司是军工行业的中央企业,2016年实现净利润100亿元,财务费用(利息费用)0.5亿元,公司2016年年末一次性投入研发支出0.6亿元,其中0.2亿元作为管理费用列支,其余0.4亿元符合资本化列入了无形资产。
此外,公司为了更新技术设施,出售了生产用机器设备,共产生税前收益0.5亿元。公司年初所有者权益为150亿元,年末所有者权益为220亿元;年初总资产为350亿元,年末总资产为440亿元。年末较年初增加的负债均为无息流动负债,年初的无息流动负债为50亿元,其余为有息长期负债。总资产中符合主业的在建工程的平均水平为平均资产的10%。该公司适用的所得税税率为25%,权益资本成本率为15%,有息长期负债平均年利率为10%。要求按照《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》:2. 计算该公司2016年调整后的税后净营业利润和净投资资本;
税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项)×(1-25%)=100+(0.5+0.6-0.5)×(1-25%)=100.45(亿元)
平均所有者权益=(150+220)÷2=185(亿元)
平均负债合计=(350-150+440-220)÷2=210(亿元)
年末无息流动负债=(440-220)-(350-150)+50=70(亿元)
平均无息流动负债=(50+70)÷2=60(亿元)
平均有息长期负债=210-60=150(亿元)
平均在建工程=(350+440)×10%÷2=39.5(亿元)
调整后净投资资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程=185+210-60-39.5=295.5(亿元)
3. 计算该公司加权平均资本成本;
长期有息负债的资本成本率=10%×(1-25%)=7.5%
所有者权益的资本成本率=15%
加权平均资本成本=15%×185/(185+150)+7.5%×150/(150+185)=11.64%
4. 计算该公司2016年的经济增加值。
经济增加值=税后净营业利润-调整后净投资资本×平均资本成本率=100.45-295.5×4.1%=88.33(亿元)
[提示] 计算简化的经济增加值,按照《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的规定,中央企业资本成本率原则上定为5.5%,对军工等资产通用性较差的企业,资本成本率定为4.1%。