三、判断题1. 利用分劈技术进行筹划是指在合法、合理的情况下,利用税率的差异直接节税的纳税筹划办法。
对 错
B
[解析] 利用税率差异筹划,是指在合法、合理的情况下,利用税率的差异直接节税的纳税筹划办法。利用分劈技术筹划,是指在合法、合理的情况下,使所得、财产在两个或更多个纳税人之间进行分劈而直接节税的纳税筹划技术。
2. 运用寿命周期定价策略,在产品的成长期,可以采用中等价格,在产品的成熟期,可以采用高价促销。
对 错
A
[解析] 成长期的产品有了一定的知名度,销售量稳步上升,可以采用中等价格;成熟期的产品市场知名度处于最佳状态,可以采用高价促销,但由于市场需求接近饱和,竞争激烈,定价时必须考虑竞争者的情况,以保持现有市场销售量。
3. 存货管理的目标是在保证生产和销售需要的前提下,最大限度地降低存货成本。
对 错
A
[解析] 存货管理的目标,就是在保证生产和销售经营需要的前提下,最大限度地降低存货成本。
5. 某可转换债券的面值为1000元,转换比率为20,则每张债券可以转换为50股。
对 错
B
[解析] 转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。所以,本题中,每张债券可以转换为20股。在债券面值和转换价格确定的前提下,转换比率为债券面值与转换价格之商,因此,本题中转换价格为50元/股。
6. 企业持有现金是出于两种需求:一个是交易性需求,另一个是预防性需求。
对 错
B
[解析] 企业持有现金是出于三种需求:交易性需求、预防性需求和投机性需求。
7. 对可能给企业带来灾难性损失的项目,企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施,以规避风险。
对 错
B
[解析] 规避风险的例子包括:拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损的投资项目等等。合资、联营和联合开发等属于转移风险的措施。
8. 就上市公司而言,将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。
对 错
B
[解析] 对于上市公司而言,在股票数量一定的时候,股票的价格达到最高,股东财富也就达到最大,股东财富最大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩。
9. 处于衰退期的企业在制定收益分配政策时,应当优先考虑企业积累。
对 错
B
[解析] 根据经济周期中不同阶段的财务管理战略可知衰退期的财务战略有:①停止扩张;②出售多余设备;③停产不利产品;④停止长期采购;⑤削减存货;⑥停止扩招雇员。从上述财务战略可以看出,衰退期的企业不再需要大量的资金,应该以多分配股利为主。
10. 在通货膨胀率极低的情况下,短期政府债券利率可视同货币时间价值。
对 错
A
[解析] 货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。短期政府债券利率可以视为无风险利率(即没有风险情况下的社会平均利润率),因此,在通货膨胀率极低的情况下,短期政府债券利率可视同货币时间价值。
五、综合题1. A公司利润分配前的股东权益结构如下:
单位:万元
股本(面值2.5元,发行20万股) | 50 |
资本公积 | 15 |
未分配利润 | 160 |
股东权益合计 | 225 |
已知本年净利润为45万元,每股市价为20元。
[要求]
(1)计算利润分配前的每股收益、每股净资产、市盈率。
(2)若考虑按面值发放6%的股票股利,计算发放股票股利后的下列指标:
①股东权益各项目有何变化?
②每股收益为多少?
③每股净资产为多少?
(3)若按1:2的比例进行股票分割,分割后:
①股东权益各项目有何变化?
②每股收益为多少?
③每股净资产为多少?
(1)每股收益=45/20=2.25(元)
每股净资产=225/20=11.25(元)
市盈率=20/2.25=8.89(倍)。
(2)①普通股总数增加=20×6%=1.2(万股)
“股本”项目:50+1.2×2.5=53(万元)
“未分配利润”项目:160-1.2×2.5=157(万元)
“资本公积”项目:15万元
②发放股票股利后的每股收益=45/21.2=2.12(元)
③发放股票股利后的每股净资产=225/21.2=10.61(元)。
(3)进行股票分割后:
①普通股总数增加20万股,但每股面值降为1.25元。
“股本”、“未分配利润”和“资本公积”项目均没有发生变化。
②进行股票分割后的每股收益=45/40=1.13(元)
③进行股票分割后的每股净资产=225/40=5.63(元)。
B公司是一家生产电子产品的制造类企业,采用直线法计提折旧,适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上,多数管理人员认为,现有设备效率不高,影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模,推定结构转型,生产新一代电子产品。
(1)公司配置新设备后,预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元,预计每年的相关费用如下:外购原材料、燃料和动力费为1800万元,工资及福利费为1600万元,其他费用为200万元,财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格,按现行增值税法规定,增值税进项税额不计入固定资产原值,可以全部抵扣)为4000万元,折旧年限为5年,预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。
(2)公司为筹资项目投资所需资金,拟定向增发普通股300万股,每股发行价12元,筹资3600万元,公司最近1年发放的股利为每股0.8元,固定股利增长率为5%;拟从银行贷款2400万元,年利率为6%,期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
(3)假设基准折现率为9%,部分时间价值系数如下表所示。 N | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
(P/F,9%,n) | 0.9174 | 0.8417 | 0.7722 | 0.7084 | 0.6499 |
(P/A,9%,n) | 0.9174 | 1.7591 | 2.5313 | 3.2397 | 3.8897 |
要求:2. 根据上述资料,计算下列指标:
①使用新设备每年折旧额和1~5年每年的经营成本;
②运营期1~5年每年息税前利润和总投资收益率;
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本;
④建设期净现金流量(NCF
0),运营期所得税后净现金流量(NCF
1-4和NCF
5)及该项目净现值。
①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元);1~5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600(万元);
②运营期1~5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元);总投资收益率=700/(4000+2000)×100%=11.67%;
③普通股资本成本=0.8×(1+5%)/12+5%=12%;银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%;新增筹资的边际资本成本=12%×3600/(3600+2400)+4.5%×2400/(3600+2400)=9%。
④NCF0=-4000-2000=-6000(万元);
NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(万元);
NCF5=1325+2000=3325(万元);
该项目净现值=-6000+1325×(P/A,9%,4)+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(万元)。
3. 运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
该项目净现值453.52万元大于0,所以该项目是可行的。