三、判断题1. 滚动预算可以克服零基预算的缺点,保持预算的连续性和完整性。
对 错
B
[解析] 滚动预算可以克服定期预算的缺点,零基预算可以克服增量预算的缺点。
2. 处于衰退期的企业在制定收益分配政策时,应当优先考虑企业积累。
对 错
B
[解析] 根据经济周期中不同阶段的财务管理战略可知衰退期的财务战略有:①停止扩张;②出售多余设备;③停产不利产品;④停止长期采购;⑤削减存货;⑥停止扩招雇员。从上述财务战略可以看出,衰退期的企业不再需要大量的资金,应该以多分配股利为主。
3. 实施IPO的公司,自股份有15艮公司成立后,持续经营时间应当在5年以上(经周务院特别批准的除外),应当符合中国证监会《首次公开发行股票并上市管理方法》规定的相关条件,并经中国证监会核准。
对 错
B
[解析] 实施IPO的公司,自股份有限公司成立后,持续经营时间应当在3年以上(经国务院特别批准的除外)。
4. 成本中心是应用范围最广,但其控制范围最小。
对 错
A
[解析] 成本中心的应用范围最广,上至工厂、下至车间、工段,甚至班组、个人都可成为一个成本中心,但其只对可控的成本进行考核和控制。
5. 无追索权保理下,保理商和供应商共同承担收款风险。
对 错
B
[解析] 无追索权保理下,保理商将销售合同完全买断,需要承担全部的收款风险。
6. 采用加息法计算短期借款成本,实际利率高于名义利率大约2倍。
对 错
B
[解析] 采用加息法计算短期借款成本,实际利率高于名义利率大约1倍。因为加息法下每月平均偿还贷款,相当于贷款额在逐渐减少,所以平均可使用金额是贷款额的一半,所以实际利率=利息/(贷款额/2)=利息/贷款额×2=名义利率×2。
7. 经济危机时期,由于企业经营环境恶化、销售下降,企业应当逐步降低债务水平,以减少破产风险。
对 错
A
[解析] 本题考核总杠杆与公司风险。企业经营环境恶化、销售下降,表明企业经营风险大,为将总风险控制在一定的范围内,财务风险应该较小,逐步降低债务水平会引起财务风险下降,以减少到期无法还本付息而破产的风险。
8. 弹性预算有利于管理人员对预算资料做经常性的分析和研究并根据当时的预算执行情况加以调整。
对 错
B
[解析] 滚动预算有利于管理人员对预算资料做经常性的分析和研究并根据当时的预算执行情况加以调整。
9. 如果企业经营在季节性低谷时除了长期融资外不再使用短期融资,其所采用的流动资产融资策略属于激进融资策略。
对 错
B
[解析] 企业经营在季节性低谷时,期限匹配融资策略或保守融资策略都可以不再使用短期融资。
五、综合题1. 资料:
D公司正面临印刷设备的选择决策。
它可以购买10台甲型印刷机,每台价格8000元,且预计每台设备每年末支付的修理费为2000元。甲型设备将于第4年末更换,预计无残值收入。
另一个选择是购买11台乙型设备来完成同样的工作,每台价格5000元,每台每年末支付的修理费用分别为2000元、2500元、3000元。乙型设备需于3年后更换,在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。
该公司此项投资的机会成本为10%;所得税率为30%(假设该公司将一直盈利),税法规定的该类设备折旧年限为3年,残值率为10%;预计选定设备型号后,公司将长期使用该种设备,更新时不会随意改变设备型号,以便与其他作业环节协调。
[要求] 分别计算采用甲、乙设备的平均年成本,并据此判断应当购买哪一种设备。
(1)10台甲型设备年折旧额=80000×(1-10%)/3=24000(元)
11台乙型设备年折旧额=55000×(1-10%)/3=16500(元)
(2)10台甲型设备平均年成本
购置成本=80000(元)
每年年末税后修理费的现值=20000×(1-30%)×(P/A,10%,4)=44378.6(元)
每年折旧抵税的现值=24000×30%×(P/A,10%,3)=17905.68(元)
预计无残值收入,因此无残值现金流入;
残值损失减税=8000×30%×(P/F,10%,4)=1639.2(元)
甲设备现金流出总现值=80000+44378.6-17905.68-1639.2=104833.72(元)
甲设备平均年成本=104833.72/(P/A,10%,4)=33071.62(元)
(3)11台乙型设备平均年成本
购置成本=55000(元)
每年年末修理费的现值=[(2000×(P/F,10%,1)+2500×(P/F,10%,2)+3000×(P/F,10%,3)]×11×(1-30%)=47263.37(元)
每年折旧抵税的现值=16500×30%×(P/A,10%,3)=12310.16(元)
残值收益的现值=5500×(P/F,10%,3)=4132.15(元)
残值与税法规定残值相同,所以不涉及抵税或多上税的问题;
乙设备现值流出总现值=55000+47263.37-12310.16-4132.15=85821.06(元)
乙设备平均年成本=85821.06/(P/A,10%,3)=34509.25(元)
甲设备平均年成本较低,应当购买甲设备。
F公司为一家稳定成长的上市公司,2009年度公司实现净利润8000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策,年增长率为5%,吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60%。2008年度每股派发0.2元的现金股利。公司2010年计划新增一投资项目,需要资金8000万元。公司目标资产负债率为50%。由于公司良好的财务状况和成长能力,公司与多家银行保持着良好的合作关系。公司2009年12月31日资产负债表有关数据如下表所示。 资产负债表有关数据 余额单位:万元 |
货币资金 | 12000 |
负债 | 20000 |
股本(面值1元,发行在外10000万股普通股) | 10000 |
资本公积 | 8000 |
盈余公积 | 3000 |
未分配利润 | 9000 |
股东权益总额 | 30000 |
2010年3月15日公司召开董事会会议,讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案:
(1)甲董事认为考虑到公司的投资机会,应当停止执行稳定增长的现金股利政策,将净利润全部留存,不分配股利,以满足投资需要。
(2)乙董事认为既然公司有好的投资项目,有较大的现金需求,应当改变之前的股利政策,采用每10股送5股的股票股利分配政策。
(3)丙董事认为应当维持原来的股利分配政策,因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司,他们要求固定的现金回报,且当前资本市场效率较高,不会由于发放股票股利使股价上涨。
要求:2. 计算维持稳定增长的股利分配政策下公司2009年度应当分配的现金股利总额。
公司2009年度应当分配的现金股利总额=0.2×(1+5%)×10000=2100(万元)。
3. 分别计算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的个人所得税税额。
甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的个人所得税税额计算如下:
甲董事提出的股利分配方案的个人所得税税额为0;
乙董事提出的股利分配方案下,股东可以获得的股票股利面值为10000×60%/10×5×50%=1500(万元),应该缴纳的个人所得税税额为1500×20%=300(万元);
丙董事提出的股利分配方案下,股东可以获得的现金股利为2100×60%×50%=630(万元),应缴纳的个人所得税税额为630×20%=126(万元)。
4. 分别站在企业和投资者的角度,比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊,并指出最佳股利分配方案。
甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊分析如下:
①甲董事提出的股利分配方案:
站在企业的角度,在公司面临较好的投资机会时可以迅速获得所需资金。
但是站在投资者的角度,甲董事提出的股利分配方案不利于投资者安排收入与支出,不能确保公司股价的稳定,不利于公司树立良好的形象。
②乙董事提出的股利分配方案:
站在企业的角度:a.不需要向股东支付现金,在再投资机会较多的情况下,可以为公司再投资保留所需资金;b.可以降低公司股票的市场价格,既有利于促进股票的交易和流通,又有利于吸引更多的投资者成为公司股东,进而使股权更为分散,有效地防止公司被恶意控制;c.可以传递公司未来发展前景良好的信息,从而增强投资者的信心,在一定程度上稳定股票价格。
站在投资者的角度:a.既可以获得股利,又可以获得股票价值相对上升的好处;b.由于股利收入和资本利得税率的差异,如果投资者把股票股利出售,还会带来资本利得纳税上的好处。
③丙董事提出的股利分配方案:
站在企业的角度,该方案向市场传递着公司正常发展的信息,有利于树立公司的良好形象,增强投资者对公司的信心,稳定股票的价格。稳定的股利额有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。但在公司面临新的投资机会时,不能为公司提供所需资金。
站在投资者的角度,稳定的股利额有助于投资者安排股利收入和支出。
综上,根据现阶段该公司的情况,选择乙董事的方案较为合适。