一、单项选择题每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。
二、多项选择题每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。
三、判断题1. 不可控差异是指与主观努力程度关系不大,主要受客观原因影响而形成的差异,又叫客观差异。
对 错
A
[解析] 可控差异,是指与主观努力程度相联系而形成的差异,又叫主观差异,它是成本控制的重点所在。不可控差异是指与主观努力程度关系不大,主要受客观原因影响而形成的差异,又叫客观差异。
2. 固定股利政策不利于股票价格的稳定与上涨。
对 错
B
[解析] 固定股利政策有利于股票价格的稳定与上涨。
3. 滚动预算可以克服零基预算的缺点,保持预算的连续性和完整性。
对 错
B
[解析] 滚动预算可以克服定期预算的缺点,零基预算可以克服增量预算的缺点。
4. 在总资产报酬率大于0且不变的情况下,资产负债率越低,净资产收益率越低。
对 错
A
[解析] 根据杜邦财务分析体系,当资产净利润不变的情况下,资产负债率越低,净资产收益率也越低。
5. 一般而言,直接人工工资率差异的责任不在生产部门,劳动人事部门更应对其承担责任。
对 错
A
[解析] 直接人工工资率差异的形成原因较复杂,工资制度的变动、工人的升降级、加班或临时工的增减等都将导致工资率差异。一般而言这种差异的责任不在生产部门,劳动人事部门更应对其承担责任。
6. 如果企业现有资金不能满足企业经营的需要,还要采取短期借款的方式来筹集所需资金,这样会产生企业资金的收付,这属于筹资活动。
对 错
B
[解析] 筹资活动是指由于资金筹集而产生的资金收支。而如果企业现有资金不能满足企业经营的需要,还要采取短期借款的方式来筹集所需资金,这样所产生的企业资金收付属于由企业经营而引起的财务活动,属于经营活动。
7. 按照净收益理论负债程度为100%时,企业价值将最大。
对 错
A
[解析] 按照净收益理论负债程度为100%时,企业价值将最大。
8. 当固定成本为零,单位边际贡献不变时,息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。
对 错
A
[解析] 当固定成本为零,此时经营杠杆系数为1,则息税前利润变动率等于产销量变动率。
9. 在评价投资项目优劣时,如果投资回收期与净现值率的评价结论发生矛盾时,应以净现值率为准。
对 错
A
[解析] 主要指标与次要指标和辅助指标之间发生矛盾的时间,应以主要指标(考虑时间价值)的结论为准。
10. 基金价值与股票价值一样都是指能够给投资者带来的未来现金流量的现值。
对 错
B
[解析] 股票的未来收益比较容易预测,所以股票的价值是指能够给投资者带来的未来现金流量的现值,而投资基金的未来收益是很难预测的,投资者把握的是现在,即基金资产的现有市场价值。
四、计算题凡要求计算的项目,除题中特别标明的以外,均须列出计算过程;计算结构出现小数的,除题中特别要求以外,均保留小数点后两位小数;计算结果有计量单位的,必须予以标明。
1. 某企业生产中全年需要某种材料2000公斤,每公斤买价20元,每次订货费用50元,单位储存成本为单位买价的25%,一年按360天计算。要求:
(1)确定该企业最经济的订货批量;
(2)确定该企业最小的相关总成本;
(3)确定该企业最佳订货间隔期;
(4)若企业年正常的每日需要量为8公斤,最大每日材料需用量为15公斤,正常订货提前期为5天,最长订货提前期10天,确定应建立的存货保险储备量和再订货点;
(5)确定该企业存货平均占用资金(考虑保险储备)。
2. 下列信息给出了过去6年两种证券收益率的情况:
年限 | 证券A | 证券B |
1 | 1.8% | -7.0% |
2 | -0.5% | -1.0% |
3 | 2% | 13% |
4 | -2% | 15% |
5 | 5% | 20% |
6 | 5% | 10% |
要求:
(1)计算每种证券的预期收益率和标准差;
(2)若两种证券之间的相关系数(保留两位小数)为0.27,假设某人拟投资75%的A证券和25%的B证券,要求计算投资组合的报酬率和标准差;
(3)若公司决定对每个股票要求的收益率都在 6%以上,并要求所有股票的标准离差率不超过1.5,那么应该选择那只股票?若假定关系式:预期收益率=R
f+b×v成立,短期国债的利息率为3%,计算所选股票的风险价值系数b。
(1)
A证券的平均报酬率=(1.8%-0.5%+2%-2%+5%+5%)
B证券的平均报酬率=(-7%-1%+13%+15%+20%+10%)/6=8.33%
(2)
组合报酬率=1.88%×75%+8.33%×25%=3.49%
组合标准差
(3)A的标准离差率=2.84%/1.88%=1.51
B的标准离差率=10.27%/8.33%=1.23
应选择B股票。
8.33%=3%+b×1.23
风险价值系数=4.33%
3. 某公司有A、B、C、D、E、F六个投资项目可供选择,其中A与F是互斥方案,有关资料如下:
单位:万元 投资项目 | 原始投资 | 净现值 | 净现值率 | A | 120000 | 67000 | 56% | B | 150000 | 79500 | 53% | C | 300000 | 111000 | 37% | D | 125000 | 21000 | 16.8% | E | 100000 | -250 | -0.25% | F | 150000 | 80000 | 53.33% | |
要求:
(1)投资总额不受限制时,做出投资组合决策;
(2)投资总额限定为40万元时,做出投资组合决策;
(2)投资总额限定为60万元时,做出投资组合决策;
(1)投资总额不受限制时,选择所有净现值大于等于0的项目,并按每一项目的净现值从大到小排列,确定优先考虑的项目顺序,由于A与F为互斥方案,且F的净现值大于A项目的,所以确定最优投资组合为:C+F+B+D
(2)投资总额限定为40万元时,最优投资组合为ABD,净现值为167500元。
(3)投资总额限定为60万元时,最优投资组合为FBC,净现值为270500元。
4. 某集团公司下设A、B两个投资中心。A中心的投资额为500万元,投资利润率为12%;B中心的投资利润率为15%,剩余收益为30万元;集团公司要求的平均投资利润率为10%。集团公司决定追加投资200万元,若投向A中心,每年增加利润25万元;若投向B中心,每年增加利润30万元。要求计算下列指标:
(1)追加投资前A中心的剩余收益;
(2)追加投资前B中心的投资额;
(3)追加投资前集团公司的投资利润率;
(4)若A中心接受追加投资,其剩余收益和投资利润率;
(5)若B中心接受追加投资,其投资利润率和剩余收益;
(6)从集团公司看,应向谁追加投资?
(7)计算追加投资后的集团公司的投资利润率。
(1)追加投资前A中心的剩余收益:
A中心的利润=500×12%=60(万元)
A中心的剩余收益=60-500×10%=10(万元)
(2)追加投资前B中心的投资额:
因为:利润=投资额×投资利润率
B中心的剩余收益=利润-投资额×10%=投资额×15%-投资额×10%=30
投资额=30/(15%-10%)=600(万元)
(3)追加投资前集团公司的投资利润率:
A中心的利润=60万元
B中心的利润=600×15%=90(万元)
集团公司的利润=60+90=150(万元)
集团公司的总投资额=500+600=1100(万元)
追加投资前集团公司的投资利润率=150/1100= 13.64%
(4)若A中心接受追加投资,其剩余收益和投资利润率:
剩余收益=(60+25)-(500+200)×10%=15(万元)
投资利润率=(60+25)/(500+200)= 12.14%
(5)若B中心接受追加投资,其投资利润率和剩余收益:
剩余收益=(90+30)-(600+200)×10%=40(万元)
投资利润率=(90+30)/(600+200)=15%
(6)从集团角度看应向B追加投资。
(7)追加投资后集团公司投资利润率=(150+ 30)/(1100+200)=13.85%
5. 甲租赁公司将原价125000元的设备以融资租赁方式租给乙公司,租期5年,每半年年末付租金 1.4万元,满5年后,设备的所有权归乙公司。
要求:
(1)如果乙公司自行向银行借款购此设备,银行贷款利率为6%,试判断乙公司是租设备好还是借款买好?
(2)若出租中介公司向甲公司索取佣金6448元,其余条件不变,甲公司筹资成本为6%,每期初租金不能超过1.2万元,租期至少要多少期,甲公司才肯出租该设备(期数取整)?
(1) 14000×(P/A,3%,10)=119422.8<125000
租比买好
(2)租赁公司原始投资=125000+6448=131448(元)
12000×[(P/A,3%,n-1)+1]=131448(P/A,3%,n-1)=9.954
n-1=12; n=13
甲公司应至少出租13期,即6.5年才能收回投资。
五、综合题凡要求计算的项目,除题中特别标明的以外,均须列出计算过程;计算结果出现小数的,除题中特别要求以外,均保留小数点后两位小数;计算结果有计量单位的,必须予以标明。凡要求说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。
1. 某投资者准备投资购买股票,现有A.B两家公司可供选择,从A、B公司的有关会计报表及补充资料中获知,2007年A公司发放的每股股利为5元,股票每股市价为30元;2007年B公司发放的每股股利为2元,股票每股市价为20元、预期A公司未来年度内股利恒定;预期B公司股利将持续增长,年增长率为4%,假定目前无风险收益率为8%,市场上所有股票的平均收益率为12%,A公司股票的p系数为2,B公司股票的β系数为1.5。
要求:
(1)计算A公司股票的必要收益率为多少?
(2)计算B公司股票的必要收益率为多少?
(3)通过计算股票价值并与股票市价相比较,判断两公司股票是否应当购买;
(4)若投资购买两种股票各100股,该投资组合的综合β系数为多少?
(5)若投资购买两种股票各100股,该投资组合投资人要求的必要收益率为多少?
(6)若打算长期持有A公司股票,则持有收益率为多少?
(7)若打算持有B公司股票两年后将其出售,估计售价为24元,则持有收益率为多少?
(1)利用资本资产定价模型计算A公司的必要
收益率为:
A公司K
i=8%+2×(12%-8%)=16%
(2)利用资本资产定价模型计算B公司的必要收益率为:
B公司K
i=8%+1.5×(12%-8%)=14%
(3)A公司的股票价值=5/16%=31.25(元/股)
由于A、B公司的股票价值大于其市价,所以均应该购买。
(5)投资组合的必要收益率=8%+1.8×(12%-8%)=15.2%
(6)设长期持有收益率为K
A 则:30=5/K
A K
A=5/30=16.67%
(7)设长期持有收益率为K
则:20=2×(1+4%)×(P/F,K,1)+[2×(1+4%)
2+24]×(P/F,K,2)
设K=20%,2×(1+4%)×(P/F,20%,1)+[2×(1+4%)
2+24]×(P/F,20%,2)=19.9010
设K=18%,2×(1+4%)×(P/F,18%,1)+[2×(1+4%)
2+24]×(P/F,18%,2)=20.5532
(K-18%)/(20%-18%)=(20-20.5532)/(19.901-20.5532)
K=19.70%
2. 某企业上年末的资产负债表(简表)如下:
单位:万元 资产 | 年末数 | 负债与所有者权益 | 年末数 | 货币资金 | 4000 | 短期借款(利息率5%) | 4600 | 应收账款 | 8000 | 应付账款 | 4300 | 存款 | 10000 | 预提费用 | 700 | 其他流动资产 | 2000 | 流动负债合计 | 9600 | 流动资产合计 | 24000 | 长期负债合计(利息率6%) | 4500 | 长期投资净额 | 300 | 股本(每股面值1元) | 3000 | 固定资产净值 | 6000 | 资本公积 | 8200 | 其他长期资产 | 1700 | 留存收益 | 6700 | 长期资产合计 | 8000 | 股东权益合计 | 17900 | 资产合计 | 32000 | 负债与所有者权益 | 32000 | |
根据历史资料考察,该企业销售收入与流动资产、固定资产、应付账款和预提费用等项目成正比,企业上年度销售收入40000万元,实现净利10000万元,支付股利6000万元,普通股 3000万股,该企业目前没有优先股,预计本年度销售收入50000万元,要求回答以下各不相关的几个问题:
(1)假设销售净利率提高到27.5%,股利支付率(股利/净利润)与上年相同,要求采用销售百分比法预测本年外部融资额;
(2)假设其他条件不变,预计本年度销售净利率与上年相同,董事会提议股利支付率提高到 66%,如果可从外部融资2000万元,你认为是否可行?
(3)假设该公司一贯执行固定股利比例政策,预计本年度长期投资要增加750万元,销售净利率与上年相同,预测本年外部融资额;
(4)若根据(3)计算结果所需要资金有两种筹集方式:
方案1:追加借款,新增借款利息率为8%;
方案2:发行普通股,股票发行价格为每股10元。
假设公司的所得税率为25%,计算发行普通股和借款方式下的每股利润无差别点,以及在无差别点上各自的财务杠杆系数。(计算结果保留两位小数)
(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长20%,计算采用方案1的该公司每股利润的增长幅度。
(1)变动资产百分比=(24000+6000)/40000=75%
变动负债百分比=(4300+700)/40000=12.5%
股利支付率=6000/10000=60%
外部融资额=10000×75%-10000×12.5%-50000×27.5%×(1-60%)=6250-5500= 750(万元)
(2)销售净利率=10000/40000=25%
需要的外部融资额=10000×75%-10000×12.5%-50000×25%×(1-66%)=6250- 4250=2000(万元)可行。
(3)外部融资额=增加资产-增加负债-增加的留存收益=(750+10000×75%)-10000×12.5%-50000×25%×(1-60%)=8250-1250-5000=2000(万元)
(4)原有借款利息=4600×5%+4500×6%= 500(万元)
原有普通股股数=3000(万股)
方案1:新增借款利息=2000×8%=160(万元)
方案2:新发行的普通股数=2000/10=200(万股)
计算发行普通股和借款方式下的每股利润无差别点:
计算发行普通股和借款方式下在无差别点上各自的财务杠杆系数:
发行普通股的杠杆系数:3060/(3060-500)=1.20
借款方式下的杠杆系数:3060/(3060-660)=1.28
(5)每股利润的增长幅度=20%×1.28=25.6%