一、单项选择题每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。
二、多项选择题每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。
三、判断题1. 当顶计的息税前利润大于每股利润无差别点时采用负债筹资会提高普通股每股利润但会增加企业的财务风险。
对 错
A
[解析] 本题的考点是每股利润无差别点法的决策原则。
2. 2007年年初,A公司对外发行的普通股股数是 1000万股,公司1月10日宣布了它将通过优先认股权发行的方式发行100万新普股,配股的销售价为20元/股,若股票的市价为25元,则股权登记日前附权优先认股权的价值为0.45元。
对 错
A
[解析] 新发股票与原有股票的比率=100÷1000=1:10
因此购买1股股票所需的认股权数N=10
3. 存货周转期是指将原材料转化成产成品所需要的时间。
对 错
B
[解析] 存货周转期是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。
4. 基金净资产价值=基金总资产总额-基金负债总额,相对来说基金的负债金额是相对固定的,所以基金净资产的价值主要取决于基金总资产的账面价值。
对 错
B
[解析] 基金净资产价值=基金总资产总额-基金负债总额,但是这里基金资产总额并不是资产总额的账面价值,而是资产总额的市场价值。
5. 从企业总体而言,内部转移价格无论怎样变动,企业利润总额不变。
对 错
A
[解析] 内部转移价格的变动,会使企业内部买卖双方的收入或内部利润呈反方向变化,但从整个企业角度看,一方增加的收入或利润是另一方减少的收入或利润,一增一减,数额相等方向相反。所以从企业总体而言,内部转移价格无论怎样变动,企业利润总额不变。
6. 股票的技术分析法的主要目的在于分析股票的内在价值。
对 错
B
[解析] 股票的基本分析法的主要目的在于分析股票的内在价值;股票的技术分析法着重于分析股票市价的运动规律。
7. 在实际工作中。那些由协方差表示的各资产收益率之间相互作用共同运动所产生的风险,并不能随着组合中资产数目的增加而消失,它是始终存在的。
对 错
A
[解析] 在实际中两项资产的收益率具有完全正相关或完全负相关关系的情况几乎是不可能的,绝大多数资产两两之间都具有不完全的相关关系。所以资产组合可以分散风险,但资产组合所分散掉的是由方差表示的各资产本身的风险,而由协方差表示的各资产收益率之间相互作用共同运动所产生的风险是不能通过资产组合来消除的。
9. 权益乘数的高低取决于企业的资金结构,负债比率越低,权益乘数越大,财务风险越小。
对 错
B
[解析] 权益乘数和负债比重是同方向变动的,权益乘数越高,负债比重越大。
10. 一般而言,直接人工工资率差异的责任不在生产部门,劳动人事部门更应对其承担责任。
对 错
A
[解析] 直接人工工资率差异的形成原因亦较复杂,工资制度的变动、工人的升降级、加班或临时工的增减等都将导致工资率差异。一般而言这种差异的责任不在生产部门,劳动人事部门更应对其承担责任。
四、计算题凡要求计算的项目,除题中特别标明的以外,均须列出计算过程;计算结果出现小数的,除题中特别要求以外,均保留小数点后两位小数;计算结果有计量单位的,必须予以标明
1. 某企业2008年资产总额为1000万元,资产负责率为40%,负债平均利息率5%,实现的销售收入为1000万元,全部的固定成本和费用为220万元,变动成本率为30%,若预计2009年的销售收入提高50%,其他条件不变。
(1)计算2008年的边际贡献;
(2)计算2008年的息税煎利润;
(3)计算2009年的DOL、DFL、DCL;
(4)预计2009年的每服利润增长率。
(1)2008年的边际贡献=1000-1000×30%=700(万元)
(2)因为利息=1000×40%×5%=20(万元)
所以固定成本=220-20=200(万元)
2008年的息税前利润=700-200=500(万元)
(3)DOL=700/(700-200)=1.4
DFL=500/(500-20)=1.04
DCL=1.4×1.04=1.46
(4)2009年的每股利润增长率=1.46×50%= 73%
2. 某公司拥有长期资金400万元,其中长期借款 100万元,普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金,并维持目前的资本结构;随筹资额增加,各种资金成本的变化如下表:
资金种类 | 新筹资额(万元) | 资金成本 |
长期借款 | 40及以下 | 4% |
40以上 | 8% |
普通股 | 75及以下 | 10% |
75以上 | 12% |
要求:计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的边际资金成本。
资金筹资总额分界点(1)=40÷25%=160(万元)
资金筹资总额分界点(2)=75÷75%=100(万元)
边际资金成本(0~100万元)=25%×4%+75%×10%=8.5%
边际资金成本(100~160万元)=25%×4%+75%×12%=10%
边际资金成本(160万以上)=25%×8%+ 75%×12%=11%
3. 某企业全年需从外购入某零件1200件,每批进货费用400元,单位零件的年储存成本6元,该零件每件进价10元。销售企业规定:客户每批购买量不足600件,按标准价格计算,每批购买量超过600件,价格优惠3%。
要求:
(1)计算该企业进货批量为多少时,才是有利的;
(2)计算该企业最佳的进货次数;
(3)计算该企业最佳的进货间隔期为多少天;
(4)计算该企业经济进货批量的平均占用资金;
(5)假设生产周期为一年,企业订货至到货的时间为30天,则再订货点为多少?
(1)①在没有价格折扣时,
存货成本总额=1200×10+(1200/400)×400 +(400/2)×6=14400(元)
②取得价格折扣3%时,企业必须按600件进货存货总成本=1200×10×(1-3%)+(1200/ 600)×400+(600/2)×6=11640+800+1800=14240(元)
③通过计算比较,进货批量600件的总成本低于进货批量400件的总成本,因此,该企业应按 600件进货才是有利的。
(2)最佳的进货次数=1200/600=2(次)
(3)最佳的进货间隔期=360/2=180(天)
(4)平均占用资金=(600/2)×10×(1-3%)=2910(元)
(5)再定货点=30×(1200/360)=100(件)
4. 某公司目前发行在外的股数为5000万股,2009年初拟投资5000万元引进一条生产线以扩大生产能力,该公司目标资本结构为自有资金占60%,借入资金占40%。该公司2008年的税后利润2500万元,若继续每股0.1元的固定股利政策。
要求:
(1)计算2009年初该公司为引进生产线必须从外部筹集自有资金的数额,若每股发行价格为10元,应增发的股数是多少?
(2)若该股票的β系数为1.5,国债利息率为4%,股票市场的平均收益率为6%,若公司未来两年执行与2008年一致的固定股利政策,从2011年开始执行逐年增长的股利政策,增长率为2%,计算该股票的价值。
(1)2008年公司留存利润=2500-5000×0.1%=2000(万元)
2009年权益资金需求量=5000×60%=3000(万元)
2009年初外部自有资金筹资=3000-2000=1000(万元)
应增发的股数=1000/10=100(万股)
(2)股票的必要收益率=4%+1.5×(6%-4%)=7%
5. 某工厂只生产一种产品,其单件产品的有关资料如下所示:
成本项目 | 标准成本 | 实际成本 |
用量 | 价格 | 用量 | 价格 |
直接材料 | 10千克/件 | 0.15元/千克 | 11千克/件 | 0.16元/千克 |
直接人工 | 0.5小时/件 | 4元/小时 | 0.45小时/件 | 4.2元/小时 |
变动制造费用 | 0.5小时/件 | 2元/小时 | 0.45小时/件 | 2.67元/小时 |
固定制造费用预算产量下的标准固定制造费用 5000元,实际发生额为5000元;预算产量 10000件,实际产量8000件。
要求:
(1)计算直接材料的标准成本差异;
(2)计算直接人工的标准成本差异;
(3)计算变动制造费用的标准成本差异;
(4)固定制造费用的标准成本差异(采用三因素分析法分析)。
(1)直接材料总差异=0.16×(8000×11)-0.15×(8000×10)=14080-12000=2080(元)
其中:
直接材料价格差异=(实际价格-标准价格)×实际用量=(0.16-0.15)×(8000×11)=880(元)
直接材料用量差异=(实际产量下实际用量-实际产量下标准用量)×标准价格=(8000×11-8000×10)×0.15=1200(元)
(2)直接人工总差异=4.2×(8000×0.45)-4×(8000×0.5)=15120-16000=-880(元)
其中:
直接人工工资率差异=实际产量下实际人工工时×(实际工资率-标准工资率)=(4.2-4)×(8000×0.45)=720(元)
直接人工效率差异=(实际产量下实际人工工时-实际产量下标准人工工时)×标准工资率=(8000×0.45-8000×0.5)×4=-1600(元)
(3)变动制造费用总差异=2.67×(8000×0.45)-2×(8000×0.5)=9612-8000=1612(元)
其中:
变动制造费用耗费差异=实际产量下实际工时×(变动制造费用实际分配率—变动制造费用标准分配率)=(2.67-2)×(8000×0.45)=2412(元)
变动制造费用效率差异=(实际产量下实际工时-实际产量下标准工时)×变动制造费用标准分配率=(8000×0.45-8000×0.5)×2=-800(元)
(4)固定制造费用标准分配串=5000/(10000×0.5)=1(元/每小时)
总差异=5000-(8000×0.5)×1=5000-4000=1000(元)
耗费差异=实际产量下实际固定制造费用-预算产量下的标准固定制造费用=5000-5000=0效率差异=(实际产量下的实际工时-实际产量下的标准工时)×标准分配率=(8000×0.45 -8000×0.5)×1=-400(元)
产量差异=(预算产量下的标准工时-实际产量下的实际工时)×标准分配率=(10000×0.5 -8000×0.45)×1=1400(元)
五、综合题凡要求计算的项目,除题中特别标明的以外,均须列出计算过程;计算结果出现小数的,除题中特别要求以外,均侏留小数点后两位小数;计算结果有计量单位的,必须予以标明。凡要求说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。
1. 已知某工业投资项目有两个备选的方案,其相关资料如下:
(1)A方案的资料如下:
项目原始投资650万元,其中:固定资产投资 500万元,流动资金投资100万元,其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。该项目建设期为2年,经营期为10年。除流动资金投资在第2年末投入外,其余投资均于建设起点一次投入。
固定资产的寿命期为10年,按直线法折旧,期满有40万元的净残值,无形资产投资从投产年份起分10年摊销完毕,流动资金于终结点一次收回。
预计项目投产后,每年发生的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为380万元和129万元,所得税率为25%。
(2)B方案的净现金流量为:NCF
0=-500万元,NCF
1~6=161.04万元
要求:
(1)计算该项目A方案的下列指标:
①项目计算期;②固定资产原值;③固定资产年折旧;④无形资产投资额;⑤无形资产年摊销额;⑥经营期每年总成本;⑦经营期每年息税前利润;⑧经营期每年息前税后利润;⑨计算期末的回收额;⑩各年净现金流量。
(2)如果按14%的行业基准折现率计算,A方案净现值为多少,请据此评价该方案的财务可行性。
(3)请计算B方案的净现值,并据此评价该方案的财务可行性。
(4)利用方案重复法比较两方案的优劣。
(5)利用最短计算期法比较两方案的优劣(计算结果均保留两位小数)。
(1)计算的A方案指标如下:
①项目计算期=2+10=12(年)
②固定资产原值=500+0=500(万元)
④无形资产投资额=650-500-100=50(万元)
⑥经营期每年总成本=129+46+5=180(万元)
⑦经营期每年息税前利润=380-180=200(万元)
⑧经营期每年息前税后利润=200×(1-25%)=150(万元)
⑨期末的回收额=100+40=140(万元)
⑩净现金流量:
NCF
0=-(500+50)=-550(万元)
NCF
1=0
NCF
2=-100万元
NCF
3~11=150+46+5=201(万元)
NCF
12=201+140=341(万元)
(2)A方案的净现值=-550-100×(P/F,14%,2)+201×[(P/A,14%,12)-(P/A,14%,2)]+140×(P/F,14%,12)=-550-100×0.7695+201×(5.6603-1.6467)+140×0.2076=208.85(万元)
因为A方案的净现值大于零,所以该方案具有财务可行性。
(3)B方案的净现值NPV=-500+161.4×(P/A,14%,6)=-500+161.04×3.8887=126.24(万元)
因为B方案的净现值大于0,所以该方案具有财务可行性。
(4)最小公倍数为12
A方案调整后的净现值=208.85(万元)
B方案调整后的净现值=126.24+126.24×(P/F,14%,6)=126.24+126.24×0.4556=183.75(万元)
因为183.75万元小于208.85万元
所以A方案优于B方案,应当选择A方案。
(5)A方案调整后的净现值=[208.85/(P/A,14%,12)]×(P/A,14%,6)=(208.85/5.6603)×3.8887=143.48(万元)
B方案调整后的净现值=原净现值=126.24万元
因为126.24万元小于143.48万元
所以A方案优于B方案,应当选择A方案。
2. 某公司2007年年末利润分配前的股东权益项目资料如下:
股本——普通股(每股面值2元,200万股)
400万元
资本公积 160万元
未分配利润 840万元
所有者权益合计 1400万元
该公司股票分配前的每股市价为42元。
要求:计算下列不相关的项目。
(1)计划按每1股送1股的方案发放股票股利,股票股利的金额按面值计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目的数额。
(2)若按1股换2股的比例进行股票分割,计算股东权益各项目的数额与普通股股数。
(3)假设利润分配不改变现行市盈率,要求计算市盈率。
(1)发放股票股利后的普通股股数=200×(1+1)=400(万股)
发放股票股利后的普通股股本=400+400=800(万元)
发放股票股利后的资本公积=160万元
利润分配后的未分配利润=840-400=440(万元)
(2)股票分割后的普通股股数=200×2=400(万股)
股票分割后的普通股股本=1×400=400(万元)
股票分割后的资本公积=160万元
股票分割后的未分配利润=840万元
(3)分配前每股收益=840/200=4.2(元)
市盈率=42/4.2=10