边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本。由于企业的资本不可能一个单位一个单位地增加,通常是一次增加一定的量,所以实际上通常将新增资本的加权平均资本成本作为边际资本成本。
由于企业筹措资金时往往是多种筹资方式结合使用,所以对于追加的筹资总额来说,边际资本成本是各种筹资方式边际资本成本的加权平均数。它取决于两个因素:一是追加的资本结构;二是追加资本时各种筹资方式的个别资本成本。
边际资本成本的计算可分为以下四种情况:
(1)追加筹资时,资本结构和个别资本成本保持不变。如果公司追加筹资时的资本结构和原资本结构保持一致,且追加筹资的个别资本成本也不发生变化,则边际资本成本与公司原来的加权平均资本成本相同。
(2)追加筹资时资本结构改变,而个别资本成本保持不变。如果公司追加筹资时,客观条件不允许公司按原来的资本结构进行筹资,则公司必须调整资本结构以符合客观要求。此时尽管个别资本成本不发生改变,边际资本成本却要发生改变。
(3)追加筹资时资本结构保持不变,但个别资本成本发生变化。公司追加筹资时,往往是公司的筹资总额越大,资金供应者的要求就越高,公司加大债务的绝对额会使债权人感到风险增大,因此要求增加债权的收益,这就会使边际资本成本不断上升。
此时,计算边际资本成本可按如下步骤:
①确定追加筹资的目标资本结构。公司的财务人员经认真分析,认为目前的资本结构即为最优的资本结构,故而在今后筹资时需保持现有的资本结构不变。
②确定各种筹资方式的个别资本成本临界点。根据金融市场的实际情况,公司筹资数额的变化会带动个别资本成本变化。在某一确定的资本成本下,公司不可能筹集到无限的资本,所以有必要找出各种筹资方式的个别资本成本临界点。此临界点是指个别资本成本发生变化前的最高筹资限额。
③根据个别资本成本确定筹资总额的分界点,并确定相应的筹资总额范围。其计算公式如下:
由于公司筹资方式的多样性和个别资本成本随筹资数额的变动性,使得公司最终确定的筹资总额分界点有若干个。公司有关人员应综合考虑各种筹资方式,确定出总筹资规模的不同范围。
④计算不同筹资范围的边际资本成本。在不同筹资范围内,边际资本成本是不同的,并且呈现出边际资本随筹资总额增长而增加的特点。公司应根据自身的需要,考虑边际资本成本,作出追加筹资的决策。
(4)追加筹资时,资本结构和个别资本成本都发生改变。公司在追加筹资时发现原有的资本结构并非最优,拟改变资本结构,同时个别资本成本也发生一些变化。这时,边际资本成本应按新的资本结构和变化后的个别资本成本来计算。