一、单项选择题每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。
二、多项选择题每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。
三、判断题2. 一项600万元的贷款,贷款期为5年,年利率为10%,如果半年复利一次,则年实际利率会高出名义利率0.25%。
对 错
A
[解析] 实际利率为i=(1+r/m)m-1=(1+10%/2)2-1=10.25%,则实际利率与名义利率的差=10.25%-10%=0.25%。
3. 在协调所有者与经营者矛盾的方法中,接收是一种通过所有者来约束经营者的方法。
对 错
B
[解析] 为了协调所有者和经营者的矛盾,可以采用解聘、接收、激励等方式,其中解聘是一种所有者约束经营者的办法,而接收则是一种通过市场约束经营者的办法。
4. 企业举债过度会给企业带来经营风险。
对 错
B
[解析] 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。财务风险又称筹资风险,是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。企业举债过度会给企业带来财务风险,而不是带来经营风险。
5. 如果金融机构在基准利率的基础上,对资信较差企业上浮1.8%的利率,对资信较好的企业上浮0.8%的利率,则加总计算所得的利率便是套算利率。
对 错
A
[解析] 套算利率是指在基准利率确定后,各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。
6. 以每股收益最大化作为财务管理目标,考虑了资金时间价值和风险因素,但不能避免企业的短期行为。
对 错
B
[解析] 每股收益最大化目标避免了利润最大化的缺点,但它仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素,也不能避免企业的短期行为。
7. 按照插入函数法求得的内部收益率一定会小于项目的真实内部收益率。
对 错
B
[解析] 在建设期起点发生投资的情况下,插入函数法求得的内部收益率一定会小于项目的真实内部收益率,如果建设起点不发生任何投资,插入函数法求得的内部收益率等于项目的真实内部收益率。
8. 当企业的经营杠杆系数等于1时企业的固定成本为0,此时企业仍然存在经营风险。
对 错
A
[解析] 当企业的经营杠杆系数等于1时企业的固定成本为0,此时企业没有经营杠杆效应但并不意味着企业没有经营风险。因为经营风险反映息税前利润的变动,即使没有固定成本,息税前利润受市场因素的影响,变动也是客观存在的。
9. 人们在进行财务决策时,之所以选择低风险的方案,是因为低风险会带来高收益,而高风险的方案则往往收益偏低。
对 错
B
[解析] 在财务管理中,高收益往往伴有高风险,低收益方案其风险程度往往也较低,究竟选择何种方案,不仅要权衡期望收益与风险,而且还要视决策者对风险的态度而定。对风险比较反感的人可能会选择期望收益较低同时风险也较低的方案,喜欢冒险的人则可能选择风险虽高但同时收益也高的方案。
10. 经济进货批量就是使存货的储存成本和进货成本之和最小的进货数量。
对 错
B
[解析] 经济进货批量是指能够使一定时期内存货的相关总成本达到最低点的进货数量,决定因素主要有变动性进货费用、变动性储存成本和允许缺货时的缺货成本。
四、计算题凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。
1. 华南公司目前的资金总量为1500万元,其中,平价债券500万元,票面年利率为10%,分期付息到期还本;普通股600万元(每股面值10元)。目前市场无风险报酬率为8%,市场风险股票的必要收益率为13%,该股票的β系数为1.4。该公司目前的息税前利润为240万元,预计该公司未来的息税前利润和未来的利息将保持目前水平不变,并且假设留存收益率为零,该公司适用的所得税税率为25%。
要求:
(1)计算该公司的股票市场价值、公司市场总价值和加权平均资金成本(权数为市场价值权数)。
(2)该公司计划追加筹资400万元,有两种方式可供选择:发行债券400万元,年利率12%;发行普通股400万元,每股价格10元。计算两种筹资方案的每股利润无差别点。
(1)按资本资产定价模型:
预期报酬率=8%+1.4×(13%-8%)=15%
股票市场价值=(240-500×10%)×(1-25%)/15%=950(万元)
该公司市场总价值=500+950=1450(万元)
加权平均资金成本=10%×(1-25%)×500/1450+15%×950/1450=12.41%
(2)
解得:EBIT=170(万元)
2. 环海公司预测2010年度赊销收入为5000万元,信用条件是(2/10,1/20,n/40),其变动成本率为55%,企业的资金成本率为15%。预计占赊销额50%的客户会利用2%的现金折扣,占赊销额40%的客户利用1%的现金折扣。一年按360天计算。
要求:
(1)计算2010年度应收账款的平均收账期;
(2)计算2010年度应收账款的平均余额;
(3)计算2010年度维持赊销业务所需要的资金额;
(4)计算2010年度应收账款的机会成本;
(5)计算2010年度现金折扣成本。
(1)应收账款的平均收账期=50%×10+40%×20+10%×40=17(天)
(2)应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数
=5000/360×17
=236.11(万元)
(3)维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额×变动成本率
=236.11×55%
=129.86(万元)
(4)应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率
=129.86×15%
=19.48(万元)
(5)现金折扣成本=5000×50%×2%+5000×40%×1%=70(万元)
3. 北方公司准备投资200万元,购入由甲、乙、丙三种股票构成的投资组合,三种股票占用的资金分别为40万元、60万元和100万元,即它们在证券组合中的比重分别为20%、30%和50%,三种股票的β系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10%,平均风险股票的市场必要报酬率为16%。
要求:
(1)计算该股票组合的综合β系数;
(2)计算该股票组合的风险报酬率;
(3)计算该股票组合的必要报酬率;
(4)若甲公司目前要求必要报酬率为19%,且对乙股票的投资比例不变,如何进行投资组合?
(1)该股票组合的综合β系数=0.8×20%+1.0×30%+1.8×50%=1.36
(2)该股票组合的风险报酬率=1.36×(16%-10%)=8.16%
(3)该股票组合的必要报酬率=10%+8.16%=18.16%
(4)若必要报酬率为19%,则综合β系数=(19%-10%)/(16%-10%)=1.5
设投资于甲股票的比例为X,则0.8X+1.0×30%+1.8×(70%-X)=1.5
解得:X=6%
即:12万元投资于甲股票,60万元投资于乙股票,128万元投资于丙股票。
4. 华夏公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下(万元):
股本(每股面值1元,600万股) | 600 | 未分配利润 | 1850 |
资本公积 | 210 | 股东权益合计 | 2660 |
公司股票的现行市价为每股28元,每股收益2.8元。
要求:计算回答下述问题:
(1)计划按每10股送1股的方案发放股票股利,并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元,股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
(2)若按1股分为2股的比例进行股票分割,计算股东权益各项目的数额、普通股股数。
(3)如果利润分配不改变市净率(每股市价/每股净资产),公司按每10股送1股的方案发放股票股利。股票股利按现行市价计算,并按新股数发放现金股利,且希望普通股市价达到每股20元,计算每股现金股利。
(4)为了调整资本结构,公司打算用现金按照现行市价回购50万股股票,假定净利润与市盈率不变,计算股票回购之后的每股收益和每股市价。
(1)发放股票股利后的普通股股数=600×(1+10%)=660(万股)
发放股票股利后的普通股股本=1×660=660(万元)
发放股票股利后的资本公积=210+(28-1)×600/10=1830(万元)
现金股利=0.2×660=132(万元)
利润分配后的未分配利润=1850-28×60-132=38(万元)
(2)股票分割后的普通股股数=600×2=1200(万股)
股票分割后的普通股本=600(万元)
股票分割后的未分配利润=1850(万元)
发放股票股利后的资本公积=210(万元)
(3)分配前市净率=28÷(2660÷600)=6.32
根据每股市价20元及市净率不变可知:
每股净资产=20÷6.32=3.16(元)
发放股票股利后的普通股股数=600×(1+10%)=660(万股)
每股市价20元时全部净资产=3.16×660=2085.6(万元)
每股市价20元时的每股现金股利=(2660-2085.6)÷660=0.87(元)
(4)净利润=2.8×600=1680(万元)
股票回购后的每股收益=1680÷(600-50)=3.05(元)
市盈率=28÷2.8=10
股票回收后的每股市价=3.05×10=30.5(元)
五、综合题凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。
1. ABC公司研制成功一台新产品,现在需要决定是否大规模投产,有关资料如下:
(1)公司的销售部门预计,如果每台定价3万元,销售量每年可以达到10000台;生产部门预计,变动制造成本每台2.1万元,不含折旧费的固定制造成本每年4000万元。新业务将在2010年1月1日开始,假设经营现金流发生在每年年底。
(2)为生产该产品,需要添置一台生产设备,预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2009年底以前安装完毕,并在2009年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年,净残值率为5%;经济寿命为5年。如果决定投产该产品,公司将可以连续经营5年,预计不会出现提前中止的情况。
(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买,在2009年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年,净残值率5%。5年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
(4)生产该产品需要的净营运资本预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在2010年初投入,项目结束时收回。
(5)公司的所得税税率为25%。
(6)该项目的成功概率很大,风险水平与企业平均风险相同,可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额,并且公司每年有若干新项目投入生产,因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求:
(1)计算项目的初始投资总额,包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。
(2)计算厂房和设备的年折旧额以及第5年末的账面价值。
(3)计算第5年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。
(4)计算各年项目现金净流量和静态回收期。
(1)根据题目可知:厂房投资8000万元;设备投资4000万元。
营运资金投资=3×10000×10%=3000(万元)
初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)
(2)计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值
设备年折旧额=4000×(1-5%)÷5=760(万元)
设备5年末账面价值=4000-760×5=200(万元)
厂房年折旧=8000×(1-5%)÷20=380(万元)
厂房5年末账面价值=8000-380×5=6100(万元)
(3)计算处置厂房和设备引起的税后净现金流量
厂房处置损益=7000-6100=900(万元)
厂房处置净现金流入=7000-900×25%=6775(万元)
设备处置净现金流入=200(万元)
(4)各年项目现金净流量,以及项目的净现值和回收期
NCF0=-15000(万元)
NCF1~4=(30000-21000-4000-760-380)×(1-25%)+(760+380)=4035(万元)
NCF5=4035+6775+200+3000=14010(万元)
静态回收期=15000/4035=3.72(年)
2. 荣丰公司11月份现金收支的预计资料如下:
(1)11月1日的现金(包括银行存款)余额为15000元,而已收到未入账支票35000元。
(2)产品售价9元/件。9月销售20000件,10月销售30000件,11月预计销售40000件,12月预计销售25000件。根据经验,商品售出后当月可收回货款的60%,次月收回 30%,再次月收回8%,另外2%为坏账。
(3)进货成本为5元/件,平均在15天后付款。编制预算时月底存货为次月销售的10%加1000件。10月底的实际存货为4000件,应付账款余额为77500元。
(4)11月的费用预算为85000元,其中折旧为12000元,其余费用须当月用现金支付。
(5)预计11月份将购置设备一台,支出150000元,须当月付款。
(6)11月份预交所得税20000元。
(7)现金不足时可从银行借入,借款额为10000元的倍数,利息在还款时支付。期末现金余额不少于5000元。
要求:编制11月份的现金预算(请将结果填列在给定的“11月份现金预算”表格中,分别列示各项收支金额)。
11月份现金预算 单位:元 项目 | 金额 | 期初现金 | | 现金收入: | | | | | | | | | | | | 可使用现金合计 | | 现金支出: | | | | | | | | | | | | 现金支出合计 | | 现金多余(或不足) | | 借入银行借款 | | 期末现金期末余额 | | |
填表如下:
11月份现金预算 单位:元
项目 |
金额 |
期初现金 |
15000 |
现金收入: |
|
支票收款 |
35000 |
9月销售2万件 |
20000×8%×9=14400 |
10月销售3万件 |
30000×30%×9=81000 |
11月销售4万件 |
40000×60%×9=216000 |
销货收现合计 |
311400 |
可使用现金合计 |
361400 |
现金支出: |
|
上月应付账款 |
77500 |
本月进货付现支出 |
(40000+25000×10%+1000-4000)×5×50%=98750 |
付现费用 |
85000-12000=73000 |
购置设备 |
150000 |
所得税 |
20000 |
现金支出合计 |
419250 |
现金多余(或不足) |
(57850) |
借入银行借款 |
70000 |
期末现金期末余额 |
12150 |
|