二、多项选择题(每题的备选项中,有2个或2个以上符合题意) 三、综合题(共计50分)1. 丙公司购入一项无形资产,于2014年购入,2020年进行评估。被估的无形资产账面价值为100万元。经过详细调查已知同类无形资产环比价格指数分别为2015年12.8%,2016年18.6%,2017年19.9%,2018年14.5%,2019年13.6%,2020年9.9%,2021年7.8%,则该项无形资产的重置成本是多少?(结果保留两位小数)
该项专利技术的重置成本=100×(1+12.8%)×(1+18.6%)×(1+19.9%)×(1+14.5%)×(1+13.6%)×(1+9.9%)=100×2.2929=229.29(万元)
2. 评估基准日为2016年12月31日,基准日A企业资产负债率为0.45,且未来保持不变,负债成本为6%。评估人员预计2017~2020年现金净流量分别为300万元、450万元、600万元、700万元,2021年起年现金净流量保持上一年不变,无风险报酬率3%,市场平均报酬率为9%,可比上市公司调整后有财务杠杆β系数为1.2,可比上市公司资产负债率为0.6。所得税率25%。计算A企业整体价值。
A企业股权报酬率=3%+0.9112×(9%-3%)=8.4672%
WACC=8.4672%×0.55+6%×0.45×(1-25%)=6.68%
某公司委托资产评估机构A对公司进行价值评估,评估基准日为2016年12月31日。资产评估机构A根据收集的信息进行了预测,记录如下:
该公司2016年税前经营利润为1000万元,平均所得税税率为25%,折旧与摊销为100万元,经营流动资产增加300万元,经营流动负债增加120万元,短期净负债增加70万元,经营长期资产原值增加500万元,经营长期债务增加200万元,长期净负债增加230万元,税后利息费用20万元。预计2017年、2018年股权自由现金流量分别以5%、6%的增长率增长,2019年及以后,股权自由现金流量将在2018年的水平上以2%的增长率保持增长,其他条件不变,假定权益回报率为10%。拟采用股权自由现金流量折现模型估测该公司的股东全部权益价值。
资产评估机构A将评估结果交给该公司负责人张某,张某对其运用股权自由现金流量折现模型提出了2个问题:①运用股权自由现金流量折现模型的应用条件有哪些即采用该种方法的适用性;②为什么用权益回报率10%进行折现,而不考虑企业的债务资本成本。3. 试估测该公司的股东全部权益价值。
2016年的股权自由现金流量=(税后净营业利润+折旧与摊销)-(资本性支出+营运资金增加)-税后利息费用-付息债务的净偿还=[1000×(1-25%)+100]-(500-200+300-120)-20+70+230=650(万元);2017年的股权自由现金流量=650×(1+5%)=682.5(万元)。
2018年的股权自由现金流量=682.5×(1+6%)=723.45(万元);
该企业的股东全部权益价值=650÷(1+10%)+682.5÷(1+10%)2+723.45÷(1+10%)3+723.45×(1+2%)÷(10%-2%)÷(1+10%)3=8628.62(万元)。
4. 请帮助资产评估机构A回答张某提出的2个问题。
股权自由现金流量折现模型的应用条件包括2项:①能够对企业未来收益期的股权自由现金流量做出预测;②能够合理量化股权自由现金流量预测值的风险。股权自由现金流量是企业股东可自由支配的现金流量,属于权益资本口径的收益指标。按照折现率应当与其对应的收益口径相匹配的原则,对股权自由现金流量进行折现,应采用股权资本成本,即权益回报率,不用考虑企业的债务资本成本。
5. A公司为制药企业,为了能测算出A公司所拥有的B技术对所生产的医药产品收益的分成率,评估专业人员拟选用在国内同行业中的上市公司作为对比公司,对比公司的无形非流动资产在资本机构中所占的比重为68.5%,在无形非流动资产中B技术所占的比重为70%,对比公司的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为15121.9万元,该公司的业务收入为112086.5万元。同时调查了解对比公司的销售利润率为20%,A公司B技术对应的产品销售利润率为15%。根据以上资料测算A公司B技术的分成率。
对比公司B技术对业务现金流的贡献为:68.5%×70%×15121.9=7251.0(万元)
对比公司B技术的分成率为:7251.0÷112086.5×100%=6.47%
A公司B技术的分成率为: