一、单项选择题(下列每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。)
二、多项选择题(下列每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。)
三、判断题2. 采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资金结构,降低企业的综合资金成本。
对 错
A
[解析] 剩余股利政策的优点是能充分利用筹资成本最低的资金来源,保持理想的资金结构,使综合资金成本最低。
3. 企业在编制零基预算时,需要以现有的费用项目为依据,但不以现有的费用水平为基础。
对 错
B
[解析] 在编制成本费用预算时,不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额,而是以所有的预算支出均为零为出发点。不是以现有的费用项目为依据。
4. 人为利润中心通常不仅要计算可控成本,而且还要计算不可控成本。
对 错
B
[解析] 人为利润中心只计算可控成本,不分担不可控成本。
5. 以企业价值最大化作为财务管理目标,有利于社会资源的合理配置。
对 错
A
[解析] 企业价值最大化作为财务管理目标,优点主要表现在:①考虑了资金的时间价值和投资的风险价值;②反映了企业资产保值增值的要求;③有利于克服管理上的片面性和短期行为;④有利于社会资源的合理配置。
6. 在通货膨胀率很低的情况下,公司债券的利率可视同为资金时间价值。
对 错
B
[解析] 资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。而公司债券的利率含有无风险利率及风险报酬率,因此,不能作为资金时间价值。
7. 企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量,是企业在未来一定时期资金需要量的增量。
对 错
B
[解析] 按照销售百分率法预测出来的资金需要量,是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。
8. 无论是经营杠杆系数变大,还是财务杠杆系数变大,都可能导致企业的复合杠杆系数变大。
对 错
A
[解析] 无论是经营杠杆系数变大,还是财务杠杆系数变大,都可能导致企业的复合杠杆系数变大。
9. 根据项目投资决策的全投资假设,在计算经营期现金流量时,与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。
对 错
B
[解析] 在全投资假设下,即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待,不考虑利息支出问题。
10. 按投资基金能否赎回,可将其分为封闭型投资基金和开放型投资基金两种类型。
对 错
A
[解析] 按照投资基金能否赎回,可以将其分为封闭型投资基金和开放型投资基金两种类型。
四、计算题(凡要求计算的项目,除题中特别加以标明的以外,均须列出计算过程;计算结果出现小数的,除题中特别要求以外,均保留小数点后两位小数;计算结果有计量单位的,必须予以标明。凡要求说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。)
1. 甲公司持有A,B,C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50%,30%和20%,其β系数分别为2.0,1.0和0.5。市场收益率为15%,无风险收益率为10%。
A股票当前每股市价为12元,刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利,预计股利以后每年将增长8%。
要求:
(1)计算以下指标:
①甲公司证券组合的β系数;
②甲公司证券组合的风险收益率(R
p);
③甲公司证券组合的必要投资收益率(K);
④投资A股票的必要投资收益率。
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
(1)①β=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4
②R
p=1.4×(15%-10%)=7%
③K=10%+1.4×5%=17%
④K
A=10%+2×5%=20%
A股票当前每股市价12元大于A股票的价值,因而出售A股票对甲公司有利。
2. MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9 000万元,其中,公司债券为1 000万元(按面值发行,票面年利率为8%,每年年末付息,三年后到期);普通股股本为4 000万元 (面值1元,4000万股);资本公积为2000万元;其余为留存收益。
2002年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1 000万元资金,有以下两个筹资方案可供选择。方案一:增加发行普通股,预计每股发行价格为5元;方案二:增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率为8%。
预计2002年可实现息税前利润2000万元,适用的企业所得税税率为33%。
要求:
(1)计算增发股票方案的下列指标:
①2002年增发普通股股份数;
②2002年全年债券利息。
(2)计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。
(3)计算每股利润的无差异点,并据此进行筹资决策。
(1)增发股票方案下:
①2002年增发股份数=1000/5=200万股
②2002年全年债券利息=1 000×8%=80万元
(2)增发公司债券方案下:
2002年全年债券利息=2000×8%=160万元
EBIT=1 760万元
因为预计2002年实现的息税前利润2 000万元>每股利润无差别点的息税前利润1 760万元,所以应采用方案二,负债筹资。
3. 某公司甲车间采用滚动预算方法编制制造费用预算。已知2002年各季度的制造费用预算如下(其中间接材料费用忽略不计):
2002年全年制造费用预算 金额单位:元
2002年度 | 合计 |
项目 | 第一季度 | 第二季度 | 第三季度 | 第四季度 |
直接人工预算总工时(小时) | 11400 | 12060 | 12360 | 12600 | 48420 |
变动制造费用 | | | | | |
间接人工费用 | 50160 | 53064 | 54384 | 55440 | 213048 |
水电与维修费用 | 41040 | 43416 | 44496 | 45360 | 174312 |
小计 | 91200 | 96480 | 98880 | 100800 | 387360 |
固定制造费用 | | | | | |
设备租金 | 38600 | 38600 | 38600 | 38600 | 154400 |
管理人员工资 | 17400 | 17400 | 17400 | 17400 | 69600 |
小计 | 56000 | 56000 | 56000 | 56000 | 224000 |
制造费用合计 | 147200 | 152480 | 154880 | 156800 | 611360 |
2002年3月31日公司在编制2002年第二季度-2003年第一季度滚动预算时,发现未来的四个季度中将出现以下情况:
(1)间接人工费用预算工时分配率将上涨50%;
(2)原设备租赁合同到期,公司新签订的租赁合同中设备年租金将降低20%;
(3)预计直接人工总工时见“2002年第二季度-2003年第一季度制造费用预算”表。
假定水电与维修费用预算工时分配率等其他条件不变。
要求:
(1)以直接人工工时为分配标准,计算下一滚动期间的如下指标:
①间接人工费用预算工时分配率;
②水电与维修费用预算工时分配率。
(2)根据有关资料计算下一滚动期间的如下指标:
①间接人工费用总预算额;
②每季度设备租金预算额。
(3)计算填列下表中用字母表示的项目(可不写计算过程):
2002年第二季度-2003年第一季度制造费用预算 金额单位:元
2002年度 | 2003年度 | 合计 |
项目 | 第二季度 | 第三季度 | 第四季度 | 第一季度 |
直接人工预算总工时(小时) | 12100 | (略) | (略) | 11720 | 48420 |
变动制造费用 | | | | | |
间接人工费用 | A | (略) | (略) | B | (略) |
水电与维修费用 | C | (略) | (略) | D | (略) |
小计 | (略) | (略) | (略) | (略) | 493884 |
固定制造费用 | | | | | |
设备租金 | E | (略) | (略) | (略) | (略) |
管理人员工资 | F | (略) | (略) | (略) | (略) |
小计 | (略) | (略) | (略) | (略) | (略) |
制造费用合计 | 171700 | (略) | (略) | (略) | 687004 |
(2)①间接人工费用总预算额=6.6×12100=79 860元
②每季度设备租金预算额=38600×80%=30 880元
(3)填列表格如下:
2002年第二季度-2003年第一季度制造费用预算 金额单位:元
2002年度 |
2003年度 |
合计 |
项目 |
第二季度 |
第三季度 |
第四季度 |
第一季度 |
直接人工预算总工时(小时) |
12100 |
(略) |
(略) |
11720 |
48420 |
变动制造费用 |
|
|
|
|
|
间接人工费用 |
(A)79860 |
(略) |
(略) |
(B)77352 |
(略) |
水电与维修费用 |
(C)43560 |
(略) |
(略) |
(D)42192 |
(略) |
小计 |
(略) |
(略) |
(略) |
(略) |
493884 |
固定制造费用 |
|
|
|
|
|
设备租金 |
(E)30880 |
(略) |
(略) |
(略) |
(略) |
管理人员工资 |
(F)17400 |
(略) |
(略) |
(略) |
(略) |
小计 |
(略) |
(略) |
(略) |
(略) |
(略) |
制造费用合计 |
171700 |
(略) |
(略) |
(略) |
687004 |
A=6.6×12 100=79 860元 B=6.6×11 720=77 352元
C=3.6×12 100=43 560元 D=3.6×11 720=42 192元
E=38 600×80%=30 880元 F=17 400元
(验算A+C+E+F=79 860+43 560+30 880+17400=171 700元与第二季度制造费用合计相等)
4. 已知某公司2001年会计报表的有关资料如下:
资 料 金额单位:万元
资产负债表项目 | 年初数 | 年末数 |
资产 | 8000 | 10000 |
负债 | 4500 | 6000 |
所有者权益 | 3500 | 4000 |
利润表项目 | 上年数 | 本年数 |
主营业务收入净额 | (略) | 20000 |
净利润 | (略) | 500 |
要求:
(1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标(凡计算指标涉及资产负债表项目数据的,均按平均数计算):
①净资产收益率;
②总资产净利率(保留三位小数);
③主营业务净利率;
④总资产周转率(保留三位小数);
⑤权益乘数。
(2)用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式,并用本题数据加以验证。
(2)净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数
=2.5%×2.222×2.4
=13.33%
五、综合题(凡要求计算的项目,除题中特别加以标明的以外,均须列出计算过程;计算结果出现小数的,除题中特别要求以外,均保留小数点后两位小数;计算结果有计量单位的,必须予以标明。凡要求说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。)
1. 某企业2001年A产品销售收入为4 000万元,总成本为3 000万元,其中固定成本为 600万元。
2002年该企业有两种信用政策可供选用:
甲方案给予客户60天信用期限(n/60),预计销售收入为5 000万元,货款将于第60天收到,其信用成本为140万元;
乙方案的信用政策为(2/10,1/20,n/90),预计销售收入为5400万元,将有30%的货款于第10天收到,20%的货款于第20天收到,其余50%的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账,后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%),收账费用为50万元。
该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元,企业的资金成本率为8%(为简化计算,本题不考虑增值税因素)。
要求:
(1)计算该企业2001年的下列指标:
①变动成本总额;
②以销售收入为基础计算的变动成本率。
(2)计算乙方案的下列指标:
①应收账款平均收账天数;
②应收账款平均余额;
③维持应收账款所需资金;
④应收账款机会成本;
⑤坏账成本;
⑥采用乙方案的信用成本。
(3)计算以下指标:
①甲方案的现金折扣;
②乙方案的现金折扣;
③甲乙两方案信用成本前收益之差;
④甲乙两方案信用成本后收益之差。
(4)为该企业作出采取何种信用政策的决策,并说明理由。
(1)①变动成本总额=3 000-600=2400万元
(2)计算乙方案的下列指标:
①应收账款平均收账天数=30%×10+20%×20+50%×90=52天
③应收账款所需资金=780×60%=468万元
④应收账款机会成本=468×8%=37.44万元
⑤坏账成本=5 400×50%×4%=108万元
⑥采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44万元
(3)①甲方案的现金折扣=0
②乙方案的现金折扣=5400×(2%×30%+1%×20%)=43.2万元
③甲方案信用成本前收益=5 000×(1-60%)=2 000万元
乙方案信用成本前收益=5 400×(1-60%)-43.2=2116.80万元
甲乙两方案信用成本前收益之差=2 000-2116.8=-116.8万元
④甲方案信用成本后收益=2 000-140=1 860万元
乙方案信用成本后收益=2116.8-195.44=1 921.36万元
甲乙两方案信用成本后收益之差=1 860-1 921.36=-61.36万元
(4)因为乙方案信用成本后收益大于甲方案信用成本后收益,所以应采用乙方案。
2. 为提高生产效率,某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零),不涉及增加流动资金投资,采用直线法计提设备折1日。适用的企业所得税税率为33%。
相关资料如下:
资料一:已知旧设备的原始价值为299000元,截止当前的累计折旧为190000元,对外转让可获变价收入110000元,预计发生清理费用1 000元(用现金支付)。如果继续使用该旧设备,到第5年末的预计净残值为9000元(与税法规定相同)。
资料二:该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案的资料如下:
购置一套价值550000元的A设备替换旧设备,该设备预计到第5年末回收的净残值为 50000元(与税法规定相同)。使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元,增加经营成本20000元;在第2-4年内每年增加营业利润100000元;第5年增加经营净现金流量114 000元;使用A设备比使用旧设备每年增加折113 80000元。
经计算,得到该方案的以下数据:按照14%折现率计算的差量净现值为14 940.44元,按16%计算的差量净现值为-7839.03元。
乙方案的资料如下:
购置一套B设备替换旧设备,各年相应的更新改造增量净现金流量分别为:
△NCP
0=-758 160元,△NCF
1-5=200000元。
资料三:已知当前企业投资的风险报酬率为4%,无风险报酬率为8%。
有关的资金时间价值系数如下:
年的系数 利率或折现率 | (F/A,i,5) | (P/A,i,5) | (F/P,i,5) | (P/A,i,5) |
10% | 6.1051 | 3.7908 | 1.6105 | 0.6209 |
12% | 6.3529 | 3.6048 | 1.7623 | 0.5674 |
14% | 6.6101 | 3.4331 | 1.9254 | 0.5194 |
16% | 6.8771 | 3.2773 | 2.1003 | 0.4761 |
要求:
(1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标:
①当前旧设备折余价值;
②当前旧设备变价净收入。
(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标:
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额;
②经营期第1年总成本的变动额;
③经营期第1年营业利润的变动额;
④经营期第1年因更新改造而增加的净利润;
⑤经营期第2-4年每年因更新改造而增加的净利润;
⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额;
⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(△NCF
t);
⑧甲方案的差额内部收益率(△IRR
甲)。
(3)根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标:
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额;
②B设备的投资;
③乙方案的差额内部收益率(△IRR
乙)。
(4)根据资料三计算企业期望的投资报酬率。
(5)以企业期望的投资报酬率为决策标准,按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价,并为企业作出是否更新改造设备的最终决策,同时说明理由。
(1)①当前旧设备折余价值=299 000-190000=109000元
②当前旧设备变价净收入-110000-1 000=109 000元
(2)①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=550000-109 000=441 000元
②经营期第1年总成本的变动额=20000+80000=100000元
③经营期第1年营业利润的变动额=110000-100000=10000元
④经营期第1年因更新改造而增加的净利润=10000×(1-33%)=6700元
⑤经营期第2-4年每年因更新改造而增加的净利润=100000×(1-33%)
=67 000元
⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差
=50000-9 000
=41 000元
⑦△NCP
0=-441 000元
△NCF
1=6 700+80000=86 700元
△NCF
2-4=67000+80000=147 000元
△NCF
5=114000+41 000=155 000元
(3)①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=758 160元
②B设备的投资=758 160+109 000=867 160(元)
③乙方案的差额内部收益率
200000×(P/A,△IRR
乙,5)=758 160
(P/A,△IRR
乙,5)=3.7908
查表△IRR
乙=10%
(4)企业期望的投资报酬率=8%+4%=12%
(5)∵△IRR
甲=15.31%>12%
∴甲方案经济上是可行的。
△IRR
乙=10%<12%
∴乙方案经济上不可行。
企业应选择甲方案作为更新改造方案,原因是甲方案的内部收益率大于企业期望的投资报酬率。