一、单项选择题(每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。)
二、多项选择题(每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。)
三、判断题1. 最优资金结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资金结构。
对 错
B
[解析] 所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
2. 在评价投资项目的财务可行性时,如果静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾,应当以净现值指标的结论为准。
对 错
A
[解析] 当静态投资回收期(次要指标)或投资利润率(辅助指标)的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时,应当以主要指标的结论为准,而净现值为主要指标。
3. 一般情况下,股票市场价格会随着市场利率的上升而下降,随着市场利率的下降而上升。
对 错
A
[解析] 利率是影响国民经济发展的重要因素,利率水平的高低反映着一个国家一定时间的经济状况。利率对证券投资也有重大影响。(1)利率升高时,投资者自然会选择安全又有较高收益的银行储蓄,从而大量资金从证券市场中转移出来,造成证券供大于求,价格下跌;反之,利率下调时,证券会供不应求,其价格必然上涨;(2)利率上升时,企业资金成本增加,利润减少,从而企业派发的股利将减少甚至发不出股利,这会使股票投资的风险增大,收益减少,从而引起股价下跌;反之,当利率下降时,企业的利润增加,派发给股东的股利将增加,从而吸引投资者进行股票投资,引起股价上涨。
4. 企业营运资金余额越大,说明企业风险越小,收益率越高。
对 错
B
[解析] 企业营运资金越大,企业风险越小收益也越低。
5. 企业发放股票股利会引起每股利润的下降,从而导致每股市有可能下跌,因而每位股东所持股票的市场价值总额也将随之下降。
对 错
B
[解析] 发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降,每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变,因此每位股东所持股票的市场价值总额仍能保持不变。
6. 责任成本的内部结转是指由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的其他责任中心进行损失赔偿的账务处理过程;对本部门因其自身原因造成的损失,不需要进行责任结转。
对 错
B
[解析] 责任成本的内部结转对本部门因自身原因造成的损失,也需进行责任结转。
7. 民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系。
对 错
B
[解析] 民营企业与政府之间的财务关系体现为一种强制和无偿分配的关系。
8. 人们在进行财务决策时,之所以选择低风险的方案,是因为低风险会带来高收益,而高风险的方案则往往收益偏低。
对 错
B
[解析] 低风险方案的收益低、风险不大;而高风险的方案收益高、风险大。
9. 无面值股票的最大缺点是该股票既不能直接代表股份,也不能直接体现其实际价值。
对 错
B
[解析] 无面值股票是指股票票面不记载每股金额的股票。无面值股票仅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是说,这种股票只在票面上注明每股占公司全部净资产的比例,其价值随公司财产价值的增减而增减。
10. 拥有“不参加优先股”股权的股东只能获得固定股利,不能参与剩余利润的分配。
对 错
A
[解析] 不参加优先股是指不能参加剩余利润分配,只能取得固定股利的优先股。其特点是优先股股东对股份公司的税后利润,只有权分得固定股利,对取得固定股利后的剩余利润,无权参加分配。
四、计算题(凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述)
1. 已知:某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元,其中,发行在外的普通股8000万股(每股面值1元),公司债券2000万元(按面值发行,票面年利率为 8%,每年年末付息,三年后到期),资本公积4000万元,其余均为留存收益。
2004年1月1日,该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元,现有A、B两个筹资方案可供选择。A方案为:发行普通股,预计每股发行价格为5元。B方案为:按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投资产后,2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。
要求:
(1)计算A方案的下列指标:①增发普通股的股份数;②2004年公司的全年债券利息。
(2)计算B方案下2004年公司的全年债券利息。
(3)①计算A、B两方案的每股利润无差别点;②为该公司做出筹资决策。
(1)①增发普通股的股份数=2000÷5=400(万股)
②2004年公司的全年债券利息=2000×8%=160(万元)
(2)B方案下2004年公司的全年债券利息=4000×8%=320(万元)
(3)①A、B两个方案的每股利润无差别点:
②因为A、B两个方案的每股利润无差别点处的EBIT为3520万元,4000>3520,所以选择B方案筹资比较有利。
2. 某企业拟进行一项固定资产投资,该项目的现金流量表(部分)如下:
现金流量表(部分) 价值单位:万元
项 目 | 建设期 | 经营期 | 合计 |
0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
净现金流量 | -1000 | -1000 | 100 | 1000 | (B ) | 1000 | 1000 | 2900 |
累计净现金流量 | -1000 | -2000 | -1900 | (A ) | 900 | 1900 | 2900 | - |
折现净现金流量 | -1000 | -943.4 | 89 | 839.6 | 1425.8 | 747.3 | 705 | 1863.3 |
要求:
(1)计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
(2)计算或确定下列指标:①静态投资回收期;②净现值;③原始投资现值;④净现值率;⑤获利指数。
(3)评价该项目的财务可行性。
(1)A=1000+(-1900)=-900(万元)
B+(-900)=900,B=1800(万元)
②净现值=1863.3(万元)
③原始投资现值=1000+943.4=1943.4(万元)
⑤获利指数=1+净现值率=1+95.88%≈1.96
(3)该项目净现值大于0所以该项目可行。
3. 已知:某公司2004年第1-3月实际销售额分别为38000万元、36000万元和41000万元,预计4月份销售额为40000万元。每月销售收入中有70%能于当月收现,20%于次月收现,10%于第三个月收讫,不存在坏账。假定该公司销售的产品在流通环节只需缴纳消费税,税率为10%,并于当月以现金交纳。该公司3月末现金余额为80万元,应付账款余额为5000万元(需在4月份付清),不存在其他应收应付款项。
4月份有关项目预计资料如下:采购材料8000万元(当月付款70%);工资及其他支出 8400万元(用现金支付);制造费用8000万元(其中折旧费等非付现费用为4000万元);营业费用和管理费用1000万元(用现金支付);预交所得税1900万元;购买设备12000万元(用现金支付)。现金不足时,通过向银行借款解决。4月末现金余额要求不低于100万元。
要求:根据上述资料,计算该公司4月份的下列预算指标:
(1)经营性现金流入。
(2)经营性现金流出。
(3)现金余缺。
(4)应向银行借款的最低金额。
(5)4月末应收账款余额。
(1)经营性流入=40000×70%+41000×20%+36000×10%=39800(万元)
(2)经营性现金流出=40000×10%+5000+8000×70%+8400+(8000-4000)+1000 +1900=29900(万元)
(3)现金余缺=39800+80-29900-12000=-2020(万元)(短缺)
(4)应向银行借款最低金额=2020+100=2120(万元)
(5)4月末应收账款余额=40000×30%+41000×10%=16100(万元)
4. 已知某集团公司下设三个投资中心,有关资料如下:
指标 | 集团公司 | A投资中心 | B投资中收 | C投资中心 |
净利润(万元) | 34650 | 10400 | 15800 | 8450 |
净资产平均占用额(万元) | 315000 | 94500 | 145000 | 75500 |
规定的最低投资报酬率 | 10% |
要求:
(1)计算该集团公司和各投资中心的投资利润率,并据此评价各投资中心的业绩。
(2)计算各投资中心的剩余收益,并据此评价各投资中心的业绩。
(3)综合评价各投资中心的业绩。
投资利润率角度讲A、B、C三个投资中心均高于规定的最低投资利润率,其中C中心投资利润率最高,A中心次之,B中心最差。
(2)①A投资中心剩余收益=10400-94500×10%=950(万元)
②B投资中心剩余收益=15800-145000×10%=1300(万元)
③C投资中心剩余收益=8450-75500×10%=900(万元)
从剩余收益角度讲A、B、C投资中心剩余收益均大于0,其中B中心剩余收益最高,对集团贡献最大,A中心次之,C中心最差。
(3)A投资中心投资利润率为11%与集团公司一致,剩余收益950万元,在三个投资中心中也处于中等水平,说明A中心利用资产获取利润的能力较强,对集团公司的贡献处于中等水平。
B中心投资利润率为10.9%低于集团公司的水平,其剩余收益在三个中心中是最高的,说明B中心获利能力较差,这是由于其资产占用额最多造成的,但B中心对集团来讲贡献是最大的,B中心应加强资产的利用效率,提高获利能力。
C中心投资利润为11.9%,是三个中心中最高的,剩余收益是最少的,说明其获利能力最强,但其资产占用额最少所以其集团的贡献也最少,应加大对C中心的投资力度,以提高集团整体获利水平。
五、综合题(凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述)
1. 已知:某上市公司现有资金10000万元,其中:普通股股本3500万元,长期借款6000万元,留存收益500万元。普通股成本为10.5%,长期借款年利率为8%。有关投资服务机构的统计资料表明,该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为33%。
公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下:
资料一:甲项目投资额为1200万元,经测算,甲项目的资本收益率存在-5%,12%和 17%三种可能,三种情况出现的概率分别为0.4,0.2和0.4。
资料二:乙项目投资额为2000万元,经过逐次测试,得到以下数据:当设定折现率为14%和15%时,乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。
资料三:乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案:发行票面年利率为 12%、期限为3年的公司债券;B方案:增发普通股,股东要求每年股利增长2.1%。
资料四:假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计,长期借款和公司债券均为年末付息,到期还本。
要求:
(1)指出该公司股票的确β系数。
(2)计算该公司股票的必要收益率。
(3)计算甲项目的预期收益率。
(4)计算乙项目的内部收益率。
(5)以该公司股票的必要收益率为标准,判断是否应当投资于甲、乙项目。
(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。
(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本,对A、B两方案的经济合理性进行分析。
(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后,该公司的综合资金成本。
(9)根据再筹资后公司的综合资金成本,对乙项目的筹资方案做出决策。
(1)该公司股票的β系数为1.5(因为该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的1.5倍)
(2)该公司股票必要收益率=5%+1.5×(8%-5%)=9.5%
(3)甲项目的预期收益率=-5%×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
(5)甲项目的预期收益率(7.2%)小于股票必要收益率(9.5%),所以不应投资于甲项目,乙项目内部收益率(14.4%)大于股票必要收益率(9.5%),所以应投资于乙项目。
(6)A筹资方案资金成本=12%×(1-33%)=8.04%
B方案资金成本=10.5%×(1+2.1%)+2.1%=12.82%
(7)乙方案内部收益率为14.4%,均高于A、B两方案的资金成本,因此A、B两方案均可行,但A方案的资金成本又低于B方案的资金成本,因此应选择A方案筹资。
(8)采用A方案
筹资后综合资金成本有所上升,但A方案的综合成本低于B方案的综合成本,因此应选 A方案。
2. 已知:MT公司2000年初所有者权益总额为1500万元,该年的资本保值增值率为125% (该年度没有出现引起所有者权益变化的客观因素)。2003年年初负债总额为4000万元,所有者权益是负债的1.5倍,该年的资本积累率为150%,年末资产负债率为0.25,负债的年均利率为 10%,全年固定成本总额为975万元,净利润为1005万元,适用的企业所得税税率为33%。
要求:根据上述资料,计算MT公司的下列指标:
(1)2000年年末的所有者权益总额。
(2)2003年年初的所有者权益总额。
(3)2003年年初的资产负债率。
(4)2003年年末的所有者权益总额和负债总额。
(5)2003年年末的产权比率。
(6)2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额。
(7)2003年的息税前利润。
(8)2003年总资产报酬率。
(9)2003年已获利息倍数。
(10)2004年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
(11)2000年年末-2003年年末的三年资本平均增长率。
(1)2000年年末所有者权益总额=125%×1500=1875(万元)
(2)2003年年初所有者权益总额=1.5×4000=6000(万元)
(3)2003年初资产负债率=4000/[4000+1.5×4000]×100%=40%
(4)2003年年末所有者权益=6000×150%+6000=15000(万元)
(6)2003年所有者权益平均余额=(6000+15000)÷2=10500(万元)
2003年负债平均余额=(4000+5000)÷2=4500(万元)
(7)2003年的息税前利润=1005÷(1-33%)+4500×10%=1950(万元)