一、单项选择题(每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。) 二、多项选择题(每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。) 三、判断题1. 股票分割会使股票的每股市价下降,可以提高股票的流动性。
对 错
A
[解析] 股票分割会使每股市价降低,买卖该股票所需资金减少,从而可以促进股票的流通和交易。所以,本题的说法是正确的。
2. 理想标准成本考虑了生产过程中不能避免的损失、故障和偏差,属于企业经过努力可以达到的成本标准。
对 错
B
[考点] 标准成本控制与分析
[解析] 正常标准成本是指在正常情况下,企业考虑了生产过程中不能避免的损失、故障和偏差,企业经过努力可以达到的成本标准。
3. 系统性风险波及所有证券资产,最终会反映在资本市场平均利率的提高上,所有的系统性风险几乎都可以归结为利率风险。
对 错
A
[解析] 证券资产的系统性风险,是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定性加强,从而对所有证券都产生影响的共同性风险。系统性风险波及所有证券资产,最终会反映在资本市场平均利率的提高上,所有的系统性风险几乎都可以归结为利率风险。利率风险是由于市场利率变动引起证券资产价值变化的可能性。
4. 资本保值增值率是扣除客观增减因素后所有者权益的期末总额与期初总额的比例,会受到企业利润分配政策的影响。
对 错
A
[考点] 本题考查的知识点是资本保值增值率。
[解析] 资本保值增值率是扣除客观增减因素后所有者权益的期末总额与期初总额的比率,主要反映企业资本的运营效益与安全状况。该指标越高,表明企业的资本保全状况越好,所有者权益增长越快,债权人的债务越有保障,企业发展后劲越强。资本保值增值率还受企业利润分配政策的影响,严格意义上的资本保值增值指标应从损益表出发,以净利润为核心。因此,本题说法是正确的。
5. 纳税筹划的目的是追求企业的税负最低,选择净收益最大的方案。
对 错
B
[考点] 纳税管理
[解析] 纳税筹划的目的是追求企业长期财务目标而不是只是追求税负最轻,因此,企业在进行纳税筹划相关决策时,必须进行成本效益分析,选择净收益最大的方案。
6. 企业财务管理的目标理论包括利润最大化、股东财富最大化、公司价值最大化和相关者利益最大化等理论,其中,公司价值最大化、股东财富最大化和相关者利益最大化都是以利润最大化为基础的。
对 错
B
[考点] 本题考核各种财务管理目标理论之间的关系。
[解析] 利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化等各种财务管理目标,都以股东财富最大化为基础。本题表述错误。
7. 净收益营运指数反映经营所得现金与经营活动净收益的比值。
对 错
B
[解析] 收益质量分析包括净收益营运指数和现金营运指数。具体计算公式如下:
①净收益营运指数=
(其中:经营净收益=净利润-非经营净收益,非经营净收益=处置固定资产净收益-固定资产报废损失-财务费用+投资净收益);
②现金营运指数=
(其中:经营所得现金=经营净收益+非付现费用,非付现费用=计提资产减值准备+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销)。
8. 由于弹性预算编制的准确性取决于成本性态分析的可靠性,所以可以依据总成本性态模型预测预算期的成本费用额。
对 错
A
[考点] 本题考查的知识点是弹性预算编制方法。
[解析] 弹性预算法编制预算的准确性,在很大程度上取决于成本性态分析的可靠性。其中弹性预算编制法中的公式法即是运用总成本性态模型,测算预算期的成本费用数额,并编制成本费用预算的方法。因此,本题说法是正确的。
9. 如果企业管理政策趋于保守,就会选择紧缩的流动资产投资战略;如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力,就会选择宽松的流动资产投资战略。
对 错
B
[解析] 一个企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资战略。如果企业管理政策趋于保守,就会选择宽松的流动资产投资战略;如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险,就会选择紧缩的流动资产投资战略。
10. 根据风险与收益均衡的原则,信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。
对 错
B
[考点] 筹资管理(上)>债务筹资>银行借款
[解析] 信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企业取得这种贷款,无需以财产作抵押。对于这种贷款,由于风险较高,银行通常要收取较高的利息,往往还附加一定的限制条件。抵押贷款有利于降低银行贷款的风险,提高贷款的安全性。根据风险与收益均衡的原则,应该是信用贷款利率比抵押贷款利率高。
四、计算分析题(本类题共15分。凡要求计算的,可不列出计算过程;计算结果出现两位以上小数的,均四舍五入保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的,必须有相应的文字阐述。)甲公司2023年计划构建一条生产线,现有A、B两个互斥方案,有关资料如下。
资料一:A方案需要一次性投资2000万元,建设期为0,该生产线可用5年,按照直线法计提折旧,净残值为0,该生产线投入生产后,每年可取得税后营业利润500万元。
资料二:B方案需要一次性投入2000万元,建设期为0年,该生产可用5年,按照直线法计提折旧,净残值为800万元,投产后每年可获得营业收入800万元,每年付现成本300万元,投产时垫支营运资金400万元,项目终结时一次性收回。
资料三:甲企业适用的企业所得税税率为25%,项目折现率为9%,有关货币时间价值系数如下:(P/A,9%,2)=1.7591,(P/A,9%,3)=2.5313;(P/A,9%,4)=3.2397;(P/A,9%,5)=3.8897;(P/A,9%,5)=0.6499。
资料四:为了满足甲企业2000万元的投资需求,甲企业决定调整股利分配政策,过去甲企业一直实行固定股利支付率的股利支付政策,股利支付率为12%,计划调整为剩余股利分配政策,甲企业2022年实现税后净利润3000万元,目标资本结构为权益资本占60%,债务资本占40%。
要求:根据以上资料,回答如下问题。1. 根据资料一和资料三,计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、年金净流量。
每年折旧额=(2000-0)/5=400(万元);
第0年现金净流量=-2000万元;
1~5年每年营业现金净流量=500+400=900(万元);
A方案的静态回收期=2000/900=2.22(年);
A方案的动态回收期=原始投资额现值/每年现金净流量=2000/900=2.2222=(P/A,9%,n),根据插值计算法,(P/A,9%,2)=1.7591,(P/A,9%,3)=2.5313,(n-2)/(3-2)=(2.2222-1.7591)/(2.5313-1.7591),n-2=0.4631/0.7723,n=2.6年;
A方案净现值=900×(P/A,9%,5)-2000=900×3.8897-2000=1500.73(万元);
A方案年金净流量=现金净流量总现值/(P/A,9%,5)=1500.73/3.8897=385.82(万元)。
[考点] 投资管理
[解析] 本题考查的知识点是项目投资决策评价指标和剩余股利政策。营业现金净流量=税后净利润+非付现成本=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率,终结阶段的现金流量主要包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益和垫支营运资金的收回;投资项目评价指标主要有净现值法、年金净流量法、现值指数、回收期等。剩余股利政策首先是根据目标资本结构,测算出投资所需的权益资本额,先从盈余中留用,然后将剩余的盈余作为股利来分配,即公司的净利润首先满足公司的权益资本需求,如果还有剩余,就派发股利,如果没有,则不派发股利。
2. 根据资料二和资料三,计算B方案第0年现金净流量、第5年现金净流量、净现值、年金净流量。
方案B每年折旧额=(2000-800)/5=240(万元);
方案B第0年现金净流量=-(2000+400)=-2400(万元);
方案B第1~4年每年现金净流量=800×(1-25%)-300×(1-25%)+240×25%=435(万元);
方案B第5年现金净流量=营业现金净流量+项目终结现金净流量=800×(1-25%)-300×(1-25%)+240×25%+800+400=1635(万元);
净现值=435×(P/A,9%,4)+1635×(P/A,9%,5)-2400=435×3.2397+1635×0.6499-2400=71.856(万元);
年金净流量=现金净流量总现值/(P/A,9%,5)=-511.58/3.8897=-131.52(万元)。
[考点] 投资管理
3. 根据资料一和资料二,应该选择采用净现值法还是年金净流量法判断选择A、B两种方案,并说明理由。
应该选择净现值法进行判断选择,因为A、B两个方案为寿命期相同的互斥方案,应该选择净现值最大的方案,根据上2小题的结果对比,应该选择A方案,因为A方案的净现值最大。
[考点] 投资管理
4. 根据资料四,如果甲企业选择使用剩余股利政策,则甲公司2022年末留存收益额和可发放的股利额为多少?
根据目标资本结构,2000万元的投资额所需要的权益资本金额为2000×60%=1200(万元),因此2022年末留存收益金额=1200万元,可发放的股利金额=3000-1200=1800(万元)。
[考点] 投资管理
甲公司2015年年末长期资本为5000万元,其中长期银行借款1000万元,年利率为6%,所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元,公司计划在2016年追加筹集资金5000万元,其中按面值发行债券2000万元,票面年利率为6.86%,期限5年,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为2%,发行优先股筹资3000万元,固定股息率为7.76%,筹资费用率为3%,公司普通股β系数为2,一年期国债利率为4%,市场平均报酬率为9%,公司适用的所得税税率为25%,假设不考虑筹资费用对资本结构的影响,发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求:6. 计算发行债券的资本成本(不用考虑货币时间价值)。
债券资本成本=6.86%×(1-25%)/(1-2%)=5.25%。
8. 运用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。
留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%。
9. 计算加权平均资本成本。
加权平均资本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%。
10. 某企业只产销一种产品,上年的销售量为2万件,单价为120元,单位变动成本为100元,固定成本为30万元。假设该企业计划年度拟实现50万元的目标利润,可通过降价10个百分点来扩大销量实现目标利润,但由于受生产能力的限制,销售量只能达到所需销售量的30%,为此,还需降低单位变动成本,但分析人员认为经过努力单位变动成本只能降低15元,因此,还需要进一步压缩固定成本支出。
要求:针对上述现状,您认为应该如何去落实目标利润。
根据“50=Q×[120×(1-10%)-100]-30”可知,降价10个百分点之后实现目标利润所需销量为10万件,实际能够实现的销量为10×30%=3(万件);
根据“50=3×[120×(1-10%)-(100-15)]-F”可知,为了实现目标利润,需要将固定成本降低至19万元。
综上所述,为了实现50万元目标利润,在降低单价10个百分点使销量增至3万件,单位变动成本降至85元的同时,还需要压缩固定成本11(30-19)万元。
五、综合题(本类题共25分。凡要求计算的,可不列出计算过程;计算结果出现两位以上小数的,均四舍五入保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的,必须有相应的文字阐述。)1. 某公司2005年末的长期资金结构为:股本10000万元(每股面值1元),盈余公积 4500万元,未分配利润5100万元,合计19600万元。公司现在无长期负债。2005年公司的息税前利润为8000万元,预计明年将上升25%。公司当前的股票价格为8.4元。公司希望募集14400万元的资金,现有两个融资方案,方案一为发行2000万张的股票认股权证,每张将获得1股的认购权。方案二是申请长期借款,年利率为10%,如果选用方案二,估计明年的市盈率将下降10%,假设所得税率为30%。
要求:
(1)计算该公司2005年年末的每股净资产;
(2)计算方案一中的认股权证理论价值;
(3)根据市盈率模型计算方案二在一年后的每股股价;
(4)计算方案二的财务杠杆系数;
(5)计算方案一中的认股权证在行权后与方案二的每股收益无差别点以及无差别点的每股收益。
(1)普通股股数=股本/股票面值=10000/1=10000(万股)
每股净资产=19600/10000=1.96(元)
(2)认购价格=14400/2000=7.2(元)
认股权证理论价值=(8.4-7.2)×1=1.2(元)
(3)2005年年末的每股收益=(8000-0)×(1-30%)/10000=0.56(元/股)
2005年年末的市盈率=8.4/0.56=15
一年后的每股收益=[8000×(1+25%)-14400×10%]×(1-30%)/10000
=0.60(元/股)
一年后的市盈率=15×(1-10%)=13.5
一年后的每股股价=13.5×0.60=8.1(元/股)
(4)方案二的财务杠杆系数
=8000×(1+25%)/[8000×(1+25%)-14400×10%]=1.17
(5)(EBIT-0)×(1-30%)/12000=(EBIT-14400×10%)×(1-30%)/10000
解得EBIT=8640(万元)
无差别点的每股收益=8640×(1-30%)/12000=0.50(元/股)
某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值,5年中每年销售收入为15000元,每年的付现成本5000元。乙方案要投资36000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年,5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元,付现成本第一年为6000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费300元。另需垫付营运资金3000元。假设所得税率为40%,资金成本率为10%。
要求:2. 计算两个方案的现金流量;
甲方案:初始投资30000元,5年内每年现金流量8400元;乙方案:初始投资36000元,垫付营运资金,共计39000元,现金流量第一年9000元,第二年8820元,第三年8640元,第四年8460元,第五年17280元。
3. 计算两个方案的净现值;
净现值:
甲:NPV=8400×3.791-30000=1844.40(元)
乙:NPV=9000×0.909+8820×0.826+8640×0.751+8460×0.683+17280×0.621-39000=-535.98(元)
4. 计算两个方案的现值指数;
现值指数:
甲方案=(NPV+30000)/30000=1.06;
乙方案=(NPV+39000)/39000=0.99
5. 计算两个方案的投资回收期;
回收期:
甲方案=30000/8400=3.57(年);
乙方案=4+(39000-9000-8820-8640-8460)/17280=4.24(年)
6. 试判断应选用哪个方案。
应选用甲方案,解析如下:
计算两个方案的现金流量:
计算年折旧额:
甲方案每年折旧额=30000/5=6000(元);
乙方案每年折旧额=(36000-6000)/5=6000(元)
列表计算两个方案的营业现金流量:
单位:元 |
年份 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
甲方案 |
销售收入 |
15000 |
15000 |
15000 |
15000 |
15000 |
付现成本 |
5000 |
5000 |
5000 |
5000 |
5000 |
折旧 |
6000 |
6000 |
6000 |
6000 |
6000 |
税前利润 |
4000 |
4000 |
4000 |
4000 |
4000 |
所得税 |
1600 |
1600 |
1600 |
1600 |
1600 |
税后利润 |
2400 |
2400 |
2400 |
2400 |
2400 |
营业现金流量 |
8400 |
8400 |
8400 |
8400 |
8400 |
乙方案 |
销售收入 |
17000 |
17000 |
17000 |
17000 |
17000 |
付现成本 |
6000 |
6300 |
6600 |
6900 |
7200 |
折旧 |
6000 |
6000 |
6000 |
6000 |
6000 |
税前利润 |
5000 |
4700 |
4400 |
4100 |
3800 |
所得税 |
2000 |
1880 |
1760 |
1640 |
1520 |
税后利润 |
3000 |
2820 |
2640 |
2460 |
2280 |
营业现金流量 |
9000 |
8820 |
8640 |
8460 |
8280 |