一、单项选择题(下列每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案)
二、多项选择题(下列每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案)
四、计算题(凡要求计算的题目,除题中特别加以标明的以外,均需列出计算过程;计算结果出现小数的,除题中特别要求以外,均保留小数点后两位小数;计算结果有单位的,必须予以标明。凡要求说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。)
1. ABC公司2006年度设定的每季末预算现金余额的额定范围为50~60万元,其中,年末余额已预定为60万元。假定当前银行约定的单笔短期借款必须为10万元的倍数,年利息率为6%,借款发生在相关季度的期初,每季末计算并支付借款利息,还款发生在相关季度的期末。2006年该公司无其他融资计划。
ABC公司编制的2006年度现金预算的部分数据如下表所示:
2006年度ABC公司现金预算 金额单位:万元 项目 | 第-季度 | 第二季度 | 第三季度 | 第四季鹰 | 全年 | ①期初现金余额 ②经营现金收入 ③可运用现金合计 ④经营现金支出 ⑤资本性现金支出 ⑥现金支出合计 ⑦现金余缺 加:短期借款 减:支付短期借款利息 购买有价证券 ⑧期末现金余额 | 40 1010 * 800 * 1000 (A ) 0 0 0 (B ) | * * 1396.30 * 300 1365 31.3 (C ) (D ) 0 (E ) | * * 1549 * 400 * -37.7 0 0 -90 * | * * * 1302 300 1602 132.3 -20 0.3 (F ) 60 | (G ) 5536.6 (H ) 4353.7 1200 5553.7 * 0 * * (I ) | |
说明:表中用“*”表示省略的数据,假设可运用现金合计=期初现金余额+经营现金收入。
要求:
计算上表中用字母“A~I”表示的项目数值(除“G”和“I”项外,其余各项必须列出计算过程)。
A=40+1010-1000=50(万元)
B=50+0=50(万元)
D=C×6%×3/12
又31.3+C-D介于50~60万元之间,C为10万元的倍数
解得C=20(万元)
所以D=20×6%×3/12=0.3(万元)
E=31.3+19.7=51(万元)
F=132.3-60-20-0.3=52(万元)
G=40(万元)
H=40+5536.6=5576.6(万元)
I=60(万元)
甲公司当前的资本结构如下:
长期债券 1200万元
普通股(100万股) 720万元
留存收益 480万元
合计 2400万元
其他资料如下:
(1)公司债券面值1000元,票面利率为10%,分期付息,发行价为980元,发行费用为发行价的6%;
(2)公司普通股面值为每股1元,当前每股市价为12元,本年每股派发现金股利1元,预计股利增长率维持6%;
(3)公司所得税税率为25%;
(4)该企业现拟增资600万元,使资金总额达到3000万元,以扩大生产经营规模,现有如下三个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用):
甲方案:按面值增加发行600万元的债券,债券利率为12%,预计普通股股利不变,普通股市价仍为12元/股。
乙方案:按面值发行债券300万元,年利率为10%,发行股票25万股,每股发行价12元,预计普通股股利不变。
丙方案:发行股票50万股,普通股市价12元/股。
要求:2. 根据甲公司目前的资料,替甲公司完成以下任务:
①计算债券的税后资本成本(不考虑时间价值);②计算权益资本成本。
①债券的税后资本成本=1000×10%×(1-25%)/[980×(1-6%)]=8.14%
②普通股成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83%留存收益成本与普通股成本相同。
3. 通过计算平均资本成本确定哪个增资方案最好(按照账面价值权数计算,计算单项资本成本时,百分数保留两位小数。仅以平均资本成本判断方案优劣)。
甲方案中:
原有的债券比重为:1200/3000×100%=40%
新发行的债券比重为:600/3000×100%=20%
普通股的比重为:720/3000×100%=24%
留存收益比重为:480/3000×100%=16%
原有债券的资本成本=8.14%
新发行债券的资本成本=12%×(1-25%)=9%
普通股的资本成本=留存收益的资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83%
平均资本成本=40%×8.14%+20%×9%+24%×14.83%+16%×14.83%=10.99%
乙方案中:
原有的债券比重为:1200/3000×100%=40%
新发行的债券比重为:300/3000×100%=10%
普通股的比重为:(720+300)/3000×100%=34%
留存收益比重为:480/3000×100%=16%
原有债券的资本成本=8.14%
新发行债券的资本成本=100%×(1-25%)=7.5%
普通股的资本成本=留存收益的资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83%
平均资本成本=40%×8.14%+10%×7.5%+34%×14.83%+16%×14.83%=11.42%
丙方案中:
原有的债券比重为:1200/3000×100%=40%
普通股的比重为:(720+600)/3000×100%=44%
留存收益比重为:480/3000×100%=16%
原有债券的资本成本=8.14%
普通股的资本成本=留存收益的资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83%
平均资本成本=40%×8.14%+44%×14.83%+16%×14.83%=12.15%
结论:由于甲方案的加权平均资本成本最低,因此,甲方案最好。
已知:某上市公司现有资金20000万元,其中:普通股股本7000万元,长期借款12000万元,留存收益1000万元。普通股成本(必要报酬率)为10%,长期借款年利率为8%,公司适用的所得税税率为25%。公司拟通过再筹资发展一个投资项目。有关资料如下:
资料一:项目投资额为4000万元,经过逐次测试,得到以下数据:当设定折现率为14%和15%时,项目的净现值分别为9.8936万元和-14.8404万元。
资料二:项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案:平价发行票面年利率为12%,期限为3年的公司债券;
B方案:增发普通股,普通股资金成本率会增加两个百分点。
资料三:假定筹资费可忽略不计,长期借款和公司债券均为年末付息,到期还本。
要求:4. 计算项目的内容收益率。
项目的内部收益率=14%+9.8936/(9.8936+14.8404)×(15%-14%)=14.4%
5. 分别计算项目A、B两个筹资方案的资金成本。(不考虑时间价值)
A筹资方案债券的资金成本=12%×(1-25%)=9%
B筹资方案普通股的资金成本=10%+2%=12%
6. 计算项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后,该公司的加权平均资金成本。(留存收益成本=普通股成本)
按A方案筹资后的加权平均资金成本=10%×8000/24000+8%×(1-25%)×12000/24000+9%×4000/24000=7.83%
按B方案筹资后的加权平均资金成本=12%×(8000+4000)/24000+8%×12000/24000×(1-25%)=9%
7. 根据再筹资后公司的加权平均资金成本,对项目的筹资方案做出决策。
因为,按A方案筹资后的加权平均资金成本7.83%低于按B方案筹资后的加权平均资金成本9%,所以,应该采纳A筹资方案。
8. 以筹资后的加权平均资金成本作为基准折现率,对项目的财务可行性进行分析。
由于项目的内部收益率14.4%高于基准折现率7.83%,所以,该项目具有财务可行性。
9. 某企业(非房地产开发企业)准备将一处房地产转让给另一家企业乙,房地产公允市价为2000万元,城建税税率及教育费附加征收率分别为7%和3%,营业税税率为5%,印花税税率为0.05%。企业面临两种选择:一种是直接将房地产按照2000万元的价格销售给乙企业;另一种是将房地产作价2000万元投入乙企业,然后将持有的股权以2000万元转让给乙企业的母公司。
要求:
站在节税减负角度,分析哪种方式更合适(不考虑土地增值税)。
方案1:企业直接销售房地产应交营业税、城建税及教育费附加=2000×5%×(1+7%+3%)=110(万元)
应交印花税=2000×0.05%=1(万元)
合计应交税金及附加=110+1=111(万元)
方案2:企业先将房地产投入然后转让其股权房产投资时应交印花税=2000×0.05%=1(万元)
股权转让时应交印花税=2000×0.05%=1(万元)
合计应交税金及附加=1+1=2(万元)
所以,从节税减负角度看,企业采用第二种投资方式更合适。
五、综合题(凡要求计算的题目,除题中特别加以标明的以外,均需列出计算过程;计算结果出现小数的,除题中特别要求以外,均保留小数点后两位小数;计算结果有单位的,必须予以标明。凡要求说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。)
某企业由于业务需要,急需一台不需要安装的进口设备,由于该设备应用在国家鼓励的环保能源产业方面,设备投产后,企业每年可以获得5万元的补贴收入(需计入应纳税所得额),另外,经营收入也会增加50万元,增加经营成本30万元。该设备离岸价为10万元美元(1美元=6.35人民币),国际运输费率为7%,国际运输保险费率为3%,关税税率为10%,增值税税率为17%,国内运杂费为9.91万元,此类设备的折旧年限为10年,净残值为10万元。国内租赁公司也提供此类设备的经营租赁业务,若企业租赁该设备,每年年末需要支付给租赁公司13万元,连续租赁10年,假定基准折现率为10%,适用的企业所得税税率为25%。
要求:1. 计算进口设备的购置费。
进口设备的国际运输费=10×7%=0.7(万美元)
进口设备的国际运输保险费=(10+0.7)×3%=0.32(万美元)
以人民币标价的进口设备到岸价=(10+0.7+0.32)×6.35=70(万元)
进口关税=70×10%=7(万元)
进口设备增值税=(70+7)×17%=13.09(万元)
进口设备购置费=70+7+13.09+9.91=100(万元)
2. 按差额投资内部收益率法作出购买或经营租赁固定资产的决策。
购买设备投资=100(万元)
每年增加折旧=(100-10)/10=9(万元)
每年增加的税前利润=50+5-(30+9)=16(万元)
增加的净利润=16×(1-25%)=12(万元)
自购方案税后净现金流量为
NCF0=-100(万元)
NCF1~9=12+10=22(万元)
NCF10=22+10=32(万元)
租入设备每年增加的税前利润=50+5-(30+13)=12(万元)
租入设备每年增加的净利润=12×(1-25%)=9(万元)
租赁方案税后净现金流量为
NCF0=0(万元)
NCF1~10=9(万元)
购买和租入设备差额净现金流量为:
△NCF0=-100(万元)
△NCF1~9=22-9=13(万元)
△NCF10=32-9=23(万元)
有:
100=13×(P/A,△IRR,9)+23×(P/F,△IRR,10)
设△MRR=6%,13×(P/A,AIRR,9)+23×(P/F,△IRR,10)=101.27
设△IRR=7%,13×(P/A,△IRR,9)+23×(P/F,△IRR,10)=96.39
有等式(7%-6%)/(96.39-101.27)=(7%-△IRR)/(96.39-100)成立
解得:△IRR=6.26%
由于差额投资内部收益率小于基准折现率10%,所以应该采取租赁方案。
3. 按折现总费用比较法作出购买或经营租赁固定资产的决策。(计算过程保留两位小数)
购买设备的投资额现值=100(万元)
每期增加的折旧额=9(万元),每期增加的折旧抵税=9×25%=2.25(万元)
由于折旧引起的费用增加现值=(9-2.25)×(P/A,10%,10)=41.48(万元)
购买设备总费用现值=100+41.48=141.48(万元)
租赁方案每年租赁费=13万元,每年租金抵减的所得税=13×25%=3.25(万元)
租入设备的折现总费用合计=(13-3.25)×(P/A,10%,10)=59.91(万元)
由于租赁方案的折现总费用59.91万元小于购买设备总费用现值141.48万元,所以应该采用租赁方案。
某大型商场为增值税一般纳税人,企业所得税实行查账征收方式,适用税率25%。假定每销售100元(含税价,下同)的商品其成本为70元(含税价),购进货物有增值税专用发票,为促销拟采用以下三种方案中的一种:
方案1:商品8折销售(折扣销售,并在同一张发票上分别注明);
方案2:购物满100元,赠送20元的商品(成本14元,含税价);
方案3:对购物满100元的消费者返还20元现金。
假设企业单笔销售了100元的商品。
要求:4. 计算方案1的应纳增值税、应纳企业所得税和税后净利润。(不考虑城建税和教育费附加,下同)
应纳增值税=100×80%/(1+17%)×17%-70/(1+17%)×17%=1.45(元)
销售利润=100×80%/(1+17%)-70/(1+17%)=8.55(元)
应纳企业所得税=8.55×25%=2.149(元)
税后净利润=8.55-2.14=6.41(元)
5. 计算方案2的应纳增值税、代扣代缴的个人所得税、应纳企业所得税和税后净利润。
应纳增值税=(100+20)/(1+17%)×17%-(70+14)/(1+17%)×17%=5.23(元)
代扣代缴的个人所得税=20/(1-20%)×20%=5(元)
企业利润总额=100/(1+17%)-(70+14)/(1+17%)-5=8.68(元)
应纳企业所得税=[100/(1+17%)-70/(1+17%)]×25%=6.41(元)
税后净利润=8.68-6.41=2.27(元)
6. 计算方案3的应纳增值税、代扣代缴的个人所得税、应纳企业所得税和税后净利润。
应纳增值税=100/(1+17%)×17%-70/(1+17%)×17%=4.36(元)
代扣代缴的个人所得税=20/(1-20%)×20%=5(元)
企业利润总额=100/(1+17%)-70/(1+17%)-20-5=0.64(元)
应纳企业所得税=100/(1+17%)×17%-70/(1+17%)×17%=4.36(元)
税后净利润=0.64-4.36=-3.72(元)