一、单项选择题(每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。)
二、多项选择题(每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。)
三、判断题1. 具有提前偿还条款的债券,可使企业融资有较大的弹性,当企业资金有结余时,可提前赎回债券;当预测利率下降时,也可提前赎回债券而后以较低的利率来发行新债券,有利于降低资本成本。
对 错
A
[解析] 公司债券的偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系,分为提前偿还与到期偿还两类,本题考查的是提前偿还条款债券的特点。
2. 利用差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行原始投资不相同的多个互斥方案决策分析,会得出相同的决策结论。
对 错
B
[解析] 利用差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行原始投资不相同的多个互斥方案决策分析,如果项目计算期也相等,则会得出相同的决策结论。差额投资内部收益率法适用于两个原始投资不相同,但项目计算期相同的多方案比较决策;年等额净回收额法适用于原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策。
4. 弹性预算的优点包括预算范围宽、可比性强、不受现有费用项目的限制。
对 错
B
[解析] 弹性预算的优点包括预算范围宽、可比性强。零基预算的优点表现在:不受现有费用项目的限制;不受现行预算的束缚;能够调动各方面节约费用的积极性;有利于促使各基层单位精打细算,合理使用资金。
5. 投资利润率的计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响。
对 错
A
[解析] 投资利润率指标不考虑时间价值,而且以生产经营期的会计利润为基础计算,所以计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响。
6. 当固定成本为零时,息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。
对 错
A
[解析] 经营杠杆系数=息税前利润的变动率/产销量的变动率=1+F/EBIT。由公式可以看出,当固定成本F为零时,经营杠杆系数为1,则息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。
7. 在评价原始投资额不同但项目计算期相同的互斥方案时,若差额内部投资收益率小于基准折现率,则原始投资额较小的方案为最优方案。
对 错
A
[解析] 在评价原始投资额不同但项目计算期相同的互斥方案时,若差额内部投资收益率小于基准折现率,表明所增加投资部分的报酬率没有达到基准折扣率,所以应选择投资额较小的投资方案。
8. 为克服传统的固定预算的缺点,人们设计了一种适用面广、机动性强,可适用于多种情况的预算方法,即滚动预算。
对 错
B
[解析] 弹性预算是人们克服传统的固定预算的缺点,设计出的一种适用面广、机动性强,可适用于多种情况的预算方法。滚动预算是为了克服定期预算的缺点而对应的预算。
9. 某项会导致个别投资中心的投资报酬率提高的投资,一定会使整个企业的投资报酬率提高;某项会导致个别投资中心的剩余收益指标提高的投资,不一定会使整个企业的剩余收益提高。
对 错
B
[解析] 投资报酬率的决策结果与总公司的目标不一定一致,但剩余收益可以保持部门获利目标与公司总的目标一致。所以某项会导致个别投资中心的投资报酬率提高的投资,不一定会使整个企业的投资报酬率;某项会导致个别投资中心的剩余收益指标提高的投资,则一定会使整个企业的剩余收益提高。
10. 在总资产报酬率不变的情况下,资产负债率越高净资产收益率越低。
对 错
B
[解析] 因为如果总资产报酬率大于负债的利息率,则增加负债带来的息税前利润增加额大于利息增加额,增加负债会导致净利润增加。因此,资产负债率越高,净资产收益率越高。
四、计算题(凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述)
1. 甲公司有关资料如下:
资料1:今年年初股东权益总额为1210万元,资产负债率为60%;年末股东权益总额为1680万元(其中,优先股股本84万元),产权比率为1.2。
资料2:本年利润总额为400万元,今年的所得税为100万元,优先股股利为60万元,普通股现金股利总额为84万元,普通股的加权平均数为200万股,所有的普通股均发行在外。
资料3:年末普通股股数为210万股,按照年末每股市价计算的市盈率为10。
资料4:公司于去年发行了面值总额为100万元的可转换公司债券(期限为5年),发行总额为120万元,每张债券面值为1000元,转换比率为80(今年没有转股),债券利率为4%,所得税税率为25%。
资料5:明年的财务杠杆系数为1.2。
要求:
(1)计算年末的普通股每股净资产。
(2)计算今年的基本每股收益和每股股利。
(3)计算年末普通股每股市价。
(4)计算可转换债券的年利息、可转换债券可以转换的普通股股数。
(5)计算今年的稀释每股收益。
(1)年末的普通股每股净资产=(1680-84)/210=7.6(元)。
(2)净利润=利润总额-所得税=400-100=300(万元),
归属于普通股股东的当期净利润=300-60=240(万元),
基本每股收益=240/200=1.2(元);
每股股利=普通股现金股利总额/年末普通股股数=84/210=0.4(元)。
(3)市盈率=每股市价/每股收益,普通股每股市价=10×1.2=12(元)。
(4)可转换债券的年利息=100×4%=4(万元);
可转换债券可以转换的普通股股数=100/1000×80=8(万股)。
(5)调整后的归属于普通股股东的当期净利润=240+4×(1-25%)(来自可转换债券)=243(万元),
调整后的发行在外的普通股加权平均数=200+8(来自可转换债券)=208(万股),
稀释每股收益=243/208=1.17(元)。
2. 某公司2009年末资产负债率为0.6,股东权益总额为400万元,销售收入为1000万元,预计支付股利总额为60万元,股利支付率为60%,2008年末总资产净利率为9%,销售净利率为12%,权益乘数为2。全部财务比率用年末数据计算。
要求:
(1)计算2008年末总资产周转率。
(2)计算2009年末销售净利率、总资产周转率、权益乘数。
(3)运用连环替代法,通过总资产净利率、权益乘数两项因素对2008年和2009年的净资产收益率变动情况进行计算分析。
(1)总资产净利率=总资产周转率X销售净利率,
2008年总资产周转率=2008年总资产净利率/2008年销售净利率=9%/12%=0.75。
(2)2009年末权益乘数=1/(1-资产负债率)=1/(1-0.6)=2.5;
2009年末的资产总额=权益总额×权益乘数=400×2.5=1000(万元),
2009年净利润=支付股利总额/股利支付率=60/60%=100(万元),
2009年销售净利率=净利润/销售收入=100/1000=10%;
2009年总资产周转率=销售收入/资产总额=1000/1000=1。
(3)2008年净资产收益率=2008年总资产净利率×2008年权益乘数=9%×2=18%,
2009年净资产收益率=2009年销售净利率×2009年总资产周转率×2009年权益乘数=10%×1×2.5=25%,
2009年净资产收益率变动=25%-18%=7%。
2009年总资产净利率=2009年销售净利率×2009年总资产周转率=10%×1=10%,
总资产净利率变动对净资产收益率的影响=10%×2-9%×2=2%;
权益乘数变动对净资产收益率的影响=10%×2.5-10%×2=5%。
与2008年相比,2009年净资产收益率增长7%,主要原因是由于权益乘数变动带来的影响。
3. 某公司2009年12月31日的资产负债表如表所示。
简要资产负债表 资产 | 期初余额 | 期末余额 | 负债及所有者权益 | 期初余额 | 期末余额 | 现金 | 2000 | 2000 | 应付费用 | 6000 | 5000 | 应收帐款 | 28000 | 28000 | 应付账款 | 13000 | 13000 | 存货 | 30000 | 30000 | 短期借款 | 11500 | 12000 | 固定资产净值 | 40000 | 40000 | 公司债券 | 20000 | 20000 | | | | 实收资本 | 40000 | 40000 | | | | 留存收益 | 9500 | 10000 | 合计 | | 100000 | 合计 | | 100000 | |
公司2009年的销售收入为100000元,流动资产的周转率为2次,销售净利率为10%,现在还有剩余生产能力,即增加收入不需进行固定资产投资,此外流动资产及流动负债中的应付账款均随销售收入的增加而增加。
(1)如果2010年的预计销售收入为120000元,公司的利润分配给投资人的比率为50%,其他条件不变,企业需要从外部筹集多少资金?
(2)如果2010年要追加一项投资30000元,2010年的预计销售收入为120000元,公司的利润分配给投资人的比率为50%,其他条件不变,企业需要从外部筹集多少资金?
(3)若结合第二问,同时要求企业流动资产的周转率加快0.5次,销售净利率提高到12%,其他条件不变,企业资金有何变化?
(1)流动资产的销售百分比=60000/100000=60%,
流动负债的销售百分比=13000/100000=13%,
需追加的资金=20000×60%-20000×13%-120000×10%×50%=3400(元)。
(2)需追加的资金=30000+3400=33400(元)。
(3)预计流动资产周转率=2.5,
1200000/[(60000+预计流动资产)/2]=2.50,
预计流动资产=900000(元)。
2009年增加的资产=30000+(90000-60000)=870000(元),
外界资金需要量=6000-20000×13%-120000×12%×50%=-3800(元),
企业资金有剩余,不需追加资金。
4. ABC公司20×8年有关的财务数据如表所示。
表 项目 | 金额 | 占销售收入的百分比 | 流动资产 | 4000 | 100% | 长期资产 | 2600 | 无稳定关系 | 资产合计 | 6600 | | 短期借款 | 600 | 无稳定关系 | 应付账款 | 400 | 10% | 长期负债 | 1000 | 无稳定关系 | 实收资本 | 3800 | 无稳定关系 | 留存收益 | 800 | 无稳定关系 | 负债及所有者权益合计 | 6600 | | 销售额 | 4000 | 100% | 净利润 | 200 | 5% | 当年利润分配额 | 60 | | |
要求:假设该公司实收资本一直保持不变,计算回答以下互不关联的两个问题。
(1)假设20×9年计划销售收入为5000万元,需要补充多少外部融资?(保持日前的利润分配率、销售净利率不变)
(2)若利润留存率为100%,销售净利率提高到6%,目标销售额为4500万元,需要筹集补充多少外部融资?(保持其他财务比率不变)
(1)外部融资需求量=资产增长-负债增长-留存收益增长=1000×(100%-10%)-5000×5%×(1-60/200)=900-175=725(万元)。
(2)外部融资需求量=500×(100%-10%)-4500×6%×100%=450-270=180(万元)。
五、综合题(凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计算单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数,凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述)
1. 某企业需要一台不需安装的设备,该设备可以直接从市场购买,也可以通过经营租赁取得。如直接购买,市场含税价为100000元,折旧年限为10年,预计净残值率为10%。若从租赁公司租入,每年末支付租金15000元,租期10年。无论如何取得设备,投入使用后每年均可增加的营业收入80000元,增加经营成本50000元,增加营业税金及附加5000元。假定基准折现率为10%,企业所得税税率为25%。
要求:
(1)用差额投资内部收益率法判断是否应租赁设备。
(2)用折现总费用比较法判断是否应租赁设备。
(1)差额投资内部收益率法,是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量(记作ANCF)的基础上,计算出差额内部收益率(记作AIRR),并与基准折现率进行比较,进而判断方案孰优孰劣的方法。
①如购买设备:
每年的折旧=[100000×(1-10%)]/10=9000(元),
每年的税前利润=80000-50000-5000-9000=16000(元),
每年的净利润=16000×(1-25%)=12000(元)。
各年的现金净流量为:
NC0=-100000(元),
NCF1-9=12000+9000=21000(元),
NCF10=21000+10000=31000(元)。
②如租赁设备:
每年支付租金=15000(元),
每年的税前利润=80000-50000-5000-15000=10000(元),
每年的净利润=10000×(1-25%)=7500(元)。
各年的现金净流量为:
NCF0=0(万元),
NCF1~10=7500+0=7500(元)。
③购买与租赁设备各年的差额净现金流量为:
ANCF0]=-100000-0=-100000(元),
ANCF1~9=21000-7500=13500(元),
ANCF10=31000-7500=23500(元)。
④计算差额投资内部收益率:
13500×(P/A,i,9)+23500×(P/F,i,10)-100000=0。
当i=6%时,
13500×(P/A,6%,9)+23500×(P/F,6%,10)-100000=13500×6.8017+23500×0.5584-100000=4945.35(元)。
当i=7%时,
13500×(P/A,7%,9)+23500×(P/F,7%,10)-100000=13500×6.5152+23500×0.5083-100000=-99.75(元)。
差额投资内部收益率=6%+[(0-4945.35)/(-99.75-4945.35)]×(7%-6%)=698%。
由于差额投资内部收益率小于折现率10%,应该租赁该设备。
(2)折现总费用比较法是直接比较两个方案的折现总费用的大小,然后选择折现总费用低的方案。无论是购买设备还是租赁设备,每年增加营业收入、增加营业税金及附加和增加经营成本都不变,可以不予考虑。
①如购买设备:
投资现值=100000(元),
每年增加折旧现值=9000×(P/A,10%,10)=9000×6.1446=55301.4(元),
每年折旧抵税现值=9000×25%×(P/A,10%,10)=2250×6.1446=13825.35(元),
回收固定资产余值的现值=10000×(P/F,10%,10)=10000×0.3855=3855(元),
购买设备的折现总费用合计=100000+55301.4-13825.35-3855=137621.05(元)。
②如租赁设备:
每年租金现值=15000×(P/F,10%,10)=15000×6.1446=92169(元),
每年租金抵税现值=15000×25%×(P/F,10%,10)=3750×6.1446=23042.25(元),
租赁设备的折现总费用合计=92169-23042.25=11250×6.1446=69126.75(元)。
租赁设备的折现总费用合计小于购买设备的折现总费用合计,应租赁设备。
2. 某公司2009年赊销收入为300000元,销售毛利率为30%,在2010年保持不变。2010年该公司拟改变原有信用政策,有甲、乙两个方案可供选择,资料如表所示。(应收账款机会成本为10%)
表 项目 | 甲方案 | 乙方案 | 信用期限 | 30天 | 40天 | 现金折扣 | 无 | 2/10,n/40 | 销售收入 | 360000 | 420000 | 平均收现期 | 45天 | 25天 | 取得现金折扣的百分比 | 0 | 50% | 平均坏账损失率 | 6% | 3% | |
要求:
(1)计算甲、乙方案新增毛利润。
(2)计算甲、乙方案的机会成本。
(3)计算甲、乙方案的坏账损失。
(4)计算乙方案的现金折扣。
(5)计算甲、乙方案新增加的净利润。
(6)分析公司应采取哪种信用政策。
(1)甲、乙方案新增毛利润。
甲方案:(360000-300000)×30%=18000(元);
乙方案:(420000-300000)×30%=36000(元)。
(2)甲、乙方案的机会成本。
甲方案:45×360000×10%/360=4500(元);
乙方案:24×420000×10%/360=2800(元)。
(3)甲、乙方案的坏账损失。
甲方案:360000×6%=21600(元);
乙方案:420000×3%=12600(元)。
(4)乙方案的现金折扣=420000×50%×2%=4200(元)。
(5)甲、乙方案新增加的净利润。
甲方案:18000-4500-21600=-8100(元);
乙方案:36000-2800-12600-4200=16400(元)。
(6)根据以上计算结果,乙方案新增利润大于甲方案,所以公司应采取乙方案。