①
时间(年) |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
NCF(万元) |
-800 |
-600 |
-100 |
300 |
400 |
400 |
200 |
500 |
500 |
600 |
700 |
累计NCF |
-800 |
-1400 |
-1500 |
-1200 |
-800 |
-400 |
-200 |
300 |
800 |
1400 |
2100 |
行现系数(I=10%) |
1 |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.6830 |
0.6209 |
0.5645 |
0.5132 |
0.4665 |
0.4241 |
0.3855 |
折现的NCF |
-800 |
-545.46 |
-82.64 |
225.39 |
273.20 |
248.36 |
112.9 |
256.6 |
233.25 |
254.46 |
269.85 |
②该投资项目的建设期=2年;
项目计算期=10年;
包括建设期的静态投资回收期=6+200÷500=6.4(年);
不包括建设期的静态投资回收期=6.4-2=-4.4(年)。
③甲净现值=-800-545.46-82.64+225.39+273.2+248.36+112.9+256.6+233.25+254.46+269.85=445.91(万元)。
(2)计算乙项目:
①项目计算期=7年;
投产第一年末流动资金投资额=90-30=60(万元);
原始投资=200+25+60=285(万元)。
[提示] 不用折现,可直接相加。
②投产后各年的经营成本=50+20+10=80(万元)。
③固定资产年折旧=(200-8)÷5=38.4(万元);
无形资产年摊销额=25÷5=5万元;
投产后各年不包括财务费用的总成本=80+38.4+5=123.4(万元)。
④投产后各年应交增值税=(每年营业收入-每年外购原材料燃料和动力费)×增值税率=(210-50)×17%=27.2(万元);
投产后各年的营业税金及附加=27.2×(7%+3%)=2.72(万元);
投产后各年的息税前利润=210-123.4-2.72=83.88(万元)。
⑤各年所得税前净流量:
NCF
0=-225万元;
NCF
1=0;
NCF
2=0万元;
NCF
3=83.88+38.4+5-60=67.28(万元);
NCF
4~6=83.88+38.4+5=127.28(万元)。
终结点回收额=8+60=68(万元);
NCF
7=127.28+68=195.28(万元)。
该项目各年所得税后净流量:
投产后各年的调整所得税=83.88×25%=20.97(万元);
NCF
0=-225万元;
NCF
1=0;
NCF
2=0万元;
NCF
3=67.28-20.97=46.31(万元);
NCF
4~6=127.28-20.97=106.31(万元);
NCF
7=195.28-20.97=174.31(万元)。
[注意] 考试时不特指时,两种形式都要计算。
⑥该项目的净现值
=-225+46.31×(P/F,10%,3)+106.31×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,3)]+174.31×(P/F,10%,7)
=-225+46.31×0.7513+106.31×(4.3553-2.4869)+174.31×0.5132=97.88(万元)。
[注意] 考试时要按照题目给出的资金时间价值系数的不同,选择合适的计算现值的方法。
年 限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
NCF |
-225 |
0 |
0 |
46.31 |
106.31 |
106.31 |
106.31 |
174.31 |
累计NCF |
-225 |
-225 |
-225 |
-178.69 |
-72.38 |
33.93 |
140.24 |
314.55 |
包括建设期的静态投资回收期=4+72.38÷106.31=4.68(年);
不包括建设期的静态投资回收期=4.68-2=2.68(年)。
(3)由于甲方案净现值大于0,但包括建设期的投资回收期(6.4)大于项目计算期的一半(10÷2),不包括建设期的静态投资回收期(4.4)大于生产经营期的一半(8÷2),所以甲方案属于基本具备财务可行性;乙方案净现值大于0,包括建设期的投资回收期(4.68)大于项目计算期的一半(7÷2),不包括建设期的静态投资回收期(2.68)大于生产经营期的一半(5÷2),所以乙方案属于基本具备财务可行性。
(4)甲方案年等额净回收额=445.91÷(P/A,10%,10)=445.91÷6.1446=72.57(万元);
乙方案年等额净回收额=97.88÷(P/A,10%,7)=97.88÷4.8684=20.11(万元);
由于甲方案年等额净回收额大于乙方案年等额净回收额,所以选择甲方案。
(5)最短计算期法:
甲方案调整后净现值=72.57×(P/A,10%,7)=72.57×4.8684=353.3(万元);
乙方案调整后净现值=97.88万元;
由于甲方案调整后净现值大于乙方案,所以选择甲方案。
(6)方案重复法:
甲方案调整后净现值=445.91×[1+(P/F,10%,10)+(P/F,10%,20)+(P/F,10%,30)+(P/F,10%,40)+(P/F,10%,50)+(P/F,10%,60)]=724.73(万元);
乙方案调整后净现值=97.88×[1+(P/F,10%,7)+(P/F,10%,14)+(P/F,10%,21)+(P/F,10%,28)+(P/F,10%,35)+(P/F,10%,42)+(P/F,10%,49)+(P/F,10%,56)+(P/F,10%,63)]=197.63(万元)。
由于甲方案调整后净现值大于乙方案,所以选择甲方案。