一、单项选择题每小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。
二、多项选择题每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。
三、判断题1. 代理理论认为,高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本,但同时也会增加企业的外部融资成本。
对 错
A
[解析] 代理理论认为,高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本,但同时也会增加企业的外部融资成本。因此,理想的股利政策应当使两种成本之和最小。
2. 法定盈余公积金的提取主要是为了满足企业扩大生产的需要,也可用于弥补亏损,但法定盈余公积不能转增资本。
对 错
B
[解析] 法定盈余公积金提取后,根据企业的需要,可用于弥补亏损或转增资本,但企业用盈余公积金转增资本后,法定盈余公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。提取法定盈余公积金的目的是为了增加企业内部积累,以利于扩大再生产。
3. 股票回购容易造成资金紧缺、资产流动性变差,影响公司发展后劲。
对 错
A
[解析] 股票回购需要大量资金支付回购的成本,容易造成资金紧缺、资产流动性变差,影响公司后续发展。
4. 递延年金的终值和普通年金的终值是相等的。
对 错
B
[解析] 递延年金的终值和其递延期无关,它的计算和普通年金终值计算是一样的。
5. 投资项目的所得税前净现金流量不受融资方案和所得税政策变化的影响,它是全面反映投资项目本身财务盈利能力的基础数据。
对 错
A
[解析] 根据项目投资假设,在分析投资项目现金流量的时候,不受企业融资方案的影响;由于税前净现金流量并不涉及所得税现金流出,所得税政策的变化也不会影响所得税前现金流量,所以是正确的。
6. 如果某项目的动态评价指标处于可行区间,但静态评价指标处于不可行区间,则可以判定该项目基本上不具有财务可行性。
对 错
B
[解析] 本题考核的是独立方案财务可行性评价的决策标准。根据静态指标和动态指标的决策标准:(1)静态指标和动态指标都可行,完全具备财务可行性;(2)静态指标和动态指标都不可行,完全不具备财务可行性;(3)动态指标可行,表态指标不可行,基本具备财务可行性;(4)静态指标可行,动态指标不可行,基本不具备财务可行性。
7. 一旦企业与银行签订信贷协定,则在协定的有效期内,只要企业的借款总额不超过最高限额,银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。
对 错
B
[解析] 如果企业信誉恶化,即使企业与银行签订信贷规定,企业也可能得不到借款。
8. 经营者与所有者的主要利益冲突就是经营者希望在创造财富的同时能够获取更多的报酬和享受;而所有者希望以较小的代价实现更多的财富。
对 错
A
[解析] 经营者与所有者的主要利益冲突就是经营者希望在创造财富的同时能够获取更多的报酬和更多的享受;而所有者希望以较小的代价(支付较少报酬)实现更多的财富。
9. 我国《公司法》规定,资本金的缴纳采用授权资本制,资本金可以分期缴纳,但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%,其余部分由股东自公司成立之日起2年内缴足。
对 错
B
[解析] 我国《公司法》规定,资本金的缴纳采用折中资本制,资本金可以分期缴纳,但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%,其余部分由股东自公司成立之日起2年内缴足。
10. 随着折现率的提高,未来某一款项的现值将逐渐增加。
对 错
B
[解析] 在折现期间不变的情况下,折现率越高,折现系数则越小,因此,未来某一款项的现值越小。
四、计算题凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。
1. 珠海一企业只生产A产品,相关资料如下:
(1)预计明年A产品的产量为25000件,单位产品的变动制造成本为40元,单位产品的变动期间费用为10元,固定制造费用总额为50000元,固定期间费用总额为700000元,成本利润率计划达到15%,A产品适用的消费税税率为5%;
(2)A产品过去三年的销售单价分别为85元、92元和96元,销售量分别为20000件、21000件和23000件。
要求:
(1)根据资料(1),用完全成本加成定价法计算A产品单价;
(2)根据资料(2),用需求价格弹性系数定价法计算A产品单价;
(3)利用上述计算结果,用算术平均法确定A产品单价,并计算变动成本率、单位边际贡献;
(4)该企业明年有可能接到一额外订单、订购5000件A产品,单价为65元,结合资料(1),为企业做出是否接受这一额外订单的决策(假设该企业生产能力能满足这一订单需求)。
(1)完全成本加成定价法:
A产品的单价=[(700000+50000)÷25000+40+10]×(1+15%)÷(1-5%)=96.84(元)。
(2)E1=[(23000-21000)÷21000]÷[(96-92)÷92]=2.19;
E2=[(21000-20000)÷20000]÷[(92-85)÷85]=0.61;
E=(2.19+0.61)÷2=1.4;
P=96×(23000÷25000)(1/1.4)=90.45(元)。
(3)A产品的单价=(90.45+96.84)÷2=93.65(元);
变动成本率=(40+10)÷93.65×100%=53.39%;
单位边际贡献=93.65-(40+10)=43.65(元)。
(4)追加生产5000件的单位变动成本=10+40=50(元);
计划外A产品的单价=50×(1+15%)÷(1-5%)=60.53(元);
因为额外订单单价高于按其变动成本计算的价格,所以应该接受这一额外订单。
2. 某公司为一上市公司,适用的企业所得税税率为25%;打算在今年为一个新投资项目筹资6000万元,该项目当年建成并投产,预计该项目投产后今年息税前利润会达到1000万元。现有甲、乙两个方案可供选择:甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券;乙方案为增发200万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零,且均在今年1月1日发行完毕。如果不投资这个项目,今年的利息费用为100万元,普通股股数为800万股。
要求:
(1)计算在甲方案下,今年的利息费用总额;
(2)计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润;
(3)用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案,并说明理由;
(4)如果明年的利息费用不变,普通股股数也不变,息税前利润增长率为10%,计算明年的每股收益增长率。
(1)在甲方案下,今年的利息费用总额=100+6 000÷120%×6%=400(万元)。
(2)设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元,则:
(W-400)×(1-25%)÷800=(W-100)×(1-25%)÷(800+200);
(W-400)÷800=(W-100)÷1000;
解得:W=(1000×400-800×100)÷(1000-800)=1600(万元)。
(3)由于筹资后的息税前利润为1000万元,低于1600万元,所以,应该采取发行普通股的筹资方案,理由是这个方案的每股收益高。
(4)明年的财务杠杆系数=今年的息税前利润÷今年的税前利润=1000÷(1000-100)=1.111;
明年的每股收益增长率=1.111×10%=11.11%;
或者:今年的每股收益=(1000-100)×(1-25%)÷1000=0.675(元);
明年的每股收益=[1000×(1+10%)-100]×(1-25%)÷1000=0.75(元);
明年的每股收益增长率=0.75÷0.675-1=11.11%。
3. 甲公司生产和销售A产品,目前的信用政策为“2/15,N/30”,有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的应收账款中,有80%可以在信用期内收回,另外20%在信用期满后10天(平均数)收回。逾期账款的收回需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策,预计A产品销售量为5万件,单价200元,单位变动成本144元。
如果明年将信用政策改为“5/10,N/20”,预计不会影响产品的单价、单位变动成本,而销售额将增加到1200万元。与此同时,享受折扣的比例将上升至销售额的70%;不享受折扣的应收账款中,有50%可以在信用期内收回,另外50%可以在信用期满后20天(平均数)收回。这些逾期账款的收回需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
该公司应收账款的资本成本为12%。
要求:
(1)假设甲公司继续保持目前的信用政策,计算其平均收现期和应收账款应计利息(一年按360天计算,计算结果以万元为单位,保留小数点后四位,下同)。
(2)假设甲公司采用新的信用政策,计算其平均收现期和应收账款应计利息。
(3)计算改变信用政策引起的损益变动净额,并据此说明公司应否改变信用政策。
(1)不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息:
销售额=5×200=1000(万元);
变动成本=5×144=720(万元);
变动成本率=变动成本÷销售额=720÷1000=72%;
平均收现期=15×60%+30×40%×80%+40×40%×20%=21.8(天);
应收账款应计利息=平均日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本
=(1000÷360)×21.8×72%×12%=5.232≈5.23(万元)。
(2)改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息:
平均收现期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天);
应收账款应计利息=(1200/360)×16×72%×12%=4.608≈4.61万元。
(3)每年收益变动额
项 目 |
原政策 |
新政策 |
差 额 |
边际贡献 |
1000×(1-72%)=280 |
1200×(1-72%)=336 |
56 |
应计利息 |
5.23 |
4.61 |
-0.62 |
收账费用 |
1000×40%×20%×10%=8 |
1200×30%×50%×10%=18 |
10 |
折扣费用 |
1000×60%×2%=12 |
1200×70%×5%=42 |
30 |
预期年收益增加净额 |
254.77 |
271.39 |
16.62 |
所以,公司应该改变信用政策。
4. 某公司2011年1月份现金收支的预计资料如下:
(1)1月1日的现金(包括银行存款)余额为54100元。
(2)产品售价8元/件。2010年11月销售20000件,2010年12月销售30000件;
2011年1月预计销售40000件,2月预计销售25000件。根据经验,商品售出后当月可收回货款的60%,次月收回30%,再次月收回8%,另外2%为坏账。
(3)进货成本为5元/件,50%当期付现,50%下期付现。编制预算时月底存货为次月销售的10%加1000件。月初的实际存货为4000件,月初应付账款余额为77500元。
(4)1月的费用预算为85000元,其中折旧为12000元,其余费用须当月用现金支付。
(5)预计1月份将购置设备一台,支出150000元,须当月付款。
(6)1月份预交所得税为20000元。
(7)现金不足时可从银行借入,借款额为10000元的倍数,利息在还款时支付。期末现金余额不少于50000元。
要求:
(1)计算1月份的经营现金收入;
(2)计算1月份的现金支出合计;
(3)计算1月份现金余缺额;
(4)计算1月份预计借款额;
(5)计算1月份期末现金余额。
(1)经营现金收入=20000×8%×8+30000×30%×8+40000×60%×8=276800(元)。
(2)本月采购量=本月销售40000件+月末(25000×10%件+1000件)-月初4000件=39500(件);
采购付现支出=39500×5×50%+77500-176250(元);
现金支出合计=176250+(85000-12000)+150000+20000=419250(元)。
(3)54100+276800-419250=88350(元)。
(4)50000+88350=138350(元);
借款额=140000元。
(5)-88350+140000=51650(元)。
五、综合题凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计算单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数,凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。
1. 资料1:
某企业过去5年的有关资料如下:
年份 | 销售量(万件) | 资金占用额(万元) |
2006 | 7.2 | 244 |
2007 | 7 | 246 |
2008 | 7.5 | 250 |
2009 | 8 | 260 |
2010 | 10 | 300 |
资料2:
该企业上年产品单位售价为100元,变动成本率为60%,固定经营成本总额为150万元,利息费用为50万元。
资料3:
该企业今年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经营成本总额和利息费用不变,所得税税率为25%(与上年一致),预计销售量将增加40%,股利支付率为90%。
资料4:
目前的资本结构为债务资本占40%,权益资本占60%,300万元的资金由长期借款和权益资金组成,长期借款的资本成本为3.5%。
资料5:
如果需要外部筹资,则发行股票,B股票的β系数为1.6。按照资本资产定价模型计算权益资本成本,市场平均报酬率为14%,无风险报酬率为2%。
要求:
(1)计算该企业今年息税前利润、净利润以及DOL、DFL、DTL;
(2)计算今年的息税前利润变动率;
(3)采用高低点法预测今年的资金占用量;
(4)预测今年需要的外部筹资额;
(5)计算某企业的权益资本成本;
(6)计算今年末的平均资本成本。
(1)今年销售量=10×(1+40%)=14(万件);
单位变动成本=100×60%=60(元);
今年息税前利润=14×(100-60)-150=410(万元);
净利润=(410-50)×(1-25%)=270(万元);
DOL=10×(100-60)÷[10×(100-60)-150]=1.6;
DFL=[10×(100-60)-150]÷[10×(100-60)-150-50]=1.25,
DTL=1.6×1.25=2,
或:DTL=10×(100-60)÷[10×(100-60)-150-50]=2。
(2)上年息税前利润=10×(100-60)-150=250(万元);
息税前利润变动率=(410-250)÷250×100%=64%;
或息税前利润变动率=40%×1.6=64%,即今年息税前利润增加64%。
(3)b=(300-246)÷(10-7)=18(元/件);
a=300-18×10=120(万元);
y=120+18x;
今年资金占用量=120+18×14=372(万元)。
(4)今年需要的外部筹资额=372-300-270×(1-90%)=45(万元)。
(5)权益资本成本=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%。
(6)资金总额为372万元,其中长期借款300×40%=120(万元);
权益资金=372-120=252(万元);
平均资本成本=120÷372×3.5%+252÷372×21.2%=15.49%。
2. 某公司是一家上市公司,相关资料如下:
资料1:
2010年12月31日的资产负债表如下:
单位:万元
|
资 产 | 金 额 | 负债及所有者权益 | 金 额 |
货币资金 | 10000 | 短期借款 | 3750 |
应收账款 | 6250 | 应付账款 | 11250 |
存货 | 15000 | 预收账款 | 7500 |
同定资产 | 20000 | 应付债券 | 7500 |
无形资产 | 250 | 股本 | 15000 |
| | 留存收益 | 6500 |
资产合计 | 51500 | 负债及所有者权益合计 | 51500 |
该公司2010年的营业收入为62500万元,营业净利率为12%,股权支付率为50%。
资料2:经测算,2011年该公司营业收入将达到75000万元,营业净利率和股利支付率不变,无形资产也不相应增加。经分析,流动资产项目与流动负债项目(短期借款除外)随营业收入同比例增减。
资料3:该公司2011年有一项固定资产投资计划,投资额为2200万元,各年预计净现金流量为NCF
0=-2200万元,NCF
1-4=300万元,NCF
5-9=400万元,NCF
10=600万元。该公司设定的折现率为10%。
资料4:该公司决定于2011年1月1日公开发行债券,面值为1000万元,票面利率10%,期限为10年,每年年末付息。公司确定的发行价为1100元,筹资费率为2%。假设该公司适用所得税税率为25%。
相关的资金时间价值系数表如下:
要求:
(1)根据资料1计算2010年年末的产权比率和带息负债比率。
(2)根据资料1、2、3计算:
①2010年年末变动资产占营业收入的百分比;
②2010年年末变动负债占营业收入的百分比;
③2011年需要增加的资金数额;
④2011年对外筹资数额。
(3)根据资料3计算固定资产投资项目的净现值。
(4)根据资料4计算2011年发行债券的资金成本。
(1)负债合计=3750+11250+7500+7500=30000(万元);
股东权益合计=15000+6500=21500(万元);
产权比率=30000÷21500×100%=139.53%;
带息负债比率=(3750+7500)÷30000×100%=37.5%;
(2)①变动资产销售百分比=(10000+6250+15000)÷62500×100%=50%;
②变动负债销售百分比=(11250+7500)/62500×100%=30%;
③需要增加的资金数额=(75000-62500)×(50%-30%)+2200=4700(万元);
④留存收益增加提供的资金=75000×12%×(1-50%)=4 500(万元)
外部筹资额=4700-4500=200(万元)。
(3)净现值=300×(P/A,10%,4)+400×(P/A,10%,4)×(P/F,10%,4)+400×(P/F,10%,9)+600×(P/F,10%,10)-2200
=300×3.1699+400×3.1699×0.6830+400×0.4241+600×0.3855-2200
=17.93(万元)。
(4)债券的资金成本=1000×10%×(1-25%)÷[1100×(1-2%)]=6.96%。